Lo mejor de la semana dividendo 04-2015

 

Como es habitual tras dejar la absorción de Banesto por parte del Banco Santander, es Bankinter quien abre la temporada de resultados. Al final de la entrada comentamos sus datos de cierre de 2014.

 

Tenía previsto presentar a lo largo de Enero la revisión del Semáforo, pero por un lado me ha faltado el tiempo (aunque sean pocas líneas de cada valor, estas requieren mucho tiempo) y por otro lado quiero esperar una serie de resultados del cuarto trimestre que pueden suponer la guinda a algunos valores de la lista.

 

Tensa semana que ha acabado con una subida superior al 5% con la ayuda de un BCE que por fin ha desvelado el plan del que viene presumiendo desde hace tiempo. Hace mucho,... pero que mucho que Mario Draghi había indicado que "haría lo que hiciera falta"... pues lo que a priori parecía una fanfarronada, se está convirtiendo en una realidad y en los próximos meses comenzará una inyección de 60.000 Mn€ mensuales durante un periodo definido desde el próximo Marzo hasta Septiembre de 2016.

 

En líneas generales el mercado ha recibido las noticias con gran entusiasmo,... aunque este pasado viernes, algunos valores recortaron fuertemente (IDR y BKT, por ejemplo).

 

Yo, que quiero seguir aumentando el tamaño de mi cartera no estoy nada contento. Aunque las ganancias latentes aumenten y con ello el importe total de la cartera de forma temporal, me resultan más interesantes los mercados laterales y bajistas ya que me permite comprar un mayor número de acciones con el mismo capital (que siempre es limitado).

 

Sin embargo, el hecho de que los valores suban y suban no es suficiente como para que dejemos de comprar. Pero tendremos que ser más selectivos y esto lo veremos seguramente en la siguiente edición del Semáforo.

 

Si bien es cierto que a priori, en bolsa, es mejor comprar lo más barato posible (también vale esto invirtiendo por dividendo ya que así tenemos una rentabilidad por dividendo mayor), la realidad es que esperar los momentos óptimos de compra, que son muy difíciles de identificar, nos hace estar fuera del mercado y por lo tanto no cobrando dividendos, por lo que hay que tener claro el precio que tiene esta decisión. Cada uno es libre de operar de una u otra forma,... pero ya os anticipo que yo, esta semana, he realizado una compra (pequeña, eso sí, lo admito).

 

La consecuencia de medio plazo de este plan del BCE debería ser muy favorable para la bolsa,... por lo que pintan unos próximos dos ejercicios de subidas (creo que con volatilidad suficiente como para aprovechar recortes, que siempre hay). Así que el primero que se avecina podría ser perfectamente la próxima semana, con la excusa de las elecciones en Grecia, aunque ya están poniéndose la venda antes que la herida, por lo que si el Ibex retrocede hasta 10.200 o incluso más abajo,... estamos en momentos de volver a comprar porque tenemos gasolina para rato. Eso sí,... no hay que olvidar que esto es bolsa... y lo que parece más lógico, no necesariamente es lo que tiene que ocurrir.

 

Esta semana, sólo tocaría hablar del BCE y de la política monetaria, pero Telefónica decidió protagonizar las noticias y ha indicado que ha comenzado negociaciones en exclusiva con el grupo Hutchinson para desprenderse de O2 en Inglaterra por unos 13.500 Mn€. Como casi todas las operaciones, ésta en particular tiene pros y contras y las comentaremos en caso de cerrarse. A priori, sólo quiero decir que a mí no me convence, quizás influenciado porque me gustaba más la primera opción con British, pero, mientras no se confirme la misma y sobre todo mientras no tengamos claro las condiciones de la venta creo que no merece la pena comentar la noticia.

 

El mercado parece que no tiene la misma opinión que yo y ha apoyado los rumores y la confirmación de la noticia aupando la cotización de Telefónica más de un 10% semanal (el doble de lo que ha subido el Ibex35), entiendo que la eliminación de incertidumbres al reducir deuda favorece la confianza en la compañía y la estabilidad de su dividendo, disminuyendo los miedos de una posible ampliación para mejorar el ratio de deuda, porque para comprar más en Brasil ya dijo que la haría.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:   

 

JPMorgan rebaja el precio objetivo de Técnicas Reunidas

El negocio de Técnicas Reunidas y su dependencia del sector energético es indudable y que se va a ver influenciado por el precio del crudo también. Sin embargo, tampoco se puede poner en duda la dependencia de la humanidad del sector energético (no sólo petróleo y gas) y por lo tanto, proyectos a los que presentar oferta no le van a faltar a Técnicas Reunidas... cosa bien distinta es que consiga imponerse a la dura competencia del sector, claro.

Admito que tengo debilidad por empresas de este tipo, pero intento no verme influenciado por ello y aunque está en mi precio objetivo actualmente creo que con la debilidad que ha demostrado recientemente le puede costar mucho mantenerse durante unos teóricos próximos recortes (si llegan a producirse). Por lo que ajusto el precio y marco la zona de 30€ o incluso por debajo para comprar. Si lo consigo, creo que estaré realizando una compra muy buena.

 

El gobierno aprueba la salida a bolsa de AENA

Finalmente se han movido los hilos necesarios y se han dado toda la prisa del mundo para sacar a Aena a bolsa. Aprovechando vientos favorables en el mercado han elevado un poco el rango de precios, dejándolo entre 43€ y 55 €, aunque sabemos que Ferrovial ha fijado su tope en 48,66€, por lo que si no quieren dejar fuera a la única empresa que entiende del negocio de verdad tendrán que quedarse cerca de este valor cuando salga a cotizar.

El precio máximo no lo conoceremos hasta el próximo 3 de Febrero (fecha hasta la que se aceptan mandatos de compra) y no será hasta el 9 de Febrero cuando sabremos el precio de adjudicación de los mandatos. Aena comienza a su política de dividendos según ha indicado en el folleto de emisión, repartiendo el 50% del beneficio, por lo que según las previsiones publicadas podría superar el 4% en metálico y con buenas perspectivas de crecimiento. Me tengo que leer el folleto completo que incluye la auditoría de EY... ya os contaré si decido picar un poco,... aunque no tengo una gran necesidad ya que Ferrovial estará en su accionariado con vocación de quedarse y yo soy accionista de Ferrovial,... así que sea como fuera me voy a ver beneficiado de su evolución en mayor o menor medida. Por último, recordad que si queréis invertir en esta compañía la solicitud mínima es de 1.500€ y empieza a cotizar el 11 de Febrero.

 

Irán prevé un desplome del petróleo hasta 25 dólares; la gasolina seguirá bajando

No hay semana en la que desde Oriente Medio no nos lleguen avisos de desplome en los precios del petróleo. Sean o no ciertas estas palabras, el mercado energético está muy agitado, sin embargo, todavía, las grandes compañías del sector aunque afectadas no han sufrido un descalabro de los que se registrará en los libros como oportunidad histórica. Parece más bien una corrección severa, pero de las repetidas que hay a lo largo del tiempo en los mercados.

En nuestra modesta posición, por un lado, nos aprovechamos de los descensos del precio de los combustibles y creo que debemos permanecer a la espera de oportunidades en el sector.

 

ACS vende a un fondo el 25% de su filial de renovables

ACS ha vendido a Global Infraestructure Partners (GIP) el 24,4% de Saeta Yield, el vehículo con el que saldrán a bolsa los activos renovables de ACS.

Lo que parecían que no eran más que artificios para que ACS no consolidara en el balance la depreciación de unos activos en renovables al estar calificados a la venta desde hace demasiado tiempo, al final se ha concretado. Por lo tanto, buenas noticias para los inversores de ACS, que pueden ser excelentes o solamente aceptables según el precio de colocación de Saeta. Todavía tendremos que esperar para saber esto.

 

Endesa: Podríamos aumentar el dividendo

El director financiero de Endesa no descarta un aumento del payout hasta el 100% para Endesa en 2015. Dicho de otra forma, Enel necesita dinero y Endesa se lo va a dar. De camino, los accionistas minoritarios se verán a corto plazo favorecidos por una retribución potente. La ventaja de Endesa está en la enorme estabilidad de su negocio. Evidentemente, alcanzado el 100% o en las cercanías del mismo el dividendo ralentizará su crecimiento hasta alinearse con la evolución de los resultados de la compañía (previsiblemente del orden de la inflación si no realiza inversiones sin endeudarse más,... y el cartucho de la deuda ya lo gastó en su reciente OPV).

En resumidas cuentas. Un muy buen pan para hoy,... pero no sabemos que nos deparará mañana. Puede que a medio plazo sea una gran empresa para los cobradores de dividendos,... pero yo hace mucho que dejé de interesarme por empresas a corto y medio plazo. Así que por muy atractiva que sea la remuneración hoy, sólo quiero compañías que puedan crecer de forma sostenida el dividendo o que ofrezcan una rentabilidad muy alta y estable… así que si no baja de precio de forma significativa, sigo prefiriendo a Iberdrola.

 

Resultados:

Bankinter:

Cierra 2014 con un beneficio neto de 275,9 Mn€, que resulta un 45,3% más que la cifra comparable de 2013 (189,9 Mn€). A alguno le llamará la atención esta cifra, que no corresponde con los 215,4 Mn€ que presentó a cierre de 2013. Pero es que, entre medias, un cambio contable ha obligado a reclasificar el impacto en las cuentas de las aportaciones al Fondo de Garantía, disminuyendo el beneficio neto en consecuencia.

Las comisiones netas suben un 17% ( hasta 291,4 Mn€), fundamentalmente apoyados en un aumento en las comisiones procedentes de la gestión de activos y de renta variable (como BME que también se beneficiará de esto).

Los gastos suben un 5,8% (la entidad ha indicado que han realizados buenas inversiones para crecer).

Bajan las dotaciones un 18% y el deterioro de activos un 38%. La morosidad baja hasta el 4,72% y en el balance de Bankinter sólo quedan 586 Mn€ en inmuebles.

El crédito sube un 3% hasta 42.200 Mn€, especialmente destacable el aumento de 6,7% del crédito a empresas.

Línea Directa Aseguradora presenta un Beneficio Antes de Impuestos de 133,9 Mn€ (+4,2%). El crecimiento no es espectacular, pero sí constante.

En definitiva, un BPA de 0,3069€, lo que debería traducirse si el payout llega al 50% en un dividendo anual de 0,15€, que a precio de cierre del pasado viernes supone una rentabilidad por dividendo de 2,29%. Aunque el banco tiene buenas perspectivas y está muy bien gestionado, es mejor esperar y comprarlo cuando su rentabilidad mejore o tardaremos demasiado en ver los frutos de nuestra inversión.

 

McDonald's:

Los resultados de McDonald´s han sido muy negativos en 2014. Con un beneficio neto de 4.757,8 Mn$ (-14,8%) y con un caída del 21% en el último trimestre. Una facturación de 27.441,3 Mn$ (-2,36%) con una caída del 7% en el último trimestre.

El BPA se queda en 4,82$ (-13,2%), un dividendo de 3,28$ (+5,1%, aunque será 3,40$ tras su último aumento) y el número de acciones en 986,3 Mn (-2%). El programa de recompra ha atenuado el impacto sobre el BPA de la bajada del beneficio neto ligeramente, pero sin duda MCD afronta unos próximos ejercicios desafiantes. En caso de continuar la debilidad en los próximos ejercicios MCD tendrá en peligro los 40 años de crecimiento de su dividendo, pero la compañía tiene varios ases debajo de la manga en los que confío pueda recuperar el tono, el principal su cartera inmobiliaria. Sin embargo, no hay que olvidar que la fortaleza del Dólar no es una gran noticia para la compañía que verá como los ingresos procedentes de Europa (también amenazados) se verán mermados por la debilidad del Euro. En consecuencia, sigo siendo exigente con MCD y la espero entre 80-85$ antes de comprar. Sin embargo admito que confío en la recuperación del crecimiento y seguro que esta empresa formará parte de mi cartera (posiblemente este mismo año).

 

Para terminar, comentar brevemente mi compra: GAS NATURAL forma parte de mi cartera desde mitad de semana. No pude comprarla exactamente donde quería (desventajas de no mirar todos los días la bolsa), pero sí por debajo de mi punto recomendado de 20,4€. He entrado muy flojo en el valor,… con medio lote, pero espero aumentar mi participación a lo largo del año. Puesto que todavía no he vendido nada de mi cartera de trading, el flujo de efectivo para inversiones es muy limitado, a diferencia del año anterior donde entré con una reserva muy importante que pude ir invirtiendo poco a poco. Con el mercado tan fuerte resulta tentador dejar correr los beneficios en mi cartera de trading,… espero no arrepentirme. Por ahora tengo trailing stops mentales que voy subiendo conforme las acciones siguen subiendo.

 

Para quien no lo sepa, un trailing stop no es más que un stop de beneficio calculado respecto del último máximo. Mientras la acción sube, el stop va subiendo acompañando a la acción (típicamente un porcentaje por debajo del precio de la acción), pero el precio de stop nunca baja,… sólo sube,… por lo que cuando la acción se da la vuelta y empieza a bajar llega un momento en el que se cruza con el stop y este salta y se venden las acciones con beneficio. De esta forma,… aunque no se venda en el máximo, controlamos cuanto de lejos nos quedamos de él. El riesgo a la hora de elegir el trailing stop es elegirlo demasiado ajustado y que cualquier variación temporal del precio te deja fuera al saltar el stop demasiado pronto y la acción continúe subiendo,… pero si se pone demasiado alejado pierdes mucho camino que antes habías ganado.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

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Saludos