Lo mejor de la semana dividendo 23 - 2015

Nervios, deseos, esperanzas, desencuentros, petróleo y posibles pactos políticos no al gusto de todos son un buen caldo de cultivo para la volatilidad. Alguno ya habla de comienzo de la corrección que antes anunciaban... yo creo que es precipitado aventurarse a marcar un cambio de tendencia, más aún cuando ya hace unas cuentas semanas os contaba que veía difícil superar la bajista azul del gráfico que ahora os pongo, por ahora sólo estamos en un descanso del camino.

 

 

El gráfico representa al Ibex 35 de contado. Desde máximos de Abril, donde la alegría alcista era la dueña del parqué, el índice ha caído el 6,92%. Pero mirando un poco más en detalle... esta corrección sólo viene a poner las cosas en un lugar más normal... y es que la bolsa en estos 5 primeros meses ha ganado un muy aceptable 7,6% (tras el descenso). Algo que muchos habría firmado con los ojos cerrados.

 

Admito que esta caída me agrada,... aunque hay quien se enfade. No,... no soy bajista ni opero a la baja... la bajada del precio de las acciones me va a permitir comprar un mayor número con el mismo capital y es que los resultados de las compañías siguen (en general y con excepciones) mejorando y por lo tanto no hay motivos para tener miedo.

 

Precaución. Claro. No podemos invertir todo de golpe a la primera caída. Hay que espaciar las compras y promediar a la baja. Insisto que comprar en el momento perfecto (en el valle de una caída) es muy bonito... y lograrlo sube mucho la moral por lo "listo" que se ha sido... pero más que "listo" yo esto lo considero una cuestión de suerte,... así que creo adecuado seguir con la estrategia de comprar acompañando a la caída. Eso sí... esto no se puede hacer con cualquier empresa. Sólo con las empresas que sabemos (creemos) que nos van a seguir dando buenas rentas dentro de muchos años, empresas generalmente con una sólida posición en el mercado y que o bien por barreras de entrada o bien por liderazgo le permita un cierto control de las situaciones adversas. Situaciones que se dan en todas las empresas en más de un momento a lo largo de los años en los que seremos sus accionistas.

 

Aunque el promedio del Ibex ha caído casi un 7%... nosotros, los inversores en dividendo no compramos el índice, sino que compramos acciones de compañías individuales,... y en estos últimos tiempos algunas acciones han caído más que otras.

 

Si nos fijamos, por ejemplo, en la evolución de los valores desde hace 1 mes, nos encontramos entre otros a algunos valores destacados por sus caídas: Adveo, OHL, FCC, Indra, Ence y Amadeus. Mientras que entre los que más han subido en el último mes están Lingotes, Gamesa, Técnicas Reunidas, Aena, CIE Automoción e Índitex.

 

Cada compañía tiene una historia detrás de sí. Las dificultades de Adveo las comentamos en el Semáforo, recientemente se ha saldado con la salida de su máximo ejecutivo, OHL ahogado por acusaciones de soborno en México, FCC endeudada y atacada por bajistas como OHL, Indra que sorprendió con un primer trimestre preocupante, Ence que de igual forma el dólar fuerte le beneficia, la recuperación del Euro le perjudica y Amadeus que se las prometía muy felices, recientemente ha comenzado a sentir la amenaza de un antiguo accionista, Lufthansa, que ha cambiado su política de cobro por la emisión de billetes fuera de su propia plataforma...

 

Estos valores pueden estar presentando una oportunidad de trading... sus grandes oscilaciones así lo permiten.... pero creo que debemos de fijarnos en otros... que normalmente son más estables en sus movimientos y que quizás nos estén dando una oportunidad para reengancharnos en una tendencia que mientras no se demuestre lo contrario es alcista a medio y largo plazo.

 

Desde máximos de las últimas 52 semanas nos encontramos con ACS que ha bajado un 17%, BME un 16%, Abertis un 14%, Mapfre, Gas Natural y Enagás un 12%, etc. Red eléctrica se resiste a caer y ha bajado menos que el Ibex. Éste tipo de valores son los que me interesan y los que más vigilo en las caídas, porque son los que me dan mayor confianza de cara a las futuras rentas que generarán en forma de dividendo y con ellos estoy más cómodo. Comodidad imprescindible desde mi punto de vista de inversión que debe estar lo más alejada del stress y permitirme dormir a pierna suelta... porque con lo mal que duermo normalmente... si encima estoy preocupado por mis inversiones... mal voy.

 

Ojo... puedo estar perfectamente equivocado y estar ante el comienzo de una caída más severa de lo que pensaba, pero el Ibex35 puede seguir cayendo hasta los 10.400 y no poner en peligro la tendencia alcista.

 

¿Hasta dónde puede bajar?.... esto forma parte de las elucubraciones... pero no sería descabellado ni una debacle que, por ejemplo: Iberdrola llegue a 5,2€, BME a 33,3€, TEF a 11,5€, BBVA a 8€, SAN a 6€, ACS a 20€, REP a 15,5€, Abertis baje de 14€, Ebro a 15,5€, Enagás a 23,3€, Mapfre a 2,85€...puede parecer mucha caída.. sí... un 10% de caída adicional de media es bastante,... pero creo que hay que mantener la tranquilidad y estar atento a las oportunidades que se pudieran presentar... no creo que todas se den si es que se da alguna de ellas... pero no nos vendrían nada mala para seguir dando forma a nuestra cartera.

 

Por último, recordar que no hay que confundir deseo con realidad... y que nos gustaría comprar a los precios que acabo de mencionar o incluso más bajos... esto no tiene porque pasar... la semana que viene la Troika llega a un acuerdo con Grecia y la bolsa se da la vuelta en menos de lo que tardamos en dar un suspiro... de ahí la importancia de no concentrar las compras en el tiempo ...del market timing que se encargue otro... yo no sé hacerlo... y tampoco es mi objetivo.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

Lo mejor de la semana dividendo 22 - 2015

Sin rodeos: Si sumamos las incertidumbres por las noticias de la negociación entre Grecia y la Comisión Europea y la generada por los resultados electorales en España tenemos el coctel adecuado para que los bajistas hagan su particular Agosto.

 

¿Preocupado?

 

Yo no lo estoy,... si me permitís ... os lo explico... por si a alguien le sirve:

 

Ya hace tiempo que dejé de mirar el valor de mi cartera. Sólo me distraía... en realidad, cuando lo veía, siempre sentía la tentación de vender ... ¿pero porqué vender un valor ganador?...¿por miedo a que un recorte sea mayor a lo llevo ganado?.

 

Sin olvidar que no se debe despreciar el retorno neto de la inversión, creo firmemente que dejarse llevar por las revalorizaciones y pensar que somos capaces de vender caro y comprar barato es una ilusión... es demasiado atrevido por mi parte.

 

Parece fácil... ahora tenemos un 40-50% de beneficio en la cartera... vendo y espero a comprar cuando baje y compro más de lo que tenía... dinero fácil...¿verdad?... En realidad no tanto. El que seguro que gana es el broker con las comisiones y Hacienda que sin riesgo ninguno os quita un buen porcentaje de las ganancias... además,... el mercado sigue siendo alcista y es más probable que siga subiendo a que baje tanto como para compensar estos gastos e impuestos... así que puede que me quede fuera de una subida importante sólo porque me creo más listo que los demás.

 

¿es posible logar vencer al mercado?... hay quien es capaz de hacerlo una vez... dos... cinco... pero pocos... muy pocos son capaces de hacerlo de forma sistemática.

 

En mi opinión hay que confiar en los momentos de debilidad de mercado para comprar más... no para vender. Vender es el último recurso y generalmente es el reconocimiento de un error en esta estrategia de inversión en dividendo. Especifico lo de "en esta estrategia de inversión" porque en la mayoría de las estrategias de inversión (por ejemplo en una inversión tipo value) hay justamente que hacer eso... comprar más barato de lo que se vende después. Esto deba hacerse de forma continua para aumentar el valor.

