Lo mejor de la semana dividendo 16 - 2015

La semana comenzaba con rotura de máximos,... prometiendo el cielo y ha acabado asustando a muchos cerrando con algo más del 3% de descensos semanal en el índice rector. Hace poco comentábamos que la zona de los 12.000-12.200 del Ibex iba a resultar difícil de superar por motivos técnicos (es una zona de resistencia clara), pero en realidad no hemos llegado a la zona, por lo que no es descartable que este descenso no sea más que otro descanso para coger fuerzas para atacar dicha zona.

 

Estamos en un mercado alcista,... no llevamos en España demasiado tiempo subiendo (sobre todo si nos comparamos con la subida prolongada del mercado americano) y las empresas acaban de empezar a mejorar sus resultados, por lo que en este escenario lo más probable es que tengamos sorpresas positivas... no negativas.

 

Es decir,... cada descenso es, desde mi humilde opinión, una oportunidad de entrada que nos vuelve a dar el mercado y de la misma forma que creo que si se tienen valores USA para corto y medio plazo,... hay que empezar a considerar liquidar posiciones. Las posiciones a largo no se venden. Ese momento en España todavía no ha llegado y creo que queda bastante tiempo todavía de ascensos.

 

Si estoy equivocado y el mercado se da la vuelta con fuerza,... como la estrategia incluye estar comprado siempre, compraremos promediando a la baja. Ya lo he comentado en otras ocasiones,... iremos comprando promediando a la baja o al alza según evolucione el mercado, pero siempre iremos comprando. Así, nos aseguramos de estar en las grandes subidas y también aprovechamos las bajadas para comprar más. El objetivo no es una revalorización de nuestra cartera… eso vendrá sólo porque la bolsa tiene tendencia alcista de fondo, sino buscar una renta vitalicia.

 

Esto lo podemos hacer porque el dinero que invertimos no lo necesitamos ni a corto ni a medio plazo. Ya que ante una caída, tendríamos la tentación de salir corriendo y perder buena parte de nuestro capital. Recordad: No hay que invertir en bolsa el dinero que se va a necesitar en breve.

 

No son pocos los que consideran que el mercado de valores es como un casino. No les culpo:

 

Para empezar los beneficios, mejor dicho,... la mayoría de los beneficios se producen en pequeños intervalos de tiempo (es por este motivo, entre otros, por lo que creo que es mejor estar invertido que esperando, ya que es bastante probable que me quede fuera de una gran subida si ando comprando y vendiendo, además de hacer rico al broker con comisiones,...etc.). Realmente son pocos los que ganan dinero con la compra-venta de acciones. Hay quien gana y se cree que esto está chupado hasta que recibe un palo,... y hay quien no sale de un palo cuando ya le están dando otro... seguramente hay quien puede dedicarse exclusivamente y vivir de esto... pero este es el grupo más reducido, sin duda.

 

Adicionalmente, buena parte del tiempo hay una importante separación entre el valor de una empresa y el precio al que cotiza (creando infravaloraciones y sobrevaloraciones) que realmente no son fáciles de detectar y por lo tanto, se tiende a pensar que invertir en bolsa es cuestión de suerte.

 

Por último, y ya lo hemos hablado en ocasiones anteriores hay un problema de formación y otro de mentalización. Hay muchos que no saben lo que hacen,... otros que no quieren saber.

 

Sin embargo, yo no creo que sea un casino, en otro caso no pondría ni un sólo céntimo de mi ahorro en él. Para mí la bolsa es un mercado de negocios que puedo comprar. Un mercado donde puedo elegir entre multitud de productos (empresas) de las que puedo ser su dueño y donde puedo obtener beneficios en forma de dividendos. Aunque, todo hay que decirlo, sea un propietario con una proporción casi infinitesimal y prácticamente sin capacidad de influencia en la empresa. Ante esta situación, lo que tengo que hacer es elegir bien donde hacerlo. Eliminando aquellas empresas que no pagan dividendos y aquellas que dan pérdidas ya me quito un buen número de ellas que estudiar… así que el trabajo no es tan complicado.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:    

 

La UE acusará a Google de abuso de posición dominante

Vaya por delante que no es mi intención defender a Google. No creo que le haga falta con el ejercito de abogados que tendrá... pero la información publicada al respecto del abuso de posición dominante es ciertamente llamativa, al igual que su actuación sobre Microsoft hace unos años que acabó con una sanción de 1.000 millones y que se fundó en el uso dominante de internet explorer como navegador al estar integrado en exceso en el sistema operativo. Ahora el navegador Internet Explorer no sólo ha bajado su uso profundamente sino que el propio Microsoft lo sustituye por un navegador nuevo para luchar contra el Chrome de Google.

Crecer, ser mejor que los demás,... y llegar al número uno es difícil. Mantenerse durante un largo tiempo en un mundo tan cambiante como el de las tecnologías es aún más complicado. Pero quien lo consigue, no tiene que luchar sólo con la competencia y el propio mercado,... también tiene que luchar por hacerlo de forma que se cumplan con los dictámenes de las distintas instituciones que "velan" por el interés general. Además de Microsoft,... yace unos años (muchos ya) A Bell Telephone Company le obligaron a disgregarse para habilitar competencia,... origen del actual mercado norteamericano de telefonía. A Philip Morris le obligaron a partirse en trozos para poder seguir operando (Altria, Philip Morris)... estos casos son los más grandes que recuerdo... ahora está en el ojo del huracán Google... donde la multa podría, caso de no llegarse a acuerdo con la U.E. , ser multimillonaria.

Personalmente, me parece chocante que en economías donde se supone impera el libre mercado se impongan este tipo de planteamientos, porque si se estudia cualquier sector en la que hay un líder claro, e incluso en las que hay un reparto algo más equitativo de poderes,.... el que más y el que menos intenta abusar de su posición todo lo que puede,... para obtener más beneficios, para tener más clientes, para agrandar sus barreras de entrada, para destacar de entre sus competidores... ¿se sorprende alguien?.

Me gustan las empresas que tienen barreras de entradas fuertes... espero que la U.E. no se dedique a atacarlas a todas.

 

Extremadura dará una paga anual de 300 euros a las mujeres mayores de 75

Si esta media hubiera sido ofrecida por un partido de los de nueva generación y a los que se denomina "populista"... habría sido duramente criticada. Pero es una medida propuesta por el Sr. Monagos.

La excusa: "un reconocimiento y una compensación por parte del Gobierno regional y de todo el pueblo extremeño a unas mujeres que vivieron las dificultades, las carencias de la posguerra".

Las condiciones: Tener 75 y más años y haber ganado en 2013 menos de 10.000€ en el año si hicieron una declaración de la renta individual y 13.000€ de manera conjunta.

Resumen: Estamos de elecciones y ahora vale todo.

 

Madrileña Red de Gas juega sus cartas: OPV o venta total

El buen momento que atraviesa el mercado en buena medida por lo que parece una abundancia de liquidez (ojalá pudiéramos decir todos lo mismo) lleva a las compañías a plantearse su salida a bolsa en busca de poner en valor sus activos, lo cual favorece principalmente a sus inversores actuales que hacen caja y en otros casos permite la continuidad y el crecimiento del modelo de negocio.

Pero este es uno de los pocos indicadores que me preocupan en el mercado actual. El elevado número de salidas a bolsa nos puede estar avisando de una burbuja de valoraciones. Y aunque creo que el mercado tiene cuerda para rato,... debemos estar vigilantes porque nos podemos estar equivocando.

 

OHL rebaja su exposición a la evolución de Abertis en Bolsa

En la presentación de los resultados de OHL a finales de Febrero, el presidente, Juan Manuel Villar Mir hizo una buena exposición de la situación de la compañía, de sus intereses, de su futuro proyecto. En general me gustó bastante. Esta presentación junto con su hijo y la del Sr. Piqué fue muy interesante y renovó mi interés por la compañía.

Tras el fin de las presentaciones el presidente se hizo a sí mismo la primera pregunta...¿qué pasará con el dividendo de OHL?... tras varios rodeos... acabó diciendo algo como que el dividendo de OHL sería razonable.

El presidente nos recordó que OHL reparte habitualmente el 25% del beneficio neto recurrente de cada año. Pero este año, debido a una serie de provisiones no habituales, esta cifra había pasado de 270 Mn€ en 2013 a 140 Mn€ en 2014.

El 25% del beneficio neto recurrente de 2013 se tradujo en un dividendo de 0,67€/acción.

El 25% del beneficio neto recurrente de 2014 se traduce ahora concretamente en un dividendo de 0,35€/acción.

Así que el dividendo "razonable" se ha limitado a seguir con la misma política de reparto. Si bien es cierto que la fortísima reducción del beneficio neto invitaba a una reducción mayor del dividendo, la compañía podría haber elegido fórmulas más imaginativas de retribución al accionista (los famosos scrip), sin embargo, no lo ha hecho.

Con todo, el dividendo me parece demasiado alto ya que supone un payout sobre el beneficio neto de más del 100%, pero como acabo de decir, en línea con lo habitual en OHL, lo cual demuestra el cuidado y el interés por los accionistas de OHL, ya que por ejemplo, podría haberse limitado a reducir su dividendo hasta el 100% del beneficio neto.

Sin embargo, los movimientos financieros que está realizando (refinanciación de deuda) y la posibilidad de seguir transfiriendo las concesiones de Mexico posiblemente a Abertis me gustan, tanto para Abertis, que sigue comprando activos como para OHL que pone en valor sus inversiones (la venta de Cellnex ayudará a Abertis a seguir creciendo en concesiones internacionales, esto también son buenas noticias).

El dividendo de este año de OHL será bajo de forma transitoria y previsiblemente debería subir fuertemente el año próximo. Creo que merece la pena un repaso de esta compañía, ya que quizás estemos ante una buena oportunidad para futuro.

 

Abertis vende sus dos últimos aeropuertos

Hablando de Abertis,... desprenderse de sus participaciones en Aeropuertos y la salida a bolsa de Cellnex la va a convertir en más concesionaria si cabe ya que la compañía ha anunciado su interés de seguir adquiriendo concesiones maduras internacionales con los ingresos procedentes de la colocación de Cellnex, que junto con el efectivo actual y su flujo de efectivo le va a permitir invertir en proyectos con hasta 4.000 Mn€. Este proceso de ventas no es una decisión reciente... es la continuidad de una estrategia que comenzó hace varios años con la paulatina venta de los aeropuertos de Cardiff, Belfast, Luton y ahora Santiago de Chile y Montego Bay.

Ya sabéis que siempre he considerado a Abertis un IPF, una empresa en la que se puede invertir y dormir tranquilo ya que nos va a dar un rendimiento superior ampliamente a la inflación. Los pasos que sigue dando, la política establecida para el dividendo de los próximos años y la continuidad en sus inversiones así lo demuestra.

No debemos esperar revalorizaciones impresionantes en el futuro, ya cotiza a un PER alto, pero invertir en Abertis a fecha de hoy es un seguro contra errores. Que puede bajar más... claro que sí,... si lo hace... tengo previsto seguir comprando.

 

Telefónica cubre la ampliación por 3.048 millones

El equipo gestor de Telefónica ya sabéis que no es de mi especial devoción, pero creo tanto en la empresa (en ocasiones esto es lo que más me preocupa de mi inversión en ella, puede que esté algo ciego) que pienso que si ha llegado donde está con un mal equipo gestor... cuando tenga un equipo medio decente la empresa mejorará mucho. Puede que os parezca una deseo más que una realidad basada en hechos... y no digo que no lo sea... mi inversión en Telefónica viene de hace mucho tiempo y quizás respete demasiado a la compañía. Si me fijo en el precio de las acciones tengo una revalorización normalita, aunque si considero los dividendos que he ido cobrando desde el inicio, las cifras mejoran mucho... pero sé que mi inversión no está exenta de riesgos.

La decisión de aumentar la presencia en Brasil y dejar el rentable mercado británico en lugar de comprar en el Reino Unido lo que le faltaba para competir todavía no me queda demasiado claro.

Hay muchos motivos por los que mi inversión en Telefónica no quería aumentarla en este 2015: Estoy muy ponderado en ella (es una acción que junto con BME compro en cuanto me aburro, es decir,... cuando no veo claro que comprar), la dura competencia que afronta en España y en el resto de países donde opera, su bajísima actividad comercial comparado con su competencia, la amenaza de tener que revender su fibra, la debilidad de las monedas extranjeras... todo esto contribuye a una debilidad en sus resultados.... y el conjunto me hizo decidir no comprar más TEF cuando me planteé qué hacer en 2015 con mis inversiones.

Pero siempre que me planteo un "No compro",... añado un "Salvo que".... en este caso era "salvo que se ponga a precio de ganga"... tal y como ha ocurrido con la ampliación de capital. A los antiguos accionistas nos han dado la opción de entrar a 10,84€ por título y esto supone una rentabilidad por dividendo de casi el 7% bruto. Una oportunidad que no he querido dejar escapar y aunque no tenía previsto comprar TEF este año... he sucumbido ante este precio.

La ampliación se ha cubierto con una demanda muy superior a la oferta y esto demuestra el interés inversor en la compañía. Espero no estar equivocado, pero creo que Telefónica mejorará mucho sus resultados en sus próximos años y no debería tener problemas no ya sólo en mantener su dividendo, sino en aumentarlo. Mi mayor preocupación,… Brasil y una posible recesión tras los Juegos Olímpicos. Espero que sepa capearla.

 

Resultado trimestral de Philip Morris:

Esta semana PM ha presentado resultados del primer trimestre. La acción ha rebotado fuertemente en bolsa... veamos ¿porqué?...

El BPA del primer trimestre desciende un 1,7% respecto del mismo periodo del año 2014 quedando en 1,16$, si bien, el consenso del mercado esperaba 0,15$ menos. El efecto cambiario sigue penalizando fuertemente los resultados, restando 0,31$.

El volumen de cigarrillos aumentó un 1,4% hasta los 198.8 Billones (americanos) de unidades. Los ingresos cayeron un 4,4% hasta los 6.6Bn$.

La compañía subió las previsiones de cierre de 2015 hasta el rango de 4,32-4,42$ (cifras alejadas de los 4,76$ de cierre de 2014)... sin embargo el CEO catalogó el primer trimestre de excelente ya que si no contamos el efecto cambiario los resultados habrían sido muy buenos con crecimientos medio de ingresos superiores al 9%. En definitiva, el negocio de fondo funciona muy bien, pero el comportamiento de las distintas monedas del mundo y la fortaleza del dólar en particular afecta fuertemente a los resultados.

El efecto moneda ayudó hace unos años y mucho a los resultados de PM,... ahora toca justo lo contrario, esto es, sufrir el impacto de un dólar fuerte. El efecto del cambio en PM es muy importante y no debemos olvidarnos de él nunca,... pero mientras el negocio siga marchando bien, sabemos que hay una cierta componente cíclica en los resultados,... el poder de precios de PM es tan alto que sigue teniendo margen para incrementar dividendos de forma sostenida aunque seguramente no al ritmo que lo hizo en los últimos años, sobre todo al eliminar el programa de recompras.

PM podrá reducir deuda y el crecimiento del dividendo vendrá del resultado, no de la reducción del número de acciones en circulación.

A pesar de la subida fuerte de esta semana, creo que PM va a seguir penalizada este ejercicio, y posiblemente alguno más por el efecto moneda,... yo aprovecharía momentos de debilidad para comprar más.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Destaca la vuelta al dividendo de Mediaset y la confirmación de fecha del próximo pago de Telefónica.

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Saludos

P.D.: La foto de la entrada muestra los obsequios a los accionistas de Red Eléctrica (Un paraguas y también entregan un librito con el informe de responsabilidad corporativa) y Enagás (Una mochila para portátiles). No es el objetivo de inversión buscar regalos… pero ¿a quien le amarga un dulce?.