Lo mejor de la semana dividendo 23 - 2016

Cuando se habla de inversión hay una serie de frases "típicas" que forman parte del ideario tradicional, como "rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras",... pero la que me viene a la mente cuando se producen caídas tan fuertes como estos últimos días es "a toro pasado, todos somos Manolete".

 

Durante estos días y posiblemente el fin de semana vamos a ver todo tipo de explicaciones mostrando la multitud de argumentos que sirven para justificar la vuelta a los 8.500 puntos de Ibex, justo cuando hace un par de semanas todo parecía indicar un nuevo intento de recuperar una tendencia alcista clara.

 

Argumentos como: La incertidumbre creciente por la igualdad en las encuestas del Brexit hace que los fondos de inversión y los inversores en compañías con exposición a Reino Unido estén liquidando ante el miedo del Brexit, no porque la bolsa del Reino Unido esté cayendo (parece la que mejor aguanta el temporal), sino por lo que puede caer si se produce un voto afirmativo a la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Y es que los inversores a corto y medio plazo prefieren estar fuera del mercado ante el riesgo de una fuerte caída.

 

Esto es algo relativamente normal y justamente es lo que tendríamos que intentar aprovechar. De hecho, en caso de un susto mayor en la bolsa del Reino Unido, mis ojos no hacen más que mirar a Diageo (DGE), porque Unilever no tiene pinta de caer.

 

Si a esto sumamos la indecisión por la situación política nacional y por lo que apuntan las encuestas, la no descartable posibilidad de prolongación del culebrón con incluso una tercera ronda, o si no es por eso, siempre podemos acabar culpando a la volatilidad del precio del petróleo que ha subido por razones "accidentales" y por lo tanto podría desandar el camino andado en cualquier momento. ¡Ah!. Casi me olvido. ¡Que viene el coco!, esto es: Podrían subir los tipos en EE.UU., amenaza que no por antigua deja de ser un pretexto muy socorrida.

 

Siempre es posible encontrar excusas a lo ocurrido, podrán ser más o menos acertadas, quizás sean una combinación de todas o de ninguna, pero lo que es seguro es que el mercado no va a estarse quieto. Y tal como os comentaba unos días atrás, en cada bajada realizaré alguna compra en la medida que pueda. Puede que no sea en el punto perfecto y la bolsa siga cayendo hasta los 8.000 puntos o más abajo, o puede que en algún momento se dé la vuelta y no se acerque a dicha cota.

 

Yo, en particular, el viernes cerca al cierre compre unas cuantas BBVA a 5,348€. Por el importe habitual de media compra, por si sigue bajando comprar unas cuantas algo más abajo, ya sea de esta misma compañía o de otra que me resulta más interesante en el momento.

 

En España el ruido del Brexit puede poner muy apetecibles próximamente a Santander, Telefónica y Ferrovial, y en Reino Unido, como os comentaba, me gusta Diageo. La incertidumbre ligada a las elecciones quizás nos dé buena oportunidades de entrada en Abertis, Enagás, Red Eléctrica. Ahora veo oportunidades mucho más claras en Europa que en EE.UU., que en algún momento podría corregir, por lo que ahí soy mucho más selectivo. Cuando se produzca una bajada considerable en EE.UU. habrá que intentar comprar alguna de estas: Coca Cola, Pepsi, Johnson&Johnson, Procter&Gamble, 3M, Walgreen, United Technologies, aunque en EE.UU. hay tanto donde elegir que quizás entre alguna que otra antes en cartera.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:  

Lo mejor de la semana dividendo 22 - 2016

No nos engañemos, el camino hacia la independencia financiera no está exento de dificultades. Los ciclos que experimentan los mercados nos ponen a prueba de forma constante y cuando la bolsa sube tenemos la tentación de vender ante las jugosas plusvalías y cuando la bolsa baja tenemos la tentación de vender para no perder dinero.

