No puedo evitar daros mi humilde opinión al respecto del fortísimo descalabro del precio de la acción de OHL.
La pasada semana os decía lo siguiente:
“ Tal y como os comentaba en la última ocasión que hablábamos de OHL. Tiene el resto del año para mostrar el camino de recuperación. Ya ha gastado dos trimestres y al igual que a Técnicas Reunidas, un único proyecto ha destrozado lo que podría haber sido unas cuentas normalitas. Este es un riesgo importante en este tipo de compañías.Siempre he preferido que una empresa tenga 100 proyectos de 1 que 2 de 50. La diversificación de riesgos en una cartera es también importante.Conclusión: Sigo vigilante por si me he equivocado con OHL. Una cosa es comprar cuando todo el mundo tiene miedo y otras cosa muy distinta es comprar un mal valor. Ahora mismo creo prudente aplazar cualquier operación sobre OHL, por mucho que baje hasta que su situación empiece a mejorar.”
La situación no ha mejorado, pero hasta donde sabemos no ha cambiado ni a mejor ni a peor, sólo se ha producido una rebaja de cotización de una agencia de calificación como consecuencia de unos resultados malos y los bajistas han encontrado un filón.
Las cifras de la compañía son malas desde hace tiempo, eso es indudable y creo que esto es conocido por todos. Y cuando digo todos, hablo de inversores antiguos y nuevos: No hace demasiado OHL realizó una ampliación de capital y aún con los malos datos que venía arrastrando consiguió 1.000 Mn€ (ahora la compañía vale mucho menos que eso).
Ciertamente la compañía ha dado un susto al mercado con unos resultados mucho peor de los esperado al reconocer unas próximas pérdidas en el proyecto del Centro Hospitalario de Montreal y ha reconocido problemas también en otro Hospital, ya terminado, de Doha.
Pero estos problemas, que lo son y eso hay que dejarlo claro, en mi opinión, no son justificación para que el valor cotice ahora a un múltiplo ridículo sobre su valor contable.
Si nos creemos las cifras presentadas por la empresa y sobre todo, si no hay algo oculto que no conocemos, estamos ante una oportunidad posiblemente histórica de comprar OHL. Pero cabe la posibilidad de que exista ese algo oculto, por ejemplo, puede haber uno o varios proyectos que vayan a suponer un impacto tremendo en su situación financiera de OHL.
Otra posibilidad que se baraja es la ejecución de garantías por el préstamo de Tyrus capital, posiciones cortas de hedge funds, etc.
Con lo fuerte que está cayendo, sería lógico que si la empresa cree en sí misma estuviera recomprando acciones a toda velocidad (y no sólo un máximo del 3% que ha dicho), es más, sería lógico hasta liquidar ciertos activos para no incurrir en más deuda y recomprar sus propias acciones porque sería como comprar duros a pesetas, pero aparentemente no lo está haciendo, así que me parece prudente esperar acontecimientos y que se aclare la situación.
Tenemos que estar preparados para asumir errores en nuestra selección de valores. Tenemos que estar preparados, porque todos nos podemos equivocar y porque además de equivocarnos nos pueden ocultar información o directamente engañarnos. No hablo de OHL, esto es así, en general.
Yo espero (y deseo) que OHL no nos estén engañando. Yo espero (y deseo) que si nos ocultan algo, no sea tan grave como el mercado anticipa y espero (y deseo) que todo sea una sobrerreacción irracional del mercado.
Pero si estoy equivocado y la compañía nos oculta algo gordísimo, o la compañía nos ha engañado o simplemente me he equivocado de todas, todas, al pensar que la compañía debería ser capaz de recuperarse tras la ampliación y tras las noticias positivas de OHL México que tras tantísimas acusaciones se han diluido en casi nada... procederé a hacer borrón y cuenta nueva.
Contra estas cosas está la diversificación. Adicionalmente hay que recordar que el dinero que invertimos en bolsa no está de ninguna forma asegurado, por lo que es susceptible de desaparecer. Siempre hemos comentado que OHL no debería ser el núcleo de nuestra inversión y debería de ocupar una parte menor de nuestra cartera inversora.
En resumen, sigo atento, pero no aumento exposición por mucho que caiga el valor. Eso sí, no parece que tenga sentido vender ahora con fuertes pérdidas latentes, salvo que fiscalmente, o bien, queramos compensar con otras ganancias realizadas o por realizar, o bien nuestra desconfianza en el valor nos impida dormir tranquilos (eso para mí es innegociable).
En mi caso particular, por ahora no he perdido el sueño (el pequeño porcentaje de OHL en mi cartera me ayuda a ello) y sigo creyéndome las cuentas, que sé que no son bonitas desde hace tiempo, pero confío en el plan de la compañía para salir bien parado de los problemas conocidos. Pero también digo, que la confianza no es ciega ni ilimitada, no me voy a casar con ningún valor: Toda confianza tiene un plazo, a OHL le quedan unos trimestres todavía para convencerme y que me quede sus acciones. Si antes de ese plazo, la empresa desaparece, asumiré mi error y a seguir trabajando.
Dicho esto, permitidme recordaos que cada uno es dueño de sus decisiones y de sus inversiones. Con mi opinión no pretendo incitar ni a comprar, ni mantener ni vender ninguna acción.
Como os decía la semana pasada, a continuación repasamos algunos valores que presentaros resultados anteriormente y que no me dio tiempo a comentar:. Espero que sean de vuestro interés:
