Lo mejor de la semana dividendo 46-2014

El frío parece haber llegado para quedarse un tiempo con nosotros... bueno... frío relativo... al menos en Málaga... donde al bajar de los 20º a los boquerones autóctonos nos parece que estamos en el Polo (para quien no lo sepa... a los malagueños nos llaman boquerones). Estamos muy mal acostumbrados... afortunadamente, este fin de semana nos han dado un respiro las temperaturas y el sol acompaña.

 

Esta época es propicia para resfriados... abríguense. Perdón por el offtopic,... pero ando con un resfriado brutal y sinceramente no se lo deseo a nadie... ruego excuséis si digo alguna incongruencia.

 

Cada día queda menos para el fin de año, y el rally de Navidad por ahora no cristaliza. No son pocas las voces que vaticinan un descalabro del 20% cercano en las bolsas. Aunque llevan tanto tiempo anunciándolo que esto es como el cuento de Pedro y el Lobo... al final... aunque sea verdad... no tienen credibilidad.

 

Hasta cierto punto es lógico... Incluso un reloj parado marca la hora puntualmente dos veces al día,... tarde o temprano se producirá la caída tan cacareada (especialmente en EE.UU.) y saldrán los "siempre bajistas" para colgarse la correspondiente medalla entonando el "ya lo decía yo".

 

No digo que no se vaya a producir dicha caída... es más,... por probabilidades ya va siendo hora... pero ya iba siendo hora desde hace casi dos años... así que podemos seguir de esta misma manera un tiempo todavía sin definir (que no indefinido).

 

Lo hemos comentado el bastantes ocasiones,... querer optimizar el "time to market" en bolsa, es decir, querer entrar y salir de la bolsa en los momentos más acertados no considero que sea sostenible, de hecho, muy pocos lo consiguen. Fijaos si es así,... que inversores que acierten con estos momentos de inversión un número de veces significativamente alta deberían ser super-ricos (Buffet es in inversor que ha demostrado que no es imposible, pero Buffet sólo hay uno y también se equivoca),... y super-ricos gracias a la bolsa no hay tantos.

 

Yo no soy Buffet,... lo tengo claro, en cuanto olfato inversor toda comparativa es una ofensa para el Oráculo de Omaha,... pero por un lado, tal y como en algún momento he indicado que Buffet suele, digamos de forma políticamente correcta... exagerar mucho cuando indica que la "diversificación sólo es necesaria cuando el inversor no sabe lo que está haciendo"...y sin embargo,... en su portfolio hay un elevadísimo número de compañías (cotizadas, 49 reconocidas) y no cotizadas (casi 60 subsidiarias), en total más de 100 compañías... por otro, nos encontramos con que Berkshire Hathaway tiene más de 60.000 M$ en efectivo, bueno, Buffet quiere unos 20.000 para respaldo de su aseguradora (GEICO) y el resto 40.000 Mn$ son su rifle para elefantes como el mismo dice, lo que supone algo más del 15% aproximadamente de la capitalización de Berkshire.

 

¿Debemos tener como Buffet al menos ese 15% de liquidez para cazar nuestros propios elefantitos?... pues aunque me gustaría poder decir que sí,... me veo en la obligación de decir no. A Buffet históricamente no siempre ha tenido tanta liquidez, pero ha llegado a un punto en el que sus inversiones previas le generan un flujo de caja tan grande que no es capaz de gastarlo por no encontrar inversiones lo suficientemente jugosas como para mejorar el flujo de caja actual... la gran mayoría de nosotros no se encuentra en esta situación,... a nuestra pequeña escala estamos más bien en un momento en el que normalmente nos falta capital para invertir en todo lo que nos gustaría invertir... tal y como estaba Buffet cuando estaba dando forma a su conglomerado.

 

En definitiva,... al realizar compras conforme se tenemos capital disponible puede que estemos perdiendo la oportunidad de hacer grandes compras en momento de cracks en el mercado (seguramente en el siguiente bajón Buffet saldrá de caza),... el problema es averiguar cuál es el tiempo para comprar, vender y guardar capital para aprovechar el momento ... eso es algo que sinceramente yo no sé hacer... aunque admito que con un poquito de análisis técnico intento no comprar en un momento digamos "pésimos",... algo que como ya sabéis no es algo de lo que pueda presumir mucho.

 

Mientras tanto, intento comprar en cada momento una de las compañías que considero más barata dentro de las que encajan con mi esquema de inversión. Puede que algunas acciones de las que compre ahora me las encuentre más baratas en el futuro... y si tengo liquidez en su momento, promediaré mejorando el precio medio de mis compras,... de la misma forma que conforme se ha ido produciendo esta subida en la que estamos inmersos he ido comprando más mientras veía que la compañía seguía a buen precio.

 

Como último comentario... el precio al que se compra una compañía no tiene porqué coincidir con el verdadero valor de la empresa... pero voy más allá... me importa mucho menos el precio que la rentabilidad actual y sobre todo la rentabilidad futura de la inversión,... así que aún con la mosca detrás de la oreja... sabiendo que la bolsa puede girarse en cualquier momento... sigo pensando que hay valores que pueden comprarse con notable tranquilidad para vivir del dividendo. Espero poder actualizar el Semáforo antes de que acabe el mes... tras la gran cantidad de resultados presentados en este pasado trimestre ya he comenzado su revisión.

 

Es muy difícil tomar una decisión al respecto del grado de liquidez óptimo... probablemente no exista una respuesta única sino que dependa de cada caso particular... por ahora os he puesto mi visión ...os animo a contar la vuestra en los comentarios si os apetece... Seguro que muchos de vosotros estáis esperando las caídas futuras con las alforjas bien llenas... y otros tantos estáis apenas sin blanca para invertir... ¿qué pensáis?

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

 

¿Cómo convertir 150 euros al mes en 150.000 al jubilarse?

Cuidado... fin de año... ya estamos inmersos en plena campaña de invitación al consumo masivo por Navidad... y por el otro lado... los bancos y las aseguradoras engrasan la maquinaria de captación de fondos para sus planes de pensiones.

Ya hemos comentado en otras ocasiones que el gancho de la desgravación que se obtiene en la declaración de la renta es una trampa para el inversor, que al rescatar el plan en su jubilación tendrá que pagar no sólo por los beneficios del plan (si es que los tiene) sino que tendrá que pagar por la totalidad del capital acumulado rescatado, haciendo que en la mayoría de los casos las desgravaciones anteriores realizadas se borren de un plumazo.

Haberlos... los hay... me refiero a casos en los que la inversión en un plan de pensiones sea una opción realmente a valorar,... pero si uno se molesta en hacer las cuentas... casi mejor dejar el dinero bajo un colchón.

 

Endesa brilla con un dividendo del 5%, el quinto mejor del Ibex

La próxima semana sabremos el precio definitivo de la colocación (nunca mejor dicho). La acción ha cerrado esta semana por debajo del precio máximo fijado 15,535€ lo que muestra claramente que el mercado no se cree esta operación. El tramo institucional se ha vendido rápido, pero a 13,5€ (-13% respecto del máximo), por lo que el precio a los minoritarios entiendo que rondará como mucho esta cifra.

Según la información de Enel,... perdón,... quería decir Endesa, la compañía ha fijado una política de retribución al accionista "atractiva, estable y definida" ofreciendo con cargo a 2014 un dividendo de 0,76€ (que a 13,5€ supondría una rentabilidad de 5,63%) que subiría un 5% en 2015 y otro 5% en 2016, dejando un yield on cost (YOC) de una hipotética inversión a 13,5€ en el cobro recibido en 2017 de 6,2%.

Indudablemente, el dividendo es en un inicio atractivo, sin embargo, la dirección de la empresa no ha podido dar más bandazos en menos tiempo,...primero anula el dividendo, luego tras la finalización de la ampliación de Enersis, se entrega a precio de amigo muy amigo el futuro crecimiento de la compañía a la matriz y para finalizar, se endeuda para "igualarse con el sector" y da otro regalito a la matriz. En definitiva, toda las acciones han tenido el mismo hilo conductor,... favorecer al accionista mayoritario (algo bastante normal, por otro lado,... aunque no nos guste, más aún cuando sabemos que si esto fuera al revés, es decir,.. una empresa Española en Italia... otro gallo cantaría).

En definitiva... la confianza que se puede tener en una empresa como Endesa a fecha de hoy siendo accionista minoritario es menor a cero, así que ofrezca el dividendo que ofrezca, no es una compañía con la que dormiría tranquilo... y con lo poco que duermo... necesito dormir bien,... así que no entra en mi pensamiento entrar en la compañía, ni ahora ni en los próximos años.

 

Telefónica obtiene 687 millones de China Unicom

Telefónica decide "en el marco de la gestión proactiva de su cartera de activos y optimización de su flexibilidad financiera" volver a bajar su participación en China Unicom. El eufemismo anterior (que procede de Telefónica) no viene nada más que a confirmar la necesidad de disminuir deuda.

Repasando de forma superficial los resultados de China Unicom, la compañía sigue mejorando cifras con cierta soltura desde 2011, por lo que no es lógico salir justo cuando la inversión podría comenzar a dar resultado,... pero el camino se había iniciado hace ya bastante tiempo y por mucho que se empeñe en decir Telefónica que mantiene la alianza con China Unicom, la salida definitiva de la operadora asiática está ya trazado.

Telefónica, lo veremos al final de la entrada, no parece que esté haciendo bien los deberes de reducción de deuda, así que acciones como esta encaminadas a reducirla no me parecen mal del todo, aunque me queda la impresión de que podría hacerlo mucho mejor.

 

El mileurista que piense ahora en comprar un piso es carne de desahucio

Titular llamativo... probablemente con bastante probabilidad de acierto, pero no en todos los casos, es más,... en la mayoría no será así. En primer lugar, porque no todos los mileuristas serán siempre mileuristas... alguno evolucionará a dos mileurista, otros incluso a tres mileurista o más.... de la misma forma que habrá otros muchos que hayan estado muchos años ahorrando, viviendo en casas de sus padres esperando el momento adecuado para comprarse un pisito de menos de 100.000€,... que los hay... y que podrán pagar con su sueldo mileurista.

De todas formas... y más de uno no estará de acuerdo conmigo, la compra de una vivienda no la considero una inversión, sobre todo si entendemos por vivienda un sitio donde vivir. Para la mayoría es una necesidad (probablemente mental, pero necesidad al fin y al cabo). Pocos son los que pueden invertir realmente en el sector de la vivienda (para eso hay que tener mucho dinero o especular muy fuerte... por ejemplo... comprar pisos para alquilarlos e intentar vivir de las rentas o esperar una revalorización de las compras). Bueno... ahora en España se puede invertir a menor escala mediante las Socimis,... pero es algo tan nuevo que yo me esperaría a ver cómo funciona antes de pensar si quiera en entrar en una de ellas.

Con esto no estoy diciendo que sea buen momento para lanzarse a comprar una vivienda... pero admito que ahora es mucho mejor momento que hace 5 años... sin ninguna duda. Probablemente nos queden todavía varios años más de reducción/estancamiento de precios... ¿cuántos?... ni idea... pero como con en prácticamente todo en la vida...con una adecuada planificación se pueden lograr muchas metas... si una de las tuyas es tener una vivienda en propiedad... adelante... traza tu plan y a por él... No dejes que las palabras de otro te coarten... pero plantéate objetivos alcanzables (retadores...sí, desde luego, ... pero alcanzables, porque la desilusión de conseguir un imposible te afectará profundamente a ti y a los tuyos), traza hitos medibles en el camino, realiza ajustes y correcciones si te desvías de los puntos de control intermedios... y al final conseguirás tu objetivo. Esto es aplicable a prácticamente todo... yo lo he hecho para ser financieramente independiente... y es el camino que ahora os voy contando.

 

Ganadores y perdedores de la caída del precio del petróleo

El artículo sitúa a España entre los ganadores por un precio del petróleo a la baja... y ciertamente en primera instancia puede parecer así. España es un país que (por ahora) tiene que importar petróleo y derivados de petróleo de forma ingente...así que un petrolea a la baja nos debe favorecer. Pero nosotros tenemos Euros... y no Dólares... así que la apreciación del Dólar respecto del Euro que ha acompañado y potenciado en cierta medida la continuidad de la bajada del precio de petróleo limita en cierta medida la bajada de nuestra factura energética exterior.

Si bien es cierto que el petróleo ha bajado recientemente un 30% (desde Junio) en dólares... si vemos la bajada en Euros, es "sólo" de algo más 20%,... aunque en nuestros bolsillos las gasolineras no han repercutido ni la mitad de dichas bajadas... por cierto.

Así que España gana... sí... pero menos de lo que se puede pensar en primera instancia... y para variar los que menos ganan son los ciudadanos.. que todavía no han visto reflejado la bajada del petróleo en el precio del carburante como es debido.

 

A continuación, paso a comentar algunos de los resultados presentados esta semana:

ACS:

La cifra de negocio alcanza los 28.232 Mn€ (-2,6%), el Ebitda se queda en 1.865 Mn€(-13,7%). Datos fuertemente influenciados por el efecto cambiario, sin el cual la cifra de negocio subiría un 2,3% u el Ebitda bajaría un 9,1%. De aquí, obtiene un beneficio neto sólo un 0,5% al mismo periodo del año anterior, llegando a los 551 Mn€.

El 84,3% de las ventas tienen procedencia internacional. España sube un 5,5% hasta los 4.424 Mn€. La distribución geográfica del periodo es del 41% Asia Pacífico, 34% América y 24% de Europa.

Por divisiones: Construcción baja un 3,5% hasta los 21.480 Mn€, Servicios Industriales baja un 4,1% hasta los 4.424 Mn€ y Medioambiente sube un 19% hasta los 1.600 Mn€ (apoyado en la consolidación de Clece).

La cartera baja hasta 66.135 Mn€ (-2,4%) y el endeudamiento neto sube un 16,8% hasta los 5.872 Mn€ principalmente a causa de las fuertes inversiones realizadas como son el aumento de la participación en Hochtief y Leighton y la recompra de Clece y la compra de dos constructoras en EE.UU., White y Prince.

Los resultados no son de los que alegran el día,... pero tampoco parecen justificar la caída semanal en las acciones. El ebitda baja principalmente por dos causas el efecto cambiario y el lanzamiento de Fleetco (activos mineros de Leighton), según la compañía el Ebitda habría mejorado un 4,5% según los datos de la compañía. Y la deuda, en cuanto se produzca la desinversión del negocio de energías renovables (aunque se plantea también como opción una OPV si no encuentran comprador), bajará en 2.000 Mn€.

En definitiva, considero que la bajada de ACS es más una oportunidad de comprar y marco como zona preferente de compra los 24,5-25€.

 

Telefónica:

Cada vez es más compleja su presentación. Presenta cifras "reportadas" y "orgánicas" y orgánica significa una cosa distinta según se esté hablando de cifra de negocio, de OIBDA o de Capex. En fin hay algo en lo que no nos pueden confundir, el número de accesos asciende a 316 Mn.

El efecto cambiario (depreciación del Peso Argentino y del Real Brasileño y la devaluación del Bolívar Venezolano) supone a las cuentas de la operadora 3.921 Mn€.

El beneficio neto alcanza los 2.849 Mn€(-9,4%) y los ingresos 37.978 Mn€ (-10,9%). El Oibda (beneficio operativo antes de depreciaciones y amortizaciones) queda en 12.325 Mn€ (-12,6%) y el flujo de caja libre queda en 2.839 Mn€ (0,61 € por acción, -12,9%).

La deuda financiera neta queda en septiembre en 41.200 Mn€, aparentemente mucho mejor que el objetivo de cierre de 2014 (43.000 Mn€), sin embargo, la contabilización de la compra de E-Plus, la venta del 2,5% de China Unicom y del 4,99 % de O2 Czech Republic dejaría la deuda en 44.879 Mn€, por lo que va a tener que apretarse el cinturón para cumplir con lo prometido.

Lo mejor de la presentación de resultados es el compromiso de la operadora con los objetivos de cierre de ejercicio y el mantenimiento del dividendo, del que por cierto ya tenemos cerrado el calendario. Los derechos comienzan a cotizar el próximo día 19.

Sigo confiando en Telefónica.... más por lo que es que por lo que presenta. Sigo vigilante de su evolución. Pretendía que este año 2014 no supusiera más del 15% de los ingresos de dividendos y lo he conseguido. El año próximo espero que sus dividendos no sean más del 12% de mis ingresos por dividendos. Cuando vea una mejora de su deuda de verdad, me plantearé nuevas compras, prácticamente con independencia del precio que tenga en el momento.

 

Abengoa:

De esta compañía... más que presentar los resultados... merece la pena comentar lo que la presentación ha dado pié. La compañía ha perdido esta semana el 50% de su valor... aunque ha llegado a perder hasta el 70%. No me gusta hacer leña de un árbol caído (más aún cuando acabo de invertir en Indra recientemente, por ejemplo y ha sufrido episodios de pánico en el mercado como Abengoa), pero Abengoa como ya os comenté en 2012 cuando la analicé no debería formar parte de una cartera de inversión a largo plazo. Es más,... ya posteriormente, comenté que tarde o temprano, la empresa tras los raros movimientos de acciones A, B,... de la cotización en EE.UU.,...no tenía buena pinta y que no la veía en España por mucho tiempo.... ahora vemos que es una empresa de pura ingeniería ... sí... pero sobre todo de ingeniería financiera. De esas de las que no entiendo su balance. Quien quiera "jugar" a trader... tiene en Abengoa un candidato a grandes movimientos próximamente... la gran cantidad de cortos que almacenaba la compañía parece que ya han hecho su particular agosto y pueden dar lugar a rebotes para que los especuladores intradía hagan de las suyas... algo que personalmente nunca haría.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

Espero que os guste esta entrada y recordad suscribiros al blog mediante E-mail, Facebook o Twitter. Se agradecen ReTwitts y sus variantes en facebook, menéame u otras redes sociales.

Buen domingo y Saludos