 

Si vendemos demasiado pronto cuando las acciones suben, y las acciones continúan subiendo, seguramente acabaremos comprando nuevamente esperando la continuidad de las subidas y finalmente comprando caro, si vendemos tarde cuando las acciones bajan, seguramente perdamos de forma casi irrecuperable nuestro capital. Pero estos son los peores escenarios en el proceso de venta, ya que también podríamos haber vendido pronto en las caídas y en caso de continuar estas poder comprar más barato las mismas acciones, aumentando nuestro patrimonio futuro o si la bolsa sube, vender en la parte alta del ciclo, con lo que dispondremos de más capital que al inicio.

 

El problema es, al menos en mi caso, la incapacidad de elegir los momentos adecuados de forma sistemática (o al menos la mayor parte del tiempo). Yo no soy capaz de hacerlo. Puede que haya quien pueda o sepa hacerlo, y le felicito por ello, pero sin duda, el estrés y la dedicación que requiere realizar esta acción (compra y vender en los momentos más adecuados) es algo que no es nada fácil de soportar y quizás por eso hay tan poca gente que lo consigue.

 

La inversión en empresas que reparten dividendos y especialmente, en aquellas empresas que tienen un dividendo sostenible y creciente en el tiempo es un filtro en el proceso de inversión que aporta una protección extraordinaria. No sólo porque aporta liquidez al inversor con cierta frecuencia que puede aprovechar para reinvertir tanto en las propias acciones que le dan ese dividendo como en otras diferentes, sino también porque obliga a los gestores de las compañías a cuidar mucho mejor el resultado de todas sus decisiones ya que cada cierto tiempo tendrán que demostrar al mercado que sus acciones son las adecuadas y eso se demuestra con el capital que es capaz de retornar a sus accionistas.

 

No es que crea que una empresa que no reparta dividendos no vaya a estar bien gestionada, pero desde luego además de los exámenes trimestrales que tienen que pasar con la presentación de las cuentas, no viene mal la presión adicional de tener que retribuir a los "dueños de la compañía", sus accionistas, cada cierto tiempo.

 

Es fácil demostrar con ayuda de las matemáticas que sería mucho más rentable para una compañía no pagar dividendos, sino quedárselos para reinvertirlos en el negocio, por lo pronto, fiscalmente es más eficiente ya que no pasaría por el tamíz recaudador de Hacienda que esquilma los dividendos con lo que yo considero un impuesto injusto, porque la compañía ya paga ha pagado con anterioridad impuestos por los beneficios que reparte.

 

El problema para los accionistas de las compañías que no reparten dividendo está en que si la compañía tiene éxito en su desempeño y sube en bolsa, ven crecer su patrimonio, pero no disfrutan de este crecimiento ya que no reciben nada por él, y para beneficiarse tendrían que liquidar parte de su inversión (perdiendo participación en la empresa), además de tener que pagar a Hacienda por las plusvalías conseguidas.

 

Buffet es totalmente contrario a la distribución de dividendos en su compañía, pero a todas luces es un gran defensor de recibirlos de las compañías que tiene. Una actitud sin duda llamativa que se apoya en el hecho innegable de la capacidad de obtener rentabilidad del capital disponible del Oráculo de Omaha es sin duda excepcional. Pero probablemente, en algún momento llegará a su fin ya sea bien al disponer de demasiado efectivo, en forma de inicio de una política de dividendos o bien en forma de un desmembramiento (split) de BRK en distintas sociedades con distintas políticas de retribución.

 

Los accionistas históricos de BRK han visto crecer su inversión de forma espectacular a lo largo de los años, pero para obtener dinero de la misma se ven obligados a vender parte de su inversión y pagar fuertes plusvalías por cada venta. Aunque la subida ha sido tanta y tan prolongada que les da exactamente igual porque su precio ha subido muchísimo. Sin embargo, esto es una de las pocas excepciones que hay en el mercado y sin duda, Buffet y Munger tienen desde mi punto de vista la consideración de "excepción que confirma la regla".

