Lo mejor de la semana dividendo 08-2015

Normalmente nos alarmamos cuando la bolsa queda presa de las noticias que agitan los precios de las acciones. Un día, sin aviso previo, los especuladores hacen su agosto por noticias remotas y lo mismo se hunde el mercado de sube eufóricamente.

 

Pero ahora, estamos en una situación, en mi opinión, completamente diferente. No hay noticia que realmente pueda con las ganas de comprar y por lo tanto la bolsa sube más de lo que baja. Hoy, no sé si llamarlo euforia, quizás sea algo precipitado, pero sí podemos hablar de cierto optimismo que hace que las noticias malas sean menos malas y que las buenas sean muy buenas... o quizás todo el mundo se ha vuelto muy listo y por ejemplo, el mercado ya descontaba el acuerdo con el nuevo gobierno Griego, por mucho que desde Alemania,... perdón, quiero decir desde el Eurogrupo se insistía en que veían muy negro un posible acuerdo.

 

Aún con el riesgo que supone, tengo que decir, que esta sensación de inmunidad puede durar mucho tiempo (meses como poco)... aunque no hay nada mejor que decir esto para que la semana próxima tengamos una corrección de cierta importancia, que sería vista por mí como una oportunidad para comprar más ... pero admito que mi pensamiento, al menos en lo que se refiere a empresas cotizadas en España, es claro: Todavía hay bastante margen de subida.

 

Y la pregunta es... después de tanto subida... ¿merece de verdad la pena seguir comprando?

 

Sinceramente no creo que haya una respuesta única a esta pregunta, ya que dependerá de las circunstancias personales de cada uno.

 

Desde luego, si supiéramos que la bolsa va a corregir con antelación, deberíamos vender para comprar más barato y así hacer crecer el patrimonio... estaríamos haciendo trading. Pero,...

 

¿quién nos asegura que la bolsa no va a seguir subiendo y las correcciones futuras no lleguen a los precios actuales?...

 

La palabra clave de la pregunta anterior es "asegura"... porque nada en la bolsa es seguro, y la respuesta a seguir comprando o no depende de vuestra aversión al riesgo.

 

Tras tanto subir, el riesgo de recortes intuitivamente parece mayor, pero estadísticamente esto es discutible,... la mayoría de los que hemos comprado hace tiempo nos encontramos con nuestras carteras en verde y como os decía la semana pasada, tentados de realizar alguna venta en jugosos beneficios.

 

No culpo si alguien quiera hacerlo,... es humano... además, el instinto de preservar lo ganado lo tenemos en nuestro ADN,... pero el inversor en dividendos tiene una pequeña ayuda, un pilar en el que se soportan sus convicciones. Si vendemos las acciones dejamos de cobrar dividendos y el fundamento de nuestra filosofía de inversión es reinvertir los dividendos.

 

A los inversores en dividendos nos cuesta mucho más vender que a los tradicionales inversores a largo plazo de buy&hold. Los inversores value tienen ventanas claras de venta: Cuando la empresa que han comprado alcanzan su precio objetivo pueden vender y no sienten ni el más mínimo remordimiento... pero el inversor en dividendo es casi como si perdiera su trabajo... pierde una fuente de ingresos que tendrá que reemplazar por otra que sea mejor... y eso siempre es difícil.

 

Quizás, una de las debilidades más claras del inversor en dividendos sea esta... ¿cuándo vender?... muchas veces me habéis preguntado y siempre he respondido lo mismo...y es que vender porque la empresa ha subido mucho no es motivo suficiente cuando se invierte por dividendo.

 

¿y por qué digo que es una debilidad?... porque al realizar tan pocas ventas, al estar rodeado siempre de las mismas compañías se acaba cogiendo "cariño" a las empresas y corremos el riesgo de no ver los defectos que tiene o que adquiere con el tiempo. Justamente, por este motivo añado evaluaciones y parámetros técnicos a la hora de estudiar las compañías, porque esto nos puede dar la pista necesaria para detectar estos defectos.

 

Como muestra... un botón... Duro Felguera (MDF) es una compañía a la que tengo en buena estima, quizás más de la que se merezca por lo poco trasparente que es en general y con los accionistas. Es la típica empresa que opera como muchas familias... donde los problemas y los trapos sucios se lavan en casa... Pero esto en el mercado no debe ser así, por lo que sólo puedo analizar lo que nos presenta trimestralmente y estos últimos trimestres ha sido preocupantes. El jueves de la próxima semana presenta resultados de cierre de 2014 y tengo muchas ganas de estudiarlos para saber si estoy equivocado al mantener mi confianza en la compañía. Por ahora, en bolsa ha recuperado buena parte del camino perdido,... ahora hay que contrastar si la subida es o no justificada.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:     

 

Qué hacer con el ahorro conservador

Como de todos es bien conocido, soy un defensor de la inversión directa en acciones. Creo que son la mejor inversión a largo plazo y verdaderamente creo que está al alcance de prácticamente todo el mundo y no requiere ni de tanto estudio ni de tanto conocimiento como se puede pensar en un primer momento. Pero aunque suene algo raro viniendo de mí, el ahorro conservador no debe entrar en bolsa. Y digo esto porque el ahorro conservador no tiene el mínimo escudo necesario para asumir pérdidas latentes y ante cualquier caída venderían y perderían patrimonio.

 

Ahora es tentador y muy fácil recomendar valores que reparten dividendo y son muchos los que entran en bolsa por los bajísimos intereses de cuentas y depósitos... llamados por los altos porcentajes de dividendos de Telefónica, por ejemplo... pero este dinero que entra es muy miedoso y además es carne de especuladores, que con un par de días de noticias negativas pueden hacerles salir corriendo a estos nuevos inversores con las consiguientes pérdidas de patrimonio para los mismos.

 

Como comentaba al principio de la entrada,... cuidado con los fenómenos de excesivo optimismo en cuanto a la futura evolución bursátil, que es el momento perfecto para desplumar a los descuidados. Si no puedes soportar ver tu cartera con un 30% de pérdidas, no entres en bolsa, ni ahora ni nunca, porque ese porcentaje de pérdidas muy probablemente lo verás en tu cartera en algún momento de tu vida y si vendes en ese momento habrás tirado por la borda buena parte de tus esfuerzos.

 

Y con esto no quiero decir que no se debe vender en pérdidas nunca,... sólo que hay ciertos valores que cuando bajan son los que hay que comprar más,... no venderlos... mientras que hay otros valores que nunca habría que tener en cartera ya que son sólo aptos para especular con ellos, por lo que no habría que dejar caer tanto porcentaje antes de vender.

 

Saeta debuta en Bolsa con leves caídas

La salida a bolsa de Saeta Yield no ha acaparado tantos titulares como la de Aena que comenzó con fulgurantes subidas y que por ahora mantiene el tipo. Saeta, sin embargo, a pesar de comenzar subiendo y habiendo alcanzado un máximo intradía de +2,77% respecto del precio de la OPV, acabó el primer día cediendo más de un 4% y el resto de la semana ha deambulado hasta acabar en 10,1€. Ni las promesas de un dividendo libre de impuestos por proceder de la prima de emisión ni las noticias de los actores que han intervenido en la colocación ha alegrado la cotización de una compañía que plantea muchas dudas por su deuda, sus dificultades de crecimiento (sin endeudarse más, claro) y por los riesgos regulatorios todavía persistentes en el sector.

 

Telefónica pierde 399 millones de beneficio por la devaluación en Venezuela

Sería ya atípico el ejercicio en el que Telefónica no tuviera que declarar un deterioro en sus cuentas por causa de Venezuela. De hecho, pesa ya tan poco en la compañía que apenas afectan estas noticias en la cotización de Telefónica.

La noticia es negativa y 399 Mn€ es un fuerte impacto en el beneficio neto de Telefónica, pero como lado menos malo podemos decir que la operadora ha disminuido notablemente el riesgo en Venezuela para el futuro (una forma de querer ver el vaso medio lleno, lo sé).

La decidida apuesta de Telefónica por LatAm no es de hace unos días,.. y Venezuela es un gran país con muchísimo potencial, que lleva demasiado tiempo en una travesía del desierto por motivos fundamentalmente políticos. Tarde o temprano esto cambiará. El pueblo no es tonto y no se deja engañar de forma continuada en el tiempo y las palabras rara vez dan de comer. Los populismos no pueden durar eternamente.

 

Bankinter propone pagar 50% de beneficio en dividendo en efectivo por 2014

Buenas noticias para los inversores en dividendo. Bankinter anuncia que propondrá en la Junta de Accionistas un dividendo complementario de 0,07681390€ con cargo al ejercicio 2014, con lo que la retribución ascenderá a 0,1535779€, esto es, el 50% del beneficio del año 2014.

Bankinter siempre ha intentado repartir el 50% del beneficio,... y con esta actuación hace lo que siempre ha querido hacer. Buen aumento en la retribución que mejora el YOC de nuestra inversión. Felicidades a los accionistas y esperemos que sea el comienzo de lo que nos espera en el futuro tras unos años duros para los inversores en dividendo.

 

Warren Buffet se deshace de las petroleras

Esta semana conocíamos los movimientos del vehículo inversor de Warren Buffet realizados en el último trimestre de 2014 y merece la pena destacar como ha aumentado su inversión en Suncor, Deere&Co y en IBM.

Pero me ha llamado la atención la venta de Conoco Philips y en especial la de Exxon. La venta de Exxon supone unos 4.000 Mn$, esto no es un movimiento cualquiera y aunque no sabemos el precio cierto al que realizó la venta muestra un cambio en la opinión del posiblemente mejor inversor a largo plazo de la historia. Aunque no siempre estoy de acuerdo con las opiniones de Buffet, todos sus movimientos merecen como poco ser estudiados y analizados desde el respecto. Espero pacientemente la publicación de su próxima carta anual (ya va siendo hora) y espero, mejor dicho, deseo algún comentario de esta operación. Por ahora, yo sigo sin invertir ni en CVX ni en XOM (aunque era mi intención hacerlo este año, al menos en una de ellas). Ahora tengo otro motivo más para esperar y es conocer la opinión de Buffet.

 

Telefónica, Iberdrola, Acciona, Amadeus, Dia y Enagás rebajan sus costes bancarios un 50%

Las grandes compañías están aprovechando los momentos de bajos intereses para refinanciar sus deudas. Este política es muy beneficiosa para el medio y largo plazo ya que se reducen los costes de financiación enormemente. Recientemente Telefónica renegociaba dos créditos sindicados de un total de 5.500 Mn€ y mejoraba las condiciones en un 60%. Otras compañías están reduciendo menos la rebaja, pero consiguen alargar los plazos de la devolución lo que facilita los pagos parciales. Esto significa mejores resultados futuros y por lo tanto mayores posibilidades de aumentos en los dividendos.

 

A continuación repasamos algunos resultados destacables esta semana:

 

Abertis:

A cierre de 2014 alcanza unas ventas de 4.889 Mn€ (+7%) apoyado en la consolidación de Hispasat y Metropistas. El Ebitda sube un 10,5% hasta los 3.122 Mn€ y el Ebit un 6% hasta los 1.868 Mn€. El Beneficio Neto atribuido sube un 6,2% hasta 655 Mn€. Destacando una mejora global del tráfico y como efecto del plan de eficiencia. Sin contar el efecto cambiario habría que sumar prácticamente cuatro puntos a cada estadística anterior.

El BPA quedó aproximadamente en 0,73€, por lo que el payout queda en el 90%. La compañía dispone de unos 6.200 Mn€ de liquidez, de los que 2.242 Mn€ están disponible en caja y 4.015 Mn€ son líneas de crédito disponibles.

Hay que recordar que la próxima colocación de su división de telecomunicaciones (13% ingresos) puede supone una concentración adicional de Abertis en su negocio tradicional de autopistas. Ya hablaremos de esto en otro momento cuando tengamos más datos ya que todo esto dependerá de qué activos coloque finalmente. Por ahora nos falta información para tener una opinión formada.

Por último me gustaría destacar el párrafo de énfasis del auditor en las cuentas de Abertis de 2014 que hace referencia a una diferencia en el criterio por parte de la Administración en relación con el método de cálculo de las compensaciones a recibir por Autopistas Concesionaria Española, afectando a 982 Mn€ de los 1.670 Mn€ que Abertis considera que se les adeuda. El párrafo de énfasis hace referencia la nota 13 del informe de auditoría y en él se explica en detalle la historia detrás de esta diferencia de criterio. Visto desde fuera, el Estado intenta escaparse de unos compromisos previos adquiridos en otra legislatura. Tendremos que estar atentos ya que noticias sobre este punto puede darnos una nueva oportunidad de entrada a precio más atractivos.

 

Iberdrola:

Acaba 2014 con unas ventas de 30.032 Mn€ (-3,4%) y un ebitda de 6.064 Mn€ (+3,1%). El Ebit cierra en 3.940 Mn€ y el Beneficio neto baja un 9,5% hasta los 2.325 Mn€, fundamentalmente como consecuencia de los cambios regulatorios en el marco de las renovables que han bajado su margen bruto un 28%.

Con todo, la deuda baja en 1.217 Mn€ quedándose en 25.619 Mn€.

Me gustaría destacar algo que creo desde mi humilde opinión muy importante: El 46% de las inversiones de Iberdrola de 2014 se realizaron en el Reino Unido y el 24% en EE.UU. Sin embargo, España supuso menos de un 18% (de las que la práctica totalidad, el 90% se dedicaron a actividades reguladas). Creo que no es necesario que explique esto ¿verdad?.

Por cierto, previsiblemente el dividendo se mantendrá otro año igual y a finales de Marzo se celebra la Junta Anual de Accionistas. Acuérdense de solicitar su obsequio, que para quien no lo sepa pueden solicitarlo mientras votan electrónicamente como otros años.

 

Gas Natural:

La compañía presenta a cierre de 2014 unas ventas de 24.742 Mn€, un Ebitda de 4.853 Mn€ y un Ebit de 3.190 Mn€, concluyendo con un Beneficio neto de 1.462 Mn€ (+1,2%).

Este ejercicio ha estado plagado de extraordinarios:

Positivos: 252 Mn€ de la venta de la división de telecomunicaciones y 325 Mn€ por la reducción de impuesto de sociedades.

Negativos: 532 Mn€ por el deterioro de su participación en Damietta (Egipto), cuando el año pasado fueron algo más de 70 Mn€ de deterioro. Todavía queda una notable incertidumbre por parte de los compromisos del gobierno Egipto y esto puede pesar nuevamente el año 2015.

La deuda queda en 16.482 Mn€.

Me gustaría destacar la compra de la Compañía General de Electricidad (Chile), que desde el primer ejercicio aporta favorablemente a la sociedad. Aunque el precio al que compró le considero caro,... en ocasiones admito que es la única forma de comprar valor. Todavía espero algún recorte en el precio de GAS por debajo de 20€ para aumentar mi modesta participación en la compañía.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

 

La semana próxima es la semana grande de los resultados... Enagás, Red Eléctrica, Ferrovial, Telefónica, CAF, Ebro, ACX, ACS, BME,...y un largo etc (creo que todas las que quedan menos Inditex y FCC que tienen previsto presentar resultados el 16 de Marzo y el 2 de Marzo respectivamente). Así que estaremos muy atentos a los mismos ya que podrían inclinar la balanza del Semáforo que espero publicar el próximo Domingo si nada lo impide.

 

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Saludos