Lo mejor de la semana dividendo 15 - 2016

No suele resultarme difícil comenzar a escribir un artículo. Generalmente tengo muchas ideas en la cabeza que compartir, por lo que ordenarlas y seleccionar el tema ocupa casi más tiempo que escribir el artículo en sí. De forma habitual, lo que inclina la balanza hacia un lado u otro es alguna noticia acontecida durante la semana que me ayuda a hilvanar una trama que sea de cierta relevancia con el momento.

 

En esta ocasión, sinceramente no me apetece hablar de los papeles de Panamá, de las sociedades en paraísos fiscales, ni de Ministros que nunca debieron serlo. El mundo de información en el que vivimos inmersos no es la realidad, es en mi opinión, el mundo que otros quieren que conozcamos.

 

Os confieso algunas cosas: Todas las tardes que puedo leo algo de prensa económica, noticias generalmente relacionadas con empresas que me interesan y generales sobre mercados, etc. Rara vez leo noticias de actualidad, ni me gusta mucho el fútbol (sus noticias son el 40% del tiempo de informativos), pero mientras ceno sí que suelo ver algún informativo. Y el mundo que nos enseñan no se parece al mundo en el que yo creo que vivo.

 

Esto se refuerza cuando voy en el coche, donde suelo escuchar una cadena de radio que realiza conexiones con frecuencia con la BBC. Y el mundo que la BBC trasmite a los oyentes de lengua inglesa es completamente diferente del mundo que vemos en los informativos o emisoras de radiodifusión nacionales.

 

Sinceramente creo que el mundo que conocemos por prensa, radio y televisión no es el mundo real, es el trocito de realidad que a alguien le interesa que leamos, escuchemos y veamos.

 

Y, ¿porqué cuento todo esto?. Pues porque el mundo empresarial no es diferente y nuestra labor de inversores es conocer lo mejor que podamos las compañías en las que invertimos. No deberíamos fiarnos de las informaciones disponibles o comentadas por alguien, aunque ese alguien sea de la máxima confianza, que no tiene porqué ser mal intencionada (que también puede darse el caso), sino porque puede ser incorrecta o incompleta y ocasionarnos una importante confusión o inducirnos directamente a un error y/o mala interpretación.

 

Sin dudarlo, los datos más fiables son los proporcionados por las compañías a la CNMV y después de estas cifras estarían los informes anuales y trimestrales y tras esto las presentaciones de las compañías, que no los pongo al mismo nivel, porque en general las compañías resaltan tanto lo bueno y tapan tanto lo malo que si miramos sólo las presentaciones y no los informes de resultados, pocas veces seríamos capaces de encontrar algún problema y es que los departamentos de marketing por lo general y los directivos en particular son grandes toreros a la hora de lidiar con la información que les conviene presentar.

 

Repasando lo ocurrido esta semana en bolsa nacional nos encontramos con una notable recuperación del 5% en el Ibex35. Si tenemos una cartera medianamente bien diversificada, nuestras acciones habrán subido de forma similar, pero eso no deja de ser una aproximación ya que hay acciones que esta semana han subido mucho más (MAP un 14,6%, OHL un 11,6%, SAN un 10,76%, por ejemplo) y otras que apenas se han movido ( VIS -1,43%, EBRO -1,36%, ABE + 0,52% e ITX +0,7%). Por lo tanto, no podemos hablar de una subida generalizada del mercado, mas bien podríamos decir que hay valores adelantados y hay valores retrasados. Y por lo tanto, seguimos teniendo oportunidades muy buenas en el mercado para aprovechar si tenemos liquidez, de la misma forma que hay valores que se encuentran frente a resistencias de corto plazo que podrían provocar tomas de beneficios que representen un descanso de las subidas de la semana pasada.

 

Amadeus, DIA, Elecnor, Técnicas Reunidas, BBVA, BME y Santander se encuentran en zonas que llaman a la prudencia a la hora de tomar posesiones según análisis técnico, pero no pueden tratarse todas por igual, ya que con todo y a pesar de que posiblemente puedan darse correcciones a corto plazo, el precio al que se encuentran los bancos, por ejemplo, sigue siendo muy bueno para aumentar posición o incorporarlos a cartera si no se tienen ya.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana, así que espero que sean de vuestro interés:  

 

Salidas a bolsa

Telepizza, Aernnova, Dominion y Parques Reunidos se presentan como los próximos valores a debutar en el mercado de valores.

 

Por ahora tenemos datos de Telepizza, que tiene previsto comenzar a cotizar el próximo 27 de Abril entre 7€ y 9,5€. La compañía que cerró en pérdidas el ejercicio pasado y que prevé pérdidas también en este ejercicio sale al mercado con la intención de reducir deuda y aprovechará los ingresos procedentes de la colocación para retribuir a sus directivos. Dos motivos que desde luego no hablan muy bien de esta colocación.

 

Si a esto le sumamos que FoodCo (75% Permira y 25% Carbal) quedará con una participación de entre el 10% y el 13%, parece claro que sus actuales dueños no esperan demasiado de la empresa en el futuro y prefieren pájaro en mano.

 

Sin entrar a valorar si es cara o barata la colocación, todo apunta a una operación que sólo beneficiará al vendedor, por lo que quizás dentro de un par de años merezca la pena mirar el valor, ahora mismo, mejor no nos acercamos al mismo.

 

También tenemos datos de Dominion que saldría a bolsa sobre el 26 de Abril. Esta compañía es filial de CIE Automotive (que posee el 62,95%), que a diferencia de Telepizza, sacará a bolsa el 34,48% del capital en forma de OPS (dirigida a inversores institucionales), pero manteniendo un mínimo del 50,01% de Dominion. El rango de precios de salida estará entre 2,6€ y 3,2€, lo que con datos de cierre de 2015 supone un PER de entre 25 y 31.

 

Si bien es cierto que la empresa lleva dos ejercicios duplicando resultados año tras año y si siguiera creciendo a ese ritmo el precio no sería descabellado, en el folleto de salida no ha dado previsión para 2016. Por el tipo de empresa del que se trata (Servicios e Ingeniería, principalmente sobre Telecomunicaciones, Tecnología, así como revestimientos industriales) tiene un buen potencial, pero también riesgo, empezando por los financieros por la financiación de los proyectos que realiza. Es una empresa a la que seguir, a priori no puedo descartarla, pero tampoco veo claro que sirva para largo plazo. Y si no lo tengo claro, ya sabeís que no entro.

 

¿Y si Google crea un banco? Las entidades tradicionales están al borde del precipicio

Artículo apocalíptico sobre el futuro de la banca de inversión. Si bien es cierto que la banca parece estar en fase de adaptación a una nueva forma de operar con una clientela mucho más "moderna", también es cierto que no toda la clientela puede y quiere tal cambio, por lo que la transición hacia un nuevo modelo de banco no pienso que sean tan inminente.

 

Hay quien opina que la presencia de Google en Robinhood es un síntoma de un fenómeno que ya está puesto en marcha, pero que Google Ventures tenga una participación en el broker online RobinHood no significa necesariamente que Google vaya a crear un banco. Además, si esto fuera algo que se estuviera tomando verdaderamente en serio creo que veríamos más indicios y todo esto forma parte de la especulación.

 

Por otro lado, y siempre en mi opinión, tanto Google como Apple están más cerca de Visa, Mastercard o AMEX que de un banco, que ofrecen servicios complementarios a las entidades bancarias.

 

Las cotizaciones actuales de los grandes bancos nacionales (BBVA y SAN) se encuentran tan deprimidas que difícilmente puedo resistirme a seguir aumentando mi exposición a este sector. A largo plazo creo que están dando una oportunidad de las que se pueden considerar muy buenas.

 

Abertis renunciará a dar acciones gratis por el nuevo IRPF

En la reciente Junta de Accionistas de Abertis se aprobó el dividendo de 0,36€ para el próximo 19 de Abril. Aprovechando la presentación, Salvador Alemany indicó que "El consejo se propone estudiar la mejor fórmula de compatibilizar la sostenibilidad del sistema con el mejor tratamiento del accionista", algo necesario ya que a partir de Enero de 2017 la venta de los derechos de suscripción preferentes pasará a tributar como los dividendos al acabarse el periodo transitorio que se había fijado.

 

Por lo tanto, los scrip y los pagos en acciones pierden la ventaja fiscal que tenían anteriormente y que permitía vender los derechos y no tener que tributar por ellos hasta que se produjera la venta de los títulos que originaban estos derechos.

 

Mientras nos enteramos de lo que hará Abertis el año próximo, este año recibiremos 0,69€ de dividendos en metálico y una ampliación de 1x20. Por lo que el año próximo tendremos un 5% más de acciones y además cobraremos un 5% más de dividendo por cada título.

 

Actualmente la compañía se encuentra en fase de inversión y renovación de su cartera de activos y pretende plantear en España, al igual que está haciendo en otras localizaciones (Chile, Francia, etc.) la ampliación de las concesiones que vencen en los próximos años mientras sigue intentando la entrada en Italia.

 

Red Eléctrica

La compañía anunciaba la intención de aumentar el dividendo un 7% anual hasta 2019 en base a una previsión de aumento de beneficios anual de entre el 5% y al 6% y un aumento del payout hasta del 70%.

 

Queda claro que estamos ante una empresa que debe ocupar una posición destacada en toda cartera de inversor en dividendos. La compañía tiene unos ingresos estables, crecientes y unos gastos controlados, una gran eficiencia de operación y una política de inversiones prudente pero creciente internacionalmente, lo que posiblemente permita mejorar el plan previsto. Aunque también hay que decir que no está exenta de riesgos, ya que, con independencia de la buena gestión, hay un riesgo político que debemos considerar.

 

Repsol y Gas Natural

Esta semana se ha podido leer en prensa un posible acuerdo entre Repsol y Caixabank para desinvertir en Gas Natural Fenosa. La operación citaba una venta del 12% por parte de Repsol que quedaría con el 18% de GAS. Sólo he visto la noticia en un medio online y el resto de prensa no se ha hecho eco de la misma, por lo que hay que tomarse la noticia con bastante prudencia, aunque entra en el capítulo de acontecimientos posibles.

 

Por ahora Repsol se ha librado de una rebaja en la calificación crediticia (que la penalizaría al refinanciar deuda) gracias al dividendo de GAS (que no sólo ha aumentado sino que también se va a adelantar). Pero si consiguiera colocar este 12% de GAS al precio actual obtendría cerca de 2.100 Mn€ lo cual representaría un interesante desahogo para la compañía.

 

Utilizando nomenclatura económica, mi posición de Repsol la catalogo como "dispuesta para venta", por lo que estoy esperando el momento oportuno para salir de la compañía, no descarto para nada vender en pérdidas si se presenta una oportunidad que no pueda rechazar en el mercado.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

 

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Saludos

P.D.: Por motivos laborales, la próxima semana no creo poder llegar a tiempo para escribir la entrada semanal, por lo que os pido disculpas por adelantado.