 

Yo no me creo capaz de hacer eso de forma sistemática. Ni tengo la capacidad para hacerlo ni el tiempo para adquirirla (si es que puede hacerse). Pero sí creo que eligiendo buenas empresas (y a ser posible comprándolas en momentos en los que son menos queridas por la generalidad del mercado) y manteniéndolas por siempre en mi cartera podré obtener buenas rentas en forma de dividendos que me permitan llegar a la deseada independencia financiera.

 

Algunos me habéis preguntado si es momento de vender BME, Red Eléctrica o Enagás ante un posible ataque a sus modelos de negocio por parte de un posible cambio en el gobierno.

 

Veréis...No me gusta opinar de política... es algo que no me apasiona,... pero admito que la política tiene el poder para influenciar en ciertos resultados empresariales. Así que me voy a permitir hacer un breve comentario.

 

Aunque pueda estar equivocado...creo que Grecia llegará a un acuerdo con la Comisión Europea, pelee Grecia lo que pelee... están condenados a entenderse,... y aún en el peor de los escenarios en el que se rompa la baraja y no se alcance acuerdo y Grecia salga de la Unión,... el tamaño y los problemas que ocasionaría esta decisión no serían en mi opinión ni mucho menos de la envergadura de lo que hemos dejado atrás.

 

En lo que se refiere a España,... en el caso de que llegaran al poder aquellos que tanto os preocupan... hay que recordar que los partidos políticos no pueden dejar de cumplir las leyes...y cambiarlas ya no es tan sencillo ni tan rápido. Las palabras, las intenciones y las propuestas de los que quieren cambiarlo todo se encontrarán con la realidad y ... nacionalizar Enagás, Red Eléctrica, o Iberdrola por decir algunas... tendría unas consecuencias que no podrían asumir. Además, buena parte del mercado español está en manos internacionales,... así que no se están enfrentando sólo a españolitos... también al resto del mundo y eso impone respeto.

 

Dejando de un lado la corrupción (de la que tenemos noticia fundamentalmente de España, pero que en realidad se da en todos los sitios), España es un país serio. Aunque triunfara la nueva camada de políticos nacidos o aprovechándose según se mire del desengaño y la desilusión que han provocado la anterior clase, su capacidad de movimiento sería limitada.

 

Sé que esta puede parecer una valoración muy simplista de la situación... pero ya sabéis que me gusta simplificar los problemas al máximo. La gran mayoría de la población está capacitada para valorar a quién vota y en nuestra democracia hay libertad absoluta de votar en el sentido que se quiera hacerlo. El voto, sea cual sea, tiene potenciales pero limitadas consecuencias gracias a nuestro sistema de separación de poderes (aunque esto es manifiestamente mejorable). Así que, toda bajada en valores de la categoría mencionada, la veo como una oportunidad para seguir aumentando mi participación en estas compañías. En mi caso...la paga extra tiene nombre... Enagás.

 

Por si estuviera equivocado y el escenario de corrección se agudizara y las bolsas estuvieran comenzando un recorte de cierta seriedad,... hay que recordar que espaciar las compras es generalmente una buena idea. De esta forma es probable que no compraremos en el momento perfecto,... pero tampoco en el peor. Debemos comprar mientras estemos satisfechos con los rendimientos que obtendremos de la inversión a futuro.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:  

Lo mejor de la semana dividendo 21 - 2015

El mercado español sigue indeciso,... pero dentro de una tendencia alcista de fondo, animado además, por la liquidez de los mercados que en cierta forma promociona el BCE y digo promociona, porque no lo garantiza ya que las palabras del BCE son últimamente el verdadero alimento que recarga las subidas de la bolsa.

 

El BCE está garantizado liquidez hasta dentro de más de un año y además en España tenemos elecciones de todo tipo de por medio... no nos cansaremos de ver noticias positivas en internet, prensa y TV. De la misma forma que ahora estamos en época de promesas electorales... hace 4 años el actual presidente se infló a prometer cosas que luego no ha hecho (probablemente porque ni podía ni debía) pero romper promesas no es algo que legitime a nadie, por muy legítimo que sea el motivo que lo provoque... y sinceramente creo que fuera quien fuera el que estuviera en el lugar del actual presidente... probablemente habría pasado lo mismo,... ya que estamos en manos del Eurogrupo.

 

A esta situación viene a sumarse el que EE.UU. esté en máximos y además en el comienzo de una carrera electoral (que allí es mucho más larga que aquí en España).

 

Todo este cóctel no hace más que validar (bueno... validar es demasiado atrevido),...es más correcto decir...apoyar... la continuidad de las subidas en la bolsa por un periodo no menor a 1 año.... pero... y siempre hay un pero... a nosotros, los inversores en dividendo todo esto que os cuento... No nos preocupa.

 

En todo momento en bolsa creo que se pueden encontrar valores en los que invertir. Seguramente no sea el momento óptimo de inversión... pero esto no nos preocupa ya que nuestra idea no es vender la compañía por una revalorización sino vivir de las rentas que nos ofrezca en los años siguientes. Seguramente hay quien nos considere unos locos por comprar acciones de Red Eléctrica, Enagás o Mapfre tan cerca de máximos históricos,... y aún admitiendo que me habría gustado haber comprado más cuando estaban un 50% más baratas,... ahora tampoco es mal momento de compra.

 

Ojo... que yo soy el primero que con el Semáforo me pongo unos precios de compra que en muchas ocasiones pueden desesperar al más optimista. Pero esto lo hago principalmente porque no tengo liquidez infinita (nadie la tiene) e intento ser selectivo para establecer prioridades de compra. Aunque en no pocas ocasiones me equivoque... o visto de otra forma... acertando algunas veces con el market timing.

 

No son pocos (y hay días en los que me incluyo) que considera que el mercado norteamericano está caro... pero hay que tener en cuenta todo lo comentado... que junto con los buenos resultados de las empresas pueden hacer que la bolsa siga teniendo pilas para rato... Hay quien dice “no hay que comprar... esto se va a dar la vuelta en cualquier momento”… y puede ser que tengan razón... y puede que no. Yo para este tipo de circunstancias tengo mi personal opinión... ante esta incertidumbre... espacio las compras y como siempre, sin variar mi estrategia, sólo compro compañías que creo no me van a dar problemas en el futuro (OHI y T han sido mis últimas compras). Repito... en todo mercado... incluso en uno alcista y aparentemente ya caro... podemos encontrar valores a buen precio, con buena rentabilidad de dividendo y con muchas opciones de seguir dándonos dividendos creciente en el tiempo.

 

Por cierto,... hay un detalle de esta fuerza en EE.UU. que no podemos olvidar. Son tantos y tantos lo que nos avisan de los altos precios de EE.UU... que no me lo termino de creer. Normalmente las burbujas no las vemos... sólo uno o dos gurús la "intuyen"... así que si todos ven una burbuja clara... lo más probable es que no exista...o que no explote hasta que todos los que avisan de su supuesta existencia se cansen de decirlo... y nos pille a todos por sorpresa.

 

Generalmente tanto en los ciclos alcistas como en los bajistas... ni todos los sectores suben a la vez ni todos bajan a la vez... y lo mismo pasa con las compañías... no todas las compañías que nos gustan van a estar siempre en momentos estelares (menos mal... si no nos resultaría complicado mentalmente comprar)... por lo que aprovechemos momentos de debilidad para comprar.

 

Por cierto,... antes de entrar a repasar las noticias un par de detalles:

 

El primero: Quería daros las gracias por la acogida del Semáforo. Ahí recojo mis opiniones... y agradezco las vuestras porque siempre se aprende de los comentarios. Disculpad si hay valores que no están recogidos en el semáforo... pero ya sabéis que no incluye todo el abanico de acciones que hay, ni en España ni muchísimo menos en EE.UU. para inversión por dividendo,... pero son un buen número de compañías que en algún momento despertaron cierto interés en mí, o de las que me habéis preguntado...y por lo tanto... las he analizado.

 

El segundo: Esta semana, habréis comprobado que he añadido una barra para informar de las cookies de la web en la parte inferior del blog que en teoría saldrá 1 vez al año (o cada vez que borréis las cookies del sistema) y que por favor, os pido me indiquéis si os da algún problema, he intentado que no sea muy molesta, si pulsáis OK o si refrescáis la página debería desaparecer. Esta barra tiene por objeto atender un requisito legal de una ley española... que además que yo sepa no es seguro 100% que aplique a blogs personales como este,... pero ante la duda.... Al final de la página veis la política de privacidad y cookies del blog si queréis más información... vaya a ser que alguien me ponga en algún aprieto por esta, desde mi punto de vista, insignificancia. Por cierto... para poder deciros que la web tiene cookies (de Google y Facebook por ejemplo) he tenido que poner una cookie... fijaos que contradicción más grande... si no lo hago os parecería el mensaje cada vez que entrarais en la web, con el consiguiente engorro.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

Actualización Semáforo Primer Trimestre 2015

Tras la publicación de la mayoría de los resultados del primer trimestre, creo que va siendo hora de dar un repaso al Semáforo de dividendos. Muchas compañías se toman el primer trimestre como de arranque, achacan a la estacionalidad de sus cifras para realmente ocultar lo que no es otra cosa de la falta de previsión a la hora de planificar un año o la simple relajación de su gestión.

 

El año comienza siempre en 1 de Enero y nunca he comprendido que tiene de diferente el 1 de Enero al 31 de Diciembre... bueno... sí que tiene una diferencia... el 31 de Diciembre no tienes margen para arreglar o que has estropeado en el curso del año,... y el 1 de Enero nos parece que todavía tenemos mucho margen para hacer las cosas que tenemos que hacer.

 

Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización. Como en otras ocasiones el semáforo me ocupa mucho tiempo y no he podido realizar la entrada de resumen semanal, disculpadme.

 

El objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

 

No viene mal recordar el código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

 

Los resultados de las compañías del primer trimestre, en general muestran lo que ya se venía advirtiendo: Una recuperación en las cifras generalizadamente, con alguna excepción sonada (Indra y OHL me vienen ahora a la cabeza). Destaca también lo que parecía una tendencia de elevar dividendos y que compañías como Corporación Financiera van a romper al activar el mecanismo de dividendo en forma de scrip. No tiene porqué producirse, pero a la Junta lleva la aprobación de un dividendo flexible. Lo que no dice es si es en lugar de o adicionalmente a uno de los dos pagos de 50 céntimos que realiza a lo largo del año.

 

Con todo,....el número de compañías que mejoran supera ampliamente a las compañías que empeoran resultados, por lo que se confirma la necesidad de mirar previsiones de resultados y no datos pasados a la hora de invertir.

 

Lástima que en España no se estile un par de buenas prácticas que se dan frecuentemente en EE.UU., me refiero por un lado, la costumbre de ofrecer en las presentaciones de resultados la estimación del cierre anual y por otro lado, la publicación de profit warnings... aquí somos más de dar sorpresas en las conferencias ante analistas y accionistas... una pena (El caso de Indra con los resultados inesperados de cierre de 2014 fueron un ejemplo y ha vuelto a repetir la jugada en el primer trimestre).

 

Esta edición del semáforo presenta poquísimas variaciones. No podía ser de otra forma, ya que nos encontramos en un mercado lateral en el que fundamentalmente tenemos que aprovechar para comprar en las bajadas conforme se produzcan.

 

Si bien el market timing no es precisamente mi fuerte, más bien al contrario, no podemos olvidar que siempre tenemos que intentar comprar al precio más bajo posible para lograr la mayor rentabilidad inicial por dividendo. La mejor empresa del mundo puede darnos unos resultados mediocres si la compramos excesivamente cara.

Algunos de los precios de compra que fijo en el Semáforo pueden parecer descabellados,... pero teniendo compañías a precios asequibles ¿porqué comprar compañías a precios que no me lo parecen tanto?. Diversificar por diversificar no tiene sentido y a lo largo de los años seguro que tenemos oportunidades de encontrarnos acciones a buenos precios que en un momento nos parecieron caros.

 

A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados en la sección del Semáforo:

 

Indra:

No podía dejar pasar la oportunidad de comentar los resultados de Indra. Los resultados del primer trimestre han sido muy malos. La compañía indica que las pérdidas se deben a estacionalidad de procesos electorales y los resultados negativos en Brasil y Lituania. Yo esto lo llamaría por su nombre: Mala gestión. El año 2014 Indra introdujo no pocos importes negativos extraordinarios a modo de borrón y cuenta nueva,... pero queda claro que se ha olvidado, por ahora, de seguir trabajando bien.

 

Las épocas de transición en la Dirección son épocas convulsas,... y más en una empresa como Indra donde todo gira en torno al Jefe Supremo... Pero el periodo en el que nadie toma decisiones porque no tiene claro el nuevo escenario se ha acabado,... Indra debe retomar la senda correcta en próximos trimestres o el empuje que supuso la entrada de Telefónica en el accionariado no servirá de nada.

 

No me ha gustado que durante la presentación de resultados de cierre de 2014 no se hiciera referencia a un posible mal primer trimestre (al menos,... yo no lo recuerdo y sin duda la compañía sabía cómo iba). Habría sido una oportunidad para explicar próximos objetivos, etc., pero la Indra ha preferido dar el susto a todos y presentar unos resultados de primer trimestre preocupantes.

 

La próxima presentación del 8 de Julio es de gran importancia. La compañía ya ha anunciado recortes de personal importantes y la intención de desprenderse de su división de telecomunicaciones, pero lo importante es ver el enfoque y la estrategia que va a seguir. En España son más de 21.000 empleados y en el resto del mundo casi 19.000. Así que sus decisiones son de gran calado.

 

Sigo pensando que la compañía ofrece más recompensas que riesgos a largo plazo, pero por mucho que me guste la principal compañía tecnológica del país, si no es capaz de dar la vuelta a la situación y su comportamiento degenera de forma permanente, habrá que actuar en consecuencia.

 

Por ahora, tiene el beneficio de la duda. Según habíamos hablado anteriormente la eliminación del dividendo con cargo a 2014 era previsible, pero si sirve para sentar las bases de una nueva compañía más sólida lo doy por bueno.

 

Técnicamente no me extrañaría la continuidad del valor hasta la zona de 8€ ante la falta de motivos para que la cotización suba. Sin embargo, nuevas noticias de aumento de participaciones en la compañía de Telefónica o la salida del Estado podrían impulsar nuevamente al valor. Por ahora, el escenario más probable es el primero.

 

Por lo general nos resulta más fácil y cómodo comprar empresas cuando sus cuentas van bien,... pero es cuando no van tan bien cuando podemos encontrarlas a precios de oferta y por lo tanto cuando mejor es la inversión... y esto no podemos olvidarlo nunca.

 

Omega Healthcare Investors asciende a ámbar:

El sector Reit se está poniendo muy interesante en EE.UU. La amenaza recurrente del aumento de los tipos hace que las cotizaciones de estas entidades caigan. Está arraigado en el pensamiento norteamericano que con la subida de tipos las reits sufrirán... y si bien es cierto que tendrán más dificultades en crecer (les será más caro), el flujo de ingresos no se verá mermado por lo que la continuidad de los pagos no debería ponerse en peligro. Por esto, tengo a Realty Income (O), a W.P. Carey Inc(WPC) y a HCP Inc. en vigilancia como únicas empresas americanas a precios interesantes.

 

La fuerte bajada realizada por OHI me hizo personalmente comprar algo precipitadamente, pero su buena rentabilidad por dividendo, su futuro en un sector que seguirá creciendo conforme los babyboomers norteamericanos siguen envejeciendo me parecen muy atractivos. La adquisición de Aviv permitirá seguir aumentando los fondos disponibles para distribución y por lo tanto fortalece el dividendo.

 

No me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés: