Lo mejor de la semana dividendo 29-2014

Esta semana la bolsa se ha mostrado sorprendentemente fría y poco reactiva a un acontecimiento desde mi humilde punto de vista muy preocupante como ha sido el incidente del vuelo de Malaysian Airlines al sobrevolar Ucrania. Mi opinión seguro que está condicionada ya que hace menos de un mes yo cogía un vuelo desde el Aeropuerto de Ámsterdam por motivos laborales. Vuelo que espero que no será el último, por cierto.

 

Cuando se producen estas situaciones pronto comienzan a lanzarse la pelota de unos a otros diciendo que nadie tiene la culpa y entonando el clásico "yo no he sido", ... yo no creo que se deba buscar un único culpable...ni quien apretara el último botón que puede que se limitara a cumplir órdenes y puede que ni supiera que estaba derribando un avión comercial,... porque el avión no debía estar en una zona en conflicto y eso lo pudo haber evitado la propia línea aérea, el gestor del espacio aéreo, pero también una solución dialogada del conflicto anteriormente habría evitado la tragedia. Así que culpables, en mi opinión todos.

 

Como siempre comento... a toro pasado todos somos genios, así que aunque sea muy duro, espero que la lección esté bien aprendida y deseo que esto no vuelva a ocurrir.

 

Por casualidades de la vida... mientras se conocía la noticia yo terminaba de publicar mi reciente análisis de Amadeus, una compañía enfocada plenamente al sector trasporte y que nació de la mano de líneas aéreas. Pero el mundo continua girando y al día siguiente los aviones siguen levantando el vuelo y las personas subiéndose en ellos.

 

La trágica noticia ha eclipsado el fin de una semana de transición en la que el selectivo acababa prácticamente tal y como comenzó (-0,11%). La deuda española sigue su particular escalada y mientras tanto en EE.UU. se han publicado resultados trimestrales de algunas tecnológicas importantes (Intel, Google, Yahoo,...). Nuestro mercado no termina de decidirse ni hacia un lado ni hacia otro,... pero al estar inmersos en pleno verano, yo me inclino a pensar que se va a tomar un merecido descanso, de forma que no sean pocos los que recojan beneficios y se marchen de vacaciones en Agosto con un buen pan bajo el brazo.

 

Pero también soy de la opinión de que esto no es más que un retroceso para coger más fuerza y acabar el año por encima de los máximos anuales recientes...,... pero como bien sabéis... lo mío no es el market timing... es decir... acertar en el momento adecuado de compra... así que si veo alguna oportunidad clara en Iberdrola, Mapfre, Enagás, Telefónica,... entraré al ruedo nuevamente. En EE.UU. sigo vigilante... pero me parece casi todo caro: Sigo esperando a MCD, AFL, O y a TGT, pero no caen todo lo que me gustaría. JNJ y PG están demasiado lejos de lo que me gustaría... y últimamente estoy ojeando Visa, pero su baja rentabilidad por dividendo me detiene por mucho que me guste sus crecimiento anuales... ya veremos... lo mismo hago una mini compra por eso de tener una acción de alto crecimiento y bajo yield (por ahora no puedo entender el crecimiento tan brutal anual).

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana y que espero que sean de vuestro interés:

Análisis AMADEUS (AMS) 2014

 

Tal y como os comentaba recientemente, cada vez tenía más ganas de estudiarme una compañía de las que mejor comportamiento está teniendo en estos últimos años en cuanto al crecimiento de su retribución al accionista en forma de dividendo en metálico. Una compañía fundada en 1987, de carácter tecnológico y con una capitalización actualmente de unos 13.400 Mn€ ocupando el puesto 12 por capitalización en el IBEX 35. Hablamos de Amadeus IT Holding S.A., desde ahora en adelante Amadeus o AMS.

Como es habitual, el objetivo de este análisis es determinar la aptitud de esta empresa para formar parte de la cartera de acciones que estamos construyendo para poder vivir del dividendo, y comenzaremos como siempre repasando un poco su historia.  

Lo mejor de la semana dividendo 28-2014

Esta semana, aprovechando las bajadas he comprado unas cuantas Mapfre. Tenía puesto la orden de compra al bajar de 2,80€ tal y como os había contado, y aunque el broker me ha gastado una de las suyas y me ha partido la orden en varios trocitos de forma que por ser orden limitada la comisión es la misma, pero los gastos de bolsa se han multiplicado finalmente el promedio de precio incluido comisiones ha sido de 2,848€ (lo que supone actualmente una RPD del 4,56% bruta). La compra es pequeña, era la de inactividad,... así que no descarto una nueva compra si siguiera bajando hacia los 2,50€, que es donde me gustaría comprar la mayoría de la posición.

 

Además, me han saltado un stop de beneficios dentro de la antigua cartera de trading,... así que poco a poco me voy desprendiendo de una cartera en la que no estoy cómodo, siguiendo el plan previsto para 2014. Me guardo por ahora lo obtenido de la venta y los dividendos de julio para futuras compras... por lo que sigo ampliando mi posición de liquidez en busca de mejores oportunidades.

 

Aprovecho la entrada para responder un comentario de la semana pasada donde me indicabais cierta preocupación por el profit warning de Philips Morris que anunciaba un segundo descenso de sus beneficios estimados para 2014 hasta un rango de 4,87$ - 4,97$. Con el anuncio, la acción bajaba desde los 91$ hasta los 84$. Cuando comentábamos el análisis de Philip Morris indicábamos una serie de riesgos,... entre ellos no incluí el efecto moneda y el motivo de la exclusión no fue otro que considerar que estos efectos suelen ser puntuales y se compensan a lo largo de la historia de una compañía, así que entre esto, y los problemas de Australia donde se cierra una fábrica para mejorar en el futuro próximo los márgenes fabricando en un país más barato, lo cierto es que puntualmente el payout subirá... calculo que por encima del 75% (supuesto un aumento del dividendo de 0,94$ a 1$ trimestral (+6,3%)), pero el fenómeno lo considero transitorio y por lo tanto lo veo como una oportunidad. Si tenemos la oportunidad de encontrarnos con una acción de una gran empresa penalizada por un movimiento a corto plazo de los mercados... tenemos que aprovecharla.

 

De todas formas, la inversión en dividendos no es un compra y olvida... sino más bien un compra y vigila... así que no viene mal revisar los próximos trimestres para determinar la continuidad de los descensos del BPA. Únicamente, recordar que no existe una empresa perfecta en todo momento, por lo que los momentos de debilidad que son percibidos por el mercado suelen ser momentos magníficos de compra si la debilidad es transitoria. Caso de Philip Morris según mi humilde opinión actualmente. Aunque como siempre comento, no creo estar en posesión de la verdad absoluta, por lo que la mantendré como al resto de mis acciones todo lo vigiladas que me sea posible.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

Lo mejor de la semana dividendo 27-2014

Uno de los temas más repetidos esta semana ha sido, sin duda, el caso Gowex.

 

 

Antes de conocer la Dimisión del consejero de Gowex, yo había escrito y no me ha dado tiempo a publicar lo siguiente:

 

"Sobre Gowex, sé que es un compañía muy del gusto de muchos “inversores”. Las revalorizaciones acumuladas desde su salida a bolsa son espectaculares, aun habiendo perdido en dos días de cotización el 60% de su cotización, todavía está a más del 700% del precio de salida a cotización... cifras que son muy llamativas y que atraen la atención de muchos inversores y analistas.

 

La verdad sea dicha es una empresa que está completamente fuera del rango de mi circulo de competencias, por razones simples: Es de reciente creación, no cotiza en el mercado continuo, no da dividendos y por lo poco que he leído de no entiendo su negocio, así que no puedo decir nada de la compañía, ni bueno, ni malo, lo siento. Y sobre la CNMV, mejor ni hablar.

 

A mí, personalmente, lo que me gusta son las empresas que dan dividendos aburridos, que puede que sean menos interesantes, pero son menos propensas a sustos de este tipo. Casos que me llevan la contraria los hay, claro que los hay,... el Caso Enron es un ejemplo contundente y notorio, y no marchándonos tan lejos... podríamos decir lo mismo de Bankia que cuando salió al mercado vendieron que era una empresas en beneficios y con el tiempo se demostró que había mucho más humo que otra cosa,... pero contra actuaciones de mala fe es francamente difícil estar protegido."

Ahora sabemos que Gowex ha presentado concurso voluntario y que han falseado las cuentas por lo que su presidente y consejero delegado, Jenaro García, ha dimitido,... así que todas las miradas recaen en el auditor y en el supervisor de los mercados, porque sus actuaciones han dejado mucho que desear. A toro pasado todo resulta fácil, cierto,… pero si resulta tan fácil engañar al sistema… algo no funciona.

 

Como os acabo de comentar, para el pequeño inversor es casi imposible estar protegido contra la mala fe, una de las formas es entender bien cómo obtiene beneficios la compañía (algo que en Gowex no era nada claro)... así que sólo nos queda un arma contra estos casos, aunque sólo sea paliativa y no protectora es la diversificación. Una adecuada diversificación de la fuente de ingresos que proceden de nuestras inversiones nos ayuda a minimizar el impacto de posibles anomalías de este tipo a los que siempre se está expuesto. Por este motivo, cuando se gestiona una cartera de inversión, particularmente cuando esta inversión es en dividendos, lo importante en la distribución de la cartera no es el peso de las compras, sino el peso relativo de los dividendos, de forma que el equilibrio de una cartera se encuentra cuando todas las posiciones de una cartera se encuentren ponderadas de forma similar (tan por sectores como si es posible entre acciones) repartiendo todas un importe de dividendos similar, aunque esto tenga que significar que se tenga que tener en una posición particular mas capital invertido que en otra porque su rentabilidad por dividendo sea menor. En definitiva, la distribución de mi cartera la controlo con los dividendos que recibo, no con el dinero que invierto en las distintas posiciones. Es decir, si digo que el 17% de mi cartera es Telefónica, esto significa que el 17% de los dividendos cobrados proceden de Telefónica.

 

Comento el tema de los sectores, porque si se pondera demasiado un sector (caso de sobre-ponderación del sector bancario previo a la crisis reciente) una caída del sector, por muy bien ponderados que tuviéramos los ingresos entre distintas acciones nos haría mucho daño.

 

No tenemos que olvidar la diversificación en moneda... que la podemos lograr tanto con inversión directa en otras bolsas con una moneda distinta como comprando empresas que registren ventas en otros países.

 

Dicho todo esto, y para los detractores de la diversificación (Buffet es uno de ellos), me gustaría darles un poquito de razón (solo un poquito... ya que creo que las ventajas de la diversificación superan con creces los inconvenientes): En una cartera en formación la diversificación es menos importante ya que se debe ir consiguiendo con el tiempo, no dejando pasar oportunidades de compra poco repetibles (BME a 15€ fue un ejemplo) que no podemos dejar pasar por tener diversificado, así que tener una cartera no ponderada no es excesivamente preocupante, siempre y cuando la tengamos en fase de formación y a lo largo de los años le vayamos dando forma... por cierto... esto que digo no es precisamente fácil.

 

Por cierto, esta es mi estrategia global de diversificación.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: