Tras la publicación de la mayoría de los resultados del segundo trimestre, ya va siendo hora de dar un repaso al Semáforo de dividendos. Mitad de ejercicio es un indicativo claro de hacia dónde van los tiros en la mayoría de las compañías, si bien es cierto que hay excepciones que han tenido que afrontar algún extraordinario.
El margen de maniobra para ir solucionando los problemas que van surgiendo a lo largo del año se va haciendo cada vez más pequeño.
Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.
Creo que merece la pena recordar que el objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.
El código de colores que utiliza la tabla del semáforo, que pretende ser intuitivo es el habitual: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.
Los resultados de las compañías del segundo trimestre, en general muestran lo que ya se venía advirtiendo: Una recuperación en las cifras de forma generalizada, con alguna excepción sonada (nuevamente Indra y OHL han hecho de las suyas, pero en esta ocasión Mapfre también ha sorprendido por el lado negativo, por citar otro nombre).
Con todo,....el número de compañías que mejoran resultados supera ampliamente a las compañías que los empeoran, por lo que permitidme que incida en la necesidad de mirar previsiones de resultados y no datos pasados a la hora de invertir, al menos mientras los resultados sigan mejorando. Realizar análisis fijándonos en el PER de 2014 es un error,... realizarlos basándonos en el PER de los últimos 12 meses en curso es un poco mejor... y aunque sin duda lo ideal sería tener una bola de cristal para intentar averiguar no sólo el PER 2015 sino el de los próximos años... ya sabemos que el grado de incertidumbre que manejan las previsiones de los "analistas" no siempre compensa el riesgo.
Esta edición del semáforo presenta pocas variaciones. Especialmente en la zona de compra por la fase lateral en la que nos encontramos. Pero sí hay alguna novedad reseñable que luego veréis. Ya sabéis que esta fase lateral es algo que considero una fortuna, ya que nos está permitiendo aumentar la cartera a precios que considero todavía atractivos a largo plazo.
Si bien el market timing no es precisamente mi fuerte, más bien al contrario, no podemos olvidar que siempre tenemos que intentar comprar al precio más bajo posible para lograr la mayor rentabilidad inicial por dividendo. La mejor empresa del mundo puede darnos unos resultados mediocres si la compramos excesivamente cara.
Algunos de los precios de compra que fijo en el Semáforo pueden parecer descabellados,... Alba por debajo de 30... ¡vamos hombre!... pues sí... aunque probablemente no la veamos hasta que se produzca una corrección mayor del mercado...pero teniendo compañías a precios asequibles ¿porqué comprar compañías a precios que no me lo parecen tanto?. Diversificar por diversificar no tiene sentido y a lo largo de los años seguro que tenemos oportunidades de encontrarnos acciones a buenos precios que en un momento nos parecieron muy caros.
A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados en la sección del Semáforo:
Adveo:
La compañía trabaja en un sector que va a atravesar dificultades en el futuro. Esto siempre lo hemos sabido, pero su posición en el sector, crecimiento y buena gestión parecían prometedoras. La adquisición de Adimpo se conocía que supondría serias dificultades para la compañía. Curiosamente es lo que va mejor.
La reformulación de las cuentas de cierre de 2014 que realizó en Mayo supuso un 35% menos de beneficio neto ha sembrado muchas dudas. El documento que clarifica los cambios lo que obvia decir es por qué ha pasado. En la presentación de la reformulación se apuntó a problemas técnicos (Sin decirlo expresamente estaban diciendo que la culpa era del SAP).
Implantar SAP es complicado, ... pero las dificultades y los problemas suelen o deberían compensarse a medio plazo y esto no está pasando lo que me hace pensar que los problemas con SAP es una excusa que oculta un problema de fondo.
El 31 de Agosto comienza un nuevo CEO procedente de Deoleo y tiene mucho trabajo por delante.
La acción ha bajado mucho, pero la caída parece que tiene una base lógica. No puedo decir que es una oportunidad de compra a largo plazo ya que hay demasiada incertidumbre,... como mucho una oportunidad de trading... y ya sabéis que eso no me interesa.
En consecuencia, queda degradada a zona roja.
Indra:
Los resultados del segundo semestre han sido penosos por la fuertes provisiones y pérdidas por desviaciones realizadas. El plan presentado en Julio y que tanto esperaba no me ha satisfecho completamente: Es demasiado teórico... de libro diría yo y no despeja las dudas que tenía sobre la compañía.
Me queda claro que con la salida a bolsa de Indra no se procedió como debía a optimizar el funcionamiento de la empresa y el crecimiento y el ciclo económico favorable ocultó los verdaderos problemas de la compañía.
Ahora, en un ciclo difícil han salido a la luz las carencias de gestión que han llevado a Indra a la situación donde está. La nueva dirección ha empezado donde es habitual, recortando gastos de personal en los próximos años y ahora intentará optimizar el resto de costes y centrarse en proyectos de mayor beneficio. Esto se dice mucho más fácil de lo que se hace, por lo que nos esperan tiempos duros a los que queremos vivir de los dividendos si estos deben ser de Indra.
Con todo. Yo, personalmente voy a mantener mi inversión en la compañía (es pequeña y he comprado a un precio que creo es bastante bueno), pero admito que al no pagar dividendo y sobre todo, pensando que no lo va a hacer en un par de años, no puedo pensar en la compañía como para en una compañía de la que vivir del dividendo. Eso sí, la considero una buena inversión a medio/largo plazo por el potencial valor que ofrece.... y con el tiempo y una gestión mejorada podría quedarse para siempre en mi cartera si el resultado es bueno en forma de dividendos futuros como espero... o bien la venderé a lo largo de los próximos 5 años seguramente con una buena revalorización.
Por todo lo comentado, queda degradada a zona roja.
Omega Healthcare Investors asciende a verde:
La empresa se nutre del sector adecuado para el futuro. El envejecimiento de la generación babyboom garantiza un flujo creciente de necesidades sanitarias que deben cubrirse y este Reit es líder en su campo.
La amenaza de tipos sigue presente y no descarto poder encontrar un mejor punto de entrada, pero la rentabilidad actual y el margen de maniobra con los pagos %) de OHI (Payout respecto a Funds Available for Distribution del 80 permite comprarla ya.
Procter&Gamble asciende a verde:
La compañía está sufriendo su particular calvario en bolsa este año en el que ha caído desde los casi 92$ en diciembre de 2014 hasta los 75$ recientemente. Un nuevo CEO y una nueva estrategia centrándose en las principales marcas. La salida de Buffet ha asustando a algunos inversores. Pero la compañía lleva 60 años pagando dividendos crecientes y su diversificación y presencia y fortaleza mundial son un seguro.
Este tipo de compañías hay que comprarlas cuando están atravesando una fase complicada, en otro momento resultan demasiado caras. Ahora es el momento y puede que sea mejor en unos meses si baja a la zona de 70$ o incluso algo menos para tener una compañía que nos acompañará los próximos 30-40 años subiendo su dividendo como por encima de la inflación.
No me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:
