Lo mejor de la semana dividendo 1 - 2016

Antes de nada, un aviso: Estas próximas semanas son especialmente peligrosas para nosotros, lo que queremos ahorrar e invertir. Las Rebajas son un peligro para nuestra rutina de ahorro pero a la vez una oportunidad para ahorrar verdaderamente , por lo que sigo recomendando ir a la compra con una lista y si se quiere ir de rebajas, se va, pero sin salirse de lo que se quería comprar y del presupuesto que se ha establecido para ello. Esto lo repito en casa constantemente y admito que no siempre surte efecto, pero no me cansaré de repetirlo. Si algo no lo necesitas, por muy barato que esté, sigues sin necesitarlo, así que ¿para qué comprarlo?.

 

La semana de Reyes Magos nos ha traído descensos prácticamente generalizados apoyándose en la excusa de China y en un nuevo descenso en los precios del petróleo y en no sé cuantas cosas más que sabemos o que nunca llegaremos a saber.

 

El gráfico del Ibex35 nos muestra la siguiente figura:

La vela descrita en el inicio de este mes es de las que invita a tener precaución.

 

Las caídas han sido más rápidas y fuertes de lo que me esperaba inicialmente y aunque creía que se producirían, no esperaba tanta fuerza. Técnicamente el Ibex podría seguir cayendo hasta los 8.200 puntos de los que todos hablan (los 8.189 son el 61,8% de toda la subida que se inició en Julio de 2012 ), aunque justamente por esto, por la unanimidad de criterio existente alrededor de esta cifra es por lo que no me acabo de creer este soporte.

 

Si bien, a lo largo del año yo no descartaría el apoyo en esa zona o incluso por debajo de ella, esto es tanta caída que implicaría (aludiendo a una extraña película) una serie de catastróficas desdichas en el mercado que casi es mejor no pensar en ellas. Sin embargo y de la misma forma que no descarto llegar tan bajo, tampoco descarto que el año sea un año no bajista sino lateral por lo que esto implica que las caídas son oportunidades de entrada que se repetirían a lo largo del año, pero no necesariamente implicaría que viéramos mucho mejores precios que los que ya vemos ahora en muchos valores.

 

En mi opinión, mientras tanto tenemos que ir, como siempre, en busca de valores sólidos que sean azotados por el mal de vértigo. Venimos de un 2015 donde las volatilidades parecen haberse desperezado y por lo visto 2016 va camino de repetir la historia de finales de 2015. Esto nos puede dar muchas y buenas oportunidades ya que entre los valores que caen porque verdaderamente tienen que caer al encontrarse en una fase de ciclo negativa, por malos resultados, etc. también podremos encontrar valores que aún en franca mejoría, se ven arrastrados por el pesimismo y el cortoplacismo de miras que en ocasiones tiene mercado. Y esto tenemos que aprovecharlo en la medida que podamos.

 

Hace un tiempo os comentaba lo importante de tener una lista de compra actualizada de compañías y precios a los que os interesa comprar/añadir. Recordad que la lista propuesta es un simple ejemplo y los precios y zonas de compra son ficticios. Cada uno de vosotros debería de crear su propia lista y poner los precios que considere más adecuados para comprar y cuando se disponga de efectivo, mirar su lista para saber qué valores se pueden comprar en un momento determinado.

 

Este tipo de listado es importante de cara a no olvidar acciones que una vez analizamos y consideramos adecuada para nuestra cartera (zona ámbar del semáforo) pero que vimos alejadas del precio al que compraríamos. Caídas como la de esta semana puede hacer ganar enteros estas acciones y posicionarse alto en la lista de compras que de otra forma olvidaríamos.

 

Eso sí, antes de apretar el botón de comprar hay que intentar asegurarse de que nada serio ha cambiado en la valoración que hicimos en su momento de la compañía. Digo intentar, porque la certeza absoluta no podremos tenerla.

 

A priori no sabemos si los precios sólo han comenzado a caer o si dejarán de hacerlo en breve, y es justamente por esto por lo que debemos de comprar valores que nos ofrezcan una recompensa en forma de dividendos futuros con los que estemos satisfechos. Motivo por el cual siempre voy a recomendar comprar conforme se disponga de capital y aunque ahora creo que hay que guardar algo de efectivo por si seguimos cayendo, no hay que tener miedo a comprar si la valoración la consideramos adecuada.

 

Esta semana he comprado una cuantas GAS a 17,82€ (sin comisiones). Aproximadamente el 30% de las GAS que quería comprar este año. Como os podéis imaginar, me está costando bastante resistirme a comprar más BME, donde estoy muy cargado.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:  

 

Lluvia de dividendos en Enero

Diciembre y Enero son meses en los que tradicionalmente un buen número de compañías deciden retribuir a sus accionistas (ver próximos dividendos). Una adecuada reinversión de los dividendos nos permitirá utilizar el mecanismo de interés compuesto. 

Desafortunadamente los efectos del interés compuesto no se aprecian a corto plazo, sin embargo, son una herramienta indispensable para la potenciación de la inversión en dividendos.

 

En fase de formación de cartera, los dividendos cobrados suelen venir en pequeños volúmenes, por lo que en mi caso, suelo esperar y acumulo dividendos de varias compañías para reinvertir los dividendos cuando alcanzo como poco los 1.000€, es decir los trato como una fuente más de capital exclusivamente para inversión. La reinversión no tiene porqué ser necesariamente en la misma compañía que nos ha pagado los dividendos (reinversión automática que en la bolsa española podemos realizar mediante, por ejemplo, Banco Santander y BBVA, pero también Iberdrola y ACS, etc. si nos quedamos con los scrip), sino que en mi opinión debe ser en la compañía que nosotros consideremos más adecuada en su momento.

 

Petróleo

El petróleo está dando mucho que hablar. El repunte que ocasionó la ruptura de las relaciones diplomáticas de Arabia Saudí con Irán parece que fue un mero rebote para seguir a la baja. Mientras tanto, Repsol sigue vendiendo activos y de forma muy acelerada diría yo.

 

El plan estratégico hasta 2020 que nos presentó el Sr. Imaz allá por Octubre indicaba que la compañía se desprendería de 6.200 Mn€ hasta la fecha de finalización del plan. Estas desinversiones se organizaban en dos fases, una primera entre 2016 y 2017 de 3.100 Mn€ y los restantes 3.100 Mn€ entre 2018 y 2020. Pues bien, Repsol entre finales de 2015 y estos primeros días de 2016 ya ha realizado ventas por valor de 2.169 Mn€ y por lo que se lee en prensa, planea desprenderse de los más de 140.000 clientes de propano en España por un precio que podría estar entre los 250 y 300 Mn€.

 

Es decir, en unos meses, casi ha completado las desinversiones previstas para los próximos dos años, y es que las agencias de calificación no perdonan. El plan de Repsol que consideraba un escenario ácido de petróleo a 50$ no tiene buenas perspectivas y si bien se apresuran a decir que los 50$ era el precio medio del periodo, queda claro que comenzar con precio de petróleo a 38$ no es la mejor forma de hacerlo. Por lo que si Repsol quiere mantener la calificación crediticia, necesaria para poder refinanciar deuda, tiene que hacer lo que les gusta a las compañías de calificación.

 

La compañía acaba de cerrar el periodo de scrip y ha informado que el 65,08% de los inversores han preferido acciones. Sin embargo, esto supone un desembolso casi 228 Mn€ en dividendos (34,92% de los derechos que tiene que recomprar porque sus accionistas han preferido vender los derechos a la compañía) y una ampliación de capital cercana al 3%. A este ritmo durante los próximos años llegaremos a 2020 con más de un 33% de acciones en el mercado, por lo que las posibilidades de recuperar el dividendo integramente en metálico cada año que pase con esta fórmula tendrá más dificultades.

 

Ya sabéis mi opinión de la compañía. Hay que buscar el momento adecuado de salir de la misma. Incluso puede ser razonable salir en pérdidas para entrar en un valor con mejor proyección y sobre con un futuro menos enturbiado.

 

Los March y BME

Que Corporación Financiera Alba siga aumentando su participación en BME es gratificante. Sin embargo, no hay que olvidar que las motivaciones de inversión de Alba no son las mismas que las de un inversor en dividendo. Sin ir más lejos, Alba sigue desprendiéndose de su participación en ACS.

 

Hay que recordar que Alba es una compañía que tiene un registro de éxito muy destacado en sus inversiones, pero que tiene una operativa diferente al holding de Buffet, que por ejemplo tiene compañías desde hace décadas y previsiblemente las seguirá teniendo más décadas en el futuro. Alba sin embargo, tiene una cierta rotación en sus carteras y necesita de estos ingresos para poder seguir creciendo y retribuir a sus accionistas.

 

Particularmente pienso que Alba puede ser una compañía interesante para inversión en dividendos, siempre que la tengamos a un precio muy bueno. Pero hay que tener en cuenta que no sabemos si será capaz de mantener ese registro de éxito durante mucho tiempo (aunque las inversiones en BME y VIS sean de mi agrado). Las operaciones exitosas pueden generar algún que otro dividendo extraordinario, pero eso no es lo que buscamos lo inversores en dividendos. Por lo tanto, insisto, sólo a precio de rebajas.

 

BME por otro lado me parece una de las ideas más claras de inversión a fecha de hoy. A pesar de mi reticencia a comprar más, si sigue acercándose a mi precio promedio no creo que pueda resistirme a comprar.

 

Dividendos de los bancos

A diferencia de la FED, que por ejemplo en EE.UU. impide a Santander pagar dividendo de su filial norteamericana mientras una serie de factores (cualitativos que no cuantitativos) no sean satisfechos, el BCE es más sutil y recomienda a los bancos moderación en la política de pagos a sus accionistas. Dos caras de una misma moneda, aunque yo siempre he preferido una regla clara antes que una recomendación (deformación profesional, supongo).

 

La interpretación de una recomendación es peligrosa y probablemente por esto todos, finalmente, las acaban cumpliendo.

 

Banco Santander con su 0,15€ de dividendo en metálico y su 0,05€ en scrip ha caído fuertemente. En el entorno de 4€ actual es hasta "casi" una operación segura (aunque esta palabra en bolsa es pecado) si se quiere especular a medio plazo (algo que no recomiendo). Pero comprendo que dada la ciclicidad en la que se mueve la banca, comprar a 4€ o por debajo y vender a 7€ o por encima no deja de ser algo bastante factible en el caso de Santander (eso sí, hay que tener paciencia, porque esto no creo que se produzca en meses, sino más bien en años).

 

Personalmente creo que las exigencias de capital para el sector bancario se está pasando de rosca. Lo cual significa que los recortes en los precios de las acciones son en mi opinión una oportunidad de compra a largo plazo bastante clara.

 

Telefónica suprime el consejo de la histórica filial española

Vestigios históricos que desaparecen. Telefónica es una multinacional y no tiene sentido disponer de un consejo para Telefónica Móviles y otro para Telefónica de España. Se nombran administradores solidarios en cada una de las empresas y se cesan a los consejeros.

 

Bien por ahorro de costes y en la mejora de la agilidad en la toma de decisiones. España es un país de tremenda importancia para Telefónica y es donde por fin comienza a vislumbrarse nuevamente crecimiento (hace 8 años que no veíamos esto).

 

El plan de ahorro de costes iniciado hace ya tiempo y la apuesta por los servicios integrados (Fijo, internet, móvil y TV) debería seguir notándose en la operadora. Lástima que el Estado decida poner piedras en el camino con el asunto de la fibra. Algo que no termino de comprender y espero que cambie. Ya que no tiene sentido. Luego, por otro lado la ofensiva comercial de Telefónica comparada con la ofensiva de Orange y Vodafone es ridícula. No sé si es que no sabe, no quiere o no puede, pero desde luego, tiene un gran camino que mejorar aquí.

 

"Me recuerda a la crisis de 2008"

La opinión de un Gurú es justamente esto, su opinión. Pero Soros es, desde mi punto de vista, un especulador, por lo que sus opiniones pueden tener parte de verdad y parte de mentira, pero lo que seguro que tienen es buena parte de "intención". Y con esto, lo que quiero decir es que tal y como yo lo veo, no estamos igual en 2008, y al menos en Europa la corrección la considero una oportunidad de entrada o mejor dicho de re-entrada. Esto sí, sin prisas, porque no sabemos cuanto tiempo vamos a estar bajando. Si Soros nos asusta, tendrá un motivo para hacerlo y querrá ganar dinero que ello, no creo que lo haga para quedar de "adivino" o de ser el que "predijo la crisis de 2016", si es que se produce.

 

Para concluir: Ya tenemos en cifras concretas del dividendo en scrip de Iberdrola (los datos los podéis ver en la página de próximos dividendos) y en breve conoceremos las del dividendo de scrip de ACS. Aunque ambos dividendos son de tipo scrip hay que recordar que las compañías amortizan finalmente las acciones nuevas que entregan, por lo que el número de acciones permanece estable, lo que significa que si nos quedamos con las acciones estamos incrementando nuestra participación en la compañía y si vendemos los derechos estaremos cobrando un dividendo en metálico sin ninguna dilución. En ambos casos y dado los precios actuales, me quedaré con las acciones (es más, en ACS seguro que ampliaré con más derechos).

 

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Saludos