Lo mejor de la semana dividendo 40 - 2015

Semana agitada, donde rápidamente se han olvidado las pasadas elecciones catalanas. De esta noticia, sólo voy a hacer un pequeño comentario espero no moleste a nadie, pero es mi sincera opinión:

 

Tras conocer el escrutinio final de los votos... todos se apresuraban a salir en la foto diciendo que habían ganado...unos había ganado porque tenían la mayoría en el parlamento y se sentían legitimados por una ley que hace que los votos de una persona valgan más que los de otra (algo que a mí siempre me ha molestado mucho),... otros sin embargo, se sentían ganadores porque habían mejorado mucho sus resultados, otros porque a pesar de haber quedado en minoría o de incluso haber perdido muchos sillones se alegraban de que la suma de votos independentistas era menor de los que no quieren la independencia.

 

Lo que ya esperaba a priori... TODOS presumían diciendo: "HEMOS GANADO"... y yo... que debo ser muy raro, lo resumo de la siguiente forma: "TODOS HEMOS PERDIDO". Punto y final a un comentario político del que ruego no hagáis caso ni comentario adicional... nosotros a lo nuestro: Seguir en el camino para depender de nosotros mismos en el futuro.

 

En lo que se refiere al mundo bursátil... podríamos considerar que esta es una semana de transición ya que hemos acabado el viernes más o menos donde la comenzamos el lunes (+0,8%) y tras un comienzo que parecía presagiar una semana mucho peor de lo que lo finalmente ha sido. Por otro lado… esta indefinición ha venido acompañada de bastantes oscilaciones que son oportunidades para el disfrute de los day traders por la elevada volatilidad.

 

Gráficamente, el rebote experimentado desde media sesión del martes y que continuó el miércoles no ha tenido demasiada continuidad el resto de la semana, por lo que tan probable me parece seguir al alza hasta la zona de 10.000 como la continuidad de la bajada por debajo de los 9.000.

 

Sí,... esto no sirve de gran consuelo,... pero nuestro foco no debe centrarse en ver si el movimiento a corto plazo de la bolsa será 1.000 puntos o 1.500 puntos hacia arriba o hacia abajo (aunque creo que es perfectamente lícito intentar comprar siempre en el mejor momento posible)... nuestro interés debe centrarse en la búsqueda de valores que a largo plazo sean inversiones que nos den frutos jugosos en forma de dividendos.

 

Por lo tanto y aún a riesgo de repetirme... estamos en mi opinión en momentos de compra, nunca de venta (entiéndase que hablo de acciones que yo considero válidas para inversión en dividendo)... y si me apuráis... en algunas acciones algo más cíclicas como puede ser Acerinox o Ence (que por cierto paga la próxima semana un dividendo de 0,044€ en metálico). Aunque estas compañías cíclicas tienen algo más de riesgo ya que su comportamiento está notablemente influenciado por factores externos (por esto son más cíclicas que el resto de compañías).

 

La semana pasada apuntaba una posibilidad de venta de acciones en función de una revalorización muy elevada. No quiero engañar a nadie... la idea al comprar acciones es tenerlas para siempre en cartera.... pero… siempre hay un pero... ese pero por lo general será el motivo de venta. Aunque siempre he defendido que son muy limitados y entre los más destacados podríamos hablar del recorte o eliminación del dividendo y del empeoramiento de las perspectivas empresariales de la compañía (estos no son motivos de venta inmediata... pero sí un motivo de análisis profundo que pueden derivar en una venta) a estos motivos les añadía recientemente la posibilidad de recoger ganancias de aquellos valores que se han revalorizado por encima de una cifra que era 40 veces el dividendo anual.

 

El número 40 no es algo elegido al azar... es la diferencia entre mi edad y la esperanza de vida media en España, es decir lo que espero poder seguir disfrutando de vida (ojalá que más, siempre que sea en unas condiciones aceptables y decentes).

 

Si un valor se revaloriza y la diferencia entra la revalorización y lo que tardaría en ganar ese importe con dividendos anuales a fecha actual supera los 40 años... analizo la empresa, miro en detalle y estimo una tasa de crecimiento de dividendo anual para los próximos años y recalculo los retornos futuribles en forma de dividendo... si no obtengo unas cifras que me convenzan... creo sinceramente que es aconsejable recoger beneficios (pagar a Hacienda el pellizco correspondiente) y poner a trabajar el dinero en otros títulos de los que espero un mejor rendimiento futuro.

 

Como digo... no es una acción inmediata... sino que requiere un análisis tranquilo de la situación actual y futura de la compañía para determinar si quiero seguir o no acompañado por el dividendo en el futuro de esta compañía o si prefiero depender del crecimiento de otra. Alguno pensará que esto es trading... o que es una operación value... yo prefiero no intentar poner nombres a este tipo de operaciones y simplemente lo considero una optimización de los futuros ingresos ya que partiré de un mayor capital para invertir del que tenía en un principio.

 

Si hemos actuado bien y conforme subía un valor hemos seguido comprando… es poco probable que se de el caso que te obligue a vender por este motivo… pero si por alguna razón un valor crece mucho más rápido en precio que lo que sube su dividendo podría darse la circunstancia y creo que es más oportuno vender y poner este dinero a trabajar en otra compañía. Me ha pasado con Walgreens recientemente, en la que después de una inversión inicial no veía el momento de invertir más porque la rentabilidad del dividendo que podría adquirir era muy baja… mientras tanto la acción seguía subiendo llegando a 46 años los necesarios de dividendo para compensar la revalorización lograda.

 

Por otro lado, en los comentarios de la entrada de la semana pasada me preguntabais cómo hacer la operación (Ganancia latente acumulada/dividendo anual) si la compañía no tenía dividendos (entiendo porque paga en scrip,... el caso de Repsol o de Santander hace un tiempo o porque no paga dividendos de forma transitoria). Si las mantenemos en cartera porque pensamos que estas compañías en el futuro van a pagar dividendo en metálico... lo que propongo es considerar un payout del 25%... creo que es una medida prudente de las posibles distribuciones futuras. Así que el lugar del dividendo, utilizaría el resultado de multiplicar por 0,25 el BPA de la compañía.

 

¿Y si la compañía tiene pérdidas?.... bueno.. admito que cada vez me lo estáis poniendo cada vez peor... ¿hablamos de Indra?... pues casi... casi... hablamos de una "apuesta"... aquí no valen cálculos para mantener o comprar un valor...si se considera que la compañía está atravesando un mal momento y que se recuperará... se compra... y si se piensa que no se va a recuperar o que va a tardar demasiado en hacerlo... se vende y a mirar hacia otro lado.

 

Ojo... todo esto es mi humilde opinión... cada cual debe analizar sus circunstancias y en función de su propia opinión actuar en consecuencia.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

 

Iberdrola y Endesa se vuelven fans de las fotovoltaicas

Donde dije digo... y es que no hay nada como buen negocio para hacer cambiar de opinión al más radical. El sector fotovoltaico (me refiero a los fabricantes de módulos) ha desaparecido del mapa nacional (quedan cuatro gatos... y algún gato de estos se dice Español... pero fabrica en China y no es más que un mero distribuidor)... Hemos pasado de ser una potencia a ser una mera estadística olvidada... y mientras tanto IDAE sigue pensando que somos punta de lanza en Europa por potencia instalada... algo que no sirve de nada si no son empresas nacionales quienes retienen los beneficios.

 

La decisión de los grandes jugadores del mercado energético nacional de prestar atención a la energía fotovoltaica no a va resucitar el sector... ya que se va a seguir comprando fuera con bastante probabilidad por la imposibilidad de llegar a los costes de producción chinos... España no ha tenido nunca la visión que tuvo en su momento Italia que premiaba los módulos de fabricación Europea sobre los no Europeos...ni tampoco se molestó en crear una marca "made in Spain"... para variar... no hicimos nada que nos diferenciara de los demás... y hemos permitido instalar casi cualquier cosa en nuestro país... al son de subvenciones... y claro... cuando no protegemos lo que tenemos... nos pasa lo que nos pasa... viene alguien que hace lo mismo más barato y se lleva el mercado (China).

 

No es la primera vez que nos pasa... y no será la última...

 

Mientras tanto...bien por Endesa e Iberdrola... que están dándose por fin cuenta de la necesidad existente... y ahora les toca intentar sacar partido de lo que en principio parecía una amenaza. ¡Bien hecho!.

 

Los dividendos ya no se comerán tanto de la tarta de los beneficios

En general y salvo excepciones que todos conocemos la mayor parte de las compañías siguen mejorando cifras. Las estadísticas hablan de un promedio de mejora de resultados superior al 10% para el año próximo... y aunque en realidad no sabemos lo que vamos a encontrarnos dentro de 14 meses, las perspectivas son buenas.

 

Hay compañías que gozan de mejores expectativas que otras... pero si el promedio es tan positivo, es bastante probable que en una cartera bien diversificada ante un crecimiento de tal índole, veamos crecer nuestros ingresos en forma de dividendo en consecuencia.

 

La economía siempre está inmersa en ciclos... unos nos ayudarán a mejorar nuestra base de acciones y otros nos perjudicarán... de eso no cabe duda... pero si conseguimos dotar a nuestra cartera de un sesgo alcista... esto es si las empresas que compramos tienen tendencia a crecer y mejorar resultados... nuestros ingresos crecerán y nos protegerán no sólo de la inflación, algo muy importante de conseguir... sino también de los vaivenes del propio mercado del que no podemos esperar un crecimiento lineal.

 

Tras unos años en los que los dividendos han estado sujetos a restricciones en la banca y recortes en general... me encuentro optimista (no eufórico) ante la perspectiva de crecimiento que continua vigente en España.

 

Por el contrario... en EE.UU. no soy tan optimista y veo prudente moderar las compras... incluso aplazarlas a la espera de acontecimientos que podrían agitar el mercado (subida de tipos). El ciclo alcista en EE.UU. se ha prolongado mucho tiempo y sería más selectivo en las compras que en Europa.

 

¿Qué está pasando con las materias primas?

Hay muchas opiniones al respecto... habían subido demasiado... China no demandará tanto como se había previsto... se había invertido demasiado ... la economía global no se ha recuperado lo que dicen...

 

Sea por el motivo que sea... un ciclo bajo en materias primas influye directamente en los beneficios de las grandes mineras (Glencore, BHP Billiton, Rio Tinto,...etc.). Aunque, personalmente no me gusta este tipo de compañías, prefiero las que les venden herramientas a estas compañías... tengo que admitir que cuando hay que comprarlas en cuando están teniendo problemas... y ahora están en esta fase. El único problema de esta estrategia es saber elegir el momento adecuado... porque puede estar a la baja tanto tiempo como las materias primas sean el patito feo del ciclo actual.

 

Lo dicho, cada cual que tome sus decisiones… pero los cazadores de suelos están muy atentos a este tipo de compañías (yo no las tendría en mente… pero hay muchos tipos de inversores).

 

España acelera y crece ya a un 3,4% interanual

Las previsiones de crecimiento económico que maneja el gobierno para 2015 y 2016 son del 3,1% y del 2,7% respectivamente. Todo esto está muy bien... muy bien si fuera toda la verdad... y lamento decir que no lo es.

 

Ya no se acuerda nadie... pero se realizó un cambio en la contabilidad que permite tener en cuenta el negocio de la prostitución y de las drogas, así como contabilizar el gasto en I+D. Esto de por sí aumenta la cifra tradicional en algo más de un 2%... así que aunque hay que admitir que estamos creciendo... sin la ayuda de este cambio el crecimiento sería mucho menos llamativo. El año próximo, cuando ya no se producirá la aportación de este extraordinario nuevamente y veremos crecimientos más moderados y yo diría que más realistas.

 

Por lo tanto... no lancemos las campanas al vuelo... pero tampoco neguemos la evidencia de ver cierto crecimiento.

 

Repsol

A las recientes ventas de la participación en CLH (325 Mn€) y de tres bloques de exploración de hidrocarburos en Newfoundland, Canada (63 Mn€) se le suma ahora la desinversión de su filial de propano por 651,5 Mn€. En un par de semanas ha presentado ventas por valor de casi 1040 Mn€, cifra por encima de los 1.000 Mn$ que se marcó la petrolera cuando anunció la inversión en Talisman.

 

Adicionalmente, Repsol anuncia un recorte de 1.500 empleados a lo largo de los próximos tres años (6% de la plantilla actual tras la compra de Talisman).

 

Las noticias han sentado bien a la cotización (+9,36% semanal)... generalmente el mercado premia los recortes ya que los considera reducción de costes...y sinceramente, aunque no nos guste ver la palabra despido asociado a nuestras inversiones, tras adquisiciones de cierto tamaño es habitual y hasta necesario realizar este tipo de ajuste, siempre y cuando no afecten a la capacidad de producción y crecimiento de la compañía. Con el tiempo,... si todo sigue bien Repsol volverá a crear empleo.

 

El próximo día 15 se presenta el nuevo plan estratégico de la compañía... espero que sea algo más realista que el plan que se presentó para la compra de Talisman que requería de un precio del crudo por encima de los 85$. Aunque normalmente este tipo de presentaciones suele decepcionar,... espero que en esta ocasión no nos defrauden.

 

Bolsas y Mercados

En el informe mensual habitual de BME, se indicaba que los volúmenes negociados en renta variable durante el mes de septiembre crecían un 1,3% hasta los 62.859Mn€, acumulando un crecimiento del +21,4% en lo que va de año.

 

Pero por otro lado, el número de negociaciones durante el mes de septiembre ha sido de 4,9 millones (-7,0% con respecto a septiembre de 2014). Por lo que el número de negociaciones acumuladas hasta septiembre desciende un 4,4% hasta los 47,9 millones registrados en el mismo período en 2014.

 

Es decir,... aunque los volúmenes continúan mostrando un positivo comportamiento en el acumulado anual, el menor número de negociaciones podría reducir la rentabilidad de dicho volumen, así que debemos estar atentos a la evolución futura de los resultados que presente BME porque podría darnos una pequeña sorpresa negativa.

 

A pesar de todo, sigo viendo a BME una compra clara desde hace mucho, por lo que toda bajada es interpretada como oportunidad de compra.

 

Comisión en cajeros

Finalmente ha intervenido el gobierno. Ahora queda bajo decisión de tu banco que te cobren o no comisión por el uso de cajeros que no son propios. La norma tiene un periodo de adaptación (hasta final de año)... tiempo en el cual los bancos propietarios de los cajeros y los que no lo son se deberían poner de acuerdo para cobrarse entre ellos por el uso de los mismos.

 

La entidad emisora de la tarjeta tendrá que decidir si traslada al usuario la comisión que el banco dueño del cajero le cobre al banco emisor de la tarjeta.

 

Perjudicados... la banca que no disponga de cajeros... porque tendrán que elegir entre quedar mal con sus clientes y cobrarles una comisión... o tendrán que plantearse tener su propia red de cajeros ( y eso no se hace en dos días)... así que creo que veremos la maquinaria de los acuerdos entre entidades a funcionar nuevamente.

 

De camino... comentar... que se vuelven a escuchar voces sobre la necesidad de disminuir aún más el número de entidades bancarias en España. Esto es un tema recurrente ya que el tamaño de Kutxabank, BMN, Bankinter, Liberbank, Unicaja, Ibercaja, Abanca y Cajamar les avoca a fusión o absorción entre sí o por parte de las entidades mayores (BBVA, Santander, Caixabank, Bankia, Popular, Sabadell).

 

Sinceramente,... no era normal tener 50 entidades... pero la velocidad a la que se han producido las fusiones/absorciones ha sido tan alta que da miedo de estar engendrando monstruos sin sentido… y lo que tendremos garantizado con esto… sin duda… son más ajustes en el sector. Digo ajuste como un bonito eufemismo que quiere decir despido, jubilación anticipada,…etc.

 

Las ventas de vehículos eléctricos suben un 29% hasta septiembre

Perdón por salirme de lo habitual… pero me ha llamado la atención la noticia. Hasta aquí... el titular está muy bien... el problema es leer la noticia y ver que en España se han vendido en los nueve primeros meses del año un total de 698 vehículos eléctricos. Es decir... si siguiéramos 20 años seguidos creciendo al 29% anual conseguiríamos llegar a 100.000 vehículos (10% de lo que se vende en un año).

 

Me llama la atención el intento constante de meternos por los ojos los vehículos eléctricos... sea como sea... anunciando ridículos crecimientos en las ventas de vehículos que para que fueran relevantes deberían haber comenzado a crecer del orden del 1.000% durante los últimos años.

 

Señores fabricantes... el coche eléctrico en España y buena parte del mundo no tiene sentido... será minoritario durante muchos años... en mi opinión tienen que darse varias circunstancias para que sea práctico y atractivo tener un vehículo eléctrico:

 

Autonomía:

Nos hemos acostumbrado a autonomías de 600 a 900 km,... todo lo que no sea tener esta autonomía causa miedo a quedarse tirado en un punto lejano a una posible recarga. Además... no es válido que para lograr esto tengamos que comprar un vehículo de alta gama eléctrico de 70.000€ que tienen más de 400 km de alcance.

 

Velocidad de recarga:

Las personas no van a querer estar más de 2 minutos para recargar el coche. El modelo de gasolinera actual con 4 a 10 puestos es posible porque el sistema de llenado de combustible es rápido... yo diría incluso que se tarda más tiempo en pagar con tarjeta que en llenar el coche.

Los sistemas normales de carga actual requieren de horas,... y el cargador comercial más avanzado tarda unos 20 minutos en rellenar la mitad de la batería (unos 200 km). ¿Nos imaginamos una cola de espera de 20 minutos?... No... entiendo que las "electrolineras" deberían tener cientos de puestos para hacer esto posible...así que me veo a los hipermercados de las ciudades convertidos en las únicas opciones de recarga y mientras tanto comprando en el super... de otra forma... no veo posible reconvertir las pequeñas gasolineras en electrolineras... así que no será una evolución... será un cambio de modelo de operación.

 

Infraestructura:

Posiblemente el mayor de los problemas. ¿Cuántas personas puede montar un cargador para vehículo eléctrico en su casa?... pues como poder... formalmente se puede... pero no es fácil ni barato. Los pisos actuales y los de nueva construcción actualmente no obligan a disponer de toma de corriente adaptada a vehículo en las plazas de aparcamiento... así que el mercado potencial se reduce muchísimo. Y eso sin contar con aquellos vehículos que tendrán que dormir en la calle ya que no todo el mundo tiene o quiere o puede permitirse tener una plaza de parking.

 

Por último… y con algo de humor… no vendría mal que los vehículos eléctricos los hicieran bonitos… no entiendo porque tienen que hacerlos tan feos en mi humilde opinión (salvo al Tesla Modelo S).

 

En definitiva... de aquí a que se resuelvan estos problemas... el vehículo con pila de combustible va ganando adeptos...o quizás surja una nueva tecnología que adelante al puramente eléctrico recargable.

 

Disculpad si parece que ataco al vehículo eléctrico… nada más lejos de la realidad… pero no comprendo ni el bombo que se le está dando al sector, ni a los fabricantes de estos vehículos… debe haber algún interés tras de esto que no entiendo… y en ocasiones… hablando en voz alta o en mi caso… escribiendo estas líneas… suelo ver algo de luz con vuestras opiniones.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Esta semana comienza el dividendo opción de BBVA. Así que toca decidir qué hacer con los derechos.

 

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