Lo mejor de la semana dividendo 39 - 2016

Interesante el debate de la pasada semana en los comentarios de la entrada. Ya sabía que ocurriría, y eso es fenomenal, ya que muestra mucho de los lectores de este humilde blog. Muchas gracias por aportar tanto a él.

 

En mi opinión, el Sr. Buffet es el mejor inversor de todos los tiempos y nos ha dejado grandes frases a lo largo de su carrera y sin duda, de él podemos aprender mucho, pero mucho más de cómo actúa que de lo que dice.

 

En artículos anteriores yo mismo he defendido la importancia del crecimiento del dividendo en contraposición de partir de un dividendo alto inicial que no crece. Es indudable que a largo plazo el dividendo creciente vence por goleada al dividendo que aún siendo alto inicialmente no crece o lo hace a menor ritmo del deseado.

 

La dificultad está en encontrar empresas al precio adecuado para compensar una excesivamente baja rentabilidad inicial que puede hacer que el dividendo tarde demasiado en dar un buen fruto y que no disfrutemos de las ventajas del interés compuesto o que lo hagamos demasiado tarde. Esta debe ser nuestra labor. Recordad que queremos vivir del dividendo, no que nuestros nietos vivan de él (que lo harán…).

 

Si compramos compañías que llevan 10 años creciendo al 10-15% y pensamos que van a seguir creciendo a ese ritmo los próximos 10-20 años (en promedio, no necesariamente todos los años), queda claro que invertir en estas empresas merece la pena pagar un sobreprecio y probablemente sea necesario hacerlo ya que lo mismo que vemos nosotros lo habrá visto mucha gente y por lo tanto el precio de las acciones tenderá a ser más alto del normal.

 

Pero si no tenemos tan claro que la tasa de crecimiento va a ser tan alta o tan duradera, aún tratándose de una gran compañía creo que el movimiento adecuado es comprarla con cierto margen de seguridad y esto supone comprarla cuando nos ofrezca una valoración más atractiva.

 

Os puse el ejemplo de Inditex, porque como bien decís, lo está haciendo muy bien desde que salió al mercado, crece a buen ritmo tanto en ingresos, caja, dividendos, etc., pero sinceramente creo que el mercado la valora no sólo como si fuera a seguir creciendo como hasta ahora los próximos años, sino como si fuera a hacerlo más y mejor todavía que lo que ya lo hace. Yo aún pensando que la compañía va a ir bien, creo más prudente asumir un menor ritmo de crecimiento y eso me llevaría a pagar por ella un PER de 20 (que ya asume un nivel de crecimiento muy aceptable). De esta forma, me podría permitir que la compañía no incrementara el dividendo al ritmo actual sino a uno más moderado, porque estaría partiendo de un dividendo mayor inicial (Y estoy hablado de que a fecha de hoy, un PER 20 o incluso PER 25, implicaría un precio aproximadamente de 20€-25€, esto es, un dividendo inicial de un 2,4-3%, nada del otro mundo, pero aceptable bajo mis criterios).

 

Se dice que los bajos tipos de interés y el bajo rendimiento de los bonos hace que las valoraciones que anteriormente suponían un PER 15 como precio justo han elevado el rango de "justicia" hasta el PER 20 o incluso algo más.

 

Yo creo que si bien es cierto que los mecanismos de inyección de capital tanto de la FED como del BCE son inéditos en la historia al menos al nivel de importancia actual, la máquina de imprimir dinero no tiene ni tinta ni papel por tiempo infinito, por lo que la vuelta a la "normalidad" es cuestión de tiempo. Eso implicará que un PER 20 será un PER elevado, y un PER 33 como el de Inditex (aproximadamente) sólo es sostenible por una empresa en modo start-up, algo muy alejado de lo que es Inditex que es la mayor empresa por capitalización de España.

 

¿Estoy diciendo que Inditex bajará?. Aunque yo creo que sí, que lo hará, no tiene porque hacerlo y puede comprimir su PER a lo largo de los próximos años subiendo sus beneficios mientras se mantiene en un lateral en busca de una valoración más ajustada.

 

No sólo no sé adivinar el futuro, sino que no creo que pueda hacerse, así que como siempre me gusta repetir, que cada cual tome sus propias decisiones. Yo por mi parte, y como no las tengo todas conmigo, me marqué hace un tiempo un PER 25 de Inditex para empezar a comprar y me mantengo en mis trece. Si me estoy equivocando, estaré dejando pasar un magnífico valor. No espero acertar en todas mis decisiones de inversión. Sólo espero equivocarme las menos veces que sean posibles.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

Lo mejor de la semana dividendo 35 - 2016

 

Semana alcista, con un selectivo que ha dejado atrás el resultado del referéndum británico y ha decidido romper al alza con la línea bajista contra la que ha chocado en anteriores ocasiones y que comenzó a describir a finales de abril.

 

 

En el gráfico anterior de largo plazo del Ibex35 parece vislumbrarse un posible suelo que podría ser el inicio de una fuerte subida ya que nace tras un recorte de algo más de 61,8% de la onda descrita desde los mínimos de verano de 2012 y que acabó al enfrentarse con la bajista azul, también en verano, del año 2015.

Desde entonces, hemos estado en un mercado bajista durante el cual hemos podido comprar buenos valores a buenos previos y que técnicamente podríamos estar rompiendo. La confirmación de la ruptura vendría dada con la superación en primer lugar de los máximos recientes alrededor de los 9.400 puntos y sobre todo con el cierre de un hueco semanal importante que está en 9.533 puntos.

El camino ascendentes está plagado de resistencias. Las ya citadas (precedidas de los 9.000), la media de 150 semanas (sobre los 9.700), los 10.000, los 10.650, y luego las zonas de máximos y resistencias formadas por la bajista azul.

A todas estas resistencias se les suma, la continuidad de la incertidumbre política en España, unas elecciones en EE.UU., una posible subida de tipos por parte de la FED, la solicitud formal de la desconexión británica de la Unión europea y la incertidumbre en los precios del petróleo.

Así que a ver, quien es el o la valiente que se moja y se atreve a predecir el futuro. Yo desde luego, voy a seguir actuando como os comenté: Sigo guardando un poquito para una posible caída norteamericana y mientras tanto sigo comprando valores en España que considero a buenos precios. Con las últimas subidas cada vez son menos los valores que se pueden considerar como buenos precios, pero los hay (BBVA, BME y ZOT son ejemplos todavía claros).

No sabemos ni cuándo ni cuánto recortará EE.UU., pero cuando lo haga no me imagino a Europa subiendo mientras EE.UU. corrige, así que el escenario alcista o muy alcista que podría estar dibujando nuestro IBEX tiene más puntos en contra que a favor, lo cual no quita que lo traders no puedan jugar y disfrutar de buenas revalorizaciones (la zona de resistencia definida por la línea descendente azul está a un 25% de subida respecto de los precios actuales), por lo que aún con todo, el potencial de revalorización de bolsa es más que notable.

Elucubraciones gráficas a un lado, ahora tenemos la sensación agridulce de ver como el valor de nuestra cartera aumenta (y eso en el subconsciente afecta), a la vez que también vemos como aquellas empresas que queríamos comprar van subiendo de precio sus acciones y se nos van yendo. Ante esto, tranquilidad, rara vez el mercado sube en vertical sin dar oportunidad de cazar acciones en los más que seguros retrocesos que tendremos de aquí a futuro y todo esto contando con que el escenario alcista planteado fuera a producirse de forma rápida.

Si por el contrario, nos encontramos que esta aparente rotura de la bajista, no es más que para ponerse lateral (algo más posible, sobre todo si EE.UU. recorta o se pone también lateral), seguro que vamos a tener lo que ya pedía hace unos años, un periodo de bolsa sin tendencia clara donde poder comprar en los descensos poco a poco. Y esto es así, porque el dinero no surge de la nada y cuesta mucho trabajo ganarlo, y no digamos ya, ahorrarlo para invertir, así que considero este el escenario ideal en el que poder reconducir los ahorros conforme se disponen de ellos.

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

Lo mejor de la semana dividendo 26 - 2016

En no pocas ocasiones hemos escuchado esto de "El mercado puede permanecer irracional más de lo que usted puede permanecer solvente". Frase por cierto de John Maynard Keynes.

 

Pues, por ahora, ni el Brexit ni las elecciones en España han sido justificación para una periodo de irracionalidad prolongado ya que tenemos valores que no sólo han borrado de un plumazo las caídas que provocó el primer gran susto del referéndum británico, sino que además ahora se encuentran en zona de máximos (como las incombustibles Red Eléctrica y Enagás).

 

Como es habitual, la recuperación va por barrios, y mientras que las eléctricas y empresas energéticas han reaccionado muy bien, el sector bancario, aún recuperando parte de los descensos, no han logrado capear el temporal de forma satisfactoria.

 

Sorprende, en cierta medida, ver valores como Bankinter tan penalizados, pero cuando el mercado cae a plomo, no hay forma de frenar las ventas y con independencia de que se tengan buenos motivos para los descensos generalizados hay compañías no se merecen dichos retrocesos, como el caso, en mi opinión, de Bankinter, que ha caído, sólo porque los demás caían, posiblemente como excusa porque hay quien pensaba que estaba "caro". Términos como caro y barato son peligrosos, ya que lo que es caro para mi puede serlo barato para otro y viceversa.

 

Por otro lado, valores como Banco Sabadell o Santander, con una importante presencia en Reino Unido sufrían con el voto a favor del Brexit como si la isla fuera a convertirse en la nueva Atlántida y fuera a desaparecer en las profundidades del mar. Y una cosa es que el beneficio de Sabadell o del Santander proceda del Reino Unido en un 17% y 23% respectivamente y otra cosa bien distinta es que el beneficio de estos bancos vaya a bajar ese porcentaje por el Brexit como si Reino Unido dejase de aportar totalmente o incluso supusiese una penalización general.

 

Ahora, con las aguas más calmadas y con una cierta recuperación a las espaldas, sigue siendo momento de ir aumentando el peso de nuestras inversiones. Aunque los analistas técnicos ven el gráfico del Ibex35 con posibilidades de llegar muy abajo, yo encuentro ese escenario poco probable. No descarto un retroceso a lo largo del verano a los 7.500 de Ibex, pero no veo el Ibex mucho más abajo, por lo que en la medida que obtenga liquidez, del ahorro, de dividendos, de trabajos extra, etc., volveré a lanzarme al mercado nacional en busca de valores interesantes para añadir o sobreponderar en mi cartera.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

Lo mejor de la semana dividendo 23 - 2016

Cuando se habla de inversión hay una serie de frases "típicas" que forman parte del ideario tradicional, como "rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras",... pero la que me viene a la mente cuando se producen caídas tan fuertes como estos últimos días es "a toro pasado, todos somos Manolete".

 

Durante estos días y posiblemente el fin de semana vamos a ver todo tipo de explicaciones mostrando la multitud de argumentos que sirven para justificar la vuelta a los 8.500 puntos de Ibex, justo cuando hace un par de semanas todo parecía indicar un nuevo intento de recuperar una tendencia alcista clara.

 

Argumentos como: La incertidumbre creciente por la igualdad en las encuestas del Brexit hace que los fondos de inversión y los inversores en compañías con exposición a Reino Unido estén liquidando ante el miedo del Brexit, no porque la bolsa del Reino Unido esté cayendo (parece la que mejor aguanta el temporal), sino por lo que puede caer si se produce un voto afirmativo a la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Y es que los inversores a corto y medio plazo prefieren estar fuera del mercado ante el riesgo de una fuerte caída.

 

Esto es algo relativamente normal y justamente es lo que tendríamos que intentar aprovechar. De hecho, en caso de un susto mayor en la bolsa del Reino Unido, mis ojos no hacen más que mirar a Diageo (DGE), porque Unilever no tiene pinta de caer.

 

Si a esto sumamos la indecisión por la situación política nacional y por lo que apuntan las encuestas, la no descartable posibilidad de prolongación del culebrón con incluso una tercera ronda, o si no es por eso, siempre podemos acabar culpando a la volatilidad del precio del petróleo que ha subido por razones "accidentales" y por lo tanto podría desandar el camino andado en cualquier momento. ¡Ah!. Casi me olvido. ¡Que viene el coco!, esto es: Podrían subir los tipos en EE.UU., amenaza que no por antigua deja de ser un pretexto muy socorrida.

 

Siempre es posible encontrar excusas a lo ocurrido, podrán ser más o menos acertadas, quizás sean una combinación de todas o de ninguna, pero lo que es seguro es que el mercado no va a estarse quieto. Y tal como os comentaba unos días atrás, en cada bajada realizaré alguna compra en la medida que pueda. Puede que no sea en el punto perfecto y la bolsa siga cayendo hasta los 8.000 puntos o más abajo, o puede que en algún momento se dé la vuelta y no se acerque a dicha cota.

 

Yo, en particular, el viernes cerca al cierre compre unas cuantas BBVA a 5,348€. Por el importe habitual de media compra, por si sigue bajando comprar unas cuantas algo más abajo, ya sea de esta misma compañía o de otra que me resulta más interesante en el momento.

 

En España el ruido del Brexit puede poner muy apetecibles próximamente a Santander, Telefónica y Ferrovial, y en Reino Unido, como os comentaba, me gusta Diageo. La incertidumbre ligada a las elecciones quizás nos dé buena oportunidades de entrada en Abertis, Enagás, Red Eléctrica. Ahora veo oportunidades mucho más claras en Europa que en EE.UU., que en algún momento podría corregir, por lo que ahí soy mucho más selectivo. Cuando se produzca una bajada considerable en EE.UU. habrá que intentar comprar alguna de estas: Coca Cola, Pepsi, Johnson&Johnson, Procter&Gamble, 3M, Walgreen, United Technologies, aunque en EE.UU. hay tanto donde elegir que quizás entre alguna que otra antes en cartera.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:  

Lo mejor de la semana dividendo 17 - 2016

 

El dinero llama al dinero. A excepción de la FED, el BCE o entidades similares que crean dinero de la nada (generalmente a base de deuda), el dinero no se fabrica, sólo cambia de manos en función de lo que se quiera pagar por un bien o por un servicio.

 

Y quien diga que os puede hacer ricos con una mínima inversión o sin ella y en poco tiempo, no está siendo sincero (por no decir que está mintiendo). Los juegos de azar y la suerte no cuentan como métodos de inversión. Así que si queréis alcanzar riqueza en un periodo corto de tiempo, no sigas leyendo.

 

Sin embargo, si lo que quieres es mejorar tu situación financiera y dedicarle cierto trabajo y tiempo, sin ser un o una lumbrera, entonces, estaré encantado de acompañarte en el camino que vamos a realizar juntos en busca de la independencia financiera.

 

Análogamente, para que una empresa genere beneficios tiene que proporcionar un servicio o vender productos, es decir, satisfacer una demanda de un tercero que está dispuesto a pagar por ella. Todo esto cuesta dinero y en pocas ocasiones, muy pocas podemos pasar de un chaval haciendo un software en su habitación mientras estudia en la universidad (por cierto generalmente en Stanford: Google, o Harvard: Facebook) o de un grupo de friquis en un garaje haciendo un ordenador (Apple), a ser supermillonario.

 

El mundo está lleno de mentes privilegiadas (he tenido el gusto de conocer a más de una) que se han quedado en los primeros escalones de un futuro éxito que nunca les ha llegado, muy a pesar de su elevado cociente intelectual o de su chispeante energía y capacidad de trabajo.

 

Personalmente, nunca he aspirado a tanto, pero siempre he querido depender de mi mismo y por esto he elegido (no sin dar unos cuantos bandazos antes) la inversión en bolsa en empresas que reparten dividendos sólidos y crecientes como la forma de lograr mis objetivos de aumento de salud financiera a largo plazo.

 

Insisto en lo de largo plazo, porque esto es una carrera de fondo y no un sprint donde debo comprar acciones ahora como loco porque creo que la bolsa va a subir próximamente. No sé lo que ocurrirá mañana, ni pasado, ni dentro de X años (aunque como todo el mundo tengo una opinión), pero sí creo que donde mejor va a estar posicionado mi dinero es en este tipo de empresas que tienen capacidad de crecimiento y que además se acuerdan de sus accionistas con frecuencia para retribuirlos de forma creciente.

 

Los dividendos que recibo, los acumulo hasta que puedo reinvertirlos para así aprovechar el mecanismo del interés compuesto (nuestro mejor aliado). Estos dividendos, con el tiempo, deberían ser lo suficientemente amplios, seguros y estables como para considerarlos equivalentes a los ingresos de un trabajo al que ni tan siquiera tenga que ir. Aunque ojo, aquí no hay nada garantizado y hay que vigilar las inversiones.

 

Puede que para muchos, la inversión en bolsa sea demasiado arriesgada al no ser capaz de enfrentarse a las oscilaciones que puede presentarse en una cartera a lo largo del tiempo. En los últimos años mi cartera ha estado desde un -30% hasta un +30%. Yo sé que puedo tolerarlo (he visto posiciones por debajo del 50% y he permanecido tranquilo), pero comprendo que no todo el mundo tiene la capacidad de aguante necesaria. Si no se tiene este carácter es mejor no invertir nada en bolsa o en cualquier otro activo ligado a bolsa, ya que lo más probable es que con cada caída en la valoración de los activos, el nerviosismo les haga vender en el peor momento y por lo tanto pierdan gran parte del capital invertido.

 

Al encontrarnos en época de presentación de resultados trimestrales, me permito saltarme las noticias de esta semana y me centro a continuación en dar un repaso a algunos de los resultados más interesantes presentados, así que espero que sean de vuestro interés:  

Lo mejor de la semana dividendo 14 - 2016

Esta semana ha comenzado la campaña de la Renta de 2015. Tras los habituales errores a su inicio (colapso de servidores, bloqueos de IP en declaraciones conjuntas, duplicidad de información en los datos volcados,... etc), parece que poco a poco se va estabilizando el sistema que este año presenta la novedad de no tener que instalar el programa Padre siendo posible realizar la declaración directamente mediante la web de la Agencia Tributaria: Renta Web.

 

Una vez más, os recuerdo lo importante de revisar muy bien los datos que se incorporan automáticamente en la declaración. En este ejercicio, la web ya sabe los dividendos que hemos cobrado y lo que nos han retenido, la verdad es que con el grado de "fiscalización" que tenemos (quiero decir, que lo saben todo de nosotros) ya prácticamente ha llegado el momento en el que pueden hacer todo el proceso sin nosotros. Pero los programas lo siguen haciendo personas (espero que por muchos años) y por lo tanto, todavía hay errores que requieren de nuestra supervisión.

 

En esta ocasión y en mi caso particular, los datos que yo tenía previamente cargados tenían duplicados prácticamente todos los datos, incluso me habían puesto 4 hijos, con eso os lo digo todo, así que dedicadle algo de tiempo a la declaración, por la cuenta que nos trae.

 

La casilla relevante para la recuperar los dividendos cobrados en el extranjero es la 528 (página 15 de la declaración). La doble imposición de dividendos que sufrimos en nuestras acciones del extranjero podemos recuperarla, aunque ya sabéis que no siempre todo ya que depende de cuánto nos retengan en origen. En mi caso, al estar invertido sólo en EE.UU. y tener una retención del 15% (al tener el W-8BEN tramitado) puedo recuperar la totalidad de los dividendos retenidos en origen, por lo que invertir en EE.UU. no me supone ninguna pérdida de dividendos, eso sí, lo recupero sólo cuando hago la declaración de IRPF.

 

En la casilla 528, hay que elegir el tipo 2 e introducir los dividendos brutos cobrados de las acciones extranjeras y lo retenido en origen. Más sencillo imposible, lo difícil, como todos los años, es encontrar la casilla adecuada en el documento.

 

Olvidándonos un poco del entorno doméstico y mirando al otro lado del Atlántico, en EE.UU. siguen con su particular carrera pre-electoral y en su mercado parece adivinarse cierto agotamiento. Hay quien ya se aventura a fijar un techo de mercado ligeramente por encima de los 2.100 puntos del SP500, aunque yo sigo siendo prudente, teniendo en cuenta que el SP500 lleva en un lateral entre 1800 y 2100 desde octubre de 2014 y mientras no se perfore al alza o a la baja dicho lateral no me arriesgaría a predecir el sentido del mercado (eso lo dejo para los adivinos).

No tengo claro si la fortaleza del mercado norteamericano procede tanto de los buenos resultados y previsiones de sus empresas o si el QE de Europa al estilo Draghi parece que se ha dirigido a realizar compras en EE.UU. y no tanto en Europa, pero lo que es seguro es que la bolsa tiene ciclos y tras una subida que se prolonga desde 2009 ya va tocando un descanso.

 

Sin embargo, no utilizo la palabra descanso como un sinónimo de descenso ya que la bolsa podría quedarse dos o tres años más en lateral hasta que las valoraciones de las compañías alcancen unos ratios más razonables y comiencen a despegar nuevamente en bolsa. Este escenario es posible, como también lo es que el SP caiga hasta 1.500 en ese mismo periodo (-25%). Si esto se produce, habría que intentar comprar lo máximo posible en su momento.

 

¿Esperamos pues a que caiga el mercado en EE.UU. para comprar?, ¿compramos ya?, ¿qué podemos comprar?.

 

Pues como siempre os digo, en la práctica totalidad de las situaciones (mercados alcistas, laterales y bajistas) nos vamos a encontrar acciones que merecen la pena ser compradas. Por lo tanto, sólo tenemos que ser más selectivos a la hora de invertir en EE.UU. Ahora mismo se me viene a la cabeza ADM, por poner un ejemplo (hace poco EMR, HCP e IBM dieron una oportunidad también) clara aunque ahora han recuperado bastante y quizás merezca la pena esperar un poco por si nos dan una oportunidad mejor.

 

En el Reino Unido, hay una compañía muy penalizada últimamente por los malos resultados que despierta mi interés, se trata de Cobham, pero todavía no tengo claro si los problemas actuales son coyunturales y resolubles o si se verán obligados a romper su magnífico histórico de dividendos crecientes. Ya hablaremos de esta empresa en otro momento si concluyo algún día su análisis.

 

Dicho esto y en mi humilde opinión, veo opciones mucho más claras en el mercado español (como os contaba en la pasada edición del Semáforo) que fuera de nuestras fronteras.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

Lo mejor de la semana dividendo 13 - 2016

En primer lugar, quiero pediros disculpas por no haber podido escribir la entrada de la semana anterior. La semana fue bastante completita, con jornadas de trabajo maratonianas y largos viajes, así que mi Semana Santa ha sido bastante peculiar. Este tipo de semanas, afortunadamente no son lo más habitual, aunque cada vez lo son más, pero sirven para recordarme la importancia de la búsqueda de la independencia financiera. No he tenido tiempo de escribir como habéis visto, y tampoco he podido mirar durante la semana lo que han hecho los mercados y ahora, con algo más de tiempo, bueno, no mucho realmente, he comprobado que las circunstancias del mercado han cambiado bastante poco, a pesar del atentado en Bruselas.

 

Este atentado me ha cogido de viaje y una circunstancia así, te pille donde te pille, supone una preocupación más para la familia que para el que viaja (que no suele enterarse demasiado y sólo sufre los inconvenientes del máximo celo posible en los controles aeroportuarios). Pero sobre todo, te recuerda lo efímero de la vida y lo importante que es aprovechar los momentos que pasas con los tuyos.

 

Personalmente no fui consciente de lo ocurrido hasta que me lo contó el agente que me atendió en el mostrador de la compañía de alquiler de coches en un aeropuerto en Norteamérica. Realmente y sin entrar en detalles, las medidas de seguridad de los aeropuertos de origen, escala y de destino me parecieron muy exageradas, pero no me imaginaba que se había producido un atentado en el aeropuerto de Bruselas.

 

Las bolsas ya son prácticamente inmunes a noticias de este calado, muy a nuestro pesar, parece que nos estamos insensibilizando ante la barbarie. Desde este humilde rincón de internet, mi más sincera condolencia a las familias de las víctimas.

 

Aunque no quede bien enlazar un tema con otro, este es un blog de inversión y entiendo que quien entra a leer estas líneas espera encontrar comentarios sobre bolsa, dividendos, etc., así que con vuestro permiso, me pongo con ello, pero no podía dejar de comentar lo anterior.

 

Algo, que para muchos es un aburrimiento, la inversión en dividendos es en mi opinión un proceso que aporta tranquilidad y facilita mi salud mental: Nuestras empresas no nos harán ricos en dos días, pero tampoco nos deberían arruinar en este mismo tiempo. Si no podemos mirar nuestra cartera de inversiones una semana, un mes o incluso un año, es bastante más probable que cuando volvamos a ver cómo estamos, sigamos ganando los mismos o más dividendos de lo que lo hacíamos antes. Y esto no lo puede decir todo el mundo que invierte en bolsa.

 

A pocos inversores les desagrada ver cómo crece el precio de las acciones, sobre todos aquellos que buscan fundamentalmente un retorno directo en base a la compra y venta de títulos en el mercado de valores. Sin embargo, esta circunstancia no es del todo de mi agrado y aunque lo he comentado en otra ocasión, voy a intentar explicar los motivos para esta opinión:

 

Muchas veces no se me entiende cuando digo que no quiero que suban mis acciones y la razón es bastante sencilla. Mientras sea un comprador neto de acciones (y lo voy a ser seguramente durante bastante tiempo todavía al estar en fase de formación de cartera) me interesa comprar al precio más barato posible de forma que pueda adquirir el mayor número que pueda de acciones que paguen dividendo ahora y en el futuro. Por lo tanto, si el precio de las acciones que estoy comprando bajan o se mantienen, me encuentro en una situación idónea de inversión.

 

Si el precio de las acciones sube, lo único que conseguiré es que me suba la parte del ego inconsciente que ve como su cartera crece, pero esto me dificultará comprar más acciones que paguen futuros dividendos. Así que una bolsa alcista es, en general, mi enemiga.

 

Desafortunadamente y de forma habitual, el flujo de caja personal no es todo lo fluido que siempre nos gustaría y forma parte de nuestro trabajo como inversor intentar optimizar en la medida que podamos cómo empleamos el capital disponible. Sin embargo, no creo que debamos estresarnos en exceso con la elección del momento óptimo de compra (ojo,... y lo digo yo que en ocasiones se me ha escapado un título por la cabezonería de querer comprarlo 1 céntimo más barato... ¡gran error!).

 

¿Porqué cuento todo esto? Pues es sencillo. La bolsa es alcista a largo plazo y eso juega en nuestra contra, por lo que en la medida que la bolsa nos de oportunidades como las actuales, hay que aprovecharlas. Y nos digan lo que nos digan y diga quien lo diga, esto es así y no puede ser de otra forma en la medida que la bolsa sólo acaba reflejando la evolución de la humanidad, así que salvo que una guerra mundial nuclear o un virus informático nos vuelva a la edad media, la bolsa históricamente va a seguir subiendo.

 

Y aunque siempre nos pueden enseñar multitud de ejemplos en los que eso no es verdad (Telefónica en la época de Alierta son casi 16 años y esto ya da para varios artículos diciendo que la bolsa no sube siempre a largo plazo,... o eso intentan hacernos creer, o por ejemplo la bolsa de Japón en los últimos 25 años), la realidad es otra bien distinta y os muestro un gráfico que elaboró Nomura a finales del año pasado:

Indudablemente, a largo plazo (el largo plazo de verdad y no el que nos convenga, la bolsa de Japón sigue siendo alcista), aunque los últimos 25-30 años han sido unos años perdidos para los inversores en Japón,... ¿verdad?,... pues ni tan siquiera eso es cierto, ya que mientras se producía la caída del índice desde 1991 hasta mínimos de 2004 los inversores han podido seguir comprando y por lo tanto bajando el precio medio de sus títulos. Por lo que, esto no es tan sencillo como mirar el valor de un gráfico un año hace muchos años y la cotización actual y decir... "pues mira que poco has pagado o mira todo lo que has perdido",... el camino es muy importante y más aún para nosotros los inversores en dividendo, que no sólo invertimos de forma continuada sino que además reinvertimos los dividendos recibidos aprovechando el mecanismo del interés compuesto.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

Lo mejor de la semana dividendo 11 - 2016

El tiempo pasa a toda velocidad y ya estamos cerca de cerrar el primer trimestre del año, lo que nos acerca cada vez más al ineludible momento de rendir cuentas con Hacienda. Por lo que he leído en prensa, cada vez seremos menos los que no recibamos el borrador de la declaración previamente completado.

 

Ojo, hay que revisarlo bien y cuando digo bien, quiero decir muy bien. No os confiéis lo más mínimo, que al final la culpa de que no aparezca algo correctamente acaba siendo vuestra y os penalizan (os lo digo por experiencia propia: fue poca cosa, pero molesta muchísimo, os lo aseguro).

 

Los mercados siguen su rumbo y dependiendo de la profundidad del zoom que apliquemos a las gráficas nos encontramos en pleno rebote en un periodo bajista (mensual), de vuelta tras una subida al chocar con una resistencia (semanal) o en un lateral (diario). Así que tenemos para todos los gustos.

 

En la medida que sigamos sin superar claramente los 9.200 puntos de Ibex35 yo no me planteo escenarios mucho más alcistas. El hueco bajista dejado en 9.538 sigue siendo el principal objetivo de esta subida, aunque por algún motivo en mi cabeza continúa pesando un doble suelo cerca de los 8.000 puntos. Sí, ahora parecen lejos, pero hace unos días a 8.700 no me lo parecía tanto. Pero, recordad, esto no es excusa para no comprar si os parece bien el precio de una acción.

 

Mientras tanto, algunas compañías retocaban sus propuestas de dividendos:

 

Santander repartirá 16,5 céntimos de euro de dividendo en metálico y adicionalmente realizará un scrip de 4,5 céntimos. Es decir, bajo mi criterio, sube el dividendo un 10% al pasar de 0,15 a 0,165€ al año. Menos de lo que me gustaría, pero como consuelo sube en metálico y baja en scrip (no me puedo quejar por esto, sólo por el bajo importe). Hace más o menos un año estimaba que Santander alcanzaría 6.600 Mn€ de beneficio en 2015 y 7.500 Mn€ en 2016. No estuve acertado en 2015 (presentó menos de 6.000 Mn€), pero tampoco demasiado equivocado, sobre todo pensando en el beneficio recurrente de Santander que fue de 6.566 Mn€. Si en 2016 no tenemos tantos recurrentes (Abengoa ya es uno conocido) el beneficio debería dar un empujón al alza, si bien, probablemente todo dependa de la evolución de la situación en LatAm y ya no soy tan optimista a corto plazo como lo era hace un año. A largo plazo sigo siendo optimista. El objetivo es el mismo pero quizás está algo más lejos de lo que creía.

 

Gas Natural anunciaba nueva política de dividendos. Del comunicado de Gas Natural Fenosa se pueden sacar varias interpretaciones, pero por ahora me quiero fijar sólo en el aumento del dividendo a 1€ con 66% de payout para 2015 y previsión de payout para 2016-2018 del 70% (mínimo de 1€). Sabemos que lo que dice una compañía puede cambiar de un día para otro, pero me gusta que en cierta forma cada vez tengamos mayor previsión del futuro rendimiento de nuestras inversiones. Es cierto que subir ahora el dividendo e indicar que podríamos tener un scrip suena un tanto raro, pero admito que si esto se produce con un adelanto del dividendo y se realizan posteriores amortizaciones (no anunciadas, por cierto) el movimiento puede tener cierta lógica para beneficiar especialmente a Repsol y también a Caixabank. Dos compañías a quienes no les viene mal cobrar más y además hacerlo antes.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

Lo mejor de la semana dividendo 8 - 2016

Esta semana ha estado marcado por una elevado número de empresas que han presentado resultados tal y como os comentaba en la pasada entrada.

 

Es curioso como en la situación actual, no tiene tanta importancia el resultado que obtenga uno u otro valor ya que las fuerzas que dominan hoy día el mercado parecen tener más que ver con sentimientos que con los datos que presentan las empresas.

 

Justamente, estos momentos de río revuelto nos siguen dando oportunidades, que por encontrarnos en un entorno bajista son las que nos ayudan a mejorar los precios medios de las compañías que tenemos en cartera y con un poco de suerte entrar en aquellas que siempre hemos querido y no hemos podido comprar anteriormente porque las veíamos caras.

 

Esta semana conocíamos que BHP Billiton recortaba su próximo dividendo fuertemente tras presentar unas importantes pérdidas semestrales, desde los 0,62$ hasta los 0,16$ por título (una reducción en este pago del 74,19%). Como ya comentábamos hace unos meses y sólo porque me habíais preguntado por ella en varias ocasiones ya que no sigo a esta empresa por tratarse de una compañía que considero demasiado cíclica, la compañía presentaba un dividendo muy alto (por aquel entonces del 9 -10%, aunque posteriormente al continuar la caída de su cotización ha llegado hasta un teórico 14%) lo cual en una cíclica es algo que no presagiaba nada bueno.

 

Pocas son las compañías cíclicas que tras presentar una caída tan fuerte en su cotización (y por lo tanto una virtual subida de la rentabilidad del dividendo -digo virtual porque si no acaba pagando el dividendo en realidad nunca ha tenido esta rentabilidad-) ha sido capaz de remontar la cotización sin reducir o eliminar el dividendo.

 

Pues bien, finalmente BHP ha recortado el dividendo y justamente tras esto, conviene vigilar la acción por si hiciera un suelo (puede haberlo hecho ya por lo que he visto en sus gráficos, pero también puede estar dando bandazos en los precios actuales los próximos, meses o incluso años) ya que con cierta frecuencia las compañías cíclicas son una oportunidad value para medio y largo plazo tras el recorte del dividendo, pudiéndose estar a punto de definirse una zona de inflexión que suponga una revalorización altísima en el futuro.

 

Es más, si alguien piensa que esta compañía es de las cíclicas que tienen periodos de bonanza capaces de compensar los de dificultad, sería momento adecuado de compra si se quieren tener en cartera. Yo, por mi lado, no la conozco lo suficiente como para decir esto y por lo tanto me abstengo de entrar en el valor aún a riesgo de dejar pasar una oportunidad que para otros sea una compra clara en busca, como mínimo, de una revalorización futura que podría ser muy importante.

 

Como en otras ocasiones, en lugar de comentar algunas noticias destacadas, esta semana comentaremos algunos resultados que considero relevantes, así que espero que sean de vuestro interés:

Lo mejor de la semana dividendo 1 - 2016

Antes de nada, un aviso: Estas próximas semanas son especialmente peligrosas para nosotros, lo que queremos ahorrar e invertir. Las Rebajas son un peligro para nuestra rutina de ahorro pero a la vez una oportunidad para ahorrar verdaderamente , por lo que sigo recomendando ir a la compra con una lista y si se quiere ir de rebajas, se va, pero sin salirse de lo que se quería comprar y del presupuesto que se ha establecido para ello. Esto lo repito en casa constantemente y admito que no siempre surte efecto, pero no me cansaré de repetirlo. Si algo no lo necesitas, por muy barato que esté, sigues sin necesitarlo, así que ¿para qué comprarlo?.

 

La semana de Reyes Magos nos ha traído descensos prácticamente generalizados apoyándose en la excusa de China y en un nuevo descenso en los precios del petróleo y en no sé cuantas cosas más que sabemos o que nunca llegaremos a saber.

 

El gráfico del Ibex35 nos muestra la siguiente figura:

La vela descrita en el inicio de este mes es de las que invita a tener precaución.

 

Las caídas han sido más rápidas y fuertes de lo que me esperaba inicialmente y aunque creía que se producirían, no esperaba tanta fuerza. Técnicamente el Ibex podría seguir cayendo hasta los 8.200 puntos de los que todos hablan (los 8.189 son el 61,8% de toda la subida que se inició en Julio de 2012 ), aunque justamente por esto, por la unanimidad de criterio existente alrededor de esta cifra es por lo que no me acabo de creer este soporte.

 

Si bien, a lo largo del año yo no descartaría el apoyo en esa zona o incluso por debajo de ella, esto es tanta caída que implicaría (aludiendo a una extraña película) una serie de catastróficas desdichas en el mercado que casi es mejor no pensar en ellas. Sin embargo y de la misma forma que no descarto llegar tan bajo, tampoco descarto que el año sea un año no bajista sino lateral por lo que esto implica que las caídas son oportunidades de entrada que se repetirían a lo largo del año, pero no necesariamente implicaría que viéramos mucho mejores precios que los que ya vemos ahora en muchos valores.

 

En mi opinión, mientras tanto tenemos que ir, como siempre, en busca de valores sólidos que sean azotados por el mal de vértigo. Venimos de un 2015 donde las volatilidades parecen haberse desperezado y por lo visto 2016 va camino de repetir la historia de finales de 2015. Esto nos puede dar muchas y buenas oportunidades ya que entre los valores que caen porque verdaderamente tienen que caer al encontrarse en una fase de ciclo negativa, por malos resultados, etc. también podremos encontrar valores que aún en franca mejoría, se ven arrastrados por el pesimismo y el cortoplacismo de miras que en ocasiones tiene mercado. Y esto tenemos que aprovecharlo en la medida que podamos.

 

Hace un tiempo os comentaba lo importante de tener una lista de compra actualizada de compañías y precios a los que os interesa comprar/añadir. Recordad que la lista propuesta es un simple ejemplo y los precios y zonas de compra son ficticios. Cada uno de vosotros debería de crear su propia lista y poner los precios que considere más adecuados para comprar y cuando se disponga de efectivo, mirar su lista para saber qué valores se pueden comprar en un momento determinado.

 

Este tipo de listado es importante de cara a no olvidar acciones que una vez analizamos y consideramos adecuada para nuestra cartera (zona ámbar del semáforo) pero que vimos alejadas del precio al que compraríamos. Caídas como la de esta semana puede hacer ganar enteros estas acciones y posicionarse alto en la lista de compras que de otra forma olvidaríamos.

 

Eso sí, antes de apretar el botón de comprar hay que intentar asegurarse de que nada serio ha cambiado en la valoración que hicimos en su momento de la compañía. Digo intentar, porque la certeza absoluta no podremos tenerla.

 

A priori no sabemos si los precios sólo han comenzado a caer o si dejarán de hacerlo en breve, y es justamente por esto por lo que debemos de comprar valores que nos ofrezcan una recompensa en forma de dividendos futuros con los que estemos satisfechos. Motivo por el cual siempre voy a recomendar comprar conforme se disponga de capital y aunque ahora creo que hay que guardar algo de efectivo por si seguimos cayendo, no hay que tener miedo a comprar si la valoración la consideramos adecuada.

 

Esta semana he comprado una cuantas GAS a 17,82€ (sin comisiones). Aproximadamente el 30% de las GAS que quería comprar este año. Como os podéis imaginar, me está costando bastante resistirme a comprar más BME, donde estoy muy cargado.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:  

Lo mejor de la semana dividendo 51 – 2015

 

Jornada de reflexión y mañana día de Votación. Lo positivo del día de hoy es que descansamos del atronador martilleo de los volubles mensajes que los distintos partidos políticos han venido "vendiéndonos".

Mientras tanto la bolsa nos sigue deparando jornadas de muchas oscilaciones, comenzando un lunes donde parecía que el camino del resto de la semana sería de continuidad bajista, para rebotar con fuerza el martes y días posteriores hasta llegar a una toma de beneficios el viernes, que dejaba el cómputo en una subida del 0,9% respecto del cierre de la semana pasada.

Seguro que en internet se pueden encontrar más o menos sesudos estudios del comportamiento estadístico promedio de las bolsas tras las elecciones,... aunque debemos recordar que las estadísticas no están exentas de peligros, más bien al contrario, tenemos que tomar todas estas cifras con precaución. En ocasiones pienso que la historia se repite sólo cuando nos quiere llevar la contraria.

Con independencia de lo que acontezca tras las elecciones, creo que como todos los años debemos aprovechar estas fechas para resumir cómo han ido nuestras inversiones, repasar nuestros errores, y planificar el año próximo. No es que crea que el fin de año sea una fecha especial, entre el 31 de diciembre y el 1 de Enero no vamos a notar ninguna diferencia cósmica, pero sí que es cierto que es una época que llama a la recapitulación, análisis de lo ocurrido y planificación para el futuro (quizás porque solemos tener un poco más de tiempo).

En mi caso particular, esto lo comentaremos en una entrada como suele ser habitual, aunque ya os adelanto algo de la planificación: Este año me lo voy a tomar con bastante calma (al menos al comienzo). Veo el río muy revuelto, demasiado agitado y aunque siempre vamos a ser un pez muy pequeño, no me gusta dejarme llevar por la marea.

Por un lado, aunque al mercado norteamericano le encanta llevarme la contraria (o lo que es lo mismo, me suelo equivocar con él), sigo pensando que debería recortar con cierta fuerza, así que mi plan de compras en EE.UU. se retrasa. Esto tiene un riesgo que no podemos olvidar: la debilidad del Euro frente al Dólar que puede continuar apoyándose en los tipo crecientes americanos. Creo que es bastante probable que bajen las acciones, pero también que cueste más comprarlas en el futuro por el cambio de moneda.

Aunque ya son muchos los que dan por hecho la paridad Euro-Dólar o incluso un Dólar por encima del Euro, jugar a adivinar la evolución de éste o de cualquier otro par de monedas queda fuera de mi ámbito de competencias, además, sinceramente creo que la bajada de precio de las compañías debería ser superior a cualquier efecto moneda.

Por otro lado, y tras la primera subida de tipos en EE.UU desde hace mucho, su bolsa rozó la euforia, quizás por lo leve del repunte de los tipos o por lo suave de la subida que tienen en mente en la FED. Pero sea como sea, unos tipos crecientes deberían recortar el flujo de inversión dirigido a bolsa (aunque sea de forma lenta), y en consecuencia no tengo prisas por comprar en EE.UU.

Como ya me conocéis intento ver siempre el otro lado de las cosas. Y aunque parece lógico que una subida del tipo de interés suponga una retirada del flujo de dinero hacia la bolsa y por lo tanto se produzcan caídas en los mercados, los datos históricos no parecen demostrar esto, sino más bien al contrario:

Este gráfico muestra la evolución de los tipos en Europa y EE.UU. ¿quien suele copiar a quien?, parece más o menos claro, pero es curioso comprobar cómo conforme suben los tipos, la bolsa (gráficos siguientes del S&P500 y ESTOXX50) tiende a seguir subiendo y cuando bajan, la bolsa tienen a seguir bajando, lo que entra en contradicción con mi comentario anterior.

¿Por qué pasa esto?. No creo en una respuesta que sea la verdad absoluta, pero creo que intentar trazar el comportamiento futuro de un índice o mercado en base a un único indicador no parece lo más adecuado. En las bolsas de todo el mundo ejercen sus influencias multitud de factores,... unos más que otros, y algunas veces unos, otras veces otros, así que considerar que la subida de tipos en EE.UU. va a impulsar las bolsas como parece apuntar lo ocurrido en periodos anteriores, creo que es un error. Además, durante el último tramo alcista de bolsa desde Marzo de 2009 hasta la fecha, nos encontramos con tipos planos en EE.UU. y a la baja en Europa, por lo que sigo viendo como más probable un escenario en EE.UU, bajista o como mucho lateral.

Sin embargo en Europa, donde siempre he pensado que los efectos producidos por el plan Draghi ayudarían a prolongar las subidas al menos mientras dicho plan tenga vigencia, no las tengo todas conmigo, por lo que igualmente en Europa soy prudente, al resultarme complicado pensar en Europa subiendo alegremente mientras EE.UU. cae con cierta fuerza. Sólo si EE.UU. se mantuviera lateral me puedo creer un mercado Europeo alcista.

Aunque como inversor en dividendo tengo tendencia a comprar cada vez que dispongo de capital para intentar maximizar el efecto del interés compuesto, tal y como os adelantaba la semana pasada, en previsión de la continuidad de la debilidad del mercado de renta variable, relajaré mi tensión en las compras (sin dejar de comprar) para poder realizar entradas de mayor importe conforme la bolsa baje. Es decir, reservaré parte de mi capital para comprar con más fuerza conforme se prolongue una posible caída.

Llegado a este punto y por último, permitidme una opinión: Invertir en bolsa mirando sólo las expectativas macroeconómicas o el conjunto del mercado no tiene porqué ser una buena idea. Yo creo que debemos fijarnos en las perspectivas particulares de las empresas (aunque admito que todas sufren en mayor o menor medida la situación que las rodea). Y es justamente por esto, por lo que creo que tanto en mercados alcistas como bajistas nuestra forma de invertir no debe cambiar sustancialmente ya que prácticamente siempre podremos encontrar buenas empresas que comprar. Sin embargo, tampoco creo adecuado abstraerse de la situación macro ya que nos puede dar pistas de futuros problemas en nuestras empresas.

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes. Espero que sean de vuestro interés:

Lo mejor de la semana dividendo 50 - 2015

Gracias a todos por vuestros ánimos en los comentarios de la pasada semana. Aunque no estoy al 100%, estoy bastante mejor y espero seguir mejorando.

 

La semana no ha sido dura sólo para mí. Los mercados han continuado agitados y aunque a toro pasado es relativamente fácil buscar culpables a esta volatilidad, hoy me voy a permitir retomar un gráfico del que hemos hablado en bastantes ocasiones, el gráfico del IBEX de largo plazo y que a continuación actualizo a fecha del cierre del viernes:

 

Aunque a priori el plan de Draghi, la aparente mejoría de las economía Europea y su reflejo en la mejoría experimentada en promedio por las empresas cotizadas, todo esto supone un buen caldo de cultivo alcista en bolsa, sin embargo, no viene mal recordar que la bolsa es experta en contradecir las creencias prefijadas por el protocolo y romper los esquemas que tengamos en mente.

 

El gráfico anterior del índice muestra como el selectivo español (como el de casi todos los mercados casi con la única excepción del DAX alemán, que va por libre desde hace mucho), por ahora, se ha visto incapaz de superar la resistencia azul dibujada en forma de canal descendente que viene describiendo desde máximos absolutos de 2007. Ya habíamos comentado anteriormente que esta resistencia era importante (además coincidente con los máximos recientes de 2009) y que su superación supondría un empujón muy, pero que muy importante a todas las cotizaciones al alza y ese es a priori el escenario que se esperaría con las condiciones económicas actuales. Sin embargo, el índice se encuentra tonteando justo en una zona crítica (línea de soporte negra) que en caso de romperse nos llevaría a la zona de 8.900 en primer término y 8.200 puntos como último soporte serio en formado por el retroceso del 61,8% de todo el ascenso que comenzó a mediados de 2012.

 

Pero,... y si no pasa lo que la mayoría espera. ¿Y si el mercado Europeo decide acompañar al mercado Norteamericano en una posible caída y comienza un ciclo bajista?. Pues puede ser. El gráfico apunta hacia ese lado más que hacia la continuidad de los ascensos, así que tened cuidado, que no está tan claro que sigamos siendo alcistas, sino más bien al contrario.

 

Os cuento esto, porque de igual forma que creo que debemos tener una estrategia si el mercado sube, también deberíamos tener también un procedimiento que seguir si la bolsa baja.

 

Si buena parte de nuestra cartera se torna de color rojo, o incluso entrando en pérdidas en global: Tranquilos, no pasa nada. Tenemos que recordar que el dinero que se ha invertido no lo necesitamos en corto plazo (si no es así, hemos hecho mal en invertir en bolsa), nosotros somos inversores en dividendo, y pretendemos tener una renta de nuestras compañías, no obtener una revalorización con ellas (si viene, mejor, pero no es un objetivo), así que los descensos son bienvenidos ya que son momentos donde comprar más. Comprar más, sí, pero no a lo loco.

 

Simplemente tendremos que estar tranquilos a la hora de seleccionar nuestras inversiones para intentar, como siempre, realizar compras de compañías sólidas, con dividendo sólido.

 

Por esto, si el ciclo se confirma bajista antes de lo creíamos, quizás tengamos la oportunidad de comprar aquellas compañías que siendo de calidad, siempre nos parecían caras y ahora nos den una oportunidad a valoraciones más atractivas (hablo de Inditex, Viscofan, Catalana Occidente, Red Eléctrica, Ferrovial) y si a la vez tenemos opción de ir bajando los precios medios de las acciones que ya tenemos en cartera, entonces, mejor que mejor.

 

Las compras deben espaciarse en el tiempo. Siempre hay compañías en un momento de compra mejor que otra, así que no tendríamos que precipitarnos y la idea que tengo en caso de confirmarse el escenario bajista es ir comprando poco a poco, pero sin utilizar todo el capital disponible de forma que podamos ir acumulando un cierto remanente conforme se prolongue la caída, para así ir aumentando el volumen de las compras mientras las cotizaciones bajen.

 

Como podéis ver,... la estrategia del inversor en dividendo no difiere demasiado entre un mercado alcista y bajista. Siempre está el denominador común de comprar valores de empresas sólidas, a ser posible lo más baratas que se pueda, aunque destaco una diferencia: Cuando se sube, hay que ir invirtiendo conforme se dispone de capital, ya que cuanto más tardemos en invertir, a peor precio lo haremos, pero mientras se baja, aunque se debe invertir con relativa frecuencia para aprovechar el interés compuesto a lo largo del tiempo se debe reservar parte del capital por si se puede comprar el valor más barato posteriormente.

 

Por cierto, hay quien invierte siempre así, como he descrito en el mercado bajista y esta decisión es perfectamente entendible (ya que puede servir para aprovechar pequeños retrocesos en los que reengancharse en valores deseados en los periodos de subida). Por último hay que tener en cuenta que siempre que dejamos capital en reserva para invertir posteriormente tenemos un coste de oportunidad que asumir por no poner a trabajar todo el capital dinero disponible y es por esto por lo que personalmente sólo propongo esta estrategia cuando el mercado es bajista, porque es más probable recuperar este coste de oportunidad comprando más barato que en un mercado alcista, donde si no tenemos cuidado se nos pueden ir los precios.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

Lo mejor de la semana dividendo 49 - 2015

Disculpad el retraso de la entrada de hoy. Estoy pachucho y no tenía fuerzas para terminar la entrada. Una leve mejoría me ha permitido cerrarla. Espero que os guste.

Mientras en España estamos inmersos en la campaña electoral y se suceden promesas y más promesas que suelen quedar en el olvido en cuanto se toma posesión de cargo, Mario Draghi se encargó de agitar los mercados con unas palabras que no surtieron el efecto al que nos tiene acostumbrado.

 

De la misma manera que cuando uno va al cine a ver una película de la que todo el mundo habla muy bien y finalmente no nos gusta... eso es lo que más o menos ha pasado: El conjunto del mercado tenía unas expectativas muy altas, al fin y al cabo, Draghi no se había cansado de repetir que haría lo que tuviera que hacer y sin embargo, finalmente, ha hecho lo que ha podido y aun no siendo poco, ya que la extensión de la compras hasta Marzo de 2017 garantiza en cierta forma gasolina para los mercados durante los próximos 15 ó 16 meses, no ha parecido suficiente a la mayoría inversora que ha decidido recoger beneficios.

 

Aunque las oscilaciones bruscas en los precios suelen preocupar a la mayoría, tenemos que buscar la forma de aislarnos de las mismas. Si tomamos distancia y miramos el mercado vemos que en realidad no hay cambios de calado que vayan a alterar los resultados empresariales (aunque hay excepciones, como en el caso del petróleo: La OPEP ha perdido buena parte del poder que tenía antaño y cada país va por su lado, lo que acaba provocando un exceso de producción y esto es una garantía de precios bajos durante más tiempo y como consecuencia última, las petroleras vuelven a resentirse).

 

En España, en los últimos días ACS ha sido fuertemente castigada, al principio pensé que podría ser por la continuidad de las ventas de Alba, que sigue saliendo del valor mientras siguen aumentando su presencia en Viscofan y BME, pero la caída era excesiva y la realidad era otra: el fundador del hedge fund Bodenholm Capital del que creo casi nadie tenía noticias anteriormente, Per Johansson, por cierto, posicionado corto en el valor, acusa a ACS de irregularidades contables, problemas en la ejecución de proyectos, pasivos ocultos,... claro, todo esto sin aportar ningún dato. ACS ha anunciado acciones legales en su contra como es normal. Pero la acción no ha podido soportar la presión y se ha resentido.

 

Cuando se realizan acusaciones de este tipo hay que estar bastante seguro de lo que se dice y tener algún tipo de pruebas, así que tendremos que estar atentos a la evolución futura de esta historia, pero a priori, parece más bien una actuación especulativa de la que no deberíamos preocuparnos excesivamente y que más bien podríamos aprovechar para aumentar la posición en la compañía que tiene en mi opinión un buen presente y un mejor futuro por delante (Siempre y cuando las cifras presentadas sean ciertas, claro, si no nos creemos estas cifras apaga y vámonos).

 

Si me permitís un inciso, Deloitte lleva más de 20 años auditando a ACS, pero también a BBVA, Acciona, OHL, Repsol, FCC, Santander, y aunque en un menor número de años también audita a Ebro, Bankinter, Enagás, Ferrovial,... pero también KPMG lleva más de 20 años con Indra, Grifols y DIA, y PwC es el auditor de Popular, Sabadell y Gas Natural también durante más de 20 años. Aunque comprendo la reticencia de las compañías a cambiar de auditor ya que una auditoría requiere conocer muy bien cómo funciona el negocio y se emplea mucho tiempo en este trabajo, a mi no me gusta que las empresas tengan siempre a la misma compañía auditora no por el riesgo, que no digo que no exista, de que se relaje alguna cifra, sino porque cambiar de auditora con cierta frecuencia puede ofrecer a las compañías distintos puntos de vista y les puede aportar nuevas experiencias de las que podría aprovecharse y de paso se evitan riesgos innecesarios.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

Lo mejor de la semana dividendo 48 - 2015

La semana pasada me preguntabais por BHP Billiton, entre otras compañías y lo comprendo ya que BHP suele despertar bastante interés entre los inversores en dividendo, especialmente ahora que ofrece más de un 9% anual de dividendo anual.

 

No voy a daros un discurso de la misma ni un análisis sesudo. Sinceramente no la conozco en profundidad y me podría equivocar totalmente, pero sí os puedo decir porque no me gusta para mi cartera.

 

En general yo no confío en las empresa cíclicas. Para que una empresa cíclica me guste, debe ser capaz de mantener un alto nivel de cuidado al accionista tanto en la fase alta de ciclo como en la fase baja del mismo o si lo relaja en algún momento, debo de haber sido capaz de comprar a un precio tan bueno, que aún sufriendo cierto deterioro en los dividendos, éstos deben resultar lo suficientemente atractivos. Esto limita mucho mi círculo de confianza en cuanto a compañías cíclicas. Tanto que realmente sólo Bolsas y Mercados Españoles (BME) ha conseguido que me olvide por completo de su ciclicidad (ha demostrado como podía dar un magnífico dividendo metálico aún en uno de los ciclos más duros de la bolsa).

 

Por lo tanto, sólo compraría una acción cíclica si tengo claro este escenario: Va a ser capaz de capear el ciclo bajo sin que me afecte o si he comprado a un precio tan bajo que el recorte del dividendo o la supresión temporal del mismo se compensará por la proyección futura de la compañía.

 

Tras BME, ahora sólo me vienen a la cabeza dos valores españoles: ENCE cuando estaba a 1,5€ y Acerinox entorno a 7€. Creo que estos dos valores son los más cercanos a este tipo de compañías cíclicas que si se compran en el momento adecuado se pueden mantener casi en cualquier circunstancia, no por el dividendo actual (que ACX por ejemplo no entrega al pagar sólo en scrip), sino porque a largo plazo, los ciclos malos se verán compensadas sobradamente por los ciclos buenos.

 

Ya lo he comentado en alguna ocasión, desde el punto de vista técnico, el mejor momento para comprar una compañía cíclica es después del recorte del dividendo (generalmente esto coincide con un PER desorbitado como consecuencia de los bajísimos ingresos conseguidos por la compañía puntualmente). El problema está en la correcta elección de ese "después",... ya que puede ser 2 meses o 2 años "después". Realmente sólo se sabe a posteriori cual fue el mejor momento para comprar y ya sabéis que esto no es de mis puntos fuertes precisamente. Por esto, ahora es relativamente fácil decir ENCE sobre 1,5€ o Acerinox sobre 7€, mientras que cuando por ejemplo ENCE estaba sobre 1,5€ yo pensaba que podía caer hasta 1€ (un 33% adicional que no se produjo).

 

Volviendo a BHP. Disculpad por el rodeo. La empresa llegó a tener una capitalización bursátil muy por encima de su valor actual que alcanza la nada despreciable cifra de 71.000 Mn$ (tras una caída del 50% en los últimos 6 meses). Esto ha revalorizado su dividendo, lógicamente. Adicionalmente, la fuerte bajada de los beneficios ha disparado el PER hasta 40 a pesar de la caída del precio de la acción que no compensa totalmente la bajada del beneficio por acción. BHP lleva 13 años subiendo sistemáticamente el dividendo de forma anual, sin embargo el último pago ha mantenido el importe invariable en lugar de aumentarlo como tocaba. Salvo sorpresa en contra, no conoceremos el valor del próximo dividendo hasta febrero.

 

Detrás de esta debilidad se esconden unos resultados preocupantes, pero sobre todo una ciclicidad que normalmente ha podido solventar bastante bien, aunque en esta ocasión parece (en mi opinión) no va a poder salvar sin recortar el dividendo. No digo suspender por completo porque BHP sigue ganando dinero (aunque mucho menos que antes), pero tener un payout superior al 200% no lo aguanta nadie, por muchos spin off que haga o mucha determinación que tenga la dirección de la compañía.

 

Por lo tanto, si alguien considera que BHP es del tipo de compañía que a lo largo del tiempo va a compensar los malos momentos por los buenos (una compañía que yo veo así es General Electric, por ejemplo), yo esperaría a una reducción del dividendo y entonces, estaría atento a la evolución de la compañía antes de comprar. Muchos inversores saldrán espantados tras el recorte y la acción puede darse un buen susto adicional y en función de los resultados y la evolución en bolsa intentaría entonces buscar un buen momento de compra. Pero, siempre sabiendo el riesgo que se corre y entendiendo que es una operación a largo plazo y en la que no arriesgaría más de un 2-3% de mi capital para inversión, además de someter a la compañía a una vigilancia mucho más de cerca que a otra compañía.

 

Aunque como siempre os recuerdo, por favor, tomad vuestras propias decisiones. No hagáis lo que otro diga o haga, sea quien sea, se llame como se llame.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: