Lo mejor de la semana dividendo 43-2014

 

Esta semana nos ha tocado subida... y es que la vela que nos describió el Ibex35 ya nos indicaba esta posibilidad. Pero como el mercado no siempre hace lo que parece más probable no podemos guiarnos por él.... o sí... cada cual tiene su método, con el que puedo estar o no de acuerdo,... pero con lo que si estoy de acuerdo es en que en el mercado no se puede entrar sin un método. Puede ser muy sencillo,...basado en medias. Puede ser más complejo con más indicadores... puede ser estudiando los fundamentales de la empresa... bueno... para gustos... colores.

 

Os voy a poner un ejemplo,... en un viaje de trabajo pude conocer a un tipo interesante, con una historia familiar multicultural,... nacido en Vietnam, de padres Chinos, exiliado a EE.UU. y trabajando en Taiwán,... y me contaba cómo invertía la clase media Taiwanesa en Bolsa (ellos tienen un mercado muy activo con muchísimas empresas que aparecen y desaparecen del mercado continuamente). El método de inversión que me describía era muy sencillo... cada empresa tiene además de un Ticker un código numérico... e invertían en una empresa si les gustaba el número... cuando tenían la suerte de conseguir una revalorización con el que estuvieran contentos... vendían y buscaban otro número que les gustara.

 

Al principio no le creí... pero no fue la única persona que me dijo que hacía eso en el país,... aunque otros me confesaban que su método de inversión era más complejo... tenía que ver con el nombre de la empresa y una asignación de las palabras a números que no entendí muy bien... pero sin duda... era una metodología particular. No dudo que no hubieran inversores más profesionales... pero en mi pequeño sondeo es lo que descubrí...

 

Básicamente descubrí que la bolsa en Taiwán era como la ruleta para sus inversores, esto es,... confiaban en la suerte a la hora de invertir.

 

Personalmente, pienso que tener una cultura financiera nos distingue de los que "apuestan" sus ahorros en bolsa. Tomar decisiones basadas en criterios estadísticos, de tendencia, de análisis fundamental admito que no será siempre mejor que confiar en la suerte (de verdad creo que hay quien ha nacido con estrella y es capaz de hazañas en contra de toda estadística),... pero... y siempre hay un pero... no se puede aprender de los errores en base "apostar" por suerte. Así que queda cual elija su forma de estar en el mercado,... pero que asuma los riesgos que corre,... que no son pocos.

 

Cada vez estoy más convencido que las buenas empresas, las que tienen un plan de futuro crecimiento, de balances sólidos y que además pagan dividendos de forma sostenible están destinadas a reflejar sus buenos fundamentos en el precio de sus acciones. Por lo que cuando se producen caídas en los precios de estas compañías (no existe la compañía perfecta que no tenga un pequeño descanso o bajón en sus cifras) debemos de aprovechar dichas caídas.

 

La gestión de la liquidez es sin duda una de las tareas más importantes para los inversores (especialmente para los que no tiene mucha capacidad de ahorro) ya que conseguir lidiar con el coste de oportunidad de no estar invertido no es fácil. Esta es otra de nuestras obligaciones, intentar maximizar las oportunidades que nos ofrece de vez en cuando el mercado.

 

Grandes inversores como Warren Buffet presumen de tener un colchón de liquidez enorme, nosotros, esperando cazar un elefante,... las personas normales, nos tenemos que conformar con menos liquidez... pero también cazando elefantes. Y esta es una ventaja fundamental de la inversión en bolsa... puedo disparar al mismo elefante que un grandísimo inversor... pero con a nuestra reducida escala.

 

Yo sigo en espera de la oportunidad para emplear el resto de mi liquidez,... y personalmente creo que el mercado va a seguir muy volátil de aquí a final de año… así que creo que oportunidades no me van a faltar… posiblemente me falte más dinero que oportunidades. Como casi siempre.

 

Tras la publicación del domingo de los test de stress de la banca europea... la bolsa hablará... se esperan buenos resultados para la banca española... pero la reacción de los mercados a esta y otras noticias es incontrolable.

 

Lo que sí es controlable por nosotros es nuestras decisiones a la hora de invertir. Si una empresa nos parece adecuada para nuestra forma de inversión y se encuentra en precio que consideramos aceptable, deberíamos comprar con independencia de si el mercado se hunde o no... sin embargo... y tal y como comentaba la semana pasada... en las caídas nos solemos volver avariciosos... y siempre queremos comprar más bajo. El caso de Indra me ronda por la cabeza actualmente... personalmente me marqué la zona de compra por debajo de 10€,... actualmente cotiza en 9,77€... pero el gráfico mensual me indica que puede seguir cayendo hasta 9,1€ como poco. Además... bajadas como las del otro día de casi un 4% sin justificación aparente (yo no la he encontrado y si alguien sabe algo, ruego me lo indique) no me dan confianza en la evolución próxima de la cotización por lo que quizás podría agudizar su caída incluso a la línea de tendencia de largo plazo que pasa un poco por encima de 6€. Por lo tanto... soy prudente con la acción y prefiero esperar a próximos resultados trimestrales.

 

Antes de entrar a comentar las noticias que considero más interesantes de la semana me gustaría hacer una especial mención a nuestro amigo Elveranomaslargo que en su blog Enorme Piedra Redonda presenta una entrada que no os podéis perder (no os asustéis por su longitud, es muy amena y se lee muy fácilmente).

 

En su entrada Como Hacerse Rentista, nos cuenta además su propia historia. ¡No os la perdáis!.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés, esta semana, pocas:

FCC aprueba ampliar capital en 1.000 millones de euros para reducir su deuda

La ampliación de FCC ha dado alas al valor y es que parece que la compañía estaba más castigada en bolsa por la incertidumbre que por otra cosa. Normalmente con una noticia así habría sido que la acción bajara,... pero se ha dado justo el caso contrario, lo que significa que el hecho de que se haría una ampliación estaba excesivamente descontado por el precio de la compañía en bolsa. Aunque FCC no sea una de mis compañías favoritas tengo que admitir que como he comentado en alguna ocasión, las compañías más endeudadas... en caso de evitar el desastre suelen tener un potencial de revalorización muy alto, así que no culpo si la tenéis en vuestros puntos de mira... o incluso en vuestra cartera. Sin embargo, para el largo plazo, ha demostrado una falta de mirar muy superior al de sus competidores (por llamar de alguna forma a Ferrovial y ACS) que han sabido reorientar su actividad y sus resultados de una forma más adecuada. No sin problemas a la espalda,... especialmente en el caso de ACS, pero no comparables a los de FCC. Sigo pensando que no la quiero para otra cosa que no sea trading... y como yo a eso no "juego",... mejor que se la quede otro. Suerte.

 

Cuando tener empleo no basta: el 12,3% de los trabajadores españoles vive bajo el umbral de la pobreza

Normalmente este tipo de noticias me lo tomo con cierto escepticismo. Las estadísticas tienen muchas aristas cortantes y posible interpretaciones de los datos más o menos sesgadas pueden contribuir a crear medias verdades. Que la mayoría de empresarios han aprovechado la debilidad de la situación para apretar las tuercas en los salarios y mejorar márgenes muy dañados es algo indudable. Los funcionarios públicos han disminuido su sueldo y perdido sus pagas. Los empleos privados han perdido de un plumazo sus bonus e incentivos y de subidas de sueldo no se habla desde el 2006 como muy cerca,... así que no es de extrañar que trabajando se tenga serios problemas para llegar a fin de mes. Para los afortunados que trabajamos y que tenemos además posibilidad de ahorrar algo,... cuiden mucho sus inversiones,... pero decidan donde meten su dinero ustedes mismos. No confíen en su director de banco, ni en su amigo que sabe mucho de bolsa... ni mucho menos en un servidor. Lean todo lo que puedan y formen su propia opinión. No se aprende de los errores de otro.

 

Marruecos encuentra petróleo a 200 kilómetros de las costas de Canarias

No sé si se encontrará petróleo explotable comercialmente en las prospecciones de Repsol en Canarias, pero el país creo humildemente que no se puede permitir el lujo de no intentar explotar los recursos naturales que posee y mucho menos si hablamos de algo tan importante como el petróleo. Esto puede suponer un cambio de la categoría actual de país (si se hace bien y sobre todo si se gestiona bien). Repsol va a tener mil ojos encima de este trabajo, espero que por el ya olvidado bien general, todo salga bien.

 

El Gobierno retrasa la OPV de Aena

Tras conocer por adelantado el rango de precios a particulares de Enaire de entre 41,5 y 53,5€ y estar esperando con impaciencia la publicación del folleto, el consejo de ministros retrasa la salida a bolsa del operador aeroportuario. Y es que esta cada vez huele peor. El tramo minorista es pequeño y por poca demanda que se tenga se cubrirá fácilmente... pero el resto, quizás no sea tan sencillo. Sería un fracaso enorme no contar con todo ya cerrado. A 41,5€ supone valorar la compañía en 6.225 Mn€, y con el beneficio de 2013 de 596 Mn€ (500 Mn€ logrados en el segundo semestre), nos da un PER de 10,5 aproximadamente. En los seis primeros meses de 2014, el beneficio neto pasa de 96 Mn€ en 2013 a 204 Mn€, pero con esta altísima variabilidad en los beneficios de una compañía que pasó de pérdidas de 2012 a casi 600 Mn€ en 2013, es casi una lotería adivinar el cierre de 2014. Estos cambios tan radicales me hacen ser muy temeroso ante esta empresa,... así que confirmo que aún a riesgo de dejar pasar una oportunidad, prefiero invertir mi dinero en compañías más predecibles.

 

Para ir acabando,... destaco algunos resultados de los nueve primeros meses de 2014:

 

Enagás:

Presenta una disminución de ingresos del 5% hasta los 929,7 Mn€ en los nueve primeros meses del año. Con un Ebitda de 733 Mn (-3,9%), un Ebit de 496.1 Mn€ (-2,9%), pero consigue un Beneficio después de Impuestos de 308,1 Mn€ (+1,5%). Ha cubierto la inversión para este año con 99 Mn€ en España y completando el resto de inversión internacionalizando la compañía hasta totalizar 546,3 Mn€. La deuda neta se resiente pasando de 3554 Mn€ hace un año hasta los 3.910 MN€ a cierre de septiembre. Anticipa su próximos pagos de dividendos, estimados para 2014 y 2015 en 1,3€ y 1,32€ respectivamente. Subidas muy moderadas del 2,4% y del 1,5%. Siempre hemos comentado que las subidas del dividendo de Enagás no serían espectaculares y debían de ir acompañadas por su futuro crecimiento internacional (que está sembrando), pero no veremos resultados hasta dentro de unos años. Paciencia y mientras tanto, a disfrutar de la rentabilidad actual que ronda el 5%.

 

Iberdrola:

Presenta una Cifra de Negocio de 22.196 Mn€ (-3,1%), un Ebitda de 5.210,7 Mn€ (+1,4%) y un Beneficio Neto de 1.831,3 Mn€ (-19,5%) a causa fundamentalmente del impacto regulatorio-fiscal en su negocio de energías renovables. Mantiene su previsión de pago de dividendo de 0,27€ anual y mejora su deuda hasta los 24.647 Mn€ (sin incluir el déficit de tarifa). Iberdrola sigue cotizando a un precio que ofrece una Rentabilidad por dividendo entorno al 5%, así que se puede comprar en cualquier momento. Si bien, me gustaría comprarla más cerca de 5€.

 

Bankinter:

Presenta unos buenos resultados hasta septiembre donde gana 205,1 Mn€ (+31,6%), apoyado fundamentalmente por una mejora del 22% en los ingresos por comisiones, un + 20% en el margen de intereses y una disminución del 15% en las provisiones. Si permitieran a Bankinter distribuir el 50% de sus beneficios, estaríamos hablando de un dividendo casi un 30% superior al actual.

 

Internacionalmente sólo quiero destacar un nombre por el lado positivo:

Apple, que ha presentado unos resultados muy buenos (sólo se le puede poner un pequeño pero en la caída en las ventas del Ipad),... pero los resultados no son lo más importante... sino su proyección para el próximo trimestre,... donde Apple suele ser prudente ha estimado un crecimiento impresionante del 20%. Como rompa además sus previsiones estamos camino de conocer a la primera empresa que vale más de un trillón de dólares (escala corta, esto es la americana, aunque en la escala larga, europea hablemos de un billón de dólares).

Por el lado negativo, P&G, Ford y Microsoft han dado la nota discordante en los resultados.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

 

Para finalizar y como extra,... me gustaría compartir un par de gráficos de una empresa muy golpeada esta semana. Hablo de IBM. Una empresa que no hace demasiado tiempo que pasó a formar el selecto grupo de compañía en el vehículo inversor de Warren Buffet. No es habitual que Buffet invierta en una empresa de este tipo... una tecnológica y además, lo haga masivamente como lo ha hecho (Tiene invertido más de 11.000 Mn$). 

Actualmente la acción cotiza a un precio inferior al que ha comprado Buffet (si hacemos caso a la última carta publicada por Buffet, su precio medio de adquisición es en 171,47 $). Pero no hay que comprar porque lo haya hecho él,... Buffet también se equivoca, así que antes de entrar habría que revisar la compañía en profundidad. Aunque contar con el aval de inversión que supone Buffet tiene un peso muy alto, eso no hay que negarlo.

 

Pero lo interesante de los gráficos es que tal y como se observa en la caída de esta semana,... no ha bajado un 8% en un día porque sí. La empresa avisa que no va a cumplir con su ambicioso plan de beneficio de 20$/acción en 2015 tras unos resultados peores de lo esperado. Lo curioso es como cae justo hasta la zona de apoyo en un canal bajista, y aunque ya sabéis que no soy un fan de análisis técnico, tengo que reconocer que este tipo de movimientos nos recuerda su utilidad.

 

 

En el segundo gráfico pongo una visión de largo plazo (mensual) donde se aprecia las fenomenales oportunidades que ofrece de vez en cuando IBM para trading. Ahora podemos estar cerca de una de ellas,... tanto desde el punto de vista de inversión valor como de dividendos. IBM ha repartido dividendos desde 1913 y de forma creciente desde 1999. Actualmente ofrece una rentabilidad históricamente alta (2,7%) y un PER entorno a 10 y aunque puede presentar caídas adicionales hasta la directriz de largo plazo, no veo inconvenientes en invertir en una empresa que aún no aumentando sus ingresos en los últimos 10 años, ha conseguido triplicar su beneficio en ese periodo. No veo porqué no puede seguir haciéndolo igual de bien en el futuro. Si bien admito que este es un análisis preliminar y que requiere de un análisis más exhaustivo (en cuanto pueda... me pongo a ello).

 

Espero que os guste este análisis y recordad suscribiros al blog mediante E-mail, Facebook o Twitter. Se agradecen ReTwitts y sus variantes en facebook, menéame u otras redes sociales.

 

Saludos

P.D.: Por cierto,... casi se me olvida... nos acercamos a fechas de publicidad masiva de planes de pensiones. No se dejen engañar (como me pasó a mi) por las promesas de mejora de fiscalidad del gobierno de turno, ni por los regalos de los bancos, ni por la publicidad. Mientras la fiscalidad del rescate se aplique a la totalidad del capital invertido y no sólo a las ganancias (como mucho) no me interesa.