Lo mejor de la semana dividendo 27 - 2015

Me alegra que os gustara el pequeño cuento sobre las prioridades que os traje en la pasada entrada. Saber priorizar es hoy día una virtud... en muchas, seguro que demasiadas ocasiones, lo "urgente" quita un tiempo muy valioso a lo verdaderamente importante y esto es algo a controlar.

 

Os contaba también cuales podrían ser la piedras grandes de la inversión en dividendo... pero me olvidé de algo importante. Lo más importante de la inversión en dividendo es empezar... y empezar lo antes posible. Es una obviedad… pero conozco a quien le gusta tanto planificar… que se queda sólo en eso… planificar… y luego no hace nada… y eso no sirve de nada.

 

Aunque creo que nunca es tarde,... sí que es mucho más fructífero comenzar con la inversión en dividendo lo antes posible. Muchos pensaréis que estoy fuera de la realidad... que es imposible empezar joven, que es necesario tener un capital para entrar en bolsa... y aunque es cierto que sin dinero, sin ahorro no se puede invertir, es importante comenzar con lo poco que se tenga por un doble motivo:

 

En primer lugar, para intentar aprovechar el interés compuesto, donde el efecto del tiempo es de vital importancia. Pero en segundo lugar y no menos importante, empezando pronto, aunque sea con muy poquito dinero nos va a permitir adquirir la experiencia que no se adquiere sólo leyendo o viendo lo que otros hacen. Estudiar es importante, analizar las empresas,... leer informes trimestrales, anuales... y comprenderlos... pero nos equivocaremos... o nos engañarán (espero que no demasiadas veces),... sin duda… es mejor equivocarse al inicio del camino... con menos capital y con más tiempo de reacción para enmendar nuestros errores.

 

Esto, de todas formas, tiene un problema... y es de mentalidad. No me suele gustar las generalizaciones,... pero me voy a permitir una en referencia a los españoles... en general somos impulsivos y creativos... pero también en general carecemos de constancia.

 

Ya os pido perdón... porque las generalizaciones son frecuentemente erróneas,... pero tengo la sensación de que nuestras grandes virtudes se difuminan por la falta de constancia y perseverancia... y tal y como hemos comentado en alguna ocasión... la perseverancia es indispensable en la inversión en dividendo.

 

La inversión en dividendo es de todo menos sexy. No es atractiva,... no suele llamar a titulares de prensa... más aún... en España... donde se ha presumido o quizás sea más adecuado decir hemos sufrico durante mucho tiempo de la cultura del pelotazo, lo que llama la atención es justamente el hacerse rico en poco tiempo. Pero seamos sinceros,... honradamente es poco probable... y muy pocos pueden lograrlo,... sin embargo, invirtiendo en dividendo, y siendo perseverante en el empeño, creo sinceramente que prácticamente todo el mundo con un poquito de dedicación puede optar a una vida mucho mejor... eso sí... no en los próximos 2 meses, ni 2 años... sino en un periodo bastante más largo de tiempo. Típicamente 15-20 años.

 

Habrá quien consiga la independencia financiera en 10 años,... y quien necesite 30, todo va a depender de su capacidad de ahorro, situación personal, laboral, de su implicación en esta filosofía y de muchos otros factores (incluido la suerte, desde luego)... pero todos los que de verdad se preocupen por invertir y reinvertir los dividendos tiene muchas posibilidades de tener éxito en su empeño. Ya lo he comentado en alguna ocasión...Hay muchas personas de gran talento fracasan... pero pocas personas perseverantes no consiguen sus objetivos.

 

Ojo, el objetivo no tienen porqué ser únicamente jubilarse cuando se tenga 50 o 55 años y tumbarte a tomar el sol, viajar o cuidar de la familia,... puede ser, por ejemplo, saber que a los 55 años no se depende de nadie para vivir,... o simplemente saber que a los 63 se podrá complementar la poca o mucha pensión que tenga con unas buenas rentas procedentes de los dividendos de las compañías que ha ido incorporando en cartera en los últimos años.

 

Circunstancias extremas como la vivida en Grecia esta semana, donde se limita el acceso al dinero propio pueden darse en otro momento y darnos de lleno y esto reafirma mi visión de depender de mi mismo y no del gobierno de turno. El corralito decretado ha ocasionado colas en los cajeros para sacar el máximo dinero posible por necesidad y por miedo. Los jubilados griegos esperaban en la puerta de los bancos para cobrar su pensión... pensión que unos dicen que es muy elevada y otros dicen que no da ni para comer... ¿a quién creer?...Seguramente todos falten a la verdad o digan verdades a medias... lo que es seguro es que las colas están ahí y eso algo francamente vergonzoso que ocurra en la DesUnión Europea.

 

Sin embargo,... y desde el más puro estilo oportunista, el referéndum, la montaña rusa que parece dibujar los índices bursátiles que un día se animan con un rumor y al siguiente se desinflan con un desmentido, son un caldo de cultivo magnífico para cazar buenas inversiones tras una semana de caídas bastante generalizadas: Mapfre, Enagás, BME, Gas Natural, entre otras se han puesto realmente a precios que merecen la pena.

 

¿Que pueden caer más?,... ¡desde luego!,... eso siempre puede pasar... pero los precios de ahora descuentan ya un escenario bastante negativo y ofrecen rentabilidades de dividendo atractivas para ahora y sobre todo para futuros años, por lo que espero no os sorprenda si os digo que me he quedado con todos los derechos de ACS, Abertis, Repsol, Iberdrola y como estoy falto de capital para invertir... redondeo los mismos para así no tener que vender los picos... Generalmente con compras entorno a 300€ de derechos, que no es mucho... pero todo suma y a largo plazo se verá la diferencia especialmente en aquellos casos donde la compañía amortiza posteriormente acciones (ACS, Iberdrola, por ejemplo).

 

Por cierto... buena parte de la paga extra ha ido a Enagás... como ya os adelanté que haría.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:   

 

Atenas cierra la Bolsa e impone control al capital

Además de las limitaciones al movimiento de capital con el cierre de los bancos y la Bolsa en Grecia durante una semana donde sólo era posible retirar 60€ diarios en cajero, recientemente se apuntaba a la posibilidad de una quita del 30% en los depósitos de más de 8.000€. Hay que recordar que en Chipre, la quita fue del 47,5% para los depósitos de más de 100.000€. Es posible que este rumor sea fundamentalmente para influir en el voto a la consulta de este próximo domingo... pero sirve de recordatorio para indicar que el dinero en depósitos en realidad sólo es nuestro hasta que alguien con supuesta legitimidad política decide quitárnoslo.

 

Aunque también es cierto, que esto mismo se puede hacer de otra forma... mucho más sutil... saliendo del Euro y devaluando la moneda un  gran porcentaje de un día para otro, el dinero que tengamos valdría automáticamente mucho menos ya que con el mismo dinero podríamos comprar mucho menos... básicamente esto es lo mismo que quitarnos el dinero de nuestras cuentas.

 

Cuando se llega a este tipo de situaciones... creo sinceramente que lo mejor sea la bolsa... incluso la bolsa griega (para los griegos) puede ser un refugio. Cerrada no puede estar indefinidamente. Sí,... sus valores se habrán hundido,... y es posible que se sigan hundiendo,.. pero la recuperación de estos valores a lo largo de los años será mucho más consistente y segura, mientras que el dinero en efectivo no recuperará su valor. Más bien al contrario... la inflación hará que cada vez valga menos.

 

El desafío es de dónde sacar terreno para alimentarnos

El aumento de población y el consumismo de nuestra actual sociedad puede ser el germen de un gran cambio en el futuro. Tirando de Wikipedia os represento a continuación la evolución de la población histórica en los últimos 300 años:

La representación es en escala semilogarítmica para poder apreciar la verdadera evolución ya que en lineal debido al reciente aumento experimentado en la población en los últimos 50 años limita las posibilidades de análisis de la información. Se observa un fuerte crecimiento en Asia y América y la aceleración de África, mientras que Europa ha desacelerado el crecimiento. Con todo, la población sigue aumentando y hacia el año 2.100 se estima que superaremos los 11.000 Mn de habitantes.

La cuestión no es ya si tendremos trabajo para todos... la cuestión verdaderamente importante es si ¿tendremos alimentos suficientes para todos?. Teniendo en cuenta las desigualdades existentes con 1.000 Mn de personas de personas desnutridas y 2.000 Mn de personas con sobrepeso pienso que se pueden realizar muchas actuaciones para equilibrar el sistema, pero corremos el riesgo de esquilmar todos los recursos si lo único que intentamos es actuar en un lado de la balanza.

Quizás las compañías de alimentación, las industrias químicas (fertilizantes), las fabricantes de maquinaria agrícola… sean grandes beneficiadas en el futuro.

 

Alba toma una participación del 8% en Euskaltel por 96 millones

Todos los movimientos de Corporación Alba me gusta mirarlos, porque suelen tener buen tino. Aunque en el breve apunte que os hacía de la salida a bolsa de Euskaltel se podían ver mis dudas sobre la colocación, tanto por la actuación de "sangrado" en forma de endeudamiento como por la alta valoración a la que salía a bolsa... ya os comentaba que seguramente habría información de la que no disponemos los mortales. Quizás Alba la tenga o quizás simplemente sepa entender el negocio propuesto por Euskaltel mucho mejor que nosotros. Entrar con 96 Mn€ en una empresa no es poca cosa.

Pero no sólo ha entrado Alba según se ha podido leer en prensa también lo ha hecho Blackrock, Franklin Mutual, Artemis, York Capital y Pelham, George Soros y otros grandes inversores como Lazard, el Gobierno de Singapur, la Universidad de Harvard y los fondos de capital riesgo Blue Mountain y Millenium, aunque entiendo, si es correcta esta información, que todos ellos con menos del 3% de participación ya que sólo se ha declarado la nueva participación de Alba en la CNMV.

La primera semana y aún con el fuerte descenso de la bolsa, Euskaltel la ha salvado con subidas superiores al 6%, cerrando en 10,10€, entiendo que los colocadores habrán trabajado bien. Suerte a los que hayan decidido invertir en esta compañía,... yo soy mucho más prudente y prefiero otro tipo de valores.

 

Ebro compra la compañía gala de platos preparados Roland Monterrat por 44,25 millones

Ebro sigue con su política de ir realizando pequeñas compras. Desafortunadamente Ronald Monterrat no cotiza en bolsa y no publica sus estados financieros (yo no los he encontrado), por lo que sólo sabemos lo que ha publicado Ebro. En el año 2014 la compañía concluyó el ejercicio con algo menos de 400 personas y una facturación de casi 64 Mn€. El plan de la compañía recientemente adquirida era internacionalizar su negocio y tenía por objetico llegar a 100 Mn€ de facturación en los próximos cinco años. A través de Ebro y su presencia internacional podría tenerlo más fácil. Me gusta Ebro y espero poder aumentar mi participación en ella si el mercado sigue a la baja.

 

Abertis compra el 49,9% de dos autopistas chilenas al fondo Penta Las Américas

Abertis tiene actualmente una gran capacidad de inversión y se ha comentado en alguna ocasión la posible compra de los activos de OHL en México. La salida a bolsa de Cellnex ha aumentado las posibilidades de inversión por lo que no es de extrañar que sigamos teniendo más noticias de este tipo. El negocio de Abertis siempre lo he considerado un plazo fijo garantizado contra la inflación y si sigue creciendo puede que sea mejor que eso (que ya de por sí es algo muy bueno).

Pero no todo son luces,... Puerto Rico es a fecha de hoy la sombra de Abertis, ya que el país se encuentra en bancarrota. Probablemente esto está pesando mucho más en la cotización de Abertis que toda la incertidumbre griega. Abertis asegura que la deuda vinculada a Metropistas, la sociedad que gestiona la PR22 y PR5 (87 km en total) de la que tiene un 51% del capital, está respaldada por una serie de bancos liderados por el propio Goldman Sachs y CaixaBank, que tienen como garantía las propias carreteras de peaje. Con la caída de Puerto Rico, tanto Abertis como las entidades financieras tendrán que hacer un ajuste de la valoración de sus participadas.

Abertis también gestiona un puente desde hace casi veinte años, tiene este activo valorado en libros en 918 millones de euros, si bien la última operación intragrupo que fue la compra de un 6% a Goldman Sachs realizada a principios de 2014 supuso tasarlo en 726,6 millones de dólares, 650 millones de euros, por lo que tarde o temprano tendrá que asumir esta valoración en libros con la consiguiente pérdida contable.

Con todo esto, habrá quien se asuste,... pero me gusta recordar que Abertis se nutre de los ingresos que le reporte la autopista y el puente y no de pagos del gobierno, así que aunque la noticia del impago de la deuda de Puerto Rico es negativa ya que indica una situación económica desastrosa en el país,... la caída de del país tendrá impacto porque los usuarios de las vías que explota Abertis se pensarán más utilizarlas… y bajarán los ingresos,… pero no como para justificar la caída en bolsa de Abertis.

En definitiva,... toda caída de Abertis la considero una oportunidad de comprar una gran empresa.

 

Amadeus compra Navitaire, la filial 'low cost' de Accenture, por 750 millones de euros

Tercera compra seguida que comentamos... y es que las empresas Españolas parecen tener claro que es momento de comprar, de seguir creciendo, de seguir intercionalizándose.

La compra no es pequeña. El importe pagado es aproximadamente (un poco más) el beneficio anual de Amadeus, sin embargo, la base de clientes de Navitaire y el afianzamiento de relaciones con Accenture a medio y largo plazo pueden ser muy positivos para Amadeus.

Amadeus no es una compañía pequeña. Casi 700 Mn€ de beneficio neto y una capitalización superior a los 16.000 Mn€ no son poca cosa (5 veces Acerinox en capitalización y 3,5 veces beneficio). De todas formas, sigo viendo a la compañía cara, con un PER por encima de 20 y eso con las bajadas recientes tras las noticias negativas de las líneas aéreas que indicaban que cobrarían un recargo para las compras de billetes realizadas fuera de su plataforma web.

En mi humilde opinión, sólo me merecería la pena entrar si baja a la zona de 27€ y entraría como una proporción pequeña de la cartera con la idea de aportar cierta chispa de crecimiento ante lo que probablemente sea un exceso de prudencia en mi cartera como inversor en dividendo.

 

Rajoy vuelve a bajar el IRPF este mes

Tal y como comentábamos la semana pasada... El gobierno ha activado el Modo Elecciones y aunque no seré yo quien esté en contra de una baja de impuestos (sea grande o pequeña), las medidas electoralistas nunca me han gustado.

La improvisación de la medida se ha visto tan clara esta vez que los propios técnicos de Hacienda han dicho que no hay mecanismos para realizar la rebaja a mitad de año... así que la Declaración de Hacienda del año que viene va a ser divertida. El próximo viernes 10 de Julio en el consejo de ministros se debe aprobar la rebaja, que realmente no es más que volver prácticamente a lo que teníamos antes de que entrara el gobierno actual.

Si ésta bajada del IRPF es completa y se confirma que también afecta a la retención que se aplica a los dividendos desde el 1 de Julio, nos habrán retenido de más en los dividendos recientes de Red Eléctrica, Enagás, Gas Natural, Iberdrola,... en fin,... sólo espero que la precipitación de la rebaja no afecte aún más a la maltrecha deuda del país y que este pequeño empujón sirva para reavivar un poquito el consumo.

 

China quiere destronar a las grandes compañías ferroviarias

La constante amenaza China al mundo empresarial occidental no va a cesar. Boing y Airbus sienten el aliento de Comac,... ahora la fusión de CSR Corp. y China CNR, que ha dado lugar a CRCC (China Railway Construction Corp.) es toda una amenaza para los gigantes Alstom y Bombardier... y es que considerando el estado de la economía global los contratos se ganan fundamentalmente en base al factor precio... y en cuanto a precio, difícilmente se puede competir con China.

Os pongo un ejemplo diferente y que hemos visto recientemente en el mundo de los fabricantes de módulos fotovoltaicos, donde a fecha de hoy 8 de los 10 mayores fabricantes son chinos, los otros dos, son una compañía Japonesa y una Norteamericana (afincada también en China de forma notable).

Siempre se ha dicho que si queríamos algo de calidad había que comprar hecho en Europa (sobre todo en Alemania),... pero la globalización ha cambiado notablemente el modelo y hoy día los productos fabricados en Asia son de una calidad altísima (tanta como quieras pagar por ella, claro,...) pero generalmente mucho más barata que aquí.

Sin embargo, la subida de los salarios en Asia es imparable,... pero también la de la calidad de sus productos,... así que la competencia se está igualando entre la teórica calidad Europea,... así que no sería de extrañar una vuelta al modelo tradicional de diseñar y fabrican en el mismo país de origen. Lo mismo podemos decir de EE.UU,… donde el diseñado en EE.UU. y fabricado en EE.UU. puede verse nuevamente con más fuerza.

El problema de trasladar la fabricación a Asia como han trasladado la mayoría es que si se desmantela el sector de producción, además de los efectos negativos de paro, la pérdida de mano de obra cualificada, etc.,... hay algo muy importante para tener en cuenta: Una fábrica necesita de un entorno donde pueda conseguir personal cualificado y componentes cerca... es decir... una industria auxiliar... si hemos roto demasiado el tejido empresarial nos va a costar muchísimo volver a recuperarlo.

Retomando un poco la noticia, lo que os quería contar y me he ido por los Cerros de Úbeda era realmente que tanto Talgo, como CAF van a tener cada vez más difícil conseguir contratos, así que sus márgenes seguirán presionados, ya no sólo por los habituales grandes, sino también por la unión de dos casi grandes que se han convertido en un pequeño gigante del sector.

 

Récord en la refinanciación de préstamos empresariales

Las empresas cotizadas tienen una cruz contable y es que tienen que publicar sus cuentas cada tres meses y sinceramente el tiempo que requiere y la presión de los equipos de auditores que prácticamente viven en las empresas que auditan entiendo que debe ser un agobio importante. Sin embargo, personalmente agradezco esta rutina porque nos permite realizar un seguimiento de "nuestras compañías"... porque como accionistas somos en nuestra humilde y modesta escala, sus dueños. Sin esta información o recibiéndola sólo cada año estaríamos demasiado tiempo ciegos ante las circunstancias que se dan en una empresa.

Pasado 6 meses de este 2.015, hay un detalle que no podemos dejar pasar por alto y es que las empresas nacionales han refinanciado la barbaridad de 25.500 Mn€. Aprovechar los buenos momentos del mercado de deuda es de vital importancia para disminuir su coste. La refinanciación permite reducir los intereses anuales y/o alargar el plazo y por lo tanto son una ayuda inmediata a la cuenta de resultados del presente y próximos años que viene a enmendar aquellas ocasiones en las que la empresa se tuvo que endeudar (porque probablemente lo necesitaba en su momento) a precios mucho más altos.

El ejemplo más claro ha sido Telefónica, que en una sola operación de 5.500 millones consiguió una rebaja de casi el 50% en el margen que pagaba en algunos préstamos con respecto al precio establecido solo un año antes, también Iberdrola ha agrupado diferentes préstamos por un importe de 5.000 Mn€.

Tener más dinero en mano puede permitir realizar operaciones corporativas que aporten valor a las compañías,... no sería de extrañar la continuidad de adquisiciones.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Esta semana se publicaban la fecha de pago de los dividendos de CLH, Técnicas Reunidas, Rovi, Santander, Bankia, BBVA y de Iberdrola que además ponía en marcha el dividendo scrip del verano.

 

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Saludos y que tengáis un buen resto de fin de semana