 

Cambiando de tema. Esta semana el mercado ha decidido teñirse de rojo y ha perdido prácticamente todo lo ganado la semana anterior. El camino descendente está plagado de pequeños y medianos soportes a lo largo del Ibex35: 8.700; 8.550; 8.250; 8.000 y 7.750.

 

Después de los 7.750 puntos, hay un apoyo adicional en 7.500 y 7.200 y desde ahí no hay soporte claro hasta los 6.000.

 

Si el Ibex decide recortar con fuerza, debe atravesar todos estos soportes de forma clara. Esto es bolsa, todo puede ser, pero no parece el más probable de los escenarios, por muy raro que sea el resultado de las elecciones, salvo grandes sorpresas los próximos meses.

 

Por lo tanto, y siempre bajo mi humilde criterio, debemos aprovechar las oportunidades que nos ofrezcan estas caídas para seguir aumentando nuestra cartera a lo que considero buenos precios.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:  

Lo mejor de la semana dividendo 21 - 2016

Pues ya tenemos el calor encima y parece que ha venido para quedarse. En breve tenemos nuevamente elecciones y el mercado parece haberse desperezado un poco. Por esto quería traeros hoy un gráfico de largo plazo del Ibex35:

 

En este gráfico mensual he marcado los grandes giros al alza del índice que se dieron en los años 1995, 2003, 2008 y 2012, que coinciden con la recuperación del estocástico de la zona de sobre compra y posterior confirmación de cruce de MACD, aunque como puede observarse el MACD en mensual es un indicador muy retrasado, del que si esperamos confirmación para operar en mensual nos puede hacer perder la mayoría de algunas subidas bruscas.

 

Si nos fijamos en el índice a fecha de hoy, el estocástico mensual comienza a salir de la zona de sobrecompra y el MACD apunta a cruzarse en breve (¿meses?). Por lo que los optimistas, comienzan a ver el fin de las caídas y la formación de un posible suelo de largo plazo en el retroceso del 61,8% de la última subida que comenzó a finales de 2012. Algo que técnicamente tiene todo el sentido, aunque la confirmación de este cambio de tendencia sólo se produciría tras la superación de la resistencia que forma la línea azul y su posterior re-confirmación con la superación de los 11.900 puntos de Ibex.

 

Pero como los gráficos solo muestran datos, estos son generalmente interpretables y hay quien opina lo contrario y ven las subidas recientes como los últimos coletazos de una reacción que nos llevará nuevamente hacia mínimos.

 

De modo muy simplificado:

Los defensores de la primera hipótesis confían en la recuperación económica y con ella en la continuidad de los beneficios empresariales para apoyar una subida fuerte de la bolsa.

 

Los defensores de la segunda hipótesis no ven tan clara la recuperación y además se preocupan del posible derrumbe de la bolsa americana tras muchos años de subida.

 

Como es habitual, hay siempre bajistas, siempre alcistas y aquellos que cambian de opinión (generalmente en el momento equivocado). Y la pregunta del millón es: ¿qué hacemos entonces?.

 

Ya sabéis que no seré yo quien os diga lo que tenéis que hacer, pero sí que os puedo decir lo que voy a hacer yo:

 

Como os podéis imaginar, a los precios actuales considero que hay un buen puñado de acciones atractivas para ser compradas (ver la sección del Semáforo), pero también hay otro buen puñado de acciones (especialmente norteamericanas: 3M, AFLAC, JNJ, KO, TGT, UTX y alguna inglesa: DGE) y tantas otras que me gustaría tener y que ahora las veo lejos del precio al que me gustaría comprarlas.

 

Entonces, mi decisión ha sido la de "nadar y guardar la ropa", es decir, sigo invirtiendo, pero estoy guardando un pequeño colchoncito de liquidez para aprovechar posibles caídas con esa liquidez, lo cual a corto plazo va a hacer que la rentabilidad que obtenga de mis inversiones sea menor a la planificada inicialmente, pero creo me va a permitir cierto margen de maniobra para poder comprar las compañías a precios más atractivos para el largo plazo.

