Lo mejor de la semana dividendo 13 - 2016

En primer lugar, quiero pediros disculpas por no haber podido escribir la entrada de la semana anterior. La semana fue bastante completita, con jornadas de trabajo maratonianas y largos viajes, así que mi Semana Santa ha sido bastante peculiar. Este tipo de semanas, afortunadamente no son lo más habitual, aunque cada vez lo son más, pero sirven para recordarme la importancia de la búsqueda de la independencia financiera. No he tenido tiempo de escribir como habéis visto, y tampoco he podido mirar durante la semana lo que han hecho los mercados y ahora, con algo más de tiempo, bueno, no mucho realmente, he comprobado que las circunstancias del mercado han cambiado bastante poco, a pesar del atentado en Bruselas.

 

Este atentado me ha cogido de viaje y una circunstancia así, te pille donde te pille, supone una preocupación más para la familia que para el que viaja (que no suele enterarse demasiado y sólo sufre los inconvenientes del máximo celo posible en los controles aeroportuarios). Pero sobre todo, te recuerda lo efímero de la vida y lo importante que es aprovechar los momentos que pasas con los tuyos.

 

Personalmente no fui consciente de lo ocurrido hasta que me lo contó el agente que me atendió en el mostrador de la compañía de alquiler de coches en un aeropuerto en Norteamérica. Realmente y sin entrar en detalles, las medidas de seguridad de los aeropuertos de origen, escala y de destino me parecieron muy exageradas, pero no me imaginaba que se había producido un atentado en el aeropuerto de Bruselas.

 

Las bolsas ya son prácticamente inmunes a noticias de este calado, muy a nuestro pesar, parece que nos estamos insensibilizando ante la barbarie. Desde este humilde rincón de internet, mi más sincera condolencia a las familias de las víctimas.

 

Aunque no quede bien enlazar un tema con otro, este es un blog de inversión y entiendo que quien entra a leer estas líneas espera encontrar comentarios sobre bolsa, dividendos, etc., así que con vuestro permiso, me pongo con ello, pero no podía dejar de comentar lo anterior.

 

Algo, que para muchos es un aburrimiento, la inversión en dividendos es en mi opinión un proceso que aporta tranquilidad y facilita mi salud mental: Nuestras empresas no nos harán ricos en dos días, pero tampoco nos deberían arruinar en este mismo tiempo. Si no podemos mirar nuestra cartera de inversiones una semana, un mes o incluso un año, es bastante más probable que cuando volvamos a ver cómo estamos, sigamos ganando los mismos o más dividendos de lo que lo hacíamos antes. Y esto no lo puede decir todo el mundo que invierte en bolsa.

 

A pocos inversores les desagrada ver cómo crece el precio de las acciones, sobre todos aquellos que buscan fundamentalmente un retorno directo en base a la compra y venta de títulos en el mercado de valores. Sin embargo, esta circunstancia no es del todo de mi agrado y aunque lo he comentado en otra ocasión, voy a intentar explicar los motivos para esta opinión:

 

Muchas veces no se me entiende cuando digo que no quiero que suban mis acciones y la razón es bastante sencilla. Mientras sea un comprador neto de acciones (y lo voy a ser seguramente durante bastante tiempo todavía al estar en fase de formación de cartera) me interesa comprar al precio más barato posible de forma que pueda adquirir el mayor número que pueda de acciones que paguen dividendo ahora y en el futuro. Por lo tanto, si el precio de las acciones que estoy comprando bajan o se mantienen, me encuentro en una situación idónea de inversión.

 

Si el precio de las acciones sube, lo único que conseguiré es que me suba la parte del ego inconsciente que ve como su cartera crece, pero esto me dificultará comprar más acciones que paguen futuros dividendos. Así que una bolsa alcista es, en general, mi enemiga.

 

Desafortunadamente y de forma habitual, el flujo de caja personal no es todo lo fluido que siempre nos gustaría y forma parte de nuestro trabajo como inversor intentar optimizar en la medida que podamos cómo empleamos el capital disponible. Sin embargo, no creo que debamos estresarnos en exceso con la elección del momento óptimo de compra (ojo,... y lo digo yo que en ocasiones se me ha escapado un título por la cabezonería de querer comprarlo 1 céntimo más barato... ¡gran error!).

 

¿Porqué cuento todo esto? Pues es sencillo. La bolsa es alcista a largo plazo y eso juega en nuestra contra, por lo que en la medida que la bolsa nos de oportunidades como las actuales, hay que aprovecharlas. Y nos digan lo que nos digan y diga quien lo diga, esto es así y no puede ser de otra forma en la medida que la bolsa sólo acaba reflejando la evolución de la humanidad, así que salvo que una guerra mundial nuclear o un virus informático nos vuelva a la edad media, la bolsa históricamente va a seguir subiendo.

 

Y aunque siempre nos pueden enseñar multitud de ejemplos en los que eso no es verdad (Telefónica en la época de Alierta son casi 16 años y esto ya da para varios artículos diciendo que la bolsa no sube siempre a largo plazo,... o eso intentan hacernos creer, o por ejemplo la bolsa de Japón en los últimos 25 años), la realidad es otra bien distinta y os muestro un gráfico que elaboró Nomura a finales del año pasado:

Indudablemente, a largo plazo (el largo plazo de verdad y no el que nos convenga, la bolsa de Japón sigue siendo alcista), aunque los últimos 25-30 años han sido unos años perdidos para los inversores en Japón,... ¿verdad?,... pues ni tan siquiera eso es cierto, ya que mientras se producía la caída del índice desde 1991 hasta mínimos de 2004 los inversores han podido seguir comprando y por lo tanto bajando el precio medio de sus títulos. Por lo que, esto no es tan sencillo como mirar el valor de un gráfico un año hace muchos años y la cotización actual y decir... "pues mira que poco has pagado o mira todo lo que has perdido",... el camino es muy importante y más aún para nosotros los inversores en dividendo, que no sólo invertimos de forma continuada sino que además reinvertimos los dividendos recibidos aprovechando el mecanismo del interés compuesto.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

N+1 cree que DB, Bovespa o Euronext pueden pagar hasta 42 euros por BME

Los recientes movimientos del sector han despertado el interés sobre Bolsas y Mercados de numerosos analistas. N+1 nos daba su opinión y estima el precio objetivo de BME algo por encima de los 38€, pero cree que pueden llegar a ofrecer hasta 42€ por la compañía.

 

Actualmente el PER de LSE supera los 38 y el de DB los 20, mientras que BME tiene un PER de 13,56 y si llegaran a ofrecer 42€ por ella, el comprador tendría que pagar un PER ligeramente superior a 20. Quizás es más un deseo que una realidad, pero no me gustaría que me quitaran BME por menos de un PER 25 lo que supondría una cotización en 50€, pero llegado el caso, si se produce la operación de la que se viene especulando de cuando en cuando no quedará más remedio que vender, pagar tributo a las arcas del estado y buscar otra compañía con la que reemplazar el flujo de dividendos que esta joya nos ofrece todos los años.

 

César Alierta deja la presidencia de Telefónica

Aunque sabéis que el Sr. Alierta no ha sido nunca persona de mi especial devoción, me parece injusto el escarnio que se ha hecho en los medios a raíz de la notificación de su salida como máximo ejecutivo de Telefónica.

 

Sin ser el ejecutivo perfecto, hay que comparar la posición de Telefónica con la de sus homólogas Europeas. Y si miramos al resultado de las operadoras de super-economías como la Alemana, Británica y Francesa, nos damos cuenta de que la operadora Española no lo ha hecho tan mal. Sí, puede que sea consuelo de tontos, pero no hay que olvidar que Telefónica se ha encontrado no sólo con el enemigo en Europa y la forma peculiar de entender la competencia, sino también con el enemigo en casa, que aún ahora después de culminar la privatización total en 1999 si mal no recuerdo, sigue sujeta al dictado de precios y a las decisiones un tanto extrañas que le obligan a ceder su infraestructura recién creada de fibra a terceros que no invierten en España.

 

Es cierto que la errática política de inversión de Telefónica y la desmesurada acumulación de deuda no son como para presumir de la operadora española y por si fuera poco la política de dividendos ahora se ve nuevamente amenazada públicamente por todos aquellos que ven que la rentabilidad del dividendo de casi el 8% actual no creen que sea sostenible (aunque hace unas semanas el presidente saliente la defendía a capa y espada), sin darse cuenta de que la alta rentabilidad del dividendo actual es consecuencia no sólo de lo alto del dividendo, sino de lo baja de la cotización actual de la compañía.

 

En fin,...mis mejores deseos para el retiro dorado del Sr. Alierta, principal accionista privado de la compañía (algo que no pueden decir muchos directivos) y espero que su sucesor corrija los errores cometidos, errores nuevos seguro que tenemos, pero deseo que los aciertos superen estos errores. Si para contentar a las agencias de rating sufrimos un nuevo impacto en forma de remodelación de la política de dividendos, espero que sea por el bien a largo plazo de la compañía y por lo tanto de sus accionistas.

 

Que una de las primeras medidas de Ana P. Botín fuera realizar una ampliación de capital y cambiar la política de dividendo en su entrada como gran jefa de la corte en Santander no quiere decir que tengamos que ver lo mismo en Telefónica. Caso de vetarse la venta de O2 UK o caso de que las condiciones impuestas sean tan draconianas que la operación sea inviable, Telefónica sigue avanzando por la vía de obtener recursos mediante la colocación de Telxius, que aunque de mucho menor importe, dará un respiro a la deuda actual de la compañía.

 

Mientras tanto, tendremos que esperar acontecimientos. Si nos toca una bajada de dividendo, tendremos que analizarla en su momento.

 

Repsol amortiza otros 530 millones de euros de deuda de Talisman

Desde diciembre la petrolera ha amortizado ya más de 2.100 Mn$ de su deuda por la adquisición de Talisman. Esto es sin dudarlo una noticia muy buena. El recorte simbólico del dividendo de Repsol (digo simbólico porque no puede recortarse lo que no existe ya que el dividendo era en scrip) y el aumento y adelanto del dividendo que va a recibir este año de Gas Natural ha aliviado la presión sobre la compañía, pero esto no elimina el problema que tiene con unos precios del crudo que aunque han mejorado no lo han hecho lo suficiente y de igual forma tampoco cambia el escenario negativo al que se enfrenta el sector.

 

Si bien es cierto que la dependencia actual del petróleo no va a desaparecer de un día para otro, creo que a lo largo de los próximos años tendremos oportunidades de ir saliendo de la compañía a mucho mejor precio que el actual. Sin embargo, tampoco creo que tengamos que obsesionarnos por no vender en pérdidas, sobre todo, si encontramos una oportunidad de inversión en compañías que nos ofrezcan mayores garantías de crecimiento futuro.

 

Enagás eleva su participación en TgP al 25,98% tras adquirir un 1,64% por 28 millones

Enagás sigue dando pasos cortos pero seguros en su internacionalización. Por ahora los resultados son buenos. Al aumento de su participación en Transportadora de Gas del Perú, S.A no sorprende a nadie ni supone un revulsivo para la capitalización de la compañía (sobre todo considerando el pequeño importe de la compra), pero si contribuye a aumentar los ingresos futuros procedentes de fuera de España, lo cual es algo que se agradece.

 

El plan de Enagás para los próximos años sigue su curso y sin esperar grandes crecimientos, si que espero un crecimiento moderado, seguro y controlado (con el permiso de los partidos políticos de turno). Por lo tanto, todo recorte en los precios de la compañía son vistos con muy buenos ojos por este servidor.

 

Santander cerrará más de 400 oficinas y reducirá empleo

Hablando claro: Esto no me ha gustado. No es sólo por la pérdida de empleo que va a suponer a España (algo que tampoco me gusta), sino porque la principal diferencia de un banco como Santander y su competencia online (ING Direct y compañía), es la fuerte presencia comercial y la capacidad de "colocar" productos de forma directa a los clientes. Con la manía de recortar por recortar van a acabar perdiendo esta fortaleza.

 

Por otro lado, a mí me gusta todavía hablar cara a cara en una oficina y eso por teléfono o mediante correos no es lo mismo, así que mal por Santander.

 

Algo menos del 15% de disminución en el número de oficinas es algo que sin duda los usuarios del Santander van a notar al tener que acudir a otra sucursal más alejada de su residencia, donde seguramente tendrán que encontrarse con nuevas caras que les atiendan, por mucho que digan que van a reubicar parte del personal.

 

Los planes de cambio y optimización basados en los resultados de una hoja de cálculo que nos dicen que si recortamos los gastos de alquileres y eliminamos un tanto por ciento de la fuerza laboral voy a ganar más, no siempre son una buena opción ya que se pueden olvidar de qué modelo de negocio se beneficia la compañía.

 

En fin, el camino está trazado y ahora sólo queda andarlo. Esperemos que los resultados sean los esperados por la compañía.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

 

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Saludos