Actualización del Semáforo Primer Semestre de 2016

Con algo de retraso respecto de mi plan previsto, a continuación procedo a actualizar el Semáforo de dividendos una vez se han publicado la gran mayoría de los resultados empresariales del primes semestre de 2016 de las empresas cotizadas en el mercado español. Como es habitual, hemos tenido luces y sombras en los resultados, ya los iremos comentando a lo largo de esta entrada.

Aquí os dejo el enlace (Semáforo) para su seguimiento si queréis ir directamente al resumen de las compañías sin tener que leer toda la entrada donde destaco algunas de las novedades de esta actualización.

Como es costumbre en las entradas del Semáforo, me permito recordar que el objetivo del mismo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

El código de colores que utiliza la tabla del semáforo y que pretende ser intuitivo es el de siempre: Con fondo "verde" se encuentran aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentran en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

Esta edición del semáforo presenta algunos cambios en función de los resultados del primer semestre y sobre todo por la evolución de la bolsa en los últimos tiempos.

A continuación os detallo el resumen de los principales cambios realizados:

ENDESA (ELE):

Resultados definidos por todos como buenos. Además, ha acordado comprar a ENEL el 60% de Enel Green Power España que no tenía (algo que todos también alaban), incluso recibe los parabienes de lo que parece ser un precio acertado.

Puede que todo sea verdad, pero el precio actual supone un PER superior a 15 para una empresa con reducidas posibilidades de crecimiento. La empresa siempre me ha gustado, pero no me gustaba su dirección. Sigue sin hacerlo, pero eso no quita que si alguien quiere un plazo fijo del 5%, puede comprar ya. Yo esperaría a tener una rentabilidad excepcional porque no veo mucho más potencial a la compañía y los ajustes y crecimiento vía deuda no es ilimitado.

Por todo ello, en mi opinión, mejor esperarla por debajo de los 15€, por lo que la pasamos a zona "ámbar" por precio.

ENAGAS (ENG):

No ha dejado de gustarme la compañía. Los resultados son los esperados y con mejor evolución de inversiones de lo previsto. Ofrece una rentabilidad por dividendo que sabemos que es creciente para los próximos años a costa de incrementar algo el payout.

Su deuda no es baja, pero paga poco por ella y está invirtiendo con paso firme y tranquilo en el exterior y reforzándose nacionalmente.

¿Qué no me gusta?. Con independencia de una situación monopolística en España que podría estar amenazada por un posible gobierno en contra (algo que veo poco probable, aun con gobierno en contra), me gustaría que tuviera más margen de seguridad en payout. No sabemos cuánto tiempo durará la política de tipos actual, así que me sentiría más cómodo con un payout inferior al 60% por si hay que tirar de payout por necesidad y no por voluntad propia.

Además, estamos en zona de máximos con IBEX muy lejos de los mismos y no es descartable retrocesos para descender. Sin embargo, por la calidad de empresa, creo que lo más probable sea verla lateral en lugar de corregir, así que pasa a zona ámbar por precio y defino una zona en la que sería verde (compra si previo menor a 24,5€).

FERROVIAL (FER):

La compañía de grandes activos y que sigue invirtiendo (Broadspectrum). Los resultados del semestre no han sido los esperados. Cifras penalizadas no tanto por el Brexit (que a la larga no presumo tantísimo impacto) como por las divisas y el resultado de la división de Servicios que cae en EBITDA fuertemente en Reino Unido.

Aunque el negocio de autopistas marcha bien, el negocio de construcción no le acompaña(EBITDA cae un 30% aunque posiblemente sea un transitorio por finalización de proyectos del año anterior).

Por el peso del Reino Unido en sus cifras (divisa) y su mala evolución en cuanto a contratos públicos en la división del servicio, creo que tendremos oportunidades nuevamente de comprarla cerca de los 16,5€. Pasa a zona ámbar.

GAS NATURAL FENOSA (GAS):

Resultados siguen estando afectado por la mala evolución del negocio de comercialización, LatAm y por las divisas. Estas situación se prolongará todavía un tiempo. Sin embargo, la compañía ha subido el dividendo a 1€, probablemente en apoyo a Repsol (esto es algo que todavía no tengo claro ya que si parte del dividendo es en scrip en realidad lo que habrá hecho es bajarlo).

Forzar el mínimo del pago de 1€, ante un previsible descenso del beneficio (aunque sea coyunturalmente) presionará el payout y podría poner en riesgo la continuidad del plan de inversiones (en el peor de los casos).

Sin embargo, en bolsa, está un 10% por encima del precio anterior al "susto" del Brexit y aunque no le veo mucho más recorrido que llegar a los 19,5€, creo que deberíamos tener tiempo para comprar en zonas mejores, por lo que desciende a nivel ámbar hasta que el precio vuelva a cotas más razonables. Zona verde de compra por debajo de 16€, pero no descarto caídas hasta los 15€.

Sin más dilación, comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés:

Ticker	Enlace del análisis	Comentario
(Enlazado con Yahoo Finance)
ABE	Abertis	Buenos resultados en el semestre, en línea con lo planificado. Aunque es una obviedad que me gusta más en la zona de 12€, con la rentabilidad actual y futura creo que puede comprarse actualmente y aprovecharía recortes para comprar con más fuerza.
BBVA	BBVA	Los resultados del primer semestre están afectados por las divisas y la cotización penalizado por la situación en Turquía. Si se puede aumentar exposición ahora es buen momento para hacerlo. Por debajo de 6€ es una compra sin miramientos.
BME	Bolsas y Mercados	Los volúmenes bajos no evitan unos resultados buenos (que no fantásticos), pero buenos. Ya dudo de la cuota de mercado que se apunta Bats Chi-X. La empresa sigue ofreciendo una muy buena rentabilidad y aún previendo algo de dividendo menos que el año anterior, sigue invirtiendo y ampliando su base de negocio. Comprar mientras ofrezca un RPD superior al 5%. Si bien, al precio actual (28€), esperaría un recorte antes de entrar porque está en plena resistencia.
MAP	Mapfre	Sin cambios. Resultados mejor de lo previsto. Hay que aprovechar que estamos por debajo del valor contable para seguir acumulando.
OHI	Omega HealthCare Investors	Los buenos resultados de la compañía y un aumento del dividendo por encima de lo esperado han reavivado el valor en bolsa. Sigue ofreciendo una rentabilidad muy buena y sostenible. Pasará a ámbar cuando su rentabilidad baje del 6% (actualmente esto serían de 40$).
SAN	Santander	El Brexit y unos llamativos resultados por los extraordinarios han llevado la cotización por debajo del mínimo que pensaba. Pero el banco ha reafirmado objetivos del año y dividendo. Veo todo este retroceso como oportunidad de compra.
TEF	Telefónica	Malos resultados en el semestre, pero no tan malos como nos indican las cifras de resumen de los periódicos. Mantengo criterio: Hay que aprovechar mientras esté por debajo de 10€ para comprar, porque a largo plazo los resultados deben demostrar el potencial que tiene la compañía.
VIS	Viscofan	Creo que el mercado ha sobre-reaccionado ante los resultados presentados y se nos ha dado una oportunidad de entrar en el valor, quizás no espectacular, pero sí aceptable para empezar a comprar. Está en un lateral descendente en el que se podría comprar por debajo de la zona de 49-50€, no grandes paquetes, pero sí de vez en cuando, cada vez que se acerque a la zona baja del canal. En caso de perder los 46€, siguientes soportes en 40€ y después en 33€.
ZOT	Zardoya Otis	Primer semestre con aumento de ventas y beneficio (el EBITDA y EBIT todavía no crecen todavía). Parece que hemos tocado ya el fondo de los resultados por lo que deberíamos empezar a mejorar. Ahora estamos en plena resistencia, por lo que esperaría antes de comprar por si recorta algo, pero estamos en momentos de incrementar posiciones de cara al futuro. Se mantendrá en verde por debajo de 10€.
ACS	Actividades de Construcción y Servicios	Los menores extraordinarios han supuesto un descenso en el beneficio y en el resto de ratios de ACS. La cartera sigue creciendo y los resultados volverán a mejorar, pero las malas noticias de CIMIC no se han acabado y esto nos podría dar oportunidades nuevamente en la zona entre 21,5 y 23€, donde pasaría a verde.
ALB	Corporación Financiera Alba	Pdte. de resultados. cuando los publique actualizaré esta línea. Me gusta su cartera de cotizadas, sobre todo: ACS, BME, Viscofan y Ebro. Me interesaría más si mejorara su política de retribución que está estancada, por lo que sólo la compraría en rebajas (por debajo de 30€)
AMS	Amadeus	Muy buenos resultados apoyados en el aumento de reservas y el aumento del precio medio de reservas y de las adquisiciones (Navitaire). Está en máximos de forma justificada por los resultados pero por ser tecnológica no la tengo demasiado clara. Entraría en zona verde si baja a la zona de 34-35€ y con un peso inferior en la cartera.
BKT	Bankinter	Resultados llamativos pero algo peor de lo que parecen indicar cifras presentadas que están afectadas por las compras realizadas por la entidad. Si baja de 6€ la pasaría a zona verde por la buena previsión de crecimiento del dividendo futuro.
DIA	Distribuidora Internacional de alimentos	El Brexit la arrastró a 4€ de forma sorprendente. Lástima no haber puesto aquí la caña. Crecimiento en Brasil y Argentina. España con buenos resultados con su política de conversión a La Plaza. Una caída a la zona de 5,25€ sería sana antes de retomar ascensos. Pasaría a zona verde por debajo de 5€ pero con un peso inferior en la cartera.
ELE	Endesa	Comprar Endesa es como comprar un plazo fijo (con el permiso de ENEL). Es preferible comprarla en caídas y ahora está algo cara, pero si recorta se puede añadir.
ENG	Enagás	Creo que puede estar lateral más tiempo, por lo que mejor degradarla para fijar un precio de compra atractivo dentro del lateral y así aprovechar recortes.
ENO	Elecnor	Crecen ventas y beneficio, pero sólo por debajo de 7€ me parece lo suficientemente interesante como para seguir mirándola.
FER	Ferrovial	Empresa con muy buenos activos. Endurezco la zona verde mientras no se aclare situación en Reino Unido. Compra en zona de 16,5€.
GAS	Gas Natural Fenosa	No veo recorrido más allá de los 19,5€ a medio plazo, por lo que teniendo en cuenta lo indicado la compañía, que indica que podríamos tener un par de años de beneficios a la baja por los precios de GAS, veo prudente aplazar compras mientras se producen mejores oportunidades.
KO	Coca-Cola	Ingresos bajan un 5%, pero en datos orgánicos suben un 3%. Volumen plano pero su fortaleza de marca le ha permitido subir precios. A PER casi 26 actual no me parece atractiva. La espero en el próximo ciclo bajista de EE.UU., que llegará.
DLR	Digital Realty Trust	Ha recortado desde los máximos de Julio de 110$, pero sigue muy cara. Buenos resultados, pero creo que podría estar afectada por una posible burbuja relacionada con los trabajos asociados a la "nube". Cuando caiga, tiene el aspecto de caer a plomo.
EBRO	Ebro Foods	Los buenos resultados, pero apoyados en extraordinarios. Sigue realizando pequeñas compra de mi agrado. Sigo pensando que le resultará difícil superar zona de máximos, por lo que hay que aprovechar recortes entre 16€ y 17€ (zona verde) para comprar.
ENC	ENCE	Pendiente de la presentación de resultados del semestre que se está haciendo esperar más de la cuenta, la acción bajó de 2€ como temíamos, pero ha remontado. En cuanto publique resultados actualizo la sección.
GCO	Catalana Occidente	Continua su crecimiento del orden del 10%. Cada vez que se pone en precio, me suele llamar más la atención otra compañía o no tengo efectivo. Sin embargo, creo que tendré más oportunidades de comprar en zona de 20€ a 23€.
HCP	HCP	El spin off de QCO se prevé finalizar durante este año. Los resultados del segundo trimestre ajustado son algo mejor de lo esperados. La estudiaremos después de que finalice el spin off y veamos la tendencia de la nueva versión de compañía que quede. Por ahora nos mantenemos fuera sin fijar precios objetivos.
IBE	Iberdrola	Lástima no haber estado el día del Brexit delante del ordenador, cuando nos dio una oportunidad impresionante, ya se ha recuperado. Resultados mejores de lo que aparentan las cifras reportadas. Por debajo de 6€ pasa a zona verde.
INTC	Intel Corportation	Sin cambios. Buenos resultados, que el mercado no se ha tomado bien. Sigue en proceso de reorganización y de giro hacia el Internet de las Cosas (IoT) y el negocio de los centros de datos. Por ser tecnológica le exijo más que al resto: Sólo interesa en la zona de 25$.
ITX	Inditex	Pendiente de resultados. Sin cambios. Compra entre 20 y 23€, algo que ahora parece impensable, pero no tengo prisa.
JNJ	Johnson&Johnson	Sin cambios. Gran empresa, pero siempre cara. Tendremos que esperar que EE.UU. descanse para comprarla a precio racional. Acabará en mi cartera en algún momento (cuando el PER sea menor a 20).
MCD	McDonalds	Resultados esperados con descensos del beneficio anual. Sigo viendo demasiado optimismo en el precio de esta compañía y me mantengo exigente. La esperaré en el próximo ciclo bajista.
MCM	Miquel y Costas	Pendiente de resultados semestrales, siguen en zona de máximos y creo que está demasiado cara. Entraría en zona verde en cuando su rentabilidad supere el 2,5%.
O	Realty Income	La rentabilidad actual es baja para el tipo de compañía que es, o lo que es lo mismo, está cara. Esto es lo único malo que puede decir de la compañía, todo lo demás funciona perfectamente. Otra que tendrá que esperar a un cambio de ciclo para que la pueda comprar.
OHL	Obrascón Huarte Lain	Como os decía en la pasada edición del semáforo, "aunque a largo plazo creo que está en zona de compras, ahora conviene esperar por si tenemos alguna sorpresa negativa que no conozcamos todavía".  El castigo en bolsa es aparentemente excesivo y aunque los resultados han sido muy malos, esto no es justificación suficiente. Aunque el precio llama la atención, parece prudente aplazar compras hasta que se aclaren los motivos reales tras la caída en bolsa. Sería preferible comprar más caro que no jugar a la ruleta como ahora parece que sería realizar una compra. Si a lo largo de este año no se observa la continuidad de la mejoría en la cuenta de resultados, tendré que revisar mi opinión al respecto de la compañía para largo plazo.
PG	Procter & Gamble	Bajan los ingresos, pero el BPA ha superado ampliamente las expectativas. No creo que merezca un PER casi 25 actual, por lo que insisto en ser duro con ella y la espero en la zona de 66$ para comprarla.
PM	Philips Morris	La previsión del BPA ajustado sigue siendo de un crecimiento del 10% anual. Resultados todavía afectados por las divisas (ya en menor medida) y algo peor de lo esperado. El poder de los precios de esta compañía es su mayor fortaleza. Desconocemos el efecto de las nuevas prácticas de empaquetado. No veo problemas para el largo plazo ya que los descensos de consumo los puede compensar con su política de precios y el crecimiento de la población también juega a su favor. Si baja de 90$ pasará a zona verde.
PSG	Prosegur	En zona de máximos históricos. Bajan los ingresos, pero el BPA sube. Se está librando muy bien del efecto moneda. Dividendo demasiado estancado como para que me fije en ella. Sigo pensando que por encima de 4€ no debe comprarse.
REE	Red Eléctrica	Ha aprovechado el split para superar el rango lateral. A pesar del descenso en ingresos, consigue aumentar su BPA. Ahora parece prudente esperar o comprar sólo en recortes por debajo de 19€.
TRE	Técnicas Reunidas	Cartera en máximos, con caja, y creciendo las ventas a buen ritmo. Recientemente ganaba primer contrato en Inglaterra.A lo largo de este año podría cambiar de color. Sigo observándola.
UTX	United Technologies Corporation	Sin cambios. Me gusta mucho esta empresa para largo plazo, pero siempre me ha parecido muy cara. La miro de vez en cuando por si diera una oportunidad clara. Me interesa a PER inferior a 20 (a fecha de hoy esto representaría un precio de unos 85$ y una RPD del 3%).
VID	Vidrala	Buenos resultados apoyados en la compra de Encirc que está funcionando muy bien. Buenos resultados pero sigue teniendo un dividendo demasiado bajo como para pensar en comprarla.
WBA	Walgreens Boots Alliance	Sigue en buena forma, pero su per de casi 29 y un dividendo inferior al 2% me desaniman completamente. Toca esperar.
ADV	Adveo	Las dificultades en cubrir la ampliación de capital han sido patentes, logrando llegar al umbral mínimo de 25 Mn€ pero lejos del objetivo de 60 Mn€. Mejor olvidarnos de ella por un tiempo.
ACX	Acerinox	Malos resultados con fuertes descensos en ventas, ebitda y Beneficio neto, pero mejores del conceso. Sigue reduciendo su deuda y el resto del año se prevé algo mejor. Sólo para trading en zona de 10,5€.
ANA	Acciona	Si se descuenta el extraordinario de la fusión de AWP con Nordex, la compañía presenta muy malos resultados. Hay que esperar a ver la evolución de la compañía tras la fusión. Por ahora hay que seguir fuera.
CAF	Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles	Malos resultados, pero en bolsa está aupada por su cartera y su continua entrada de nuevos pedidos. Su esfuerzo de I+D futuro me parece de mucho interés, pero su estructura accionarial, su pequeño dividendo y sus opacidad me impiden considerarla. Sigo viéndola sólo para trading a medio plazo.
MDF	Duro Felguera	La última bajada la ha llevado casi hasta el euro. Pendiente de resultados, pero su cotización no augura nada bueno. Merece estar en zona roja.
FCC	Fomento de construcciones y contratas	Regresa a los beneficios en el semestre por la reducción de costes de estructura y administración, aportación de empresas participadas y el efecto positivo de la subasta holandesa del tramo B de la deuda. Deuda sigue a la baja, pero sigo sin ver motivos para entrar en ella.
FDR	Fluidra	Buen incremento del beneficio, ventas y ebitda en el semestre. No cambio de opinión. La considero demasiado cíclica y sólo para trading. Próximo objetivo los 4,7€ (+20%).
IDR	Indra	El plan de Indra está funcionando bien, incluso más rápido de lo previsto. Estimación de BPA para cierre de 2016 en 0,6€. Podría volver al dividendo antes de lo previsto, pero mientras lo hace debe reducir la deuda. En bolsa ha subido fuerte y apunta a continuidad en las subidas. Si sigue así podría salir de zona roja.
MEL	Meliá Hotels Int.	Cíclica. Sólo para trading. Buenos resultados pero no parece poder con la zona de 11€, mientras no supere los 11€ con claridad no podemos pensar en cotas más altas, ahora parece más probable buscar apoyo en la zona de 10€.
REP	Repsol	La compañía redobla esfuerzos para minimizar el impacto de los precios del petróleo. No descarte venderla próximamente. Si supera los 12,3€ esperaré por si inicia un nuevo tramo al alza hasta los 13,5€.
TL5	Mediaset España	Sólo para trading. Buenos resultados, pero el mercado no quiere reconocerlos. El precio se pasea por la media de largo plazo por lo que parece igual de probable una subida como una bajada.

Por favor, recordad, la opinión de un humilde servidor espero que no la consideréis como recomendación o incitación a compra. Antes de entrar en un valor hay que analizarlo y sopesar la inversión. Lo que puede ser bueno bajo mi criterio y situación puede que no lo sea para el vuestro.

Saludos