Lo mejor de la semana dividendo 40-2014

Hola a todos.

Semana peculiar, que tras un inicio titubeante en los primeros días, resultó con un jueves fuertemente bajista a raíz (aparentemente de unas declaraciones de Draghi que no han gustado). La semana se cerró con una caída del 2,6% que podría haber sido peor de no ser por un rebote de cierta consideración el viernes. Si bien, el rebote no llega a cubrir ni el 50% de la caída del día anterior y con un volumen de negociación en la media y por lo tanto muy inferior al del jueves, con lo que esto resta algo de importancia al rebote.

 

¿Continuará la bajada?,... o por el contrario... ¿retomará la subida?.

 

A los analistas que siguen los ciclos de bolsa (ciclo presidencial, ciclos de Kondratiev, etc.) les gusta recordarnos por esta época el número de años que el presidente de los EE.UU. lleva en el poder, o que los Ciclos de Benner anuncian que 2014 es un año óptimo de compra, o que el rally de navidad para aprovecharlo adecuadamente requiere invertir justo después del verano para aprovechar todo el tirón del fin de año donde los gestores de fondos intentan maquillar los resultados de sus fondos para atraer a más clientes el año próximo.

 

A nosotros, los inversores que pretendemos en algún momento vivir del dividendo lo que realmente nos conviene es que los precios de los valores que nos interesan bajen para así poder comprar el mayor número de acciones posibles de las que en el futuro cobrar dividendos.

 

La debilidad del Euro frente al Dólar nos hace ahora perder poder adquisitivo a la hora de comprar acciones americanas. Si bien, también es cierto, que probablemente lo que ha hemos comprado con antelación (con Euro fuerte) vale más ahora al ser el Dólar más valioso que cuando lo compramos. No debemos olvidar que por lo general con una Euro fuerte podemos comprar mayor número de acciones y en el largo plazo es lo que queremos. Aunque sea una pequeñez, por ejemplo, las acciones que compré de Philips Morris valen ahora un 8% (en Euros) que cuando las compré en su momento gracias al cambio Euro/Dólar, aunque cotizan prácticamente igual que cuando las compré. Igualmente sucede con el dividendo, cuya valoración ha subido proporcionalmente a la caída del Euro. Pero si ahora decidiera gastarme el mismo importe en Euros que utilicé para comprar PM, compraría un número de títulos menor.

 

Es cierto que con una moneda local (Euro) fuerte podemos comprar más acciones que cuando el Euro está más débil, pero no hay que olvidar que salvo que tengamos una gestión activa del cambio Euro/Dólar, esto es, tengamos una cuenta en Euros y otras en Dólares y vayamos moviendo el dinero de una a otra según nos convengan (suena a trading... ¿verdad?), en realidad y a largo plazo estas oscilaciones deberían en gran medida diluirse con el tiempo y el impacto moneda debería regularizarse. De no ser así, estaríamos ante el caso de que o bien la economía americana o la Europea se habría hundido una respecto a la otra de forma significativa y esto, con el control actual de la economía es poco probable que ocurra (ojo, aunque no imposible).

 

Esta semana, alguna que otra acción ha dado una oportunidad de entrada con respecto a los precios que apuntaba en el Semáforo. Más de uno me habéis preguntado por CAF. Comprendo que un 4% de rentabilidad en una acción de las que siempre se habla como un bastión Value, que además ha salido en los periódicos como posible beneficiadas en los Presupuestos Generales del Estado de 2015, os llamara la atención. No puedo culpar a nadie que quiera comprar, pero con una revisión muy preliminar de sus últimos resultados nos damos cuenta que el BPA ha pasado de 42,6€ en 2011 a 29,01€ en 2012 y a 26,31€ en 2013. Además los resultados del primer trimestre de 2014 tampoco han sido alentadores y sigue mostrando debilidad en los márgenes y aumento de su deuda. Con todo, aunque a corto plazo el dividendo no esté en duda, el crecimiento de la empresa es negativo (eufemismo claro,... la empresa no crece sino todo lo contrario) y por lo tanto hasta que no se retome una mejoría en los resultados no sería partidario de tomar una posición en ella, por muy atractivo que pueda resultar el dividendo y su continuidad en el pago. Sin embargo, aquellos que opinen que esta disminución de resultados es algo circunstancial, pueden comprar (en Duro Felguera yo tengo esa opinión... quizás porque conozco mejor ese sector que el de CAF), pero yo estaría siempre vigilante de esta inversión atendiendo los resultados trimestrales con más interés del habitual.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

 

Las mejores compañías para cosechar dividendos

Los analistas y su bola de cristal nos dan sus estimaciones de dividendos para 2015 de las empresas del IBEX y de alguna que otra del continuo. Destaca el aumento del dividendo de CAF (desde 10,5e hasta 10,88€), el de BME (de 1,65€ a 1,78€), el ligero repunte de Enagás y MAP, el aumento de Ferrovial y Abertis y de Red Eléctrica y la reducción del Santander a 0,51€ desde los 0,6€.

Personalmente no soy capaz decir si están en lo cierto o no en cuanto a las cifras, pero de la misma forma que me extrañaría que en el primer año de mandato de presidencia de Ana P. Botín redujera el dividendo y también me extrañaría el aumento de CAF (no puedo imaginarme la base lógica para su aumento con los resultados de la compañía), no m extrañaría las subidas de Enagás (creo que será algo mayor), o BME (también me parece poco).

Es importantísimo para nosotros, los inversores en dividendo, estar en compañías que retribuyan de forma creciente con el tiempo a sus accionistas. Pero no debemos guiarnos por las opiniones de los demás (por las mías tampoco), en la mayoría de los casos estas "predicciones" son mayormente apreciaciones personales de cómo va el negocio y del futuro de las compañías. Mientras que el futuro del dividendo realmente está en manos de los consejos directivos. Por eso, es tan importante buscar compañías que tengan una trayectoria de pago razonablemente creciente, ya que muestra el compromiso de sus Directivos con los accionistas.

 

España debe 22.600 millones a inversores de medio mundo tras 14 años de caos eléctrico

Otro de los grandes misterios de la economía nacional, el déficit de tarifa... no porque sea difícil de entender, sino por el oscurantismo que hay en los cálculos que han llevado la cifra hasta 23.000 Mn€ de déficit. Tocamos a algo más de 500€ por cabeza (si no me he equivocado en las cuentas y si todos pagáramos por igual, algo que no será así). Ojalá se quedara simplemente en esto,... pero creo que vamos a tener que pagar también el atrevimiento (por no llamarlo burbuja) renovable (sobre todo fotovoltaica y en menor medida la eólica). Mientras todo se gestione igual, me parecerá más inteligente invertir en una eléctrica en España que en ningún otro sitio del mundo, ya que aquí a las eléctricas ni se les rechista.

 

Hacienda prevé para 2015 la mayor recaudación de IVA de la historia

No sé,... no sé,... Admito lo complejo de realizar el presupuesto de un país, conjugar las estimaciones macro (generalmente erróneas), como las proyecciones de la evolución del empleo, consumo, impuestos recaudados, gasto público, inversión pública,... y supongo que mil variables más. Pero me da la impresión de que no se aprende de los errores del pasado. Es más... ¿qué pasa con los errores?,... es como si se admitieran sencillamente... que dije que ingresaría 10 y luego ingreso 7... pues nada más y nada menos me he equivocado en un 30% y ahora tengo un 30% menos del dinero... ¿me endeudo más?, ¿cierro plantas de hospitales?, ¿despido funcionarios?,...

Esto sin contar los numerosos pagos políticos que pueden darse en 2015 por la necesidad de "contentar" a los localismos que sólo se callan cuando reciben más trasferencias.

Claro... siempre queda el consuelo de inventarse un nuevo impuesto por respirar (todavía no existe... pero silencio... chs!!... que no se entere ningún político)...el IVA es por consumir, el IRPF es por trabajar, el IBI es por tener bienes inmuebles, el impuesto de circulación por tener un vehículo, el de Patrimonio es por haber conseguido algo material en la vida, el de sucesiones por haber conseguido dejar algo en herencia a tu familia... así que espero que no se den cuenta de que todavía no nos cobran por respirar,... o lo pondrán en marcha de manera inmediata.

 

Aena despega pero sigue teniendo ocho aeropuertos con menos de 100 pasajeros al día

Todas las semanas tenemos alguna noticia de Aena,... menuda publicidad que se le está dando a la próxima salida a venta. Esto es otro motivo para que no me guste la colocación. Aunque tendremos que analizarla con cuidado, esta semana ya se indicaba que el dividendo sería al menos inicialmente pequeño... si bien, esto puede no puede ser un problema si hay un compromiso determinado de repartir un porcentaje de los beneficios y estos suben...

Que Aena tiene cierto aeropuertos con pocos pasajeros...pues quizás sea el momento de alquilarlos para el trasporte de mercancías y liberar los grandes aeropuertos de este tipo de tráfico,... o quizás sea hora de venderlos a operadores privados... no sé. Las empresas privadas no se pueden permitir tener recursos deficitarios,... y los accionistas llamados a formar parte del núcleo duro, no creo que se queden quietos en este sentido. Lo dicho... y en resumen, todavía tenemos que esperar un poco hasta tener datos que analizar y no artículos de opinión.

 

Enagás entra en el gasoducto que enlazará Grecia, Albania e Italia

Una operación mediana,... pero interesante y desde luego clarificadora del interés de Enagás de seguir creciendo. Me gusta la idea de formar parte de este gaseoducto y aunque no veamos efectos sobre los resultados de Enagás hasta dentro de un buen número de años, me dice que la inversión realizada en Enagás no tiene los pies de barro.

 

Las pensiones subirán un 0,25% en 2015

Lo preocupante no es el 0,25%. Si fuera verdad que no hay inflación en España (que se lo pregunten a las familias en una encuesta si se atreven) el 0,25% sería una subida efectiva del poder adquisitivo. Algo completamente erróneo... sobre todo, por la capacidad de manipulación de las estadísticas y del IPC en particular.

Pero, como os decía,... eso no es lo preocupante, lo preocupante es el aumento del gasto que supone. Suben un 0,25%, pero esto supone más de un 3% de aumento del gasto. Entiendo que el número de las pensiones aumenta... y esto es lo que nos espera todos los años. La disminución de la pensión media de los trabajadores que logran con las sucesivas reformas no se ve compensado por el aumento de la población que se suma a la jubilación,... así que la espiral continúa y las necesidades de tirar del fondo de reserva se verán incrementadas mientras no consigamos que España no gaste más de lo que gane. ¡Cuidado!,... esto en una empresa es quiebra asegurada... en un país...ya hemos visto que no... pero no creo que por tiempo indefinido... así que parece que se ciernen más reformas sobre nuestras pensiones.

 

Lufthansa pone a la venta un 3% de Amadeus

Pues desde que analizamos a Amadeus nos hemos encontrado unos cambios notables en su núcleo de accionistas de control. Tras la salida de Air France e Iberia ahora le toca el turno a Lufthansa. No sé qué pensar... ya empiezo a preocuparme por la salida escalonada. Quizás sepan algo que los pequeños no sabemos. ¿Saldríais de una empresa con un futuro aparentemente de crecimiento de resultados como Amadeus?... o quizás o está todo tan claro en su horizonte. Bueno... si se quiere entrar en la compañía... quizás sea adecuado hacer lo que comentaba... como tecnológica que es... y por sus riesgos... mejor entrar en una pequeña proporción de la cartera,... por si acaso.

 

Por si alguien quiere saber que valores miro ahora con interés… sólo a BME (bajo 30€) y MAP(cerca de 2,5€).

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

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