Lo mejor de la semana dividendo 34 - 2016

 

Se acaba Agosto, sí, el tiempo no se detiene por mucho que queramos prolongar un verano del que cada vez nos quedan menos días.

 

Aunque es algo pronto para decirlo, con la llegada de Septiembre, los vendedores de picos y palas se ponen las pilas para vender sus recomendaciones para el cierre del trimestre y posicionamiento para el próximo trimestre. Esto suele favorecer cierto espíritu alcista a las bolsas a finales de septiembre, para animar al personal a comprar. Este pequeño rally de septiembre suele ser de menor fuerza que del rally de Navidad, pero este año viene acompañado del empuje que supone el ciclo electoral Norteamericano que culmina el 8 de Noviembre en la jornada de voto, por lo que no es de extrañar que nos depare alguna que otra sorpresita.

 

Sin tener que obsesionarnos por comprar en mínimos para garantizar el éxito de nuestra estrategia de inversión, los inversores en dividendo no nos preocupamos especialmente de estos fenómenos. Eso sí, conocerlos hay que conocerlos, a nadie le amarga un dulce y si podemos comprar más barato, esto nos permite comprar más acciones de las que posteriormente beneficiarnos de sus retribuciones a accionistas (dividendos).

 

Cuando Buffet nos dice que le gusta ver como las compañías que compra languidecen en bolsa los próximos 4 o 5 años desde que realiza su entrada en el valor, la gente se extraña. Su fuerte exposición a IBM ha sido muy criticada por el comportamiento de la acción durante los últimos años, pero pacientemente, durante estos años ha recibido buenos dividendos y además ha ido incrementando exposición en IBM, un dinosaurio que sigue generando ingentes cantidades de dinero que sin duda Buffet y su equipo sabe rentabilizar muy bien. Veamos unas cifras que se obtienen fácilmente de las cartas anuales de buffet a los que he añadido la columna de dividendos recibidos.

Fecha	Nº de títulos	Inversión acumulada (Mn$)	Precio medio	Dividendo del año siguiente ($)	Dividendos brutos (Mn$)
31/12/2011	63.905.931	$10.856	$169,87	3,3	$210,8
31/12/2012	68.115.484	$11.680	$171,47	3,7	$252,0
31/12/2013	68.121.984	$11.681	$171,47	4,25	$289,5
31/12/2014	76.971.817	$13.157	$170,93	5	$384,8
31/12/2015	81.033.450	$13.791	$170,19	5,5	$445,6

 

El precio actual de los más de 81 Mn de títulos de IBM que tiene Berkshire es en el mercado de 12.870 Mn$ (casi 1.00 Mn$ menos de lo pagado por las acciones), sin embargo, en estos cinco años, mientras Buffet seguía tranquilamente acumulando acciones de IBM ha recibido un dividendo de 1.582 Mn€.

 

Sí, es cierto, no he contabilizado los impuestos, pero aún con ellos, Berkshire sale ganando con la inversión en IBM y lo que es más que probable, seguirá ganando durante muchos años porque el dividendo va a seguir subiendo mientras IBM se reestructura.

 

Aunque Buffet tiene siempre, como él dice, su arma preparada para cazar elefantes, gracias a la gran capacidad de generación de caja que tiene Berkshire Hathaway, la entrada en IBM fue muy fuerte de inicio, pero en durante los siguientes cinco años tras su entrada inicial ha ido aumentando de forma que su posición a fecha de fin de 2015 era más de un 25% superior, lo que demuestra la confianza en un valor a pesar de no haberse comportado en bolsa como a la mayoría de los inversores les gusta que lo hagan sus posiciones (subiendo).

 

Es cierto, sienta bien al orgullo, poder decir que el precio de las acciones que ayer compré a 10 es ahora de 20 y que he "ganado" un 100% de mi inversión, pero seguramente esa revalorización provoque tentaciones de vender un valor antes de lo debido, es por eso, por lo que no me suelo fijar en el porcentaje de revalorización de una acción en particular, sino en otro parámetro, que es el número de años que tardaría en lograr vía dividendos el importe de la revalorización de un título.

 

Personalmente ya sabéis que, de forma general, creo que el mejor momento de vender una acción de una gran empresa es "nunca", pero también sabéis que yo mismo he vendido acciones con grandes revalorizaciones, no porque pensara que la empresa fuera a ir mal, sino porque pensaba que el valor que obtendría en dividendos de ella en los próximos 30-40 años no iba a compensar la revalorización que habría obtenido de ella vendiendo las acciones. En mi hoja de seguimiento de cartera (ejemplo en Control de Cartera en Utilidades) tengo un parámetro indicador que llamo sobrevalor en el que divido el importe que se ha revalorizado la inversión en un título entre el dividendo bruto anual que obtengo de esos títulos.

 

Cuando el indicador sobrevalor supera los 40, no es venta inmediata entre otros motivos, porque no contempla el crecimiento futuro del dividendo, para mí es un indicativo que me lleva a revisar en detalle el crecimiento esperado de los próximos años de esta compañía y hago un ajuste más fino para estimar cuantos años tardaría en conseguir el importe de la revalorización de los títulos vía dividendos (Si mal no recuerdo mis ventas de Walgreens las hice con el indicador sobrevalor en algo más de 46 años).

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana (pocas en esta ocasión), pero espero que sean de vuestro interés:

 

De vueltas con OHL

Parece, digo, parece porque es imposible predecir el futuro (bueno, yo no soy capaz y no creo que nadie pueda hacerlo), que OHL comienza a describir lo que es su enésimo suelo. Sinceramente pensaba que lo estaba haciendo alrededor de los 10€, luego me lo pareció en los 8€, luego en los 6,5€ y luego en 3,8€. Ahora parece que ha descrito suelo en los mínimos brutales de 1,73€ de inicios de Agosto, pero la fiabilidad del suelo por ahora es mínima y el título tiene mucho que demostrar aún.

 

Mientras no tengamos malas noticias reales de la compañía, la ausencia de noticias es una buena noticia, por lo que una posible huída de los bajistas puede provocar fuertes empujones al alza. No creo que suba ni la mitad de rápido de lo que bajó, pero hay que recordar que el valor contable de la compañía figura cerca de los 10€ por título, muy alejados todavía de los menos de 3€ a los que cotiza.

 

La confirmación de la multa de 1,4 Mn€ en México por el Viaducto Bicentenario ha supuesto cierto alivio en el valor y seguimos en espera del resultado de las otras investigaciones abiertas también en México. Caso de acabar todas con resultados similares y desapareciendo la incertidumbre. Por otro lado el Grupo Villar Mir mediante refinanciación se ha quitado presión por OHL, por lo que se ha eliminado la necesidad de aportar garantías adicionales conforme bajaba el precio de OHL.

 

Ahora podemos caer en la tentación de liquidar el valor porque o bien hemos recuperado la inversión, o porque queremos aprovechar la subida desde los mínimos de inicios de Agosto, si alguien se encuentra en este caso, permitidme que le sugiera que recuerde los motivos que le llevaron a comprar el valor (no creo que fuera la cuenta de resultados, ni el flujo de caja, ni por un discurso de Villar Mir), si compró sólo por precio, en tal caso, no tengo nada que decir, si la compra fue por su plan de futuro, en ese caso, me prensaría nuevamente la operación antes de vender.

 

No estoy sugiriendo invertir en la compañía. Ojo. Ahora mismo, con el valor en modo casino creo que lo mejor es estar fuera del valor, pero lo que estamos dentro del valor desde hace tiempo, tenemos menos motivos para vender ahora que antes. Pero como siempre me gusta recordar, el dinero cuesta mucho trabajo ganarlo, cada uno debe actuar en consecuencia con su propio criterio y no hacer caso del criterio de otro. Prefiero equivocarme yo y aprender de ello que no vivir del acierto de otro si de él no aprendo.

 

Merrill apuesta por el crudo a 70 dólares para 2017

Han sacado la bola de cristal y ha previsto una mayor demanda de los mercados emergentes. En eso basa Bank of America-Merrill Lynch su estimación para un crudo a 61% de media en 2017 y en particular 71$ para el segundo trimestre de 2017.

 

Sin embargo, y para curarse en salud, pone un pero a su predicción, y este pero sería un escenario de subida de tipos agresivo por parte de la FED, que podría provocar un fortalecimiento del dólar y por lo tanto una corrección de los precios del crudo.

 

Si a estas predicciones se suman otras y sobre todo si se van cumpliendo, el precio de los títulos de Repsol podrían estar al inicio de una nueva tendencia alcista en la compañía que caso de superar los 13€ nos llevara a los 17€ (hablar de esto parece ciencia ficción, pero no hay que olvidar que Repsol con la compra de Talisman aumentó su peso como productora y un crudo al alza la beneficiaría mucho más que antes, por lo que los 17€ hasta podría ser poco).

 

A largo plazo me siento más cómodo con otras compañías que con Repsol y acabaré saliendo del título. Sigo pensando cual es el momento más adecuado, cuando llegue, lo contaré por aquí.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

 

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Saludos

PD.: Disculpad el retraso en la publicación. Ayer Blogger no me dejó publicarla no sabría deciros porqué.