Actualización del Semáforo Primer Trimestre de 2016

Ya se han publicado la gran mayoría de los resultados empresariales del primes trimestre de 2016 de las empresas cotizadas en el mercado español, por lo que es hora de dar un repaso al Semáforo de dividendos. Hemos tenido luces y sombras en los resultados según hemos ido comentando en las pasadas semanas, de esta información y de la evolución en bolsa se originan los cambios en el semáforo.

 

Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.

 

Como es habitual en las entradas del Semáforo, me permito recordar que el objetivo del mismo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

 

El código de colores que utiliza la tabla del semáforo y que pretende ser intuitivo es el de siempre: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

 

Esta edición del semáforo presenta algunos cambios en función de los resultados del primer trimestre y sobre todo por la evolución errática de la bolsa en los últimos tiempos.

 

A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados:

 

ACS:

Las inversiones en Hochtief y en CIMIC estan dando buenos frutos ya que la optimización de sus operaciones y el aprovechamiento de sinergias está mejorando los resultados de la compañía a pesar de las dificultades de operar en mercados donde la divisa atraviesa un ciclo en contra.

 

La compañía tras la desinversión de Iberdrola y el reenfoque de su actividad a lo que sabe hacer, cada vez me gusta más, además su presencia en EE.UU. es importante y es un país donde se van a seguir necesitando muchas infraestructuras, por lo que tiene un buen nicho que explotar. Sin embargo, la degrado a zona ámbar.

 

El motivo en este caso es puramente técnico: La acción no ha sido capaz de superar la línea bajista que une los máximos recientes y un descanso a la zona de 26€ o incluso la de 23€ lo veo más que probable, así que aunque creo que se puede comprar para el largo plazo ahora mismo, veo mejor retrasar las compras.

 

DIA:

En la pasada edición estaba en zona verde. No es de las compañías que tengo más claras para el largo plazo, pero hay empresas en su sector que han funcionado muy bien en Estados Unidos, otras muchas en España han aparecido y desaparecido del mapa con demasiada facilidad y eso no puedo olvidarlo. Los resultados del primer trimestre han gustado mucho al mercado que ha relanzado en bolsa a la compañía, pero veo más prudente ahora mismo esperar a que baje de 5€. Eso sí, la compraba con más moderación que otras compañías por las dudas que todavía me plantea.

 

ENO:

Los resultados del primer trimestre han supuesto un aumento de la cifra de negocio del 6,5% que se ha visto reflejada en el aumento del 4,4% de los resultados. Si bien hay que aclarar que este incremento se apoya en la disminución de resultados atribuidos a minoritarios ya que el resultado del ejercicio, en realidad, baja un 6,2%.

No entendía la fuerte caída que sufrió la acción desde el primer día de cotización del año y pensaba que era momento de comprar entonces, ahora ha subido fuertemente hasta igualar precios de principios de enero.

 

Que los resultados del primer trimestre se vean apoyados por un crecimiento en España, y grandes proyectos en Latam está muy bien ya que muestra cambio de tendencia y es capaz de superar el efecto divisa, pero no me ofrece garantía para próximos trimestres y espero que la cotización acabe recogiendo este factor con bajadas adicionales. Por prudencia, prefiero degradar la compañía a zona ámbar en espera de entender mejor la evolución de unos resultados que no acaban de convencerme.

 

HCP:

La propia compañía ha reconocido el excesivo peso de HCR ManorCare en su cartera de activos. Aunque la trayectoria de la empresa ha resultado muy positiva (con 31 años de incrementos ininterrumpidos de dividendo es una Aristócrata), me siento más cómodo invirtiendo en OHI que tiene un mayor grado de diversificación de sus clientes. Estar "casado" con un gran cliente está muy bien, pero tiene un riesgo muy importante, si ese cliente sufre, sufrirás directamente las consecuencias de su situación.

 

Aunque creo que HCP ha identificado este riesgo y está trabajando en una mayor diversificación, tampoco puedo olvidar que el dividendo cada año crece en menor proporción, admitiendo que no lo ha hecho por problemas de falta de fondos, sino para mejorar su margen de seguridad en cuanto a FAD. Sin embargo, creo que actualmente podemos encontrar un mejor comportamiento futuro en el dividendo de OHI, por lo que degrado a HCP a zona ámbar en espera de poder contar con mayor margen de seguridad y en previsión de lo que yo creo serán más caídas en el futuro.

 

VIS:

La compañía ha presentado un descenso de ventas del 3,1%, del 4,7% en ebitda y del 9,1% en Beneficio neto, afectadas por la depreciación del 33,6% del real brasileño y el descenso del volumen de ventas en Brasil.

 

La empresa tiene una caja neta de 8,9 Mn€ y sólo ha presentado descenso de ventas en LatAm. Sigue embarcada en un plan de mejoras productivas y de ahorro de costes. Prevé cerrar 2016 con 80 Mn€ de inversión y aunque reconoce ciertas incertidumbre a corto plazo mantiene buenas perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo.

 

Aunque me gustaría comprarla en la zona de 40€, la pongo en zona verde porque esta compañía suele dar pocas oportunidades, aún sin encontrarse a un precio que podamos catalogar de ganga, si está para iniciar compras.

 

ZOT:

La cifra de ventas del primer trimestre han subido un 1,2% apoyándose en las ventas de exportación. El ebitda baja un 2,2% y el Beneficio neto sube un 0,1% apoyándose en una menor fiscalidad.

 

La cartera para ejecutar en 2016 ha subido casi un 6% y la de mantenimiento se ha mantenido estable (-0,1%). Si al dividendo sumamos la ampliación liberada de capital, la rentabilidad del dividendo no es espectacular pero tampoco despreciable. No creo que estemos muy alejados de la zona de inflexión de resultados y por lo tanto, tarde o temprano la acción recogerá en su precio futuros crecimientos.

 

Los crecimientos no deberían ser espectaculares, pero sí una paulatina recuperación que debería ir acompañada por una política de dividendos creciente en los próximos años.

 

Pasa a zona verde mientras cotice por debajo de 10€.

Sin más dilación, comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:

Lo mejor de la semana dividendo 19 - 2016

 

Las noticias de esta semana se han visto deslucidas por la publicación por parte de la Comisión Europea del bloqueo sobre la operación donde Telefónica pretendía vender O2 Reino Unido a Hutchinson que a su vez la fusionaría con Three.

 

Por la evolución que ha tenido la compañía en bolsa, este tema parece que estaba ampliamente descontado en el precio al que cotizaba, porque tras una caída que no se salía fuera del rango en el que más o menos se encontraba el mercado a lo largo del día de la publicación, la acción ha cerrado la semana con una subida superior al 4%. Y es que en ocasiones la incertidumbre ante una noticia genera más caídas que la propia noticia. Acabándose la incertidumbre el valor se libera y registra una subida semanal muy superior a la del IBEX35 que sólo se apunta un 0,22% semanal.

 

Ya sabéis que no he sido nunca especialmente partidario de la venta de O2 en el Reino Unido, que por cierto tal y como comentamos hace poco presenta unos resultados bastante buenos, pero la elevada deuda de Telefónica le obliga a actuar al respecto. Sin embargo Telefónica ha confirmado los 0,4€ de dividendo para el próximo 19 de Mayo mientras que el dividendo tras el verano será de 0,35€ en forma de scrip. Esta operación en scrip, supuesto un ratio de aceptación de un 80%, le permitiría ahorrarse unos 1.400 Mn€ en dividendos que no tendrían que salir de caja. Sin embargo la operadora parece que volverá a amortizar el 1,5% de acciones propias por lo que en realidad el ahorro será aproximadamente de la mitad, unos 700 Mn€ si mis cuentas no fallan.

 

Como medida de prudencia el dividendo de Telefónica en mi hoja de seguimiento y control de cartera pasa a ser de 0,4€ por título. Recordad, por favor, que el ejemplo de cartera que pongo en este enlace a la hoja de herramientas es a título meramente ilustrativo y debéis adaptarlo a vuestras necesidades.

 

Telefónica se impone un periodo de reflexión, barajando qué hacer con O2 en Reino Unido (buscar otro comprador, sacarla a bolsa, etc.) y aún le queda el plan B (Telxius), por lo que tampoco tiene que volverse loca para resolver la situación de forma urgente. Si lo hace y malvende activos, seremos los accionistas los perjudicados a largo plazo.

 

Cambiado de tercio, aprovecho para comentaros que esta semana he realizado una compra apurando la liquidez disponible (gracias, sobre todo, al dividendo de BME con el que he podido completar una posición de compra junto con el resto de dividendos que acumulaba desde comienzo de año y que no había invertido totalmente). Tras la publicación de los Resultados de Repsol, donde se indicaba claramente que la contribución de Gas Natural a sus resultados había bajado en casi un 19%, era lógico esperar una caída en la cotización de GAS y por el fuerte descenso en el resultado esperaba que cayera de forma importante, por lo que dejé puesta una orden de compra en 16,70€.

 

El día de la publicación de resultados de GAS, se produjo una bajada importante, pero insuficiente por pocos céntimos, pero al día siguiente se ejecutó, así que GAS ya aporta el 5% de los dividendos totales que recibo. Porcentaje que considero adecuado y me centro ahora en otras compañías (salvo que siga bajando y alcance la zona de 15 a 15,5€ donde me plantearía una nueva entrada).

 

Al igual que la semana anterior, prefiero comentar alguno de los resultados que hemos tenido esta semana, espero que os resulten interesantes. Comenzamos: 

Lo mejor de la semana dividendo 18 - 2016

En España, de forma habitual y con independencia del nivel cultural, aquellas personas que son capaces de ahorrar parte del dinero ganado suele realizar inversiones inmobiliarias. Tenemos tendencia a comprar casas, es como si estuviera en nuestros genes y el primer pensamiento suele ir en este sentido.

 

En la mayoría de los casos, incluso no saben que están realizando una inversión, con suerte piensan "el dinero en el banco no hace nada", así que mejor me compro una casa en el campo, en la montaña, en la playa y "disfruto".

 

Aquellos que son conscientes de que este proceso lleva unos gastos asociados (Hipoteca, impuestos anuales, coste de seguro, energía, agua, equipamiento, etc.) ya tienen mucho ganado, puesto que antes de comprar analizan no sólo si es buena o mala época para realizar la compra, sino que además, contemplan en su presupuesto la necesidad de añadir esos gastos, algunos mensuales y otros anuales y a los que tendrán que hacer frente para ese "disfrute".

 

Pero hay un grupo de personas que realizan este proceso no para el disfrute, sino con fin puramente inversor: Con la idea de obtener un beneficio con la posterior reventa del inmueble o para beneficiarse a lo largo del tiempo de las rentas de un posible alquiler.

 

Os pongo un ejemplo de mi propia urbanización. Un caballero, ciertamente con poder adquisitivo notablemente superior al mío en su momento (y ahora también), allá por 2002, compró dos pisos sobre plano simultáneamente en nuestro mismo recinto. En 2004 (no sin retrasos), nos entregaron a todos los pisos, por aquel entonces, la vivienda seguía subiendo de precio a buen ritmo y en 2006, este vecino pudo vender uno de los dos pisos (que había tenido cerrado durante todo el tiempo ya que el otro lo había convertido en su vivienda habitual) por casi el triple del precio de su compra. Se puede decir que hizo una operación perfecta, ya que en 4 años, recuperó la totalidad de la inversión realizada, consiguió una vivienda y además un buen dinero extra.

 

Realizó una apuesta sobre la continuidad de la subida del precio de la vivienda y le salió muy, pero que muy bien. Admito que jugaba con bastante ventaja, ya que aunque la vivienda no hubiera subido de precio todo lo que quería, en primer lugar no tenía problema alguno en pagar las hipotecas asociadas a las dos viviendas (ni problemas para que se las concedieran) y en segundo lugar siempre se podía haber quedado con las dos viviendas o incluso haber alquilado una de ellas.

 

¿Podría haber realizado yo la misma operación?: Pues a toro pasado, todo somos Manolete... , seguramente sí, pero mis riesgos habrían sido muy superiores (obtener la hipoteca para las dos viviendas no me habría resultado nada fácil y pagar las cuotas asociadas durante cuatro largos años tampoco). Pero al igual que mi vecino, algunas personas se atrevieron a hacerlo y algunos tuvieron éxito y otros no tanto, ya sea porque vendieron antes de que la revalorización fuera relevante o porque no pudieron pagar las cuotas y otros esperaron tanto que se encontraron un mercado saturado y no pueden vender.

 

Por esta razón, por la menor liquidez del mercado mobiliario, no me gusta invertir en vivienda, de ahí que sólo figuras como las REIT norteamericanas (ya sabéis que tengo a Omega Healthcare Investors en mi cartera) y las Socimis en España se pasen por mi cabeza a la hora de invertir en vivienda. Ya que, una inversión de este tipo me permite (en caso necesario), salir rápidamente de la inversión realizada (algo que con una vivienda no es fácil) o salir parcialmente (algo comparable a vender una habitación de una casa) a la vez que me aportaría diversificación en un sector, el inmobiliario que conociendo su ciclicidad puede ser interesante a largo plazo.

 

Personalmente, el día que deje mi casa, será para irme a otra (vendiendo la actual), si obtengo plusvalías, bienvenidas sean, pero ese no es mi objetivo personal, mi casa es para descansar y disfrutar de ella en familia y amigos, no especular con ella, aunque admito y comprendo que hay quien tenga una visión diferente y la respeto.

 

Mi plan para lograr la independencia financiera sólo contempla la inversión en bolsa, que a largo plazo considero el activo más rentable, además invierto en empresas que reparten dividendos, tengo un fondo de emergencia y ya sabéis que adicionalmente tengo un pequeño plan de pensiones (que considero un error de juventud) y que, por cierto, invierte 100% en bolsa.

 

Al igual que la semana anterior, prefiero comentar alguno de los resultados que hemos tenido esta semana, espero que os resulten interesantes. Comenzamos: 

Lo mejor de la semana dividendo 17 - 2016

 

El dinero llama al dinero. A excepción de la FED, el BCE o entidades similares que crean dinero de la nada (generalmente a base de deuda), el dinero no se fabrica, sólo cambia de manos en función de lo que se quiera pagar por un bien o por un servicio.

 

Y quien diga que os puede hacer ricos con una mínima inversión o sin ella y en poco tiempo, no está siendo sincero (por no decir que está mintiendo). Los juegos de azar y la suerte no cuentan como métodos de inversión. Así que si queréis alcanzar riqueza en un periodo corto de tiempo, no sigas leyendo.

 

Sin embargo, si lo que quieres es mejorar tu situación financiera y dedicarle cierto trabajo y tiempo, sin ser un o una lumbrera, entonces, estaré encantado de acompañarte en el camino que vamos a realizar juntos en busca de la independencia financiera.

 

Análogamente, para que una empresa genere beneficios tiene que proporcionar un servicio o vender productos, es decir, satisfacer una demanda de un tercero que está dispuesto a pagar por ella. Todo esto cuesta dinero y en pocas ocasiones, muy pocas podemos pasar de un chaval haciendo un software en su habitación mientras estudia en la universidad (por cierto generalmente en Stanford: Google, o Harvard: Facebook) o de un grupo de friquis en un garaje haciendo un ordenador (Apple), a ser supermillonario.

 

El mundo está lleno de mentes privilegiadas (he tenido el gusto de conocer a más de una) que se han quedado en los primeros escalones de un futuro éxito que nunca les ha llegado, muy a pesar de su elevado cociente intelectual o de su chispeante energía y capacidad de trabajo.

 

Personalmente, nunca he aspirado a tanto, pero siempre he querido depender de mi mismo y por esto he elegido (no sin dar unos cuantos bandazos antes) la inversión en bolsa en empresas que reparten dividendos sólidos y crecientes como la forma de lograr mis objetivos de aumento de salud financiera a largo plazo.

 

Insisto en lo de largo plazo, porque esto es una carrera de fondo y no un sprint donde debo comprar acciones ahora como loco porque creo que la bolsa va a subir próximamente. No sé lo que ocurrirá mañana, ni pasado, ni dentro de X años (aunque como todo el mundo tengo una opinión), pero sí creo que donde mejor va a estar posicionado mi dinero es en este tipo de empresas que tienen capacidad de crecimiento y que además se acuerdan de sus accionistas con frecuencia para retribuirlos de forma creciente.

 

Los dividendos que recibo, los acumulo hasta que puedo reinvertirlos para así aprovechar el mecanismo del interés compuesto (nuestro mejor aliado). Estos dividendos, con el tiempo, deberían ser lo suficientemente amplios, seguros y estables como para considerarlos equivalentes a los ingresos de un trabajo al que ni tan siquiera tenga que ir. Aunque ojo, aquí no hay nada garantizado y hay que vigilar las inversiones.

 

Puede que para muchos, la inversión en bolsa sea demasiado arriesgada al no ser capaz de enfrentarse a las oscilaciones que puede presentarse en una cartera a lo largo del tiempo. En los últimos años mi cartera ha estado desde un -30% hasta un +30%. Yo sé que puedo tolerarlo (he visto posiciones por debajo del 50% y he permanecido tranquilo), pero comprendo que no todo el mundo tiene la capacidad de aguante necesaria. Si no se tiene este carácter es mejor no invertir nada en bolsa o en cualquier otro activo ligado a bolsa, ya que lo más probable es que con cada caída en la valoración de los activos, el nerviosismo les haga vender en el peor momento y por lo tanto pierdan gran parte del capital invertido.

 

Al encontrarnos en época de presentación de resultados trimestrales, me permito saltarme las noticias de esta semana y me centro a continuación en dar un repaso a algunos de los resultados más interesantes presentados, así que espero que sean de vuestro interés: