Actualización del Semáforo Primer Semestre de 2016

Con algo de retraso respecto de mi plan previsto, a continuación procedo a actualizar el Semáforo de dividendos una vez se han publicado la gran mayoría de los resultados empresariales del primes semestre de 2016 de las empresas cotizadas en el mercado español. Como es habitual, hemos tenido luces y sombras en los resultados, ya los iremos comentando a lo largo de esta entrada.

Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.

Como es costumbre en las entradas del Semáforo, me permito recordar que el objetivo del mismo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

El código de colores que utiliza la tabla del semáforo y que pretende ser intuitivo es el de siempre: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

Esta edición del semáforo presenta algunos cambios en función de los resultados del primer semestre y sobre todo por la evolución de la bolsa en los últimos tiempos.

A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados:

ENDESA (ELE):

Resultados definidos por todos como buenos. Además, ha acordado comprar a ENEL el 60% de Enel Green Power España que no tenía (algo que todos también alaban), incluso recibe los parabienes de lo que parece ser un precio acertado.

Puede que todo sea verdad, pero el precio actual supone un PER superior a 15 para una empresa con reducidas posibilidades de crecimiento. La empresa siempre me ha gustado, pero no me gustaba su dirección. Sigue sin hacerlo, pero eso no quita que si alguien quiere un plazo fijo del 5%, puede comprar ya. Yo esperaría a tener una rentabilidad excepcional porque no veo mucho más potencial a la compañía y los ajustes y crecimiento vía deuda no es ilimitado.

Por todo ello, en mi opinión, mejor esperarla por debajo de los 15€, por lo que la pasamos a zona "ámbar" por precio.

ENAGAS (ENG):

No ha dejado de gustarme la compañía. Los resultados son los esperados y con mejor evolución de inversiones de lo previsto. Ofrece una rentabilidad por dividendo que sabemos que es creciente para los próximos años a costa de incrementar algo el payout.

Su deuda no es baja, pero paga poco por ella y está invirtiendo con paso firme y tranquilo en el exterior y reforzándose nacionalmente.

¿Qué no me gusta?. Con independencia de una situación monopolística en España que podría estar amenazada por un posible gobierno en contra (algo que veo poco probable, aun con gobierno en contra), me gustaría que tuviera más margen de seguridad en payout. No sabemos cuánto tiempo durará la política de tipos actual, así que me sentiría más cómodo con un payout inferior al 60% por si hay que tirar de payout por necesidad y no por voluntad propia.

Además, estamos en zona de máximos con IBEX muy lejos de los mismos y no es descartable retrocesos para descender. Sin embargo, por la calidad de empresa, creo que lo más probable sea verla lateral en lugar de corregir, así que pasa a zona ámbar por precio y defino una zona en la que sería verde (compra si previo menor a 24,5€).

FERROVIAL (FER):

La compañía de grandes activos y que sigue invirtiendo (Broadspectrum). Los resultados del semestre no han sido los esperados. Cifras penalizadas no tanto por el Brexit (que a la larga no presumo tantísimo impacto) como por las divisas y el resultado de la división de Servicios que cae en EBITDA fuertemente en Reino Unido.

Aunque el negocio de autopistas marcha bien, el negocio de construcción no le acompaña(EBITDA cae un 30% aunque posiblemente sea un transitorio por finalización de proyectos del año anterior).

Por el peso del Reino Unido en sus cifras (divisa) y su mala evolución en cuanto a contratos públicos en la división del servicio, creo que tendremos oportunidades nuevamente de comprarla cerca de los 16,5€. Pasa a zona ámbar.

GAS NATURAL FENOSA (GAS):

Resultados siguen estando afectado por la mala evolución del negocio de comercialización, LatAm y por las divisas. Estas situación se prolongará todavía un tiempo. Sin embargo, la compañía ha subido el dividendo a 1€, probablemente en apoyo a Repsol (esto es algo que todavía no tengo claro ya que si parte del dividendo es en scrip en realidad lo que habrá hecho es bajarlo).

Forzar el mínimo del pago de 1€, ante un previsible descenso del beneficio (aunque sea coyunturalmente) presionará el payout y podría poner en riesgo la continuidad del plan de inversiones (en el peor de los casos).

Sin embargo, en bolsa, está un 10% por encima del precio anterior al "susto" del Brexit y aunque no le veo mucho más recorrido que llegar a los 19,5€, creo que deberíamos tener tiempo para comprar en zonas mejores, por lo que desciende a nivel ámbar hasta que el precio vuelva a cotas más razonables. Zona verde de compra por debajo de 16€, pero no descarto caídas hasta los 15€.

Sin más dilación, comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:

Lo mejor de la semana dividendo 19 - 2016

 

Las noticias de esta semana se han visto deslucidas por la publicación por parte de la Comisión Europea del bloqueo sobre la operación donde Telefónica pretendía vender O2 Reino Unido a Hutchinson que a su vez la fusionaría con Three.

 

Por la evolución que ha tenido la compañía en bolsa, este tema parece que estaba ampliamente descontado en el precio al que cotizaba, porque tras una caída que no se salía fuera del rango en el que más o menos se encontraba el mercado a lo largo del día de la publicación, la acción ha cerrado la semana con una subida superior al 4%. Y es que en ocasiones la incertidumbre ante una noticia genera más caídas que la propia noticia. Acabándose la incertidumbre el valor se libera y registra una subida semanal muy superior a la del IBEX35 que sólo se apunta un 0,22% semanal.

 

Ya sabéis que no he sido nunca especialmente partidario de la venta de O2 en el Reino Unido, que por cierto tal y como comentamos hace poco presenta unos resultados bastante buenos, pero la elevada deuda de Telefónica le obliga a actuar al respecto. Sin embargo Telefónica ha confirmado los 0,4€ de dividendo para el próximo 19 de Mayo mientras que el dividendo tras el verano será de 0,35€ en forma de scrip. Esta operación en scrip, supuesto un ratio de aceptación de un 80%, le permitiría ahorrarse unos 1.400 Mn€ en dividendos que no tendrían que salir de caja. Sin embargo la operadora parece que volverá a amortizar el 1,5% de acciones propias por lo que en realidad el ahorro será aproximadamente de la mitad, unos 700 Mn€ si mis cuentas no fallan.

 

Como medida de prudencia el dividendo de Telefónica en mi hoja de seguimiento y control de cartera pasa a ser de 0,4€ por título. Recordad, por favor, que el ejemplo de cartera que pongo en este enlace a la hoja de herramientas es a título meramente ilustrativo y debéis adaptarlo a vuestras necesidades.

 

Telefónica se impone un periodo de reflexión, barajando qué hacer con O2 en Reino Unido (buscar otro comprador, sacarla a bolsa, etc.) y aún le queda el plan B (Telxius), por lo que tampoco tiene que volverse loca para resolver la situación de forma urgente. Si lo hace y malvende activos, seremos los accionistas los perjudicados a largo plazo.

 

Cambiado de tercio, aprovecho para comentaros que esta semana he realizado una compra apurando la liquidez disponible (gracias, sobre todo, al dividendo de BME con el que he podido completar una posición de compra junto con el resto de dividendos que acumulaba desde comienzo de año y que no había invertido totalmente). Tras la publicación de los Resultados de Repsol, donde se indicaba claramente que la contribución de Gas Natural a sus resultados había bajado en casi un 19%, era lógico esperar una caída en la cotización de GAS y por el fuerte descenso en el resultado esperaba que cayera de forma importante, por lo que dejé puesta una orden de compra en 16,70€.

 

El día de la publicación de resultados de GAS, se produjo una bajada importante, pero insuficiente por pocos céntimos, pero al día siguiente se ejecutó, así que GAS ya aporta el 5% de los dividendos totales que recibo. Porcentaje que considero adecuado y me centro ahora en otras compañías (salvo que siga bajando y alcance la zona de 15 a 15,5€ donde me plantearía una nueva entrada).

 

Al igual que la semana anterior, prefiero comentar alguno de los resultados que hemos tenido esta semana, espero que os resulten interesantes. Comenzamos: 

Actualización de número de Graham con el cierre de 2015

Un poco más tarde de lo que me gustaría, publico esta entrada donde actualizo el número de Graham de un buen grupo de compañías de nuestro mercado nacional con los datos de cierre del ejercicio 2015 publicados por las distintas empresas.

 

La lista no pretende ser una lista exhaustiva, sólo presenta aquellas compañías que por algún motivo han estado en mi círculo de valoración en algún momento o bien aquellas que vosotros me habéis pedido que incluya en alguna ocasión.

 

Los datos de BPA, VCA se obtienen de los informes presentados en la CNMV (tras el correspondiente cálculo, teniendo en cuenta el número de acciones que tenía cada compañía al cierre de 2015. Por cierto, para el cálculo del Valor Contable para la banca he tomado los fondos propios y de forma general para el resto de compañías el Patrimonio neto, siempre de la sociedad dominante, esto es, excluyendo minoritarios (salvo error involuntario).

Sin más, aquí tenéis la actualización del Número de Graham:

Lo mejor de la semana dividendo 11 - 2016

El tiempo pasa a toda velocidad y ya estamos cerca de cerrar el primer trimestre del año, lo que nos acerca cada vez más al ineludible momento de rendir cuentas con Hacienda. Por lo que he leído en prensa, cada vez seremos menos los que no recibamos el borrador de la declaración previamente completado.

 

Ojo, hay que revisarlo bien y cuando digo bien, quiero decir muy bien. No os confiéis lo más mínimo, que al final la culpa de que no aparezca algo correctamente acaba siendo vuestra y os penalizan (os lo digo por experiencia propia: fue poca cosa, pero molesta muchísimo, os lo aseguro).

 

Los mercados siguen su rumbo y dependiendo de la profundidad del zoom que apliquemos a las gráficas nos encontramos en pleno rebote en un periodo bajista (mensual), de vuelta tras una subida al chocar con una resistencia (semanal) o en un lateral (diario). Así que tenemos para todos los gustos.

 

En la medida que sigamos sin superar claramente los 9.200 puntos de Ibex35 yo no me planteo escenarios mucho más alcistas. El hueco bajista dejado en 9.538 sigue siendo el principal objetivo de esta subida, aunque por algún motivo en mi cabeza continúa pesando un doble suelo cerca de los 8.000 puntos. Sí, ahora parecen lejos, pero hace unos días a 8.700 no me lo parecía tanto. Pero, recordad, esto no es excusa para no comprar si os parece bien el precio de una acción.

 

Mientras tanto, algunas compañías retocaban sus propuestas de dividendos:

 

Santander repartirá 16,5 céntimos de euro de dividendo en metálico y adicionalmente realizará un scrip de 4,5 céntimos. Es decir, bajo mi criterio, sube el dividendo un 10% al pasar de 0,15 a 0,165€ al año. Menos de lo que me gustaría, pero como consuelo sube en metálico y baja en scrip (no me puedo quejar por esto, sólo por el bajo importe). Hace más o menos un año estimaba que Santander alcanzaría 6.600 Mn€ de beneficio en 2015 y 7.500 Mn€ en 2016. No estuve acertado en 2015 (presentó menos de 6.000 Mn€), pero tampoco demasiado equivocado, sobre todo pensando en el beneficio recurrente de Santander que fue de 6.566 Mn€. Si en 2016 no tenemos tantos recurrentes (Abengoa ya es uno conocido) el beneficio debería dar un empujón al alza, si bien, probablemente todo dependa de la evolución de la situación en LatAm y ya no soy tan optimista a corto plazo como lo era hace un año. A largo plazo sigo siendo optimista. El objetivo es el mismo pero quizás está algo más lejos de lo que creía.

 

Gas Natural anunciaba nueva política de dividendos. Del comunicado de Gas Natural Fenosa se pueden sacar varias interpretaciones, pero por ahora me quiero fijar sólo en el aumento del dividendo a 1€ con 66% de payout para 2015 y previsión de payout para 2016-2018 del 70% (mínimo de 1€). Sabemos que lo que dice una compañía puede cambiar de un día para otro, pero me gusta que en cierta forma cada vez tengamos mayor previsión del futuro rendimiento de nuestras inversiones. Es cierto que subir ahora el dividendo e indicar que podríamos tener un scrip suena un tanto raro, pero admito que si esto se produce con un adelanto del dividendo y se realizan posteriores amortizaciones (no anunciadas, por cierto) el movimiento puede tener cierta lógica para beneficiar especialmente a Repsol y también a Caixabank. Dos compañías a quienes no les viene mal cobrar más y además hacerlo antes.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

Lo mejor de la semana dividendo 45 - 2015

La búsqueda de la independencia financiera, tal y como ya he comentado en más de una ocasión, es un proceso que puede calificarse de muchas formas, pero ninguna es sexy y con esto me estoy refiriendo a que no es un proceso atractivo o llamativo porque requiere de una constancia y perseverancia en un periodo largo, y por qué no decirlo, algunos sacrificios que no todo el mundo está dispuesto a asumir.

 

A modo de resumen, para el éxito de un inversor en dividendo hay que conseguir ahorrar de forma sistemática, invertir los ahorros en empresas que paguen buenos dividendos (entiéndase por buenos aquellos que ofrecen compañías sólidas, de forma continuada y creciente), diversificar los riesgos de la inversión, estudiar las inversiones a realizar y vigilar las realizadas. Todo esto debe hacerse durante un periodo largo de tiempo y es justamente esta lentitud en la obtención de resultados la que hace que muchos se queden a lo largo del camino.

 

Siempre he defendido que, según mi opinión, todo el mundo con independencia de sus conocimientos iniciales sobre inversión puede lograr la autonomía suficiente en la toma de decisiones que tengan implicaciones en sus inversiones y en general de todas sus actividades económicas como para, con el tiempo, mejorar su nivel de vida.

 

Pero también, igualmente he defendido que, si no se está completamente comprometido con la forma elegida de conseguir la independencia financiera, es decir, si se van dando tumbos de estrategia en estrategia, de método en método, lo más probable es no sólo fracasar en el objetivo, sino llegar a pensar que es imposible.

 

Sin embargo, tengo que decir, que en esta carrera de fondo en la que algunos llevamos ya unos años invirtiendo en dividendo (con su posterior reinversión de los mismos) aprovecha un gran poder: el interés compuesto y eso hace que conforme más se avance en el ejercicio del plan, más claro se ven los resultados del mismo. El lo que algunos llaman el efecto bola de nieve, que conforme avanza se va haciendo más grande ella sola.

 

Recuerdo haber comentado en una entrada antigua que ahorrando el 70% del neto que se gana, se puede ser financieramente independiente en unos 10 años. Esto tiene múltiples problemas que creo que no es necesario listar aquí. Pero sí creo que es mucho más factible ahorrar un 30-35% de todo lo que se gana, haciendo algún sacrificio, pero sin vivir mal. Esto nos permitiría alcanzar la independencia en un plazo mayor, pero de forma más cómoda y realizable.

 

En la sociedad actual de consumo se nos "obliga" a vestir de una determinada forma, cambiar de vestuario con frecuencia, conducir un determinado coche, consumir en definitiva productos que seguramente no necesitemos. Puede que necesitemos un coche, pero si en lugar de comprarte un Audi, BMW o un Mercedes, puedes comprarte un Ford o un Renault o un Dacia, estarás ahorrando. En lugar de comprarte ropa de la marca tal, te la compras en las tiendas de Inditex o incluso limitas las compras a la época de rebajas, también estarás ahorrando (siempre que no te vuelvas loco por comprar sólo porque está "barato"...¡uy!...¡ qué barata está esta camisa que sólo vale 90€ cuando normalmente vale 150€!... como decía un portero de una antigua serie de TV: "¡Un poquito de por favor!"... ¡que es una camisa!,... no creo que sea necesario acudir a las tiendas de chinos y comprarte una camisa de 9€,... pero esperar a las rebajas y comprarte una camisa de calidad por 20-30€ aunque no sea la última moda ... eso sí que es ahorrar).

 

Ejemplos de ahorro hay miles... unos más o menos frugales,... otros más o menos radicales. Cada uno debe tener en cuenta cómo quiere vivir su vida ahora y en el futuro y actuar en consecuencia.

 

Yo soy bastante moderado en los gastos asociados a mi persona, bastante menos en los gastos asociados con mi familia. Me encanta el diseño de los coches de Jaguar y BMW,... pero tengo un Ford, tengo ropa sin marca y admito que bastante con marca... pero toda mi ropa de marca ha sido y será comprada en rebajas o en outlets y mis camisas duran muchos años, porque son de calidad y porque las cuido. Monitorizo de forma casi obsesiva mis gastos e invierto todo lo que puedo y más. Y digo que invierto más de lo que puedo en referencia a que si bien no puedo ahorrar todo lo que me gustaría, otra forma de invertir más es buscar ingresos adicionales que me apoyen en mi camino (de algo me tenía que servir haber estudiado tanto).

 

Bueno, antes de entrar a comentar algunos resultados de esta semana me gustaría llamaros la atención por la situación del cambio Euro-Dólar:

 

 

Como se aprecia en el gráfico, el Dólar sigue fortaleciéndose. Esto favorece a empresas como ENCE (y su cotización así lo muestra), pero en general si lo que queremos es invertir en EE.UU. la evolución del cambio Euro-Dólar nos perjudica mucho ya que encarece nuestras compras al valer menos nuestros Euros.

 

El gráfico se encuentra en un momento importante, ya que se acerca a la fuerte zona de resistencia creada por la tendencia a largo plazo que se inicia en el gráfico en Marzo de 1985 y ya no me parece descabellado que la subida de tipos (de la que la FED vuelve a hablar y que se ve a poyada por los buenos datos de paro en EE.UU.) nos llevara a la paridad Euro-Dólar o incluso a que el Dólar valga más que el Euro a lo largo de 2016. A medio plazo pensar que el Euro puede caer hasta los 0,8$ parece una locura, pero técnicamente no es descabellado ya que los 0,8$ forman la siguiente zona de apoyo siempre y cuando se pierda la paridad.

 

Por lo tanto, si yo fuera una empresa que quiere invertir en EE.UU. en el futuro, tendría ahora mismo el dinero en una cuenta en dólares.

 

Si me permitís una opinión más, yo que creo que 2016 será el año en el que por fin el mercado norteamericano corrija de verdad. Los índices siguen siendo alcistas, lo sé, pero la construcción de los mismos impide que se vea la caída del mercado hasta que esta está bastante avanzada y salvo un grupo de acciones tecnológicas todopoderosas y de gran capitalización, el resto del mercado americano no está tan boyante como nos quieren hacer pensar con la evolución del índice. Ya dije hace tiempo que mi objetivo para el año que viene contemplaba un fuerte incremento en inversión en EE.UU. y que pensaba dejar una reserva para intentar aprovechar una teórica caída en el mercado norteamericano, pero por desgracia creo que la fortaleza del dólar no me va a permitir comprar con las rentabilidades que me gustaría. Ya lo iremos contando.

 

Mientras tanto y por si estoy equivocado respecto del mercado en EE.UU., seguiré comprando en España porque todavía creo tenemos buenos precios y mejores rentabilidades en grandes empresas.

 

Como en las semanas anteriores, a continuación damos un repaso a alguno de los resultados trimestrales presentados esta semana. Espero que sean de vuestro interés: 

Lo mejor de la semana dividendo 35 - 2015

Ir al mercado de valores sin una estrategia de inversión es sinónimo de fracaso. Hace unos meses os indicaba mi preocupación por lo que parecía una renovada tendencia: Muchas personas estaban entrando en bolsa llamados por las fuertes revalorizaciones del índice Ibex35 y sus homólogos internacionales fundamentalmente porque la rentabilidad que podían obtener de lo que era su estrategia habitual (invertir en depósitos) era (y sigue siendo) muy pequeña.

 

Pues bien... un poco después ha llegado un periodo de descensos algo más acentuados y el miedo se apodera de aquellos que entraron sin un plan, de aquellos que entraron en bolsa por los motivos equivocados. La bolsa cae (por las causas que sean: China, petróleo, Grecia, Corea, la FED,...etc) apoyándose entre los bajistas, por los que quieren comprar más barato y sobre todo por aquellos que quieren salir corriendo,... no hay que olvidar que por cada acción vendida hay una acción comprada... y por lo tanto... aquel que quiere salir corriendo está dando oportunidad de entrada a un nuevo inversor.

 

Lo que puede ser bueno para un inversor a medio plazo que compró Gas Natural a 15€ y ha vendido a 19€ pensando que se acababa el mundo y que tocaba recoger beneficios, puede ser la oportunidad de entrada que estaba esperando un inversor a largo plazo (aunque pueda seguir bajando) al ser una compañía que sigue creciendo, mejorando sus resultados y aumentando sus dividendos como yo creo que va a ocurrir.

 

Pongo a Gas Natural de ejemplo, pero podríamos estar hablando de casi la totalidad de las grandes empresas nacionales (Santander, Enagás, Iberdrola, ACS, Mapfre,...etc.). Todas nos han dado una oportunidad de reengancharnos en una tendencia alcista de largo plazo en la que estamos... pero ojo... el rebote actual no tiene porqué ser el definitivo... la inestabilidad parece estar garantizada entre China y Grecia durante un tiempo como fuente de excusas casi perfecta... así que si no se ha podido entrar ahora, tampoco hay que rasgarse las vestiduras... creo que volveremos a ver otras oportunidades en no demasiado tiempo, aunque no sé si tan clara como la reciente.

 

A largo plazo a todos nos gusta ver como nuestra cartera vale más... pero eso vendrá como consecuencia de haber comprado compañías que mejoran resultados y dividendos año tras año. Así que deberíamos aprovechar la volatilidad para seguir comprando buenas compañías a buenos precios.

 

La volatilidad se ha cebado esta semana en el mercado y para sorpresa de muchos la semana se cerraba finalmente con el índice por encima valor de inicio del mismo habiendo pasado el lunes negro (o rojo chino según se mire). Para los que estamos formando cartera, estar en un mercado lateral como en el que estamos es casi ideal a la hora de ir aumentando nuestras inversiones de forma tranquila, pero sin pausa.

 

En el terreno personal... se acaban unas cortas vacaciones... vacaciones no muy bien aprovechadas ... pero que el cuerpo y sobre todo la cabeza agradece y que por cierto se han saldado con alguna sorpresa negativa en forma de gasto inesperado en el coche. En particular... la revisión anual ha destapado un problemilla con el circuito de refrigeración del motor, que sumado al precio de la propia revisión (cambios de aceite, filtros...etc), un problema mecánico en una ventanilla que espero reparar en cuanto llegue la pieza en cuestión de fábrica y la necesidad de cambiar los neumáticos (que tengo pendiente todavía y que se producirá a lo largo de septiembre espero que aprovechando una próxima promoción) se me va a ir un pico de esos que no te esperas y que va casi a agotar el total de los destinado a "sustos" en el presupuesto. Es lo que ocurre al tener un vehículo con 8 años... y no son muchos teniendo en cuenta la antigüedad del parque automovilístico español... Desafortunadamente no todo el mundo puede cambiar de coche cada 4 años (justo antes de pasar la ITV)... que es cuando los coches comienzan a dar problemas.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

Lo mejor de la semana dividendo 31 - 2015

Se acabó el mes de Julio, según dicen los entendidos... el más caluroso de la serie histórica de la que hay registro. Esperemos que Agosto sea algo más benigno con los que en algún momento tendremos un poco de tiempo para descansar... que ya va siendo hora.

 

La carrera de fondo que comencé hace unos años en busca de la independencia financiera no está exenta de altibajos. Errores y aciertos, decepciones y alegrías. Pero sobre todo... me gusta ver el camino recorrido y especialmente el camino que me queda con ilusión por el objetivo, con ánimo por el reto y con la confianza de haber elegido una forma de invertir con la que me siento cómodo.

 

Las últimas semanas os contaba que la recuperación tras el acuerdo con Grecia me había parecido muy exagerada... una subida muy vertical... pero la bajada siguiente tampoco parece muy normal...más aún, cuando se han presentado una mayoría de resultados empresariales bastante positivos,... con alguna sorpresa negativa... sí que es cierto, pero insuficiente para justificar la sangría. Si bien es cierto, que el Ibex por técnico podría bajar perfectamente a cerrar el hueco que dejó en diario en los 10.700 puntos aproximadamente.

 

Este tipo de circunstancias me recuerda una y otra vez, la visión cortoplacista predominante en las oscilaciones de bolsa de la que debemos intentar o bien beneficiarnos, si vemos oportunidades y tenemos liquidez, o bien aislarnos en caso de que no podamos aprovechar las caídas por falta de liquidez o por entender que las opciones que se ofrecen no son las adecuadas.

 

Todas las empresas atraviesan momentos de crisis más o menos profundas. No todas son capaces de resolverlos, eso es verdad, pero mirar al pasado, aún sabiendo que esto no es garantía de futuro, nos ofrece una visión importante de escenarios y circunstancias anteriores que ocurrieron en su momento y que se resolvieron... Confiar en empresas con un largo camino recorrido y que ofrecen un historial de dividendos estable y creciente... me ofrece más garantías que aquellas que siendo de reciente creación prometen el oro ... y que entre muchas de su especie lo más probable es que resulten eternas promesas no siempre cumplidas.

 

Ya sabéis que acertar el momento perfecto de inversión no lo considero primordial a la hora de invertir en dividendos. Pero desde luego, comprar a buen precio provoca una aceleración en los resultados de la inversión a largo plazo al aumentar la rentabilidad del dividendo recibido inicialmente y del que se puede disponer y/o reinvertir y por lo tanto potenciar adicionalmente futuros rendimientos.

 

Es por esto que durante las caídas, me vuelvo avaricioso y aprovecho para comprar más... bueno sería más correcto decir... que lo intento. De ahí la importancia de saber gestionar la liquidez. Algo que sinceramente todavía no tengo controlado y probablemente no tenga controlado nunca. Me anoto la gestión de la liquidez como un punto a mejorar en futuros ejercicios.

 

Aunque no sea una excusa,... el pensar que los próximos años son de tendencia alcista ayuda poco a la gestión de la liquidez, ya que viendo en casi cualquier momento valores desde mi punto de vista en precios atractivos, me hace más difícil retener el dinero sin invertir... más aún sabiendo que estaría dejando de ingresar dividendos por tener el dinero parado... pero esto no quita que sea un punto que hay que racionalizar y mejorar... porque habrá momentos en los que deba acumular liquidez, especialmente cuando los precios hayan subido demasiado y no vea oportunidades para comprar y por lo tanto probablemente me limite a reinvertir los dividendos esperando mejores oportunidades para utilizar el capital fresco.

 

Por ahora, hasta en EE.UU., con todo lo que ha subido, sigo pensando que hay oportunidades. La última revisión del listado de Aristócratas de los Dividendos... que por cierto... actualizaré y publicaré en breve me ha situado a un valor en el punto de mira: Emerson Electric... ya la comentaremos en su momento, porque atraviesa uno de esos momentos de debilidad que quizás... digo quizás porque no lo he analizado en profundidad... podríamos aprovechar.

 

En número de resultados de primer semestre presentados es muy alto... aunque lamentablemente no tengo todo el tiempo que me gustaría, sí que espero destacar lo más interesante y que sea de vuestro interés,… comenzamos con las noticias como es habitual:   

Lo mejor de la semana dividendo 26 - 2015

En una semana como la actual, me gustaría compartir con vosotros un pequeño cuento que es todo un clásico en los programas de formación directiva. Quizás habéis leído alguna versión ligeramente diferente... pero el mensaje que se quiere trasmitir es lo que realmente importa... el cuento se titula "El jarrón y las piedras" y os lo copio a continuación:

Un experto estaba dando una conferencia a un grupo de profesionales y para dejar claro un punto, utilizó un ejemplo que los profesionales jamás olvidaron. Parado frente al auditorio de gente muy exitosa dijo: Quisiera hacerles un pequeño examen. 

De su maleta sacó un jarrón de cristal, de boca ancha y lo puso sobre la mesa frente a él. Luego sacó una docena de rocas del tamaño de un puño y empezó a colocarlas una por una en el jarro. 

Cuando el jarrón estaba lleno hasta el tope y no podía colocar más piedras preguntó al auditorio: ¿Está lleno este jarrón?. Todos los asistentes dijeron Sí.

Entonces dijo: ¿Están seguros?, y sacó un balde de piedras pequeñas.

Echó un poco de piedras en el jarrón y lo movió haciendo que las piedras pequeñas se acomoden en el espacio vacío entre las grandes. Cuando hubo hecho esto preguntó una vez más... ¿Está lleno este jarrón?. 

Esta vez el auditorio ya suponía lo que vendría y uno de los asistentes dijo en voz alta "probablemente no". Muy bien contesto el expositor. 

A continuación sacó un balde lleno de arena y empezó a echarlo en el jarrón. La arena se acomodó en el espacio entre las piedras grandes y las pequeñas.

Una vez más preguntó al grupo: ¿Está lleno el jarrón?. Esta vez varias personas respondieron a coro: ¡No!.

Una vez más el expositor dijo: ¡Muy Bien!, luego se sacó una jarra llena de agua y echó agua al jarro hasta llenarlo. Cuando terminó, miro al auditorio y preguntó:

¿Cuál creen que es la enseñanza de esta pequeña demostración?

Uno de los espectadores levantó la mano y dijo: la enseñanza es que no importa qué tan lleno está tu horario, si de verdad lo intentas, siempre podrás incluir más cosas...

¡No!, replicó el expositor, esa no es la enseñanza. La verdad es que esta demostración nos enseña que:

Si no pones las piedras grandes primero, no podrás ponerlas en ningún otro momento.

¿Cuáles son las piedras grandes en tu vida... tu familia, tu Fe, tu educación o tus finanzas?...

 

Recuerda poner esas piedras grandes primero o no encontrarás un lugar para ellas. ¿Cuáles son tus piedras grandes?. Tómate el tiempo para clarificar cuáles son tus prioridades. 

 

Este tipo de enseñanza es tan universal que permite su aplicación de forma generalizada pero también de forma focalizada. Para no convertir la entrada en algo demasiado filosófico y que termine haciendo que alguien piense ni por un minuto en dejar su trabajo para irse de misionero a China o se dedique a cultivar tomates en un huerto urbano (ambas cosas completamente respetables)... podríamos enfocar la historia en la inversión.

 

Las piedras grandes de la inversión en dividendos son fundamentalmente el Ahorro y la selección de empresas sólidas que distribuyan dividendos crecientes para la obtención de la tan deseada independencia financiera.

Si no ponemos estas dos grandes piedras inicialmente difícilmente vamos a lograr buenos resultados reinvirtiendo los dividendos y diversificando la cartera que serían las piedras más pequeñas, pero necesarias para llenar completamente el jarrón y posteriormente monitorizando la evolución del plan y tomando acciones correctoras que podrían ser la arena y el agua.

 

¿creéis que los políticos (o quizás debería decir banqueros) que están negociando con Grecia han escuchado alguna vez el cuento que os he traído hoy? Puede que ambas partes lo hayan hecho y ninguna quiera dejar de poner sus piedras grandes... o puede que en lugar de centrarse en las piedras, lo estén haciendo en el agua. Sea como fuere,... parece que no hay fin. Estamos hablando de negociaciones de gran complejidad y con muchas variables,... pero entendiendo que estando avocados a un acuerdo... están mareado la perdiz de una forma creo humildemente... innecesaria.

Lo que el lunes parecía un acuerdo seguro... ya no lo parece tanto... y la salida del Euro de Grecia podría estar más cerca de lo que se cree... El referéndum anunciado parece la forma de decir..."no es lo que yo quiero... pero no consigo más,... ¿os conformáis?". Sea un Sí o un No la respuesta... parece que Grecia saldrá tarde o temprano del Euro.

Bueno... no me alargo más... y a continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

Lo mejor de la semana dividendo 23 - 2015

Nervios, deseos, esperanzas, desencuentros, petróleo y posibles pactos políticos no al gusto de todos son un buen caldo de cultivo para la volatilidad. Alguno ya habla de comienzo de la corrección que antes anunciaban... yo creo que es precipitado aventurarse a marcar un cambio de tendencia, más aún cuando ya hace unas cuentas semanas os contaba que veía difícil superar la bajista azul del gráfico que ahora os pongo, por ahora sólo estamos en un descanso del camino.

 

 

El gráfico representa al Ibex 35 de contado. Desde máximos de Abril, donde la alegría alcista era la dueña del parqué, el índice ha caído el 6,92%. Pero mirando un poco más en detalle... esta corrección sólo viene a poner las cosas en un lugar más normal... y es que la bolsa en estos 5 primeros meses ha ganado un muy aceptable 7,6% (tras el descenso). Algo que muchos habría firmado con los ojos cerrados.

 

Admito que esta caída me agrada,... aunque hay quien se enfade. No,... no soy bajista ni opero a la baja... la bajada del precio de las acciones me va a permitir comprar un mayor número con el mismo capital y es que los resultados de las compañías siguen (en general y con excepciones) mejorando y por lo tanto no hay motivos para tener miedo.

 

Precaución. Claro. No podemos invertir todo de golpe a la primera caída. Hay que espaciar las compras y promediar a la baja. Insisto que comprar en el momento perfecto (en el valle de una caída) es muy bonito... y lograrlo sube mucho la moral por lo "listo" que se ha sido... pero más que "listo" yo esto lo considero una cuestión de suerte,... así que creo adecuado seguir con la estrategia de comprar acompañando a la caída. Eso sí... esto no se puede hacer con cualquier empresa. Sólo con las empresas que sabemos (creemos) que nos van a seguir dando buenas rentas dentro de muchos años, empresas generalmente con una sólida posición en el mercado y que o bien por barreras de entrada o bien por liderazgo le permita un cierto control de las situaciones adversas. Situaciones que se dan en todas las empresas en más de un momento a lo largo de los años en los que seremos sus accionistas.

 

Aunque el promedio del Ibex ha caído casi un 7%... nosotros, los inversores en dividendo no compramos el índice, sino que compramos acciones de compañías individuales,... y en estos últimos tiempos algunas acciones han caído más que otras.

 

Si nos fijamos, por ejemplo, en la evolución de los valores desde hace 1 mes, nos encontramos entre otros a algunos valores destacados por sus caídas: Adveo, OHL, FCC, Indra, Ence y Amadeus. Mientras que entre los que más han subido en el último mes están Lingotes, Gamesa, Técnicas Reunidas, Aena, CIE Automoción e Índitex.

 

Cada compañía tiene una historia detrás de sí. Las dificultades de Adveo las comentamos en el Semáforo, recientemente se ha saldado con la salida de su máximo ejecutivo, OHL ahogado por acusaciones de soborno en México, FCC endeudada y atacada por bajistas como OHL, Indra que sorprendió con un primer trimestre preocupante, Ence que de igual forma el dólar fuerte le beneficia, la recuperación del Euro le perjudica y Amadeus que se las prometía muy felices, recientemente ha comenzado a sentir la amenaza de un antiguo accionista, Lufthansa, que ha cambiado su política de cobro por la emisión de billetes fuera de su propia plataforma...

 

Estos valores pueden estar presentando una oportunidad de trading... sus grandes oscilaciones así lo permiten.... pero creo que debemos de fijarnos en otros... que normalmente son más estables en sus movimientos y que quizás nos estén dando una oportunidad para reengancharnos en una tendencia que mientras no se demuestre lo contrario es alcista a medio y largo plazo.

 

Desde máximos de las últimas 52 semanas nos encontramos con ACS que ha bajado un 17%, BME un 16%, Abertis un 14%, Mapfre, Gas Natural y Enagás un 12%, etc. Red eléctrica se resiste a caer y ha bajado menos que el Ibex. Éste tipo de valores son los que me interesan y los que más vigilo en las caídas, porque son los que me dan mayor confianza de cara a las futuras rentas que generarán en forma de dividendo y con ellos estoy más cómodo. Comodidad imprescindible desde mi punto de vista de inversión que debe estar lo más alejada del stress y permitirme dormir a pierna suelta... porque con lo mal que duermo normalmente... si encima estoy preocupado por mis inversiones... mal voy.

 

Ojo... puedo estar perfectamente equivocado y estar ante el comienzo de una caída más severa de lo que pensaba, pero el Ibex35 puede seguir cayendo hasta los 10.400 y no poner en peligro la tendencia alcista.

 

¿Hasta dónde puede bajar?.... esto forma parte de las elucubraciones... pero no sería descabellado ni una debacle que, por ejemplo: Iberdrola llegue a 5,2€, BME a 33,3€, TEF a 11,5€, BBVA a 8€, SAN a 6€, ACS a 20€, REP a 15,5€, Abertis baje de 14€, Ebro a 15,5€, Enagás a 23,3€, Mapfre a 2,85€...puede parecer mucha caída.. sí... un 10% de caída adicional de media es bastante,... pero creo que hay que mantener la tranquilidad y estar atento a las oportunidades que se pudieran presentar... no creo que todas se den si es que se da alguna de ellas... pero no nos vendrían nada mala para seguir dando forma a nuestra cartera.

 

Por último, recordar que no hay que confundir deseo con realidad... y que nos gustaría comprar a los precios que acabo de mencionar o incluso más bajos... esto no tiene porque pasar... la semana que viene la Troika llega a un acuerdo con Grecia y la bolsa se da la vuelta en menos de lo que tardamos en dar un suspiro... de ahí la importancia de no concentrar las compras en el tiempo ...del market timing que se encargue otro... yo no sé hacerlo... y tampoco es mi objetivo.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

Lo mejor de la semana dividendo 19 - 2015

Tal y como os comentaba no hace demasiado,... he tenido algo de tiempo para repasar la evolución del plan de inversión de este año.

 

Considero de gran importancia ahorrar y dedicar el mayor capital posible a la inversión. Cuanto antes lo hagamos en nuestra vida, mucho mejor, de forma que podamos aprovechar las bondades del interés compuesto,... pero no hay que volverse loco ni creo necesario llevar una vida de pobreza en la juventud para jubilarse unos años antes.

 

Ya cuando realicé el plan anual sabía que era ambicioso... y la verdad sea dicha tiene toda la pinta de que no voy a poder cumplir mis objetivos, pero el seguimiento de los mismos que tiene como finalidad principal determinar posibles vías de actuación en caso de que me desvíe del plan debería ayudarme a minimizar estas desviaciones.

 

El capital que dedico a la inversión procede de las siguientes fuentes y la evolución del año hasta fecha de hoy es la siguiente:

Concepto	Diferencia respecto plan
Salario	-3,5%
Otros (Intereses, IRPF)	-8,3%
Extraordinarios (Trabajos profesionales y Blog)	+13,7%
Venta de cartera de trading	+9,2%
Dividendos	+10,8%
Total	+1,2%

- Trabajo asalariado: 3,5% por debajo de mi estimación que ese explica por una reducción del variable asociado al ejercicio 2014 que se cobra en 2015 por encima de mi previsión. El año anterior fue excepcional y aunque 2014 fue muy bueno, no llegó a excepcional,... además como os podéis imaginar, los objetivos son cada año más difíciles, por lo que en próximos años la previsión de esta parte del salario sigue siendo a la baja. La parte recurrente del salario (el fijo) permanece estable, sin modificación otro año más y ya van nueve.

La previsión de cierre actual, bajo las mismas condiciones laborales, es cerrar el año con -1,7% por debajo de lo estimado, o lo que es lo mismo casi un 10% menos que año 2014. Me siento decepcionado, pero seguiré trabajando para mejorar estos números.

 

- Los rendimientos del fondo de reserva y del efectivo disponible quedan un 8,3% por debajo de lo previsto. Esta fuente de capital es pequeña, pero la bajada se nota,... y es que los IPF está por los suelos.

 

- Trabajos profesionales debido a mi formación y procedentes del blog (+13,7% respecto del plan). Muy bien aquí,... aunque la cartera de trabajos prevista parece indicar que sólo acabaré el línea con el objetivo previsto,... sigo trabajando para mejorar estas cifras.

 

Quiero hacer especial atención los Ingresos procedentes de la publicidad del blog: +5% respecto del año anterior y +3% respecto de lo previsto. Esta línea es muy pequeña y para mí tiene sobre todo un valor moral muy por encima del económico, ya que demuestra que el tiempo que dedico al blog lo valoráis y de verdad os lo agradezco mucho. ¡Gracias!

 

- Venta de la cartera de Trading: La favorable evolución de la bolsa me ha permitido superar mis previsiones al ir desprendiéndome de la cartera de trading a precios por encima de los previstos. Sigo con el plan de eliminarla totalmente este año y voy por buen camino.

 

- Dividendos: 10% por encima de lo previsto ..¡Olé!). Desprenderme de Duro Felguera me resultó difícil, lo admito, pero colocar el capital procedente de ella junto con el de la cartera de trading me ha permitido atenuar la bajada de ingresos procedente de Duro que tenía una rentabilidad muy alta (aunque menguante a ritmos forzados).

 

En total, un 1,2% por encima de lo planificado... así que razonablemente contento,... pero admito que me está costando bastante ajustarme a lo previsto y no tengo toda la liquidez que me gustaría cuando me gustaría ¿os es familiar esta sensación?. Por ello no puedo cejar en mi empeño de maximizar los ingresos extraordinarios para atenuar el impacto del descenso de los ingresos procedentes del salario que siguen siendo mi mayor fuente de ingresos con mucha diferencia.

 

El otro lado del presupuesto... los gastos, no los comento ahora para no hacer demasiado larga la entrada,... pero ya os digo que aquí voy bastante peor... y es que el coche necesita unos arreglos (ya tiene ocho años), y algunos gastos no planificados han superado mis márgenes mis colchones de seguridad.

 

Bueno,... antes de realizar el repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana,... quería comentar que he vendido los derechos procedentes del scrip de Ferrovial y aunque tengo la idea de añadir más Ferrovial a lo largo del año espero a un recorte algo mayor y sobre todo que no dure sólo un día como ha pasado esta semana... que no me ha dado oportunidad de operar ... Si este recorte que espero no se produce, el dinero procedente del dividendo en scrip de Ferrovial irá a otra compañía. Ferrovial está actualmente a unos múltiplos demasiado exigentes y aunque la empresa marcha bien, creo que hay mejores oportunidades.

 

Ya sabéis que no estoy a favor de la reinversión automática de los dividendos. En mi opinión la reinversión de los dividendos en la propia compañía que los genera sólo debe realizarse cuando se considere que el precio al que cotiza es atractivo para comprar. En otro caso, yo creo que debemos cobrar el dividendo (por ahora es mejor fiscalmente vender los derechos) y buscar otra alternativa mejor. Cuando la ley cambie y la venta de derechos también suponga retención,... es posible que sea siempre mejor reinvertirlo automáticamente en la compañía... ya lo veremos.  

Lo mejor de la semana dividendo 08-2015

Normalmente nos alarmamos cuando la bolsa queda presa de las noticias que agitan los precios de las acciones. Un día, sin aviso previo, los especuladores hacen su agosto por noticias remotas y lo mismo se hunde el mercado de sube eufóricamente.

 

Pero ahora, estamos en una situación, en mi opinión, completamente diferente. No hay noticia que realmente pueda con las ganas de comprar y por lo tanto la bolsa sube más de lo que baja. Hoy, no sé si llamarlo euforia, quizás sea algo precipitado, pero sí podemos hablar de cierto optimismo que hace que las noticias malas sean menos malas y que las buenas sean muy buenas... o quizás todo el mundo se ha vuelto muy listo y por ejemplo, el mercado ya descontaba el acuerdo con el nuevo gobierno Griego, por mucho que desde Alemania,... perdón, quiero decir desde el Eurogrupo se insistía en que veían muy negro un posible acuerdo.

 

Aún con el riesgo que supone, tengo que decir, que esta sensación de inmunidad puede durar mucho tiempo (meses como poco)... aunque no hay nada mejor que decir esto para que la semana próxima tengamos una corrección de cierta importancia, que sería vista por mí como una oportunidad para comprar más ... pero admito que mi pensamiento, al menos en lo que se refiere a empresas cotizadas en España, es claro: Todavía hay bastante margen de subida.

 

Y la pregunta es... después de tanto subida... ¿merece de verdad la pena seguir comprando?

 

Sinceramente no creo que haya una respuesta única a esta pregunta, ya que dependerá de las circunstancias personales de cada uno.

 

Desde luego, si supiéramos que la bolsa va a corregir con antelación, deberíamos vender para comprar más barato y así hacer crecer el patrimonio... estaríamos haciendo trading. Pero,...

 

¿quién nos asegura que la bolsa no va a seguir subiendo y las correcciones futuras no lleguen a los precios actuales?...

 

La palabra clave de la pregunta anterior es "asegura"... porque nada en la bolsa es seguro, y la respuesta a seguir comprando o no depende de vuestra aversión al riesgo.

 

Tras tanto subir, el riesgo de recortes intuitivamente parece mayor, pero estadísticamente esto es discutible,... la mayoría de los que hemos comprado hace tiempo nos encontramos con nuestras carteras en verde y como os decía la semana pasada, tentados de realizar alguna venta en jugosos beneficios.

 

No culpo si alguien quiera hacerlo,... es humano... además, el instinto de preservar lo ganado lo tenemos en nuestro ADN,... pero el inversor en dividendos tiene una pequeña ayuda, un pilar en el que se soportan sus convicciones. Si vendemos las acciones dejamos de cobrar dividendos y el fundamento de nuestra filosofía de inversión es reinvertir los dividendos.