 

Este colchón no va a ser gigantesco, entre otras cosas porque ya tengo muy ajustada mi capacidad de ahorro, pero cualquier sobrante o ingreso extraordinario va destinado al colchón, de forma que, entre el capital procedente del ahorro y los dividendos, acumulo cierta liquidez mientras sigo comprando algunas de las acciones que ya tengo (p.ej.: Ferrovial, reinvierto el dividendo y amplio ligeramente porque sin estar super barata, la veo a un precio aceptable, añado más GAS cada vez que acumulo un buen pellizco de dividendos, etc.).

 

De esta forma, sigo alimentando de modo selectivo mi particular bola de nieve, de la que ya empiezo poco a poco a notar cada vez con más fuerza la importancia de los dividendos recibidos año tras año y a la vez me dejo cierto margen para aprovechar un posible cambio del mercado norteamericano o porqué no, una sorpresa en el Brexit que me permita cazar a DGE a 16 libras o la inestabilidad que provocan las próximas elecciones en España.

 

No es ni mucho menos un planteamiento sesudo ni matemático, es lo que a mí me hace sentir tranquilo. Podría seguir invirtiendo normalmente y en caso de gran oportunidad de mercado recurrir al fondo de emergencia, pero eso no me gusta, me haría estar inquieto y ya sabéis lo que aprecio dormir a pierna suelta, lo necesito de verdad, yo duermo muy mal, siempre están rondándome ideas y pensamientos por la cabeza y si además me tengo que preocupar mínimamente de mis inversiones a la hora de descansar, sería incapaz de dormir, así que aunque a algunos le sorprenda que invierta en bolsa con mi particular aversión al riesgo, esto es una decisión meditada y con la que estoy muy tranquilo.

 

Este es mi camino y si sirve de algo que lo comparta con vosotros, estupendo, pero ya os digo, como lo hago siempre, cada uno de vosotros es responsable de sus propias decisiones y lo que puede resultarme bien a mí, no tiene porqué serlo para otros.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

Actualización del Semáforo Primer Trimestre de 2016

Ya se han publicado la gran mayoría de los resultados empresariales del primes trimestre de 2016 de las empresas cotizadas en el mercado español, por lo que es hora de dar un repaso al Semáforo de dividendos. Hemos tenido luces y sombras en los resultados según hemos ido comentando en las pasadas semanas, de esta información y de la evolución en bolsa se originan los cambios en el semáforo.

 

Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.

 

Como es habitual en las entradas del Semáforo, me permito recordar que el objetivo del mismo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

 

El código de colores que utiliza la tabla del semáforo y que pretende ser intuitivo es el de siempre: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

 

Esta edición del semáforo presenta algunos cambios en función de los resultados del primer trimestre y sobre todo por la evolución errática de la bolsa en los últimos tiempos.

 

A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados:

 

ACS:

Las inversiones en Hochtief y en CIMIC estan dando buenos frutos ya que la optimización de sus operaciones y el aprovechamiento de sinergias está mejorando los resultados de la compañía a pesar de las dificultades de operar en mercados donde la divisa atraviesa un ciclo en contra.

 

La compañía tras la desinversión de Iberdrola y el reenfoque de su actividad a lo que sabe hacer, cada vez me gusta más, además su presencia en EE.UU. es importante y es un país donde se van a seguir necesitando muchas infraestructuras, por lo que tiene un buen nicho que explotar. Sin embargo, la degrado a zona ámbar.

 

El motivo en este caso es puramente técnico: La acción no ha sido capaz de superar la línea bajista que une los máximos recientes y un descanso a la zona de 26€ o incluso la de 23€ lo veo más que probable, así que aunque creo que se puede comprar para el largo plazo ahora mismo, veo mejor retrasar las compras.

 

DIA:

En la pasada edición estaba en zona verde. No es de las compañías que tengo más claras para el largo plazo, pero hay empresas en su sector que han funcionado muy bien en Estados Unidos, otras muchas en España han aparecido y desaparecido del mapa con demasiada facilidad y eso no puedo olvidarlo. Los resultados del primer trimestre han gustado mucho al mercado que ha relanzado en bolsa a la compañía, pero veo más prudente ahora mismo esperar a que baje de 5€. Eso sí, la compraba con más moderación que otras compañías por las dudas que todavía me plantea.

 

ENO:

Los resultados del primer trimestre han supuesto un aumento de la cifra de negocio del 6,5% que se ha visto reflejada en el aumento del 4,4% de los resultados. Si bien hay que aclarar que este incremento se apoya en la disminución de resultados atribuidos a minoritarios ya que el resultado del ejercicio, en realidad, baja un 6,2%.

No entendía la fuerte caída que sufrió la acción desde el primer día de cotización del año y pensaba que era momento de comprar entonces, ahora ha subido fuertemente hasta igualar precios de principios de enero.

 

Que los resultados del primer trimestre se vean apoyados por un crecimiento en España, y grandes proyectos en Latam está muy bien ya que muestra cambio de tendencia y es capaz de superar el efecto divisa, pero no me ofrece garantía para próximos trimestres y espero que la cotización acabe recogiendo este factor con bajadas adicionales. Por prudencia, prefiero degradar la compañía a zona ámbar en espera de entender mejor la evolución de unos resultados que no acaban de convencerme.

 

HCP:

La propia compañía ha reconocido el excesivo peso de HCR ManorCare en su cartera de activos. Aunque la trayectoria de la empresa ha resultado muy positiva (con 31 años de incrementos ininterrumpidos de dividendo es una Aristócrata), me siento más cómodo invirtiendo en OHI que tiene un mayor grado de diversificación de sus clientes. Estar "casado" con un gran cliente está muy bien, pero tiene un riesgo muy importante, si ese cliente sufre, sufrirás directamente las consecuencias de su situación.

 

Aunque creo que HCP ha identificado este riesgo y está trabajando en una mayor diversificación, tampoco puedo olvidar que el dividendo cada año crece en menor proporción, admitiendo que no lo ha hecho por problemas de falta de fondos, sino para mejorar su margen de seguridad en cuanto a FAD. Sin embargo, creo que actualmente podemos encontrar un mejor comportamiento futuro en el dividendo de OHI, por lo que degrado a HCP a zona ámbar en espera de poder contar con mayor margen de seguridad y en previsión de lo que yo creo serán más caídas en el futuro.

 

VIS:

La compañía ha presentado un descenso de ventas del 3,1%, del 4,7% en ebitda y del 9,1% en Beneficio neto, afectadas por la depreciación del 33,6% del real brasileño y el descenso del volumen de ventas en Brasil.

 

La empresa tiene una caja neta de 8,9 Mn€ y sólo ha presentado descenso de ventas en LatAm. Sigue embarcada en un plan de mejoras productivas y de ahorro de costes. Prevé cerrar 2016 con 80 Mn€ de inversión y aunque reconoce ciertas incertidumbre a corto plazo mantiene buenas perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo.

 

Aunque me gustaría comprarla en la zona de 40€, la pongo en zona verde porque esta compañía suele dar pocas oportunidades, aún sin encontrarse a un precio que podamos catalogar de ganga, si está para iniciar compras.

 

ZOT:

La cifra de ventas del primer trimestre han subido un 1,2% apoyándose en las ventas de exportación. El ebitda baja un 2,2% y el Beneficio neto sube un 0,1% apoyándose en una menor fiscalidad.

 

La cartera para ejecutar en 2016 ha subido casi un 6% y la de mantenimiento se ha mantenido estable (-0,1%). Si al dividendo sumamos la ampliación liberada de capital, la rentabilidad del dividendo no es espectacular pero tampoco despreciable. No creo que estemos muy alejados de la zona de inflexión de resultados y por lo tanto, tarde o temprano la acción recogerá en su precio futuros crecimientos.

 

Los crecimientos no deberían ser espectaculares, pero sí una paulatina recuperación que debería ir acompañada por una política de dividendos creciente en los próximos años.

 

Pasa a zona verde mientras cotice por debajo de 10€.

Sin más dilación, comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés: