Lo mejor de la semana dividendo 26 - 2015

En una semana como la actual, me gustaría compartir con vosotros un pequeño cuento que es todo un clásico en los programas de formación directiva. Quizás habéis leído alguna versión ligeramente diferente... pero el mensaje que se quiere trasmitir es lo que realmente importa... el cuento se titula "El jarrón y las piedras" y os lo copio a continuación:

Un experto estaba dando una conferencia a un grupo de profesionales y para dejar claro un punto, utilizó un ejemplo que los profesionales jamás olvidaron. Parado frente al auditorio de gente muy exitosa dijo: Quisiera hacerles un pequeño examen. 

De su maleta sacó un jarrón de cristal, de boca ancha y lo puso sobre la mesa frente a él. Luego sacó una docena de rocas del tamaño de un puño y empezó a colocarlas una por una en el jarro. 

Cuando el jarrón estaba lleno hasta el tope y no podía colocar más piedras preguntó al auditorio: ¿Está lleno este jarrón?. Todos los asistentes dijeron Sí.

Entonces dijo: ¿Están seguros?, y sacó un balde de piedras pequeñas.

Echó un poco de piedras en el jarrón y lo movió haciendo que las piedras pequeñas se acomoden en el espacio vacío entre las grandes. Cuando hubo hecho esto preguntó una vez más... ¿Está lleno este jarrón?. 

Esta vez el auditorio ya suponía lo que vendría y uno de los asistentes dijo en voz alta "probablemente no". Muy bien contesto el expositor. 

A continuación sacó un balde lleno de arena y empezó a echarlo en el jarrón. La arena se acomodó en el espacio entre las piedras grandes y las pequeñas.

Una vez más preguntó al grupo: ¿Está lleno el jarrón?. Esta vez varias personas respondieron a coro: ¡No!.

Una vez más el expositor dijo: ¡Muy Bien!, luego se sacó una jarra llena de agua y echó agua al jarro hasta llenarlo. Cuando terminó, miro al auditorio y preguntó:

¿Cuál creen que es la enseñanza de esta pequeña demostración?

Uno de los espectadores levantó la mano y dijo: la enseñanza es que no importa qué tan lleno está tu horario, si de verdad lo intentas, siempre podrás incluir más cosas...

¡No!, replicó el expositor, esa no es la enseñanza. La verdad es que esta demostración nos enseña que:

Si no pones las piedras grandes primero, no podrás ponerlas en ningún otro momento.

¿Cuáles son las piedras grandes en tu vida... tu familia, tu Fe, tu educación o tus finanzas?...

 

Recuerda poner esas piedras grandes primero o no encontrarás un lugar para ellas. ¿Cuáles son tus piedras grandes?. Tómate el tiempo para clarificar cuáles son tus prioridades. 

 

Este tipo de enseñanza es tan universal que permite su aplicación de forma generalizada pero también de forma focalizada. Para no convertir la entrada en algo demasiado filosófico y que termine haciendo que alguien piense ni por un minuto en dejar su trabajo para irse de misionero a China o se dedique a cultivar tomates en un huerto urbano (ambas cosas completamente respetables)... podríamos enfocar la historia en la inversión.

 

Las piedras grandes de la inversión en dividendos son fundamentalmente el Ahorro y la selección de empresas sólidas que distribuyan dividendos crecientes para la obtención de la tan deseada independencia financiera.

Si no ponemos estas dos grandes piedras inicialmente difícilmente vamos a lograr buenos resultados reinvirtiendo los dividendos y diversificando la cartera que serían las piedras más pequeñas, pero necesarias para llenar completamente el jarrón y posteriormente monitorizando la evolución del plan y tomando acciones correctoras que podrían ser la arena y el agua.

 

¿creéis que los políticos (o quizás debería decir banqueros) que están negociando con Grecia han escuchado alguna vez el cuento que os he traído hoy? Puede que ambas partes lo hayan hecho y ninguna quiera dejar de poner sus piedras grandes... o puede que en lugar de centrarse en las piedras, lo estén haciendo en el agua. Sea como fuere,... parece que no hay fin. Estamos hablando de negociaciones de gran complejidad y con muchas variables,... pero entendiendo que estando avocados a un acuerdo... están mareado la perdiz de una forma creo humildemente... innecesaria.

Lo que el lunes parecía un acuerdo seguro... ya no lo parece tanto... y la salida del Euro de Grecia podría estar más cerca de lo que se cree... El referéndum anunciado parece la forma de decir..."no es lo que yo quiero... pero no consigo más,... ¿os conformáis?". Sea un Sí o un No la respuesta... parece que Grecia saldrá tarde o temprano del Euro.

Bueno... no me alargo más... y a continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

 

Gas Natural compra Gecalsa por 260 millones de euros

Se reactiva la compra de inversiones en energía renovable. Tras la colocación de Saeta Yield y salvando las distancias,... esta compra de 201,3 MW netos, supone la reactivación de un mercado que estaba desaparecido.

La compra supone valorar el MW neto instalado a 1,29 Mn€. Si bien es cierto que Gecalsa tiene en proyecto unos 400 MW adicionales, su realización tiene un coste y está supeditada a la obtención de los permisos oportunos.

Gas Natural es una energética y como tal hace bien en diversificar su modelo energético, pero no a cualquier precio. El precio por MW instalado no ha sido especialmente barato, por lo que tardará más de lo que me gustaría en rentabilizar la inversión. No tengo toda la información necesaria, pero los datos apuntados por ahora no me han gustado.

 

Los dueños de Euskaltel se conceden un dividendo extra de casi cinco veces el beneficio

La deuda está peligrosamente de moda otra vez. Y es que si los fondos que en un momento entraron en Euskaltel quieren dinero fresco... No hay mejor solución, que endeudarse (Ya lo hizo Endesa en su momento, por poner otro ejemplo)... refinanciar la poca deuda que se tiene con mucha deuda y de camino llevarse un buen pellizco en forma de dividendo antes de vender no es una novedad. De esta forma quien vende saca mucho más de la operación. En este caso,... además de la participación por la venta, los dueños actuales de Euskaltel (Kutxabank (49,9%), International Cable(48,1%) e Iberdrola(2%)) obtienen en forma de dividendo extraordinario 100,4 Mn€, 96,8Mn€ y 4,1 Mn€ respectivamente a sumar a los ingresos por la venta (estimados en 247,4 Mn€ que se llevaría Kutxabank que se queda con el 30% de participación, unos 601 Mn€ que ingresarían los fondos de inversión propietarios de International Cable y los 25 Mn€ que obtendría Iberdrola). Todo esto considerando el precio medio de la horquilla de valoración presentada por Euskaltel en su salida a bolsa.

La compañía pasa de un factor Deuda/Ebitda de 1,9 si no repartiera dividendo extraordinario hasta los 3,8 aproximadamente por este reparto. Si bien es cierto que hablamos de una deuda neta de unos 470 Mn€ y que los gastos financieros no se aumentarán de forma salvaje por el buen momento de financiación, creo que Euskaltel está perdiendo una oportunidad para seguir creciendo y comprando operadoras locales del norte de España con este capital. Algo que podrá seguir haciendo, pero a costa de endeudarse más. ¡Cuidado porque los tipos no estarán siempre como ahora!.

El beneficio del año pasado de Euskaltel fue de 44 Mn€, lo que nos da un PER 2014 de 28 para la valoración de 1.250 Mn€ con la que se estima saldrá a bolsa... lo que anticipa un fuerte crecimiento... crecimiento que yo personalmente no tengo tan claro. Sin embargo... la demanda de la colocación es fuerte y se ha cubierto muy rápidamente... y es que la colocación no tiene sólo sombras... también tiene luces... aunque sean estimaciones, el ebitda estimado de 2015 es de unos 158 Mn€, por lo que aún saliendo en el rango alto presentado (1.400 Mn€), la valoración supone un ratio de 8,8 veces ebitda de 2015... un parámetro nada descabellado si nos creemos la cifra de Ebitda, claro.

 

¿Quiénes son los dueños de la bolsa española?

Del informe elaborado por el Servicio de Estudios de Bolsas y Mercados que podéis leer aquí, he resumido una tabla en la siguiente gráfica para vuestra mayor facilidad de visualización.

En la misma, se observa cómo desde 2007 y especialmente desde 2011 las familias han aumentado su exposición a bolsa, que venía muy afectada desde el pico de 1998. Las bajas rentabilidades de inversiones más tradicionales como los depósitos poco a poco van atrayendo a un número cada vez mayor de inversores a bolsa.

El año 2014 se cerró con un 26,2% de participación de las familias en bolsa, todavía lejos del porcentaje del 35,1% del que las familias eran dueñas en el año 1998.

Con todo, son inversores extranjeros los que en el histórico presentado nunca han bajado su participación por debajo del 30% y desde 2007 siguen aumentando su participación en bolsa nacional.

Ya sabéis de mi predilección de la inversión en bolsa sobre cualquier otro activo... y es agradable ver que no somos los únicos.... pero si los motivos de la inversión no son los adecuados, este aumento de participación puede acabar generando una estampida cuando decidan retirar el dinero para buscar lo que se considera tradicionalmente inversiones menos arriesgadas.

A lo largo de nuestra vida de inversión veremos varios "fines del mundo" en bolsa. Cuando vengan,... será el momento de tener sangre fría y de comprar grandes empresas a precios de ganga. No será fácil, de la misma forma que tampoco es fácil cuando ahora vamos comprando al alza subiendo el precio medio de las compras,... pero mientras la empresa sea sólida, la rentabilidad del dividendo actual sea razonable y las perspectivas del negocio y por lo tanto del aumento de los dividendos futuros también sean favorables... debemos seguir comprando para aumentar nuestra participación en buenas compañías y aprovechar el interés compuesto en nuestras inversiones.

 

DIA y Eroski se alían en las compras a proveedores

La semana pasada presentaba el Análisis de DIA ,... y en esta ha presentado una buena noticia y es su asociación con Eroski para aumentar su poder de negociación con proveedores, lo que podría repercutir en los precios de los productos que distribuye, aunque no nos engañemos, el objetivo fundamental es continuar con su política de ahorros que tiene implantado en su ADN empresarial y que le debe permitir seguir desarrollando su plan de negocio. Algo imprescindible considerando la fuerza de Mercadona, la creciente competencia de Lidl y la siempre dura presencia de grandes los Hipermercados (Carrefour, entre otros).

Esta semana se producía la publicación del Hecho Relevante en la CNMV donde DIA concretaba el pago del dividendo con cargo a 2014 de 0,18€ (12,5% superior al del año anterior).

 

Linde vaticina la "inexorable reducción de las pensiones" si no hay más ahorro privado

El actual gobernador del Banco de España llama a la estimulación del sistema privado de pensiones por ocupar una porción demasiado pequeña del sistema. En las pasadas elecciones el actual presidente del Gobierno incluyó en el programa electoral justamente esto... algo que no realizó. No descarto nuevas promesas que no puedan cumplirse (tanto del gobierno como de la oposición).

Tal y como está concebido el sistema actual, donde todo lo que aportamos se reparte entre los pagos que actualmente reciben los pensionistas de hoy día,... debido a la evolución más probable de la demografía nacional no sólo ya por el menor número nacimientos actual sino también por la mayor longevidad y los menores sueldos, las pensiones están avocadas a un colapso, aunque parche a parche vayan alargando la situación no sé, si esperando que esto se "arregle sólo"... que es lo más habitual en nuestro sistema político o simplemente por miedo a salir retratado como el que rompe la baraja y decide poner patas arriba el sistema.

Sea como sea.... yo hace tiempo que decidí que no quería depender del capricho del político de turno que tiene su pensión asegurada con muy poquito trabajo...y que no le importa hacer que todos los demás estén trabajando hasta su último suspiro (situación cada vez más real con el retraso y futuros retrasos adicionales de la edad legal de jubilación).

 

Para cobrar los dividendos habrá que comprar 3 días antes del pago

Esto no es normal. Para una de las pocas cosas que hacemos mejor en España que EE.UU. viene Europa y nos obliga a cambiar. En fin,... como el cambio a los que invertimos a largo plazo no nos supone en realidad nada destacable no voy a hacer mucha sangre,… pero no puedo evitar pronunciarme.

Puestos a regular, yo veo más productivo hacer que las empresas publicaran con al menos 30 días de antelación la fecha y el importe a pagar en dividendo... armonizar la fiscalización en toda Europa eliminando la doble imposición de los dividendos en la DES-UNIÓN EUROPEA.

En la actualidad ya sabéis que no invierto en Europa por los motivos que os he contado muchas veces...y parece que va a seguir siendo así mucho tiempo ya que los movimientos que se realizan no contribuyen a mejorar la situación actual de los inversores en bolsa en Europa, más bien al contrario.

Bueno... en unos meses tendremos que familiarizarnos con el concepto de ex-dividend (fecha en la que las acciones dejan de tener derecho a recibir el próximo dividendo).

Si queremos acceder al dividendo de una compañía tendremos que comprar las acciones 4 días antes de la fecha de pago (esto será durante la fase transitoria entre el 7 de Octubre y el 26 de Noviembre) y tras el 27 de Noviembre será necesario haber comprado las acciones 3 días antes de la fecha del pago.

Europa siempre "facilitando" la vida a los Europeos... sin más comentarios.

 

Indra inicia un ajuste de plantilla en España

Antes de presentar el 8 de Julio su nuevo plan estratégico ya se van poniendo en marcha mecanismos que entiendo forman parte del plan. Ajuste de plantilla en forma de Despido Colectivo son las últimas palabras que querría escuchar un trabajador.

Indra ha realizado y va a seguir haciendo grandes proyectos. Espero que esta situación sea sólo un bache en el camino de la que salga espoleada y en no demasiado tiempo vuelva a crecer y vuelva a realizar contrataciones, pero tras un año de pérdidas y un trimestre nefasto hay que tomar medidas y por dolorosas que sean a nivel personal, son necesarias. Aunque con toda seguridad no son las medidas que se deberían tomar en primer lugar si no más bien las últimas en publicitar.

Todas las empresas atraviesan en algún momento dificultades. Ninguna crece de forma indefinida y una cura de humildad puede ser el menor de los males para una compañía que goza de demasiada politización. Aunque la presencia del Estado en la compañía sea probablemente lo que la ha salvado de que una grande Europea la haya comprado. Algo que todavía no descartaría.

 

El Gobierno quiere subir un 1% las pensiones y el salario mínimo

¡Atención alerta!. Gobierno en modo elecciones activado.

Pero lo peor del todo no es una promesa no incumplida... lo peor es hacer algo que no se debe hacer en el momento actual. Hay medidas que por impopulares nadie se atreve a realizar... pero hay medidas que no se deben realizar por muy populares que puedan ser.

Un breve análisis del cumplimiento de los programas políticos (que son prácticamente iguales todas las veces porque rara vez se cumplen) mostraría a las claras que clase política nos gobierna.

Pero la memoria de los votantes no sólo es corta,... es ciega y sorda. Yo siempre he pensado que tenemos lo que nos merecemos... y sinceramente las alternativas que se presentan son tan preocupantes como las que ya tenemos... Sin embargo, alguien tiene que gobernar... así que al menos... creo que debemos presionar al que gobierna para conseguir que cumpla lo que promete. Creo que no es mucho pedir.

 

Cuáles son los dividendos más crecientes

Ojo a este tipo de titulares. Detrás de cada listado no sabemos qué se esconde... así que como siempre recuerdo... realizad vuestra propia investigación, por favor... no confiéis en las cifras que os presentan... en ocasiones por error, otras por omisión y en alguna que otra por intereses que no conocemos no se dice toda la verdad.

En el artículo que tiene el título anterior y que presentaba Cinco Días se aludía a Telefónica, Gamesa, IAG, Abertis, Inditex y a Día. En ese listado hay mucha calidad,... pero también mucha incertidumbre. Que el presidente de Gamesa diga que el dividendo será sostenible y creciente no es suficiente... las palabras hay que demostrarlas con hechos y durante mucho tiempo.

Cuidado con las empresas cíclicas,... muy pocas soportan la parte baja de su ciclo repartiendo dividendos... y en cuanto a las empresas de aviación,... ni que decir tiene que son las que más sorpresas dan a sus accionistas y tienen resultados sorprendentemente volátiles... son desde mi punto de vista sólo válidas para trading... nunca como inversión a largo plazo y mucho menos para dormir tranquilo con ellas.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Esta semana ha sido muy prolija en cuanto a publicación de fechas de pagos de dividendos... ACS concretaba ya las cifras de su pago en scrip (recordad que luego recompra y amortiza acciones, por lo que el dividendo es real), CIE, Popular, Catalana, Duro Felguera, Europac, DIA, Faes, Tubacex, Vidrala anunciaban la fecha y concretaban el importe a pagar en forma de dividendo y además Europac aprobaba que en el periodo de 1 año podría realizar una ampliación de capital con cargo a reservas de libre disposición con un ratio de 1 acción por cada 25 actuales.

 

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Saludos y Feliz Verano