 

A los inversores en dividendos nos cuesta mucho más vender que a los tradicionales inversores a largo plazo de buy&hold. Los inversores value tienen ventanas claras de venta: Cuando la empresa que han comprado alcanzan su precio objetivo pueden vender y no sienten ni el más mínimo remordimiento... pero el inversor en dividendo es casi como si perdiera su trabajo... pierde una fuente de ingresos que tendrá que reemplazar por otra que sea mejor... y eso siempre es difícil.

 

Quizás, una de las debilidades más claras del inversor en dividendos sea esta... ¿cuándo vender?... muchas veces me habéis preguntado y siempre he respondido lo mismo...y es que vender porque la empresa ha subido mucho no es motivo suficiente cuando se invierte por dividendo.

 

¿y por qué digo que es una debilidad?... porque al realizar tan pocas ventas, al estar rodeado siempre de las mismas compañías se acaba cogiendo "cariño" a las empresas y corremos el riesgo de no ver los defectos que tiene o que adquiere con el tiempo. Justamente, por este motivo añado evaluaciones y parámetros técnicos a la hora de estudiar las compañías, porque esto nos puede dar la pista necesaria para detectar estos defectos.

 

Como muestra... un botón... Duro Felguera (MDF) es una compañía a la que tengo en buena estima, quizás más de la que se merezca por lo poco trasparente que es en general y con los accionistas. Es la típica empresa que opera como muchas familias... donde los problemas y los trapos sucios se lavan en casa... Pero esto en el mercado no debe ser así, por lo que sólo puedo analizar lo que nos presenta trimestralmente y estos últimos trimestres ha sido preocupantes. El jueves de la próxima semana presenta resultados de cierre de 2014 y tengo muchas ganas de estudiarlos para saber si estoy equivocado al mantener mi confianza en la compañía. Por ahora, en bolsa ha recuperado buena parte del camino perdido,... ahora hay que contrastar si la subida es o no justificada.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:     

Lo mejor de la semana dividendo 49-2014

Otra semana más que ha resultado fuertemente influenciada por las palabras del BCE. Todo parecía ir viento en popa hasta que el jueves una palabra sencilla, UNANIMIDAD, asustó al mercado... y es que si la decisión de lanzar un programa de compra de deuda soberana requería de unanimidad... ya no sería tan fácil el trabajo del BCE.

 

Todo quedó en nada al día siguiente con las aclaraciones de Draghi,... pero mientras tanto, el jueves el Ibex35 perdía un 2,35% en el día, para recuperarlo al siguiente ganando algo más del 2,5%.

 

La semana pasada os presentaba el análisis de Bankinter. Los bancos son compañías especiales, en el sentido de que su balance no es ni mucho menos trivial y valorarlos es realmente complejo (al menos para este humilde servidor lo es), así que agradezco vuestras inestimables aportaciones para mejorar mi visión sobre sus resultados.

 

Un amigo del blog, nos comentaba que los bancos suelen tener en condiciones normales un ROA (Beneficio Neto/Total Activos) del 1%.

 

Si tomamos los datos del histórico de Bankinter obtenemos la siguiente tabla:

Como puede observarse en la tabla anterior, Bankinter en la época de bonanza anterior a 2008 no consiguió superar un ROA del 0,74% y en la actualidad está en unas cifras digamos promedio.

 

Si consiguiera alcanzar la cifra de ROA del 1% Bankinter tendría un Beneficio Neto de unos 563 Mn€, si nos quedamos en el ROA del 0,74% (record para este banco en el periodo analizado), tendríamos un Beneficio Neto de unos 416 Mn€, lo que implicaría actualmente un BPA de 0,46€ y con un 50% de payout un dividendo del 0,23€, esto es, una rentabilidad a fecha de hoy de 3,18%.

 

Todo este ejercicio matemático, no es más que eso, un ejercicio, pero no está nada mal para estimar una valoración (con su margen de error, claro) del beneficio, BPA y Dividendo en un futuro próximo.

 

Pensar que Bankinter va a ofrecer un dividendo superior a los 0,23€ anuales sólo es posible si la entidad decide aumentar el payout o optimiza muchísimo sus rendimientos, algo posible, pero no demasiado probable.

 

Otro lector del blog, se mostraba extrañado, al no descartar a Bankinter para vivir del dividendo a partir de las cifras presentadas en el análisis. Si nos fijamos en la evolución del BPA no le falta razón,... sin embargo, la inversión a largo plazo tiene a su favor algunos detalles como los splits, ampliaciones... etc... que no tienen tanta en el caso de inversor cortoplacista. Admito que quería comentar este detalle en las conclusiones finales del artículo y a última hora me olvidé comentarlo, lo siento.

 

Voy a poner un ejemplo sencillo de inversión en Bankinter para que se entienda de una forma práctica porqué el BPA no se puede utilizar como métrica única (he escogidos unos números que hacen que las cuentas salgan sin decimales por sencillez):

 

Supongamos que un inversor adquirió 90 acciones en el año 2000 y se olvidó de ellas hasta la fecha de hoy. Cuando va mirar los rendimientos (sin reinvertir ningún dividendo), se encuentra con algunas sorpresas:

 

Bankinter en 2007 hizo una split 1x5, y posteriormente en 2013 por cada 9 acciones repartió 5 acciones adicionales, ... así que este inversor que compró 90 acciones en 2007 pasó a tener 450 y más recientemente en 2013 pasó a tener 700 acciones. Esto en una tabla queda así:

Durante todo este tiempo ha ido recibiendo dividendos (salvo algún scrip que sufriría y le convertirían en acciones y por lo tanto el número de acciones es probable que fuera aún mayor), este inversor ha pasado de 90 a 700 acciones y por lo tanto ha pasado de recibir algo más de 15€ año por las acciones en el año 2000 a recibir 42 € en el año 2013. Puede no parecer mucho, pero el incremento anual medio de estos últimos 14 años ha sido del 8%. Algo que está bastante bien, más aún si tenemos en cuenta que ha pasado por un ciclo alcista y otro bajista y ahora comenzamos otro ciclo posiblemente alcista.

 

Fijarse en el BPA, en el dividendo, en el payout, está también, yo lo hago,... pero tenemos que saber que podemos dejar atrás detalles que son de una relevancia más que notable.

 

No existe el análisis perfecto, tampoco podemos vigilar todos los parámetros existentes, hay demasiados y en algún momento tenemos que poner el límite,... además, si se incluyen demasiados parámetros en una ecuación quizás no seamos capaces de tomar una decisión.

 

Por lo tanto, espero que entendáis mi opinión sobre el banco. Bankinter es un buen banco para vivir del dividendo, sí, pero ahora, creo que está caro, aún admitiendo que técnicamente puede ponerse más caro todavía en el futuro no muy lejano.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: