Lo mejor de la semana dividendo 42-2014

Magnífica semana para los inversores a largo plazo y especialmente para nosotros los que pretendemos vivir del dividendo. Las fuertes caídas que se han dado en el mercado continuo han puesto multitud de valores (temporalmente) a precios atractivos para acumular en acciones que ya tenemos o entrar en nuevas.

 

Cuando cae todo,... y cuando digo todo me refiero a los bonos, al oro, a la bolsa,... es decir, cuando todo el mundo prefiere tener el dinero debajo de una piedra antes de "exponerlo" al devenir de los mercados suele ser un buen momento para invertir de cara al largo plazo.

 

La fortísima caída que se produjo el jueves me cogió en el trabajo, pero tuve la oportunidad de comprar alguna acción nueva cuando volví a casa como os comento luego al final de la entrada.

 

Con este tipo de caídas, apoyadas por noticias de aquí y para acá... pero realmente sólo con el trasfondo que todos conocemos del "lleva demasiado tiempo sin corregir de verdad y ya va siendo hora"... es un envoltorio perfecto para regalarnos un descenso rápido (en el que interviene más el corazón que la cabeza a la hora de comprar y vender) por lo que es importante tener un listado de acciones y un precio objetivo en el que realizar una compra.

 

Yo particularmente uso el Semáforo,... pero como no tengo capital suficiente para comprar todo lo que me gustaría, tengo que ser selectivo y aunque en ocasiones pueda darme algún capricho (no me he vuelto loco ni descuidado... me refiero a comprar una acción que no encaja 100% con mi propio criterio de selección pero que no me va a dar grandes sustos).

 

Pero no todo van a ser buenas noticias, el saldo de la cuenta de valores (el que suma el valor de mercado de todas las compras realizadas) sale bastante perjudicado. De buenas a primeras donde teníamos una ganancias latentes de 10.000€,... pasamos a tener 8.500€ o menos..., esto duele… pero imaginaos quien tiene 100.000€ de ganancias y pasa a tener 85.000€.

 

Sinceramente,... esto no debe preocuparnos. Es más, en la hoja de cálculo donde anoto las inversiones no tengo en cuenta si voy ganando o voy perdiendo. Bueno... miento un poco aquí...ya que en realidad tengo un cálculo para cada compañía comprada que me dice cuantos años tardaría la empresa en pagarme en forma de dividendo si lo mantuviera constante la ganancia latente que tengo. No suelo hacerle caso demasiado a este parámetro, salvo que pase de 40 años el beneficio... y es que el cálculo supone que la empresa no va a subir el dividendo y que todos los años me pagaría lo mismo en los próximos años... y eso no es muy real... Sin embargo, si me sirve para saber que (de una forma un tanto rústica) si la empresa está muy sobrevalorada y si necesita de una revisión más profunda.

 

A modo de ejemplo... el peor caso acualmente es Walgreens, que tardaría 22 años en pagarme en forma de dividendos lo que llevo de ganancia latente...Muchos pensaréis... más vale pájaro en mano ¿verdad?, pero si Walgreens sigue creciendo y aumentando su dividendo, por ejemplo a una media del 8% los próximos años (su crecimiento anterior fue mucho mayor), fácilmente los 22 años se convierten en poco más de 12 y por aquel entonces mi rentabilidad sobre la inversión rondará el 8% así que no veo motivos para vender ahora.

 

Retomando el tema de las bajadas y subidas en bolsa. Esta oportunidad surgida tampoco debe volvernos locos y utilizar toda nuestra liquidez de golpe, siempre hay que tener un poco de liquidez para aprovechar caídas adicionales. Aunque sin duda, una bajada a las cercanías de los 9.500 puntos de Ibex nos ha puesto valores a precios muy atractivos.

 

Desde el punto de vista del análisis técnico, los que entienden de análisis técnico de verdad y no un servidor, seguramente nos dirán que para comprar acciones es mejor esperar a la formación de suelo,... y no les falta razón, el problema es saber dónde está el suelo, por lo que desde mi humilde opinión, sigo prefiriendo ir comprando en los descensos aún a riesgo de no hacerlo en el momento óptimo.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:

Gas Natural Fenosa compra la chilena CGE por 2.600 millones de euros

El mismo día que publicaba mi opinión inicial de la posible compra, se confirmó la misma. Si comparamos los ratios de la compra con los de la venta de Endesa a Enel de su división de Latam nos damos cuenta rápidamente que o bien Gas Natural ha comprado muy caro (PER 2013 de 20) o bien Enel ha comprado muy barato (PER 2013 de 12), posiblemente las dos cosas sean ciertas. Desde la operación de Fenosa, Gas Natural no había hecho una gran compra, sin embargo, si lo comunicado por la compañía se cumple, la adquisición repercutirá en positivo a los accionistas desde el primer momento.

 

Irlanda acaba con el ‘paraíso fiscal’ de Apple, Google, Yahoo y Amazon

Entiendo que el cambio de actitud es un pago por la "ayuda" prestada por Europa... de todas formas...No está mal, seis años tienen las empresas para buscar nuevas fórmulas para atenuar el efecto negativo en sus cuentas de no poder hacer el "Doble Irlandés", aún con todo, se quedarán con uno de los menores impuestos de sociedades de toda Europa (12,5%), sólo mejorado por el 10% de Chipre. La legión de abogados y expertos internacionales en fiscalidad se encargarán de atenuar estas medidas que no van a afectar a estas compañías ni a corto, ni a medio ni a largo plazo.

 

El secreto bancario desaparecerá en la UE en 2017

Presumen de armonización fiscal... sí... sin embargo nos olvidamos de lo importante que sería uniformizar de verdad la fiscalidad entre países. Nos ponemos de acuerdo en imponer una tasa a las transacciones bancarias,... pero a la hora de pagar por los dividendos, cada Hacienda quiere lo suyo... y lo peor, cada una de una forma diferente y en porcentaje desigual. En fin,... sigo en mis trece,... no invierto en Europa hasta que no se armonice el tratamiento de los dividendos en toda Europa y no exista una doble tasación donde no debe existir. Prefiero invertir en Estados Unidos.

 

Los March, Ferrovial y un fondo inglés valoran Aena en hasta 8.000 millones

No podría faltar el artículo semanal referido a Aena, perdón, quiero decir Enaire, no me acostumbro todavía. Una vez confirmado la presencia en el núcleo de Alba y Ferrovial me siento más atraído por la compañía que antes. Ferrovial sabe de qué va el negocio y Alba sabe gestionar muy bien su dinero,... así que estoy esperando con interés el folleto informativo (en el que por cierto se van a gastar un máximo de 90.000€ según el concurso convocado para imprimirlo,... impresionante,... detalles como este acabarán pronto, la rentabilidad de la empresa debe mejorar,... o al menos eso esperan los March y los del Pino).

Lo que no me ha gustado, que de los siete invitados, sólo tres han formalizado oferta. Puede que tanto Alba como Ferrovial hayan sido "muy" invitados a entrar a formar parte de Enaire. Por esto, no tengo tan claro que damos opinar sobre Enaire hasta que no veamos el folleto de su salida a bolsa.

 

OHL vende a Inmobiliaria Espacio el 5 % de Abertis por 705 millones

Enjuague contable entre las empresas del grupo. Este intercambio de cromos supone a OHL una importante plusvalía contable que aflora y permite camuflar unos resultados mediocres, mientras todo queda el casa. Este tipo de jugadas no me gusta especialmente y me hacen ser más vigilante de la empresa, me refiero a OHL. Me parece pan "para hoy"... pero no sé si tendré para mañana. Bueno,... siempre puedo volver atrás y aflorar pérdidas en inmobiliaria espacio, que no cotiza y aprovechar los créditos fiscales que consiga de estas pérdidas. Demasiado enrevesado,... pero posible. Veremos, donde tiene algo de sentido Abertis es en OHL, no en una inmobiliaria,... que como siga así tendría que llamarse Holding Espacio.

 

CAF se queda fuera de la lucha por comprar la italiana AnsaldoBreda

Que no cunda el pánico. Aunque CAF no sea de mi especial devoción, hay parámetros innegables. Su constancia en el pago del dividendo de 10,5€ no corre peligro a corto y medio plazo,... al largo no está asegurado si siguen empeorando los márgenes, pero eso está todavía por demostrarse. Técnicamente la acción está en un punto bastante bueno de compra, cerca de la directriz alcista de muy largo plazo que no perfora desde ... "nunca",... así que no le culpo si alguien quiere comprar, aunque si el mercado retoma las caídas podría caer por debajo de 235€ (4,4% de RPD).

Dada la presión en márgenes no creo que decida subir el dividendo mientras no mejoren sus cifras de ventas. Si no lo hizo cuando ganaba un 50% más que ahora, no veo motivos para hacerlo actualmente. Sin embargo, sí está en zona de trading para medio plazo para los que quieran especular o añadir un punto de diversificación a su cartera.

 

Ferrovial compra a Heathrow los aeropuertos de Aberdeen, Glasgow y Southampton por 1.300 millones

Ferrovial se autocompra tres aeropuertos (de los que ya era parcialmente dueño mediante su participación la antigua BAA, actualmente HAH: Heathrow Airport Holding). Si a esto le sumamos la entrada en Enaire, se demuestra la visión de largo plazo de la familia del Pino y su interés y buen hacer en la gestión de infraestructuras aeronáuticas. Es una lástima que el servicio de competencia británico fuese tan protector con Heathrow, lo que provocó que Ferrovial se haya ido deshaciendo de buena parte de su participación eh HAH. Quizás ahora pase justo lo contrario con Enaire. Creo que sería una buena noticia para el gestor de los aeropuertos españoles.

 

Walewski, el gurú de Alken, aprovecha las caídas para comprar acciones de Inditex

Me gustaría tenerlo tan claro como Walewski,... pero Inditex ya no crece a la velocidad de antaño ni la perspectiva de crecimiento parece tan prometedora como antes. Esto no quita, en absoluto, que Inditex pueda seguir haciéndolo bien en bolsa. Tiene una caja muy importante, y una mejora de la economía en España y globalmente puede relanzar nuevamente sus cuentas. Pero no parece el escenario más probable en el corto plazo. Prefiero comprarla con un mayor margen de seguridad, cerca de 17€. Pero esto es mi opinión y puedo estar totalmente equivocado.

 

¿Capitulación en las bolsas?

Noticias de este tipo son las que suelen llegar tarde y cazan a los incautos. Sin embargo para los inversores a largo plazo y que no se preocupan por caídas temporales en el valor de sus carteras son noticias excepcionales, ya que nos permite comprar a mejores precios acciones que en el futuro nos darán grandes alegrías en forma de dividendos. Todos intentamos ahora saber hasta dónde caerá. Queremos saber si el rebote del viernes es un cambio de tendencia para recuperar las subidas o es simplemente un respiro para volver a caer. Aunque la fuerza de la caída hace pensar como escenario más probable la continuidad de los descensos,... esto es bolsa y por lo tanto nadie puede hablar con certeza, sólo dar su opinión. La mía ya la sabéis,... no me importan lo que haga la bolsa,... me importa lo que hacen las acciones que sigo. Al final de la entrada os resumo cuales tengo en especial vigilancia por si puedo aumentar mi patrimonio futuro.

 

Para ir concluyendo,... comentar que esta semana se han publicado resultados dispares de monstruos americanos:

 

Google ha decepcionado porque su beneficio trimestral ha bajado un 5,2%. El mercado se lo ha tomado mal. Los 2.813 Mn$ les han parecido poco a los inversores y la acción en la semana ha bajado un 6% aproximadamente. El mercado se olvida del aumento interanual del 20% en los ingresos. Parece poco probable que con aumentos de ingresos tan salvajes Google no sea capaz de enderezar su camino de crecimiento.

 

Citigroup mejora el beneficio trimestral un 6% hasta los 3.400 Mn$ (pronto volverá a pagar dividendos de verdad y no los 0,01$ trimestrales actuales que suenan a chiste, sobre todo porque gana más de 1$ por trimestre, exactamente 1,15$ este último trimestre). Citi sigue reorganizándose internacionalmente, saliendo de mercados poco representativos y centrándose en los que tiene una presencia más efectiva. Sele de 11 países y se queda en 24 donde tiene su división de financiación del consumo representan el 95% de sus ingresos.

 

Johnson&Johnson gana un 59,3% más apoyado en un incremento de los ingresos del 5% y eleva sus previsiones de BPA para el cierre del ejercicio, gracias también a su plan de recompras. Esta compañía acabará en mi cartera, pero tengo que esperar a una caída mucho más seria en la bolsa americana para que su precio me resulte atractivo.

 

Intel aumenta sus beneficios entre enero y septiembre un 15%, alcanzando los 8.043 Mn$, apoyado por un aumento de ingresos de casi un 6%. Lástima que siga sin acordarse de sus accionistas y no aumente la retribución en forma de dividendos. Me pregunto si es oro todo lo que reluce en este caso. No lo tengo tan claro.

 

General Electric gana un 10,8% más alcanzado un beneficio en el tercer trimestre de 3.557 Mn$ apoyado en un 1,4% de aumento en los ingresos. Tras la fuerte reorganización de GE, el monstruo se está desperezando. Una acción que vigilar para el largo plazo, sin duda.

 

Para finalizar y tal y como os adelantaba al inicio de la entrada esta semana provechando las caídas he aprovechado para realizar varias compras:

 

Mapfre: Os comentaba que la prefería en 2,5€... y ha llegado hasta 2,399€, así que compré y entre la compra anterior los dividendos que me aportarán supondrán casi el 2% de los dividendos que recibo. Me gustaría que Mapfre fuera entre en 3% y el 5%, así que no descarto nuevas compras si continua la volatilidad actual del mercado.

Mi capricho: Repsol. No es de mis acciones favoritas para mi forma de invertir, pero es una de las compañías que históricamente mejor ha tratado a sus accionistas y esto no puedo negarlo. Tras la relativamente rápida resolución del conflicto con Argentina y el consecuente saneamiento financiero tiene capacidad de inversión. Si finalmente no lo hace, retribuirá mejor todavía a sus accionistas. En este momento, preferiría que invirtiera ya que si decide volver a pagar en efectivo en lugar de con scrip estaría dando un dividendo superior al 5%.

Por otro lado, he añadido unas cuantas Santander justo antes de que comience su próximo dividendo en scrip.

 

Por si alguno se lo pregunta: No,... no me he gastado toda mi liquidez,... pero sí he utilizado el 60% de la misma, así que me quedan pocos recursos de aquí a final de año. Si la bolsa sigue bajando, los siguientes objetivos de compra son:

 

MAP (me vuelvo avaricioso y si cae a 2,25€ compro otra vez, o si no encuentro nada mejor… en el precio actual);

IBE (la sigo esperando en 5€);

GAS (por debajo de 20€, donde dará un 4,5% aproximadamente de dividendo, compraría);

TEF (ya está por debajo del 15% de los dividendos que recibo... ahora me siento raro... si alcanza los 10,5 compraré unas cuantas);

BME (Si baja de 26€, compro, ya la tengo muy ponderada en cartera);

 

En EE.UU. tengo muchas ganas de comprar MCD,... pero sólo en 85$ me animaría (ya está cerca), y si PM bajara cerca de 80$ en algún momento también compraría.

 

Muchos valores,... poco dinero. Es lo habitual cuando la bolsa cae,... es cuando nos damos cuenta de lo pequeños que somos. Justamente por esto puedo parecer tan duro a la hora de fijar un precio de compra, tengo que ser muy selectivo,... aunque en ocasiones me equivoque y en otras, me dé un capricho, es lo que tiene el ser humano, no actúa siempre con la cabeza, en muchas ocasiones esto es su perdición y en otras tantas su grandeza.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado). Esta próxima semana se pone en marcha el Dividendo de Santander. Cada cual que actúe en consecuencia (vender derechos, canjearlos por acciones, comprar derechos para adquirir más acciones).

 

Espero que os guste este análisis y recordad suscribiros al blog mediante E-mail, Facebook o Twitter. Se agradecen ReTwitts y sus variantes en facebook, menéame u otras redes sociales.

 

Saludos y buen resto de fin de semana.