Lo mejor de la semana dividendo 41 - 2015

La semana ha acabado con una subida acumulada del 7,35% en nuestro índice rector y nos encontramos con valores como Arcelor, Banco Sabadell y Acerinox que han subido más del 20% y Banco Popular y Sacyr por encima del 15%. Sólo una compañía ha bajado esta semana dentro del Ibex35: IAG.

 

En general la Banca se ha comportado de forma bastante alcista, donde el banco que peor se ha comportado del Ibex ha sido Bankinter que "sólo" ha subido un 6,55% superando el viernes los 7€ de cotización.

 

Pero esta subida semanal, que no se producía una igual desde 2012, no es la noticia de la semana. Este lugar queda reservado para la puesta en marca de la ampliación de capital con suscripción preferente de 999 Mn€ que realiza Obrascón Huarte Lain (OHL) hasta el 23 de Octubre.

 

Creo que en la red podéis encontrar mucha literatura referente a la ampliación y las posibles alternativas a ejecutar con los derechos, por lo que no me extenderé excesivamente:

 

Los accionistas han recibido por cada acción que tenían de OHL un derecho que a la finalización del periodo de suscripción les permitirá comprar 2 acciones de OHL al precio de 5,02€ por cada acción. Me gustaría recordar, que al tratarse de una ampliación que requiere de aportación dineraria es necesario, en primer lugar, disponer de efectivo suficiente en la cuenta asociada a vuestra cartera de acciones para hacer frente al pago de los 5,02x2=10,04 por cada derecho y en segundo lugar, tendréis que indicar a vuestro broker que queréis acudir a la ampliación, en caso contrario corréis el riesgo de que el último día os venda los derechos a precio de mercado.

 

Disculpad si digo una obviedad, pero creo que está bien recordarlo por si a alguno se nos pasa y luego nos encontramos con una sorpresa.

 

Se pueden vender los derechos si no se desea acudir o no se dispone de efectivo para la ampliación, y también hay quien realizará una venta parcial de derechos para intentar obtener algo de efectivo con el que afrontar el desembolso que supone ampliación con los derechos restantes o aportando un capital menor nuevo.

 

Los derechos han sufrido el primer día una volatilidad muy fuerte, especialmente al inicio de sesión, hasta que a mitad de la misma se normalizaron y poco a poco se ajustarán mejor a la ecuación de canje. Normalmente, en los últimos momentos de las ampliaciones de capital los derechos caen, pero en esta ocasión quizás se dé justo lo contrario ante la aparentemente buena acogida por parte del mercado de la ampliación de capital (que está previamente asegurada por el compromiso de Villar Mir de mantener el 50,01% de los títulos y por una serie de entidades bancarias: BofA Merrill Lynch, Deutsche Bank AG, London Branch, J.P. Morgan Securities plc, Société Générale, UBS Limited, Banco Santander, S.A. y Crédit Agricole Corporate and Investment Bank).

 

Como ya os comenté días atrás, mi decisión de participar en esta ampliación se debe al convencimiento de estar comprando una compañía que está pasando por un mal momento de forma transitoria, por lo que no quiero diluir mi participación. Si alguien se pregunta ¿porqué no compro más si considero esto una oportunidad?, la respuesta es sencilla: Por una cuestión de gestión de riesgo. Si por algo se intenta caracterizar mi cartera es por una gestión prudente de mis inversiones. OHL tras la ampliación no debe superar el 2,5% de peso por capital invertido en mi cartera (quedará entorno al 2,3%), por lo que aunque me parece un buen precio, no aumentaré mi participación en la compañía.

 

Las dos "apuestas" por llamarlas de alguna forma de mi cartera son Indra y OHL, y entre las dos no superan el 5% de mi inversión. Esto es lo máximo que estoy dispuesto a equivocarme de manera consciente de los riesgos que asumo al invertir en dos compañías que pasan por lo que yo creo que es un mal momento, pero del que, en mi opinión, saldrán con éxito.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana, así que espero que sean de vuestro interés:    

 

El Ibex exprime la mejora de ráting

El viernes de la semana pasada, con el mercado cerrado Standard & Poor's mejoraba un escalón la calificación de España. La reacción alcista se hizo esperar hasta el lunes, donde abrió el mercado con un hueco al alza. Los técnicos comentan que todos los huecos se cierran. De ser correcto esto, tarde o temprano el Ibex volverá a la zona de 9.700. El problema es saber si el cierre se producirá la próxima semana, el próximo mes o el año que viene.

 

Si vamos valor a valor, son bastantes las empresas que ya han cerrado el hueco que tuvieron a la apertura del mercado el lunes, pero otras todavía no lo han conseguido, como Abertis, ACS, BME, Iberdrola o Repsol.

