Lo mejor de la semana dividendo 37- 2015

Nuevamente los mercados se teñían de color rojo esta semana. Los motivos seguramente creamos conocerlos todos...pero además de los ya habituales de procedencia internacional se sumaba el movimiento independentista catalán aportando ahora su propia contribución al cóctel que da forma a la opinión reflejada por la bolsa de valores.

 

La manipulación de los mercados en unos casos,... las noticias procedentes de China, Brasil... y ahora las noticias locales de Cataluña siguen proporcionándonos oportunidades de compra en el mercado nacional que yo considero muy buenas. Pero no quiero llevar a engaño a nadie ni hacer que os lancéis a comprar de forma descontrolada. Este mercado se está asomando muchas veces al soporte de los 9.600 puntos de Ibex y podría caer sin despeinarse al siguiente soporte en 8.900 del que venimos hablando hace tiempo y aquí no habría pasado tampoco nada del otro mundo.

 

Ya hemos comentado en alguna ocasión la importancia de la diversificación... y la diversificación temporal es una buena forma de protección sobre todo, si no somos precisamente grandes cazadores de suelos en las cotizaciones (alguno los habrá... digo yo). Por lo que si bien estamos en momento de comprar, tampoco hay que emplearse a fondo en las compras, ya no es para nada descartable que se produzcan mayores caídas.

 

Como hemos hablado en otras ocasiones. España, en mi opinión, sigue siendo al objetivo prioritario de nuestras compras próximas, pero sin prisa, ya que la debilidad del mercado parece querer acompañarnos durante un tiempo y la proximidad de sucesivas rondas electorales, la incertidumbre está prácticamente garantizada.

 

Algún viejo amigo del blog me comentaba que le gustaría ver análisis de compañías... especialmente norteamericanas. Siento defraudaros ahora. Un análisis completo para presentarlo de una forma decente en el blog suele ocupar mucho tiempo y sinceramente no tengo tiempo ni para respirar. A duras penas puedo mantener mi personal compromiso con la entrada semanal (que al ser una columna de opinión requiere mucho menos tiempo que un análisis). No me gustaría escribir un análisis superficial... cada vez que me he mirado una compañía de forma superficial me he equivocado estrepitosamente... así que prefiero, esperar a que se calmen las aguas y retomar los análisis cuando tenga un poco más tranquilidad. Lo lamento,... siempre voy a priorizar escribir lo mejor que pueda antes que la cantidad. Podría escribir un par de artículos más a la semana si en lugar de hacer una entrada semanal de gran longitud escribiera entradas más cortas y superficiales... seguramente el blog sería más exitoso. Pero yo no busco el éxito del blog ni la monetización del mismo... aunque agradezco los cafés a los que me invitáis con la publicidad del mismo y mucho, mi objetivo es compartir una experiencia, un camino y además de servirme de refuerzo en mi propia estrategia, si además sirve para alguien más... me doy por satisfecho.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:   

 

PSA acuerda un ERE temporal en la fábrica de Villaverde

El sector de automoción es cíclico, y sufre no sólo de modas y tendencias sino que principalmente se ve influenciado por los ciclos económicos. Actualmente en Europa contamos con marcas como Porsche que cotizan a poquísimas veces beneficios por el miedo a la desaceleración asiática (25% de sus ventas) y ha pasado de más de 90€ en Mayo hasta los 60€ actuales o BMW que ha pasado de más de 120€ a 85€.

No os apunto a ellas como posibles compras, pero para aquellos que les gusten los sectores cíclicos y buscar suelos... ahí tenéis dos valores que pueden presentar una buena oportunidad en breve.

Me he desviado de lo que os quería contar,... disculpadme.

España tiene una fuerte industria de automoción, impulsada por los bajos costes salariales de antaño que hicieron atractiva la inversión en su momento de Mercedes, Ford, Renault, Citroen, Peugeot, etc. Trascurrido el tiempo, pasamos de ser una superpotencia ensamblando automóviles a ser una más del montón conforme subían los costes de producción (dicen que a raíz de los salarios crecientes) y la reciente crisis y el estancamiento de los salarios desde entonces ha propiciado una renovada competitividad frente a economías del este de Europa que eran las que había tomado el relevo en cuanto a producción.

Pero no es oro todo lo que reluce y el sector sigue basando su competitividad en una flexibilidad laboral inaudita en España como muestra el ERE temporal de la fábrica de Villaverde. Muchos dirán... mejor tener empleo que no tenerlo... y desde luego... eso es una gran verdad... pero da que pensar en la debilidad del equilibrio laboral nacional y en la pérdida de oportunidad que supuso en su momento ser una potencia para quedarnos en simples delegaciones de grandes fabricantes Europeos o Asiáticos.

Compañías como CIE y Lingotes Especiales, que me consta tienen bastantes seguidores, son demasiado pequeñas y dependiente del sector de automoción y por lo tanto de la ciclicidad de unos resultados por lo que yo no estaría ni estaré en ellas. Hay trenes que prefiero dejar pasar aún a sabiendas de lo que olvido. Con lo mal que duermo... no estoy para sustos.

 

Villar Mir vende el 10% de Colonial

La ampliación de capital de OHL ha obligado a Villar Mir a deshacerse de parte de su participación en Colonial. Por esta operación ha obtenido casi 180 Mn€. De esta forma Villar Mir mantiene algo más del 14,5% de Colonial.

Adicionalmente Villar Mir sigue intentando vender Torre Espacio (uno de los 4 rascacielos del Norte de Madrid). Con todo, la ampliación de OHL (1.000 Mn€) hará que Villar Mir tenga que rascarse el bolsillo aún disminuyendo su participación actual de casi el 59,5% hasta una cuota superior al 50% para mantener el control de la entidad.

La campaña de Infraiber en México ha sido especialmente dañina para la cotización de OHL. En la última presentación, el presidente de OHL indicaba que los responsables de Infraiber había huido de México después de que OHL México presentaran una denuncia penal ante la Procuraduría General de la República.

La tormenta perfecta sobre OHL debería amainar tras la ampliación, en la que previsiblemente podremos comprar OHL en lo que yo creo es un precio difícil de repetir y espero que dentro de unos años veamos a una acción muy recuperada. Villar Mir siempre ha sido claro en cuanto a la política de dividendo, OHL reparte el 25% del beneficio neto atribuible, aunque la ampliación de capital y la puesta en circulación de multitud de nuevas acciones va a afectar negativamente a la rentabilidad del mismo, confío en el crecimiento y mejora de los resultados a lo largo de los próximos años.

 

6.000 millones en dividendos de aquí a final de año

Aunque buena parte de los dividendos anuales se distribuyen a mediados de año, finales y principios de cada año son dos fechas señaladas para los cobradores de dividendos.

Vivir de las rentas que generan las compañías y que distribuyen en forma de dividendo requiere cierta planificación o al menos contar con cierto margen debido a la irregular frecuencia de los pagos al no estar distribuidos en el tiempo de forma homogénea. En la fase de creación de cartera esto es de una importancia menor, ya que todos los dividendos se reinvierten y se vive de otras fuentes de ingresos. En la fase de independencia financiera es algo a tener en cuenta para evitar posibles sustos de una liquidez que en ese momento será vital.

Formas de capear esta circunstancia, u otras similares como puede ser la posible supresión de del pago de dividendos por parte de una o varias empresas que tengamos en cartera es, como ya hemos comentado, tener un margen de seguridad. Por ejemplo, en mi caso, no consideraré alcanzada la independencia financiera mientras que mis ingresos no superen en un 50% a mis gastos. Pero disponer de un colchón de seguridad en forma de capital disponible (depósito o cuenta corriente remunerada), es otra alternativa.

Yo, que soy muy prudente, quiero la dos cosas. Intentaré mantener un colchón de seguridad (seguramente bastante menor que el actual que supone algo más de 2 años de gastos normales promedio, entre tres y seis meses debería ser más que suficiente en la fase final) y además disponer de unos ingresos en forma de dividendos del 150% sobre mis gastos.

En bajadas como la actual, tengo la tentación de utilizar parte del colchón para maximizar inversiones, pero esto es algo que no voy hacer. Esta decisión tiene un coste de oportunidad y lo asumo: Dormir a pierna suelta ahora creo que vale más que ganar un poco de tiempo en la carrera hacia la independencia.

 

Santander podría recortar su dividendo

JP Morgan especula sobre un "posible" recorte de los próximos dividendos de Santander para reducir el déficit "teórico" de capital ante la "posible" entrada en vigor de nuevo requisitos de hasta un 12% de capital.

Este tipo de titulares, alarmistas, están confeccionados para llamar la atención mucho más que para informar y verdaderamente no sabemos la independencia de los mismo. Si bien es cierto que el fondo de la noticia puede contener información veraz en caso de producirse dicho escenario... JP Morgan tenía sus propias consideraciones de futuros pagos de dividendos y ahora indica que para 2016 pagará 0,2 euros en lugar de los 0,23€ que esperaba y en 2017 espera 0,22€. En cualquiera de los casos, el pago es superior a los 0,15€ que es el dividendo que paga actualmente.

Aunque puedo equivocarme, no veo próximas bajadas en el dividendo de Santander, sino más bien al contrario. La mayor preocupación futura del banco Santander se llama Brasil y debería ser temporal. La diversificación de los ingresos del banco y el crecimiento en países donde últimamente estaba estancado debería ayudar a compensar dicha debilidad. Por lo tanto, toda oportunidad como la actual, donde su dividendo roza el 3% (0,15€/5€) son una oportunidad clara de compra de cara al largo plazo.

 

ING pacta con Popular para poder utilizar sus cajeros

La guerra comenzada por la gran banca, en su renovado interés por cazar comisiones y de camino poner piedras en el camino a la competencia de bajo coste (ING Direct y compañía) se salda por un lado con ING buscando un compañero menor (por el número de sucursales y cajeros) que sin duda no va a satisfacer a sus clientes actuales y por otro con un agrupamiento por parte de los propietarios de la red de cajeros 6000.

Los usuarios de bancos online que carecen de cajeros despiertan del privilegio de poder disponer de una infraestructura que no les había costado dinero a los bancos con los que trabajan y que durante años le ha dado un servicio. Sin defender la entrada en vigor de una medida que me afecta negativamente (poco todo sea dicho), sinceramente no sé cómo han tardado tanto los bancos en darse cuenta de que una buena parte de los movimientos de efectivo de sus cajeros en realidad no era para atender a sus clientes sino para atender a clientes de otros bancos.

La ventaja de disponer de una tarjeta de débito que podía usarse en una amplia red de cajeros por parte de la banca online ha desaparecido. Y el nacimiento de cuentas nómina que cada vez exigen un mayor compromiso entre banco y cliente puede suponer el comienzo de un cambio de tendencia en las cifras de la banca online en el mercado nacional a favor de entidades locales (Santander, BBVA y Bankinter siguen siendo mis elecciones en banca).

 

Petróleo

Cada vez son más los informes que vaticinan la debilidad del precio del crudo durante bastante tiempo. El problema de la debilidad del precio del petróleo no es tanto un problema de demanda, que sigue creciendo a pesar de la aparente debilidad de la economía asiática, si no más bien un problema de oferta, o mejor dicho de sobreproducción.

Aunque Oriente Medio esté dejando de ingresar mucho, mucho dinero al seguir produciendo tanto petróleo, está consiguiendo paralizar las extracciones de compañías de fracking... que durante un tiempo estuvo tan de moda cuando los precios del petróleo más que duplicaban los actuales.

Repsol, mientras tanto, se acerca a su siguiente parada en la zona de 10€ a 10,5€. En dicha zona técnicamente parece un buen punto de entrada para medio y largo plazo,... pero soy incapaz de prever si aguantará o no el soporte. Los datos procedentes de los próximos informes trimestrales serán decisivos para ver el verdadero efecto de la adquisición de Talisman y de la fortaleza de Repsol como compañía integrada ante la continuidad de la caída del petróleo. Por ahora toca esperar y para los técnicos... la zona de compra está clara.

 

La fusión frustrada de Telia y Telenor

Aunque no son casos comparables, la fusión fallida de Telia y Telenor en Dinamarca supone un mal precedente para la venta de O2 Reino Unido por parte de Telefónica. La comisaria de competencia ha advertido siempre que no admitirá fusiones que pongan en peligro la competencia.

La venta de O2 dejaría un mercado británico con O2-Hutchison (41%), EE (28,1%) y Vodafone (21%), más equilibrado que las cifras de Dinamarca donde se polarizaba básicamente las opciones entre 2 pretendientes que copaban casi el 90% del mercado entre ambas compañías.

Telefónica cuenta con los ingresos procedentes de O2 en Reino Unido, por lo que cualquier revés en una operación podría traer gran agitación en el valor e incluso poner en duda la continuidad del dividendo. Aunque creo poco probable que la operación no se lleve a cabo. No hay que dejar de contemplar todas las posibilidades.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

Esta semana recibíamos el puntual dividendo de Bolsas y Mercados, se ponía en marcha el dividendo en scrip de Caixabank y la próxima semana aquellos que cuenten en su cartera con Duro Felguera recibirán un dividendo nuevamente recortado.

 

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