Actualización del Número de Graham de 2014

Tenía esta entrada pendiente desde que presentó resultados Inditex. Inditex es la empresa que suele cerrar la ronda de resultados del año y con sus cifras he podido completar esta entrada.

 

En la tabla de a continuación os presento el cálculo actualizado del número de Graham con los datos de cierre de ejercicio que han publicado las distintas compañías.

 

La lista no pretende ser una lista exhaustiva, sólo presenta aquellas compañías que por algún motivo han estado en mi círculo de valoración en algún momento o bien aquellas que algunos me habéis pedido que incluya en alguna ocasión.

 

Los datos de rentabilidad por dividendo son estimados considerando la RPD de 2014 más las modificaciones conocidas este año y que sabemos hasta fecha de hoy.

 

Los datos de BPA, VCA se obtienen de los informes presentados en la CNMV (tras el correspondiente cálculo, claro, teniendo en cuenta el precio actual de la acción a fecha de 31/03/2014 y en función del número de acciones que tenía cada entidad al cierre de 2014, salvo alguna excepción como SAN que he preferido incluir las acciones de la ampliación). Por cierto, para la Banca he tomado los fondos propios y para el resto de compañías el Patrimonio neto. Siempre de la sociedad dominante, esto es, excluyendo minoritarios (salvo error involuntario, claro).

Compañía	Cotización (€)	RPD (%)	Dividendo 2014 (€)	BPA 2014 (€)	PER 2014	VCA 2014 (€)	Nº de Graham
ABERTIS A	16,84	3,92	0,6600	0,7292	23,09	6,69	10,48
ACERINOX	15,63	2,88	0,4500	0,5209	29,99	7,09	9,12
ACCIONA	71,78	2,79	2,0000	3,2300	22,22	59,03	65,50
ACS	33,00	3,50	1,1560	2,2786	14,48	15,57	28,25
ADVEO	13,90	1,01	0,1400	0,9991	13,91	12,78	16,95
BANKINTER	7,11	2,16	0,1535	0,3069	23,16	3,91	5,20
BAVIERA	8,20	0,85	0,0700	0,2450	33,47	1,22	2,59
BBVA	9,41	3,93	0,3700	0,4242	22,18	8,01	8,75
BME	41,48	4,56	1,8900	1,9721	21,03	5,01	14,91
C.A.F.	309,45	3,39	10,5000	18,123	17,07	237,0	310,93
CAIXABANK	4,42	2,27	0,1000	0,1075	41,07	4,05	3,13
CORP.FI.ALBA	45,28	2,21	1,0000	4,1432	10,93	52,82	70,17
D.FELGUERA	3,67	4,80	0,1760	0,3000	12,23	1,57	3,26
DIA	7,29	2,47	0,1800	0,4104	17,75	0,49	2,13
DINAMIA	8,18	10,51	0,8600	1,7375	4,71	8,45	18,17
EBRO FOODS	17,36	3,80	0,6600	0,9490	18,29	12,02	16,02
ELECNOR	9,08	2,76	0,2502	0,6724	13,50	5,35	9,00
ENAGAS	26,63	4,88	1,3000	1,7027	15,64	9,47	19,05
ENCE	3,42	2,92	0,1000	-0,5630	-6,07	2,17	N.A.
ENDESA	18,00	4,22	0,7600	0,8907	20,21	8,10	12,74
EUROPAC	5,06	0,83	0,0420	0,2755	18,37	3,71	4,80
FERROVIAL	19,80	3,28	0,6500	0,5480	36,13	7,73	9,76
GAS NATURAL	20,92	4,28	0,8960	1,4610	14,32	18,01	24,33
IBERDROLA	6,00	4,50	0,2700	0,3642	16,48	5,48	6,70
INDITEX	29,88	1,74	0,5200	0,8025	37,24	3,35	7,77
INDRA A	10,93	3,11	0,3400	-0,5605	-19,50	5,73	N.A.
LINGOTES	5,98	2,12	0,1266	0,4142	14,44	3,34	5,58
MAPFRE	3,40	4,12	0,1400	0,2805	12,12	3,04	4,38
MIQUEL COSTA	33,00	1,81	0,5960	1,9836	16,64	17,55	27,99
OHL	19,84	3,29	0,6519	0,2326	85,27	21,27	10,55
PRIM	7,83	2,47	0,1930	0,5678	13,79	5,37	8,28
PROSEGUR	5,30	2,02	0,1068	0,2572	20,61	1,38	2,83
R.E.C.	75,74	3,96	3,0000	4,1243	18,36	18,87	41,85
REPSOL	17,34	5,77	1,0000	1,1732	14,78	21,79	23,98
SANTANDER	7,02	2,85	0,2000	0,4248	16,52	5,79	7,44
TECNICAS REU	39,10	3,57	1,3960	2,4258	16,12	8,16	21,10
TELEFONICA	13,26	5,66	0,7500	0,6594	20,11	7,31	10,42
VISCOFAN	56,90	1,95	1,1100	2,2842	24,91	12,14	24,98
ZARDOYA OTIS	12,01	2,83	0,3400	0,3540	33,92	0,94	2,74

Este año me he permitido alguna licencia. Por ejemplo, en Repsol aunque paga en scrip y no amortiza acciones tendría que haber considerado un dividendo cero y sin embargo he considerado todo el importe como dividendo. Esta decisión se debe a que en realidad Repsol ha ganado suficiente como para pagar dividendo y no lo hace por los motivos que ya conocemos (necesita todo el capital posible para la compra de Talisman Energy) ha decidido seguir pagando en scrip,... o lo que es lo mismo, seguir no pagando dividendo. Quizás tendría que haber sido más prudente y haber considerado sólo el 50% del dividendo… puede que sí,… tenéis razón…, pero por algún sitio hay que cortar… y ha salido por ahí.

 

Es importante recordar que el número de graham es sólo un cálculo rápido, y por lo tanto no debe sustituir al análisis detallado de la compañía antes de invertir. Aunque a veces me resulta curioso, como yo mismo, en otros momentos de mi vida bursátil tomaba decisiones de inversión según Elliot o según Chartismo puro y duro... es decir... analizando la tendencia en un gráfico sin pensar si la empresa en la que invertía era buena o mala... eran otros tiempos.

 

El otro día escuchaba a un importante analista técnico español del que me reservo el nombre. De esos que sale en prensa, televisión, con su página web... etc. Un señor que merece todo mi respeto por intentar ganarse la vida ofreciendo sus servicios profesionales al público general... muchos os preguntaréis... si es tan bueno... ¿porqué no es inmensamente rico?... y ... ¿por qué tiene que vender cursos de bolsa?… creo que lo hemos comentado en más de una ocasión, quizás sea más rentable vender picos y palas que buscar oro...¿verdad?. No quería criticar al analista... sólo me preocupó algo que dijo... "el gráfico nunca miente, siempre dice la verdad".

 

Si esto fuera totalmente cierto,... difícilmente se podría ganar dinero en bolsa. En mi opinión, el gráfico sólo representa lo que el mercado está dispuesto a pagar por la compra de una compañía a fecha de hoy y esto puede cambiar por mil motivos de un momento para otro... además, el mercado no sólo no sabe lo buena o mala que es la compañía, sino que en ocasiones o hasta casi siempre podría decirse… no sabe lo que quiere y hace lo que la mayoría... sigue modas,... escucha noticias, en ocasiones rumores... y por lo tanto es manipulable y manipulado.

 

En fin,... el cálculo del número de Graham, es un parámetro más a revisar en las valoraciones de las compañías y espero que os sirva. Son muchos números los dispuestos en la tabla,... espero no haberme equivocado... de todas formas,... como os contaba con la licencia que me he tomado en Repsol... me he tomado alguna otra también... ya las iréis viendo conforme repasáis la lista.

 

Para terminar, comentar que he coloreado la tabla de forma que los valores en rojo son aquellos que tienen una cotización mayor en un 10% al número de Graham (Caros por Graham). Los valores en verde aquellos que tienen una cotización al menos menor en un 10% al número de Graham (Baratos por Graham). Y los valores en ámbar los comprendidos entre ese +/- 10%,... es decir aquellos que están en el entorno de valoración de Graham.

 

De una primera revisión... me quedo con unas cuantas... Mapfre, Iberdrola y Gas Natural. Compañías líderes y a un precio razonable según Graham. Este dato ya hace que merezca la pena darle un repaso a sus cifras (por cierto, hoy he comprado unas cuantas GAS)…...

 

Saludos y Feliz Semana Santa