 

Por lo tanto, si hacemos caso de los técnicos, no es conveniente descartar un nuevo giro del mercado, más aún sabiendo que es pronto para el Rally de Navidad y que estamos cerca de un periodo de Elecciones Nacionales, de las incertidumbres que puede causar una posible subida de tipos en EE.UU. y de las dudas sobre el comportamiento de la economía China, que se han olvidado últimamente, pero que siguen estando ahí, sólo que ahora no en boca de todos.

 

Alianza de Acciona con Nordex para crear un gigante de la energía eólica

Hubo un tiempo en el que todo lo que olía a "verde" era éxito seguro y las compañías se apresuraban a sacar tajada sacando a bolsa sus divisiones renovables. Luego, se pinchó esta burbuja y pasamos a ver valoraciones ridículas en los valores “verdes”. Ahora estamos reviviendo un repunte donde hasta las compañías eléctricas comienzan a posicionarse en el mercado fotovoltaico y esta semana desayunábamos el lunes la alianza de Acciona y Nordex.

 

No siendo Acciona una empresa que goce de mi particular gusto, tengo que admitir que este movimiento me parece interesante. Merecerá la pena dar una vistazo a la compañía resultante cuando la operación obtenga las autorizaciones permanentes y podamos ver el plan de Acciona de futuro.

 

Brasil

Ha pasado de ser una oportunidad a una amenaza y es que su economía no disfruta de la bonanza de antaño y el real brasileño lo nota. Esto va a tener, mejor dicho, ya está teniendo consecuencias negativas para las empresas españolas que tienen presencia en el país. Sin embargo, compañías como Telefónica y Abertis, por poner dos ejemplos claros, siguen aumentando su peso en el país con inversiones de calado. La razón es muy sencilla, su inversión es a largo plazo y dan por supuesto que su inversión atravesará momentos malos y momentos buenos, pero los buenos superarán ampliamente los malos.

 

Este próximo año Brasil debería repuntar ligeramente apoyado por los Juegos Olímpicos, pero el espejismo no creo que dure demasiado y se avecinan más problemas para un país que nos tenía acostumbrados a lo contrario.

 

Gas Natural, Telefónica, Mapfre, Abertis, Santander, Repsol, Prosegur, etc., entre otras, son compañías con mayor o menor exposición a Brasil, por lo que debemos seguir atentos a la noticias procedentes del otro lado del Atlántico ya que podrían provocar algún susto adicional en los resultados futuros de estas compañías. Quizás esto nos dé oportunidades en su momento para comprarlas más baratas.

 

Petrobras reducirá su inversión en 11.000 millones de dólares

Hablando de Brasil, Petrobras reduce fuertemente su previsión de inversiones. Esta reducción de 11.000 millones de dólares en 2 años viene acompañada de una reducción de gastos operacionales de 7.000 Mn$.

 

El precio del petróleo está provocando el recorte de las inversiones. Además, Petrobras está inmersa en un proceso judicial que investiga conductas corruptas (recordemos que Petrobras es una empresa Estatal) que afecta tanto a directores de la compañía como a políticos. La compañía cifra el coste de la corrupción en 2.000 Mn$ en los últimos 10 años. Como puede comprobarse no somos los únicos que tenemos problemas de corrupción.

 

Esta noticia acompaña a las que ya comentamos anteriormente de Chevron (que congeló su dividendo y ajustó gastos de explotación y redujo inversiones) y Exxon. En breve conoceremos el plan estratégico de Repsol para los próximos años. Creo que no soy el único que tiene mucho interés en conocer el detalle de lo que va a presentar la compañía. Espero que no nos defraude y que presente un plan creíble.

 

Slim aboga por retrasar la jubilación "hasta los 75 años"

En mi humilde opinión, este caballero no ha trabajado de verdad en los últimos 30 años... y desde entonces se habrá dedicado al trabajo de "cena y viaje" o "cena y charla", mientras sus negocios trabajaban por él. No pongo en duda el trabajo que ha realizado el Sr. Slim para llegar a ser una de las personas más ricas del mundo, aunque hay quien dice que la entrega de Telmex en tacita de plata por parte del gobierno Mexicano tuvo mucho que ver, pero su comentario (convertido en titular) de prolongar la vida laboral hasta los 75 años para evitar la quiebra del sistema no puede dejarse estar.

 

¿qué pensáis?... ¿os imagináis trabajando hasta los 75 años?,... conmigo desde luego que no cuenten. Sigo con mi plan para ser independiente financieramente en el menor tiempo que me sea posible sin prescindir del estilo de vida propio y de los míos. Cuando sea independiente, seré capaz de decidir lo que hago en el futuro, seré libre de elegir... y la decisión la tomaré yo,... no el político de turno.

 

Bill Gross ve caídas del 10% en Wall Street y urge a hacer caja

Gross fue co-fundador de PIMCO de donde salió hace un año y donde gestionaba el mayor fondo de bonos del mundo (Pimco total return fund). Desde entonces trabaja en Janus Capital.

 

Gross tiene claro que en algún momento entre los próximos seis a doce meses veremos una caída del 10% en la renta variable estadounidense y sólo le ha faltado decir: "Vendan y entréguenme el dinero a mí en Janus que lo pondré a buen recaudo".

 

No dudo de su predicción, ya sabéis que pienso que EE.UU. corregirá de forma seria en algún momento y por esto he limitado mi inversión en este mercado... no es que yo actúe de adivino es que estadísticamente no es probable subir sin descansos y tantos años de subida bien merecen un descenso, pero no me parece bien que lo diga alguien que tiene tantas ataduras con una casa de inversión que trabaja con bonos (que suelen actuar de refugio para los inversores que salen de bolsa).

 

En fin. Recordad que los únicos autorizados para tomar decisiones de inversión y desinversión sois vosotros mismos. No os dejéis influenciar por las opiniones de otros. Escuchar a todos, sí, pero sólo para formar vuestra propia opinión.

 

El riesgo de que Telefónica no pueda vender su filial O2

Una nueva amenaza se cierne sobre Telefónica. Como si no tuviera bastante con el ciclo económico de Brasil, los reguladores comienzan a caldear el ambiente y surgen dudas por la venta de O2 Reino Unido.

 

Ya lo hemos comentado en alguna ocasión,... la operadora Española pretende deshacerse de una posición en Reino Unido (que da beneficios) para centrarse en mercados en los que ve más potencial a largo plazo (Brasil) y en los que puede tener ventajas competitivas al poder ofrecer servicios completos (Televisión, Móvil, Teléfono fijo e Internet), algo que en Reino Unido no ha conseguido. La venta aportará 10.250 millones de libras y esto ayudaría sensiblemente al balance de una compañía que tiene una deuda nada despreciable.

 

La operadora ha condicionado el pago del dividendo de 0,75€ en metálico del año 2016 a esta venta. Venta que yo creo que se producirá aunque no sin serias condiciones que espero sean asumibles tanto por Three (Hutchison) como por O2 (Telefónica). Reino Unido ha pedido que sea su propio regulador, Ofcom, quien analice la oferta, si esto se produce tengo claro que se aprobaría sólo si Vodafone UK consigue ciertos activos y quizás esto no sea muy asumible por Three. Tendremos que estar atentos, porque pronto vence el plazo para que la Unión Europea asuma el análisis e la operación o se inhiba en favor de Ofcom.

 

Esta semana hemos conocido los resultados de Zardoya Otis:

La compañía presenta unas ventas de 533,2 Mn€ (-1,2%) en sus 9 primeros meses de ejercicio (recordemos que su año fiscal comienza en Diciembre y no en Enero como la mayoría de compañías nacionales). Con un deterioro del 7,4% de las nuevas instalaciones hasta los 27,2 Mn€, un descenso del 0,9% en la división de servicios hasta los 400,8 Mn€ y unas exportaciones de 105,2 Mn€ que suponen un descenso del 0,6%.

 

El Ebitda alcanza los 167,8 Mn€ (-4,4%), el BAI los 152,3 Mn€ (-5,6%) y el Beneficio después de impuestos los 108 Mn€ (-4,6%). Aunque la cifra no sea la que nos gustaría escuchar, tienen un lado positivo, y es que el deterioro de la cifra en los 6 primeros meses del ejercicio era del 6% y tres meses después se ha reducido hasta el 4,6%.

 

Además, los nuevos pedidos han subido un 18% hasta los 95,5 Mn€, lo que muestra cierta recuperación, que se aprecia además en una cartera que crece un 6,9% en obra nueva pendiente de ejecutar en 2015.

 

Las unidades sujetas a mantenimiento suben ligeramente, un 0,2%, hasta los 283.563 unidades.

 

El próximo 13 de octubre, la compañía reparte 0,08€ por título. Y se ha retrasado ligeramente la firma de la adquisición de los negocios de climatización, sistemas de incendio, seguridad y video vigilancia de UTC (matriz de Zardoya) en la península, lo que abre las puertas a nuevas vías de crecimiento para la compañía.

 

El aterrizaje suave de los resultados de ZOT está siendo más largo de lo que pensaba, pero pronto debe retomar la senda del crecimiento.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

 

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Saludos y feliz puente.