Lo mejor de la semana dividendo 39 - 2015

La semana se ha cerrado con un notable descenso del 3,3% del Ibex35, que podía haber sido mucho peor de no ser por el buen comportamiento del viernes donde el índice recuperaba un 2,45% respecto del jueves.

 

¿Consideramos el viernes como rebote del gato muerto?... sinceramente no lo sé,...y no me preocupo por ello. Mientras estemos en fase de creación de cartera y por lo tanto seamos compradores netos... nos interesa que la bolsa se mantenga o baje... no que suba.

 

Aunque invertir en bolsa y pedir que baje pueda parecer en principio una contradicción, aquellos que pretendemos vivir de las rentas que nos den los dividendos no tenemos porqué mirar el valor de nuestra cartera a precios actuales (es más,... yo aconsejo no hacerlo para evitar la tentación de vender sólo por la revalorización del valor), sino las rentas que obtenemos de ella.

 

También tengo que admitir que por lo general, al invertir en empresas sólidas y que aumentan dividendos es más probable que a lo largo del tiempo, espero que también se revaloricen nuestros títulos y gocemos tanto de unos dividendos crecientes como de una cartera con un valor en libros importante.

 

Ahora... más que nunca... tras las bajadas... tenemos la fuerte tentación de mirar y remirar el valor de mercado de la cartera... en algún caso habrá pasado de un +30% hasta un +15%... en otros de un +5% hasta un -5% y estaréis nerviosos... porque habéis "dejado de ganar" un buen pellizco. Repito mi consejo, no miréis lo que tenéis... sino lo que ganáis... que con esta bajada no ha caído... sino más bien al contrario... sobre todo si habéis podido comprar... ya que estaréis en disposición de ganar más dividendos futuros porque pudisteis comprar más acciones que hace unos días atrás.

 

Como sé que es muy difícil que dejéis de mirar el valor de la cartera... yo os propongo lo siguiente (creo que alguna vez lo he comentado):

 

Primero: Borrad el cálculo que tenéis del valor actual de vuestra cartera (tentación eliminada) de vuestra hoja de seguimiento de cartera.

Segundo: Añadir en cada compañía un cálculo sencillo, el resultado de dividir las ganancias latentes en la compañía entre su dividendo anual. De esta forma tenéis el número de años que necesitáis mantener las acciones cobrando el dividendo (sin que suba) para superar el importe que se ha revalorizado vuestras compras. Yo,... cuando esta cifra supera los 40 años... me preocupo por mirar más en detalle de esta inversión y sus posibilidades de crecimiento futuro del dividendo para afinar el cálculo...Puede darse el caso en el que la revalorización sea tan grande que realmente merezca la pena vender… por mucho que nos duela.

 

Como ejemplo... os puedo decir que este parámetro aplicado a mis compras de FER, REE y BKT es de 15, 11 y 11 respectivamente (y eso considerando un crecimiento cero de dividendos)... como os podéis imaginar... estoy muy tranquilo... y aún intuyendo que tengo una buena revalorización en la acción... ni por asomo me pasa por la cabeza vender estas acciones.

 

Por otro lado... y viendo lo mal preparado que he estado para estas bajadas me siento en la obligación de repensar la posibilidad de dejar un porcentaje de efectivo disponible para inversión y afrontar así bajadas como las actuales, donde invertir es más rentable... en lugar de invertir sistemáticamente en la mejor acción del momento si hay acciones a buen precio. Aunque en mi opinión no existe la estrategia perfecta... tener una con la que me sienta cómodo es muy importante... lo dicho... sigo pensándolo... ¿Habéis aprovechado las caídas para comprar más?.

 

Retomando un poco el comienzo del artículo... el índice nacional ha perforado el soporte de 9.600 puntos pero recuperó el viernes parte de la caída quedado por encima de los psicológicos 9.500. Los resultados de las elecciones catalanas pueden contribuir a generar más ruido al sistema... y si no es por esta excusa... ya buscarán otra... parece más probable la continuidad de la bajada hacia la zona de 8.900 puntos de Ibex que la recuperación al alza... aunque en bolsa ya sabéis que no hay nada escrito.

 

Luego hablamos del caso de Volkswagen... aunque poco se puede decir que no se haya dicho ya.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

 

Las mejores alternativas para invertir en una bolsa en retroceso

En una bolsa que cae... los cazadores de gangas afilan sus cuchillos... pero no es oro todo lo que reluce y sobre todo... lo que puede ser bueno para unos no tiene porqué ser bueno para otros. La estrategia o estilo de inversión puede determinar el éxito o el fracaso de una operación en función del objetivo con el que se plantea.

Promediar a la baja suele considerarse un sacrilegio para lo que hacen trading... pero es maná que cae del cielo para los inversores en dividendo. Comprar empresas cíclicas es poco recomendable para los inversores en dividendo pero es lo ideal para hacer trading de medio plazo.

Aquí no podemos decir que en el término medio esté la virtud... y mucho peor, en mi humilde opinión es mezclar estrategias (cosa bien distinta es tener más de una estrategia siempre que sean totalmente independientes entre sí)... ya que mezclarlas... por ejemplo, convertir una apuesta de trading en una apuesta a largo plazo (por ejemplo por que nos ha salido mal la operación) yo lo considero un error y suele tener un coste de oportunidad que suele dar malos resultados.

A los inversores por dividendo, los recortes nos deben servir para mejorar nuestros precios de compras o aumentar nuestra exposición en compañías sólidas que se ven arrastradas por el mal momento general del mercado o por circunstancias que les afecten de forma temporal. Aunque hay valores que difícilmente caen (REE, ENG, por ejemplo parecen casi inmunes), hay otros, como los bancos, aseguradoras, energéticas (ahora estoy pensando en GAS) que nos están dando oportunidades muy buenas a largo plazo. Lo cual no quita que puedan seguir cayendo y podamos comprar a precios más bajos... pero ya hace tiempo que podemos comprarlos y dormir tranquilos con nuestra inversión. Ojo, siempre desde mi opinión y recomiendo realizar vuestro propio análisis antes de comprar/vender cualquier acción.

 

El Gobierno usará el primer superávit eléctrico desde 2000 para bajar la luz

Esta es la noticia electoralista de la semana. Hace muchos años que el ejercicio eléctrico no cierra en positivo... es decir... se ha recaudado más de lo que hacía falta... así que el gobierno ha indicado que bajará la cuota de la luz, cuando lo que debería hacer probablemente sería saldar la deuda acumulada de los últimos 13 o 14 años y de la que va a seguir pagando.

Este es uno de los efectos de la reforma energética,... y aunque tire piedras contra mi propio tejado... tengo que decir que la mínima bajada de la luz que supondrá esta medida que tienes fines claramente electoralistas no es lo mejor para el país ni en este momento ni para el futuro. Si se produce... disfrutaremos de una energía unos céntimos más barata... pero el país continuará debiendo pagar la deuda a las energéticas con las que se comprometieron sin preguntarnos.

 

Volkswagen provisiona 6.500 millones y cifra en 11 millones los vehículos trucados

El caso Volkswagen ha sido la noticia más repetida esta semana en todo tipo de prensa y es que un engaño de tal magnitud y con cierta probabilidad con ramificaciones hacia otras marcas puede poner en jaque la industria automovilística, no sólo a VW en el escenario más adverso.

Se comenta la pérdida de confianza del público en la marca "made in Germany",... pero no han tardado en salir informes de emisiones de otros vehículos que superan los límites legales en Europa y por supuesto en EE.UU., donde por cierto... van a tener difícil levantar las ventas de diésel (aunque nunca fueron especialmente importantes en este mercado).

Los vehículos de combustión interna, por su funcionamiento generan emisiones de gases con efectos nocivos... el empeño de los fabricantes Europeos en potenciar el Diésel justamente en contra del habitual consumo masivo de Gasolina en EE.UU. no viene de nuevas... aunque nunca han arañado demasiado en EE.UU. sin embargo en países como en España... los Diésel se venden bastante más que los vehículos a gasolina, probablemente mucho más como consecuencia de marketing efectivo de las compañías de automoción que de una necesidad real.

Pero no nos engañemos... los vehículos son una necesidad hoy día y dejando a un lado el debate moral (como cuando hablamos de Philip Morris que siempre crea una discusión sobre la moralidad de invertir en ella)... pocos se preocupan de si el anhídrido carbónico o el monóxido de carbono que generan los coches a gasolina o de los óxidos de Nitrógeno que generan los diésel. Los compradores se fijan en otras cosas... casi nadie mira si cumple el Euro 5 o el 6... como mucho se interesan por aquel que tienen que pagar un impuesto de matriculación menor.

Sinceramente creo que los límites impuestos por la EPA en EE.UU. o por la regulación Euro 5 o 6 no son comparables ni están dispuestos con el objetivo de protección de salud o del medioambiente, sino con efecto recaudador.

Dicho esto, sí que tengo que decir, que una vez fijados los límites legales (estando en mayor o menor acuerdo con ellos), cuando se dice que se cumple uno u otro límite no cabe engaño y no es lo mismo que un vehículo (en este caso 11 millones) no cumplan los límites por un error que por un engaño intencionado... fundamentalmente para ganar más dinero...y por lo tanto la compañía tendría que pagar por el fraude cometido.

Las primeras consecuencias en bolsa ya las hemos visto... fuertes caídas ... pero la cosa podría no quedar aquí. Mega multa en EE.UU. y posiblemente muchos otros países exijan responsabilidades, comenzando especialmente por aquellos que tienen industria automovilística de cierta fuerza (Japón y Corea). En España parece que se va a pedir el importe del impuesto que no pagaron por supuestamente tener menos emisiones…. pero esto puede ser la punta de un iceberg…

Aunque el verdadero problema está por destaparse...si además se demuestra que la práctica de "engañar" es generalizada y no exclusiva de un grupo el grupo VAG (Volkswagen, Audi, Skoda, Seat,... pero también Bentley, Bugatti, Lamborghini, Porsche, Scania, MAN y Ducati) sino que también se da en BMW, Mercedes para cerrar el círculo Alemán... o en fabricantes americanos como Ford y GM o en aquellos que presumen de cumplir siempre como las compañías Japonesas... o las compañías Coreanas... el impacto de todo este engaño sería incuantificable y es por esto mismo... por lo que invertir en estos momentos en empresas del sector lo considero como jugar a la ruleta.

En España, el Ministro Soria se apresura a decir que está en contacto con VW y con Seat y que las inversiones recientemente prometidas en España continuarán...y sinceramente esto no se lo cree nadie. VW ha provisionado 6.500 Mn€ recientemente para atender la posible multa en EE.UU.,... aunque se habla de una multa máxima de 18.000 Mn$,... eso sin contar el impacto de hacer que todos los coches cumplan (en EE.UU. 500.000 vehículos tendrían que pasar por el concesionario y modificarse la programación para que, supongo bajando potencia, puedan cumplir con los límites)... ¿creéis que algún conductor americano permitirá eso?... veo mucho más probable que demanden de forma colectiva y pidan que les devuelvan el dinero... aunque esto ya lo iremos viendo... Así que previsiblemente las inversiones del grupo no creo que sean ahora mismo una prioridad.

En fin,... 6.500 Mn€ de provisión puede ser que sea necesario que se realicen cada trimestre y durante unos años... así que mucho cuidado con jugar a cazar suelos y rebotes en el sector... porque el suelo puede estar muy por debajo de donde nos creemos.

Lo ocurrido con Volkswagen no es ni deseable ni previsible, por lo que la diversificación de nuestras carteras y desde luego un enfoque de nuestra inversión a largo plazo, puede atenuar los efectos de este tipo de acontecimientos.

 

Acerinox sufre en Bolsa tras el 'profit warning' de Outokumpu

Hace tiempo que no hablamos de Acerinox. La compañía, desde que llegara a máximos en Marzo por encima de 16€ ha perdido el 50% de su capitalización, cerrando el viernes en 8,34€.

Acerinox es una empresa cíclica, que parecía haber arrancado un nuevo tramo alcista desde finales de 2013,... pero tanto los precios del Níquel como la demanda internacional y la competencia asiática han decidido poner cada vez un número de piedras mayor en el camino y a pesar de los resultados prometedores de la compañía, en bolsa no levanta cabeza.

Los que hayan hecho trading con la compañía estarán contentos... porque en algún momento les habrá saltado su stop de beneficios... y aunque Acerinox sea una de las compañías que más me gusten del tipo cíclico (buenas barreras de entrada y siendo líder en el sector) no la considero para mi cartera de inversión... eso sí... comprendo que en una cartera de medio plazo puede tener un lugar especial por lo atractivo de sus oscilaciones a lo largo del tiempo.

Actualmente...y para los más inquietos, en la zona cercana a 7-8€ podría ser una compra especulativa para este tipo de operaciones. Os recuerdo que ACX no paga dividendos, sino que actualmente sigue repartiendo dividendo scrip. Esto no es una recomendación de compra,... pero sí un aviso de una compañía cíclica a lo que probablemente sea un buen precio de cara el medio plazo.

 

El 45% de españoles piensa que tendrá una situación holgada cuando se jubile

Esta noticia me ha dado fuerzas para seguir escribiendo en el blog. Verdaderamente, creo indispensable que en España se aumente la cultura financiera y desde esta humilde atalaya pienso seguir dando la lata en la medida que me sea posible.

Si sólo un 23% de los españoles piensa que no tendrá una jubilación desahogada... es decir... 3 de cada 4 españoles piensan que no tendrán problemas económicos durante su jubilación... tengo un gran trabajo por delante.

No quiero meter el miedo en el cuerpo a nadie... pero que ahora nuestros padres o abuelos reciban una pensión no garantiza que nosotros o nuestros hijos la vayan a recibir. El sistema está condenado y debe cambiarse. Como los políticos tienen miedo a hacerlo... sólo parchean el sistema retrasando el posible crack, pero en realidad sólo están haciendo la globo más grande y cuando reviente... hará mucho ruido.

Mi consejo es siempre el mismo: Buscar un flujo alternativo de dinero que no dependa del capricho del gobierno de turno porque tarde o temprano, el sistema cambiará,... Por ahora han alargado la fecha de jubilación a los 67 años,... tarde o temprano la subirán nuevamente... y eso sin tener en cuenta que las cuantías que se reciben aunque se promocionan cada vez mayores... comenzarán a caer cuando los cálculos nuevos realizados contabilizando más años y con los sueldos actuales y futuros hagan bajar la pensión media. Lo dicho... prefiero depender de mis decisiones y hasta de mis errores.

 

Opciones para Repsol

Cada vez se escucha con más fuerza la posibilidad de que Repsol se desprenda de su participación en Gas Natural (ya sea de forma total o parcial). Y eso puede afectar aún más al precio de GAS a medio plazo.

Recientemente Repsol salía de CLH (antigua Campsa) vendiendo su 10% por 325 Mn€, donde además de obtener 300 Mn€ de plusvalía que le vendrán muy bien para apaciguar las amenazas de las agencias de recortar su rating de solvencia... además cumple de un plumazo con la petición de que realizaba la CNMC que solicitaba limitar al 5% su presencia en CLH.

Con la compra de Talisman, Repsol es más una compañía Gasista que Petrolera, en cuanto a producción se refiere y aunque yo no apostaba por salir de un valor como es Gas Natural que no le aporta quebraderos de cabeza, sino simplemente un jugoso dividendo año tras años de unos (300 Mn€ brutos) tengo que admitir que por las circunstancias actuales y las perspectivas del precio del petróleo a medio plazo es una posibilidad que está ahí. Actualmente la participación de Repsol en GAS se valora en unos 5.300 Mn€ (mucho menos que hace unos meses por la fuerte caída también de Gas Natural).

Ya comentamos en su momento que en mi opinión Repsol se precipitó al adquirir Talisman dada la incertidumbre existente en el precio del crudo... Si finalmente sale de Gas Natural como se anuncia... la compañía a mí personalmente me gustará menos... pero a las agencias de rating las mantendría a raya durante un tiempo y probablemente sea lo que ahora necesita Repsol... tiempo para poner en valor la adquisición de Talisman y para que el crudo se calme.

Estaremos atentos por si tenemos oportunidad de cazar GAS a precio de ganga. Repsol está claramente en zona de compra para un trading de medio plazo apoyándose en una directriz antigua y aunque podría seguir cayendo... no creo que le quede mucho recorrido a la baja.

 

Bankinter aumenta su dividendo trimestral

Bankinter sigue a lo suyo. Incrementa el dividendo trimestral un 7,3% respecto del primer pago a cuenta de 2015 dejando cifrado el próximo pago del 3 de octubre en 0,0520743 €/acción. Lo cual anualizado lleva a Bankinter a una rentabilidad por dividendo del 3,2%.

Puede no parecer mucho, teniendo en cuenta las rentabilidades actuales de otros valores en el mercado,... pero Bankinter goza de un sano crecimiento en sus resultados, cuenta con la pequeña joya que es Línea Directa Aseguradora y por si fuera poco... por su tamaño y eficiencia está siempre en las quinielas de OPA por lo que no es fácil cazarla a un precio barato... así que no es malo aprovechar caídas para aumentar la exposición a un valor que no está especialmente barato, pero que sigue mejorando.

 

El plan de Ana Botín

Queramos verlo o no... la entrada de Ana Botín para capitanear el trasatlántico que es el Banco Santander ha supuesto cambios en el banco. Aunque los titulares más llamativos indicaban un aumento del dividendos hasta 0,3€ en 2018 (3-4 años vista), no hay que dejarse deslumbrar por un aumento del dividendo del 100% en este tiempo... porque en realidad el banco no ha dado una cifra exacta, solamente ha ligado incrementos de doble dígito en beneficios con payout del 30-40%... y esto es algo que ya sabíamos.

Lo importante del plan presentado en el Día del Inversor (que ha tenido lugar en Londres) ha sido ver un claro enfoque del banco hacia la rentabilidad de su negocio actual (es decir... el crecimiento parece que será fundamentalmente orgánico, probablemente por las necesidades tan duras de capital que tendrá que cumplir de aquí a 2019). Palabas habituales en este tipo de presentaciones... pero que a diferencia de otras presentaciones anteriores, nos ofrecen unos objetivos e indicadores contra los que poder medir el grado de cumplimiento de la nueva estrategia (nueva por defenderla ahora el Banco Santander... pero en realidad es más de lo mismo: Bajar costes, aumentar ingresos recurrentes vía "fees"... esto son comisiones, aumentar la fidelización de clientes, crecimiento de la actividad online, etc. no son conceptos precisamente innovadores).

Aunque la Cuenta 1|2|3 de Santander está teniendo una buena acogida por el mercado y la competencia todavía no ha despertado. Si de aquí a final de año no reaccionan luego van a tener difícil coger el ritmo que la cuenta de Santander ha adquirido... así que posiblemente comencemos a ver los efectos de la estrategia en los próximos resultados que presente el Banco (en cuanto a España se refiere, claro).

Retomando el tema del dividendo. Si efectivamente Santander aumenta su dividendo hasta la cifra citada... la rentabilidad a precio de compra actual sería del 6,3%... así que no está nada mal. La rentabilidad actual del 3,15% y su potencial crecimiento hacen que considere atractivo el precio de la compañía, por lo que creo se debe aprovechar la debilidad del valor actual para aumentar la exposición en esta entidad.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Por cierto, además del aumento del dividendo de Bankinter, esta semana conocíamos la fecha del próximo dividendo de Catalana Occidente, que mantiene la retribución trimestral en 0,1275€ por título.

 

Espero que os guste esta entrada y recordad suscribiros al blog mediante E-mail, Facebook o Twitter. Se agradecen ReTwitts y sus variantes en facebook, menéame u otras redes sociales.

Saludos