Lo mejor de la semana dividendo 39-2014

Hola a todos. Muchas gracias por los comentarios de la pasada semana referente al Semáforo de dividendos. Gracias a ellos, he corregido el olvido de no incluir a AMS en la lista y ya de paso he revisado algunos errores tipográficos.

 

Me ha sorprendido que no os llamara la atención Adveo, aunque justo al final de la semana, el viernes, un lector del blog lanzó la pregunta que esperaba sobre Adveo: Voy a intentar explicar porqué sigo manteniendo a ADV en ámbar y no la he pasado a rojo después de saltarse nada más y nada menos que tres pagos de dividendos sin retribuir a sus accionistas.

 

Cuando analizábamos a Adveo, estudiábamos una empresa con beneficios, pero que tenía que afrontar los cambios originados por las recientes adquisiciones. Motivos por los cuales no me encontraba cómodo con la compañía. Se encontraba en un momento que a posteriori se mostró óptimo de compra ya que desde entonces subió de 9 a 19 sin parar, pero lo hizo contracorriente de unos resultados de la empresa que no acompañaban la subida en bolsa. La empresa entró en pérdidas y dos años después este 2014 ha decidido no retribuir con efectivo a sus accionistas. Los costes del ERE de casi 300 personas (doscientas setenta y tantas si mal no recuerdo) suponen un impacto enorme para una empresa de las que podemos denominar pequeña.

 

Últimamente la empresa venía pagando 0,57€ al año por acción en forma de dividendo y en metálico. Los repetidos fallos en su retribución me hizo preguntarles... a lo que me indicaron tal como nos cuenta el comentario 20 de la entrada de la semana pasada, que en el último trimestre del año van a realizar una ampliación liberada de 1x20. Con la vuelta a los beneficios previsiblemente este año tendemos una empresa nuevamente preparada para mejorar, pero en un sector bastante amenazado por la era digital.

 

Ahora puede que estemos cerca de un buen momento técnico de compra (como en las cíclicas... después de recortar el dividendo suelen tener una recuperación casi prodigiosa en cuanto a precio de la acción en bolsa se refiere), pero nada más, por lo que no os sorprendáis si en la próxima revisión Adveo pasa a rojo. ¿Porqué no la paso ya?. Pues porque los consejos de administración a en ocasiones movidos por intereses que no podemos controlar son aparentemente caprichosos y podrían decidir en el último momento retribuir en metálico al accionista y no romper su buen record de pago de dividendo. Pero si el 23 de diciembre de 2014 no ha pagado o si se confirma vía hecho relevante la ampliación liberada, Adveo dejará de estar fuera de la zona ámbar para pasar a tener para mi la consideración de una empresa cíclica. Ojo,... y curiosamente en buen momento de compra para trading (actualmente ya se puede comprar, pero creo que puede bajar todavía más).

 

Continuando con los comentarios, se que en ocasiones mis palabras pueden resultar hasta desesperantes, y los precios objetivos una locura... o de otra época, pero y sin que sirva de excusa, mis opiniones son lo que son, mis opiniones y primero se ven influenciadas por las circunstancias que me rodean. Por otro lado, soy humano. Y aunque intento ser lo más imparcial posible hay sectores y compañías que no me gustan. No me gustan las televisiones (Ni Atresmedia ni Mediaset: Para mí son dos caras de una misma moneda... portales de publicidad, que en algún momento han intentado ser algo más creando contenidos (productoras), pero al final sucumben ante la creatividad de otros, y por lo tanto se dedican a vender tiempo). Es cierto que la potencia actual de la Televisión a la hora de influir en la opinión ciudadana es muy grande y por lo tanto la publicidad seguirá siendo un tiempo una fuente razonable de ingresos. Pero canales de distribución más novedosos y mejor enfocados (Facebook, Google son claros ejemplos al conocer nuestros gustos y poder darnos la publicidad de lo que nos gusta o de lo que necesitamos) hacen que la publicidad en TV acabe relegada a publicidad genérica y con el tiempo cada vez peor pagada.

 

Por lo tanto, Atresmedia como Mediaset, sólo para trading. En particular para Atresmedia yo esperaría a entrar hasta que entre en subida libre (por encima de 15€ tras descontar dividendos).

 

Por otro lado, comentabais con razón, que ZOT tiene un PER muy alto, efectivamente, lo tiene, pero no recuerdo (tendría que mirarlo en profundidad, pero no me creo lejos de la realidad) que el PER de ZOT baje de 15 casi nunca... más bien suele estar ampliamente por encima de 20. El PER 2014 estimado a precio actual (Considerando un BPA2014 de 0,32€, prudente sabiendo que el BPA del primer trimestre fue de 0,20) supera los 27, es decir, se encuentra en la zona alta de valoraciones, pero en una empresa como ZOT que reparte la práctica totalidad de sus beneficios entre los accionistas y que se encuentra en una fase del ciclo de la construcción extrema y por lo tanto con beneficios bajo mínimos del ciclo, hay que aprovechar los momentos de debilidad en los que el valor nos ofrezca rentabilidad por dividendo aceptables para entrar. De hecho, esta semana he realizado una pequeña compra cuando bajó de 10€ (lo comento al final de la entrada). Me gusta hacer lo que planifico y indicaba días atrás que ZOT me interesaba por debajo de 10€ y compré un pequeño lote. Volveré a comprar otra vez si baja a la directriz alcista, que no creo que perfore por mucho (si es que lo hace).

 

Seadrill: Lo mejor de la compañía es que está basada en Las Bermudas y por lo tanto la única retención de dividendo que recibe es la de la Hacienda española. Pero sin haberla analizado en profundidad, por defecto, no entraría en ninguna acción que diera tanta rentabilidad sin entender perfectamente ¿porqué tiene esta rentabilidad? y si ¿es sostenible el dividendo?. Sin haberla estudiado no puedo dar ninguna opinión, sería una temeridad, pero porcentajes de ese tipo me despiertan más preocupación que interés. De todas formas,... me la apunto por si en algún momento de aquí a fin de año tengo tiempo para estudiarla. Si la veo interesante lo publicaré por aquí, desde luego. Por cierto, esta noticia puede ayudar al sector, incluido Seadrill a recuperarse un poco después de sus caídas recientes, ya que North Atlantic Drilling está fuertemente participada por Seadrill. No todos los días se descubre una Arabia Saudí.

 

Por último y antes de entrar a comentar alguna noticia destacada de esta semana, agradecer nuevamente a quienes amablemente me habéis recordado que debía incluir AMS en el Semáforo. Ya está incluida, en ámbar mientras no ofrezca más del 2,5% de dividendo (lo que significaría unos 25€), aunque creo que puede alcanzar los 24€ si el mercado corrige.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: 

Actualización del Semáforo Septiembre de 2014

En breve comienza el otoño, así que tal y como os adelantaba recientemente ya iba tocando actualizar el Semáforo de Dividendos, aquí os dejo el enlace para su seguimiento (Semáforo). Esta semana no he podido hacer el resumen semanal, el semáforo requiere mucho más tiempo de lo que pueda parecer. Disculpadme.

 

El verano nos ha dejado algunas oportunidades de inversión (que por cierto personalmente no he sabido en algunos casos y querido en otros aprovechar). La inversión en dividendos pretende generar una fuente de ingresos creciente en el tiempo que nos proteja tanto de la inflación como de las circunstancias económicas del momento y para eso tenemos que invertir en empresas que repartan dividendos de forma sostenida y creciente.

 

El objetivo del semáforo es identificar aquellos valores que se pueden comprar en el momento actual tanto por su calidad como empresa para vivir del dividendo como por el precio al que considero que debemos invertir en ellas.

 

Que una empresa se encuentre en la zona verde no significa necesariamente que sea una de mis próximas compras, en primer lugar, porque en la lista de empresas listadas en el semáforo son sólo las empresas de las que he presentado un análisis completo en el blog, cuando en realidad estoy siempre buscando nuevas incorporaciones. Tranquilos, si compro algo que no esté en el Semáforo presentaré el análisis correspondiente. Recordatorio: No comprar nada sin haberlo analizado antes. En segundo lugar, puede que no compre una acción en verde si estoy demasiado ponderado en ella o quiero diversificar mi cartera(que ya os aviso que quiero).

 

El código de colores que utiliza la tabla del semáforo pretende ser intuitivo: Con fondo "verde" se encuentra aquellas acciones que considero están en momento de compra y que son aptas para invertir según dividendo. En "ámbar" aquellas acciones que si bien, las considero aptas para invertir por dividendo, no se encuentra en momento de compra y en "rojo" aquellas que no las considero aptas para la inversión por dividendo.

 

Breve resumen del mercado:

 

El tiempo pasa y el tan cacareado recorte en los mercados no llega. Si bien es cierto que Agosto nos ofreció un punto mejor de entrada, la sangre no llegó al río y las caídas desde máximos reciente de Junio hasta el mínimo de Agosto sólo alcanzaron el 10,58% en el IBEX35, aunque algunos valores se encuentran desde hace tiempo en claro movimiento bajista.

 

Hay que contemplar la posibilidad de que el recorte no se produzca y simplemente nos encontremos con una periodo de mercado plano. Cuando digo plano quiero decir un mercado dentro de un canal con sus oscilaciones, pero sin tendencia clara.

 

Como indicábamos la semana pasada tanto los alcistas como los bajistas tienen sus argumentos... sin embargo, como nuestro objetivo no es el de adivinar la tendencia sino el de encontrar empresas que encajen dentro de nuestros requisitos y que estén a un precio razonable, nos podemos permitir equivocarnos comprando en un momento no del todo perfecto porque a lo largo de los años las compraremos a distintos precios y lo que hoy nos parece caro puede que dentro de un par de años nos parezca un chollo.

 

Como conocéis los lectores frecuentes del blog, tengo establecido realizar una compra cuando en los últimos dos meses no he realizado ninguna, la denomino compra de inactividad. El motivo fundamental es intentar disminuir el coste de oportunidad que supone estar fuera del mercado en largos periodos de tiempo.

 

Podéis encontrar mucha literatura en la red al respecto... hay quien opina que es mejor comprar sólo cuando hay caídas significativas en el mercado, hay quien opina que dado la dificultad de acertar los tiempos de forma constante es mejor realizar compras periódicas del valor que se considere más adecuado en el momento.

 

Yo, en una fase todavía inicial de la cartera, creo que me falta mucho para que mi cartera esté madura ya que tengo muy descompensados algunos valores como BME y TEF, que entre los dos suponen aproximadamente el 25% de los dividendos recibidos y eso es demasiado) cada vez toma más fuerza la posibilidad de que en 2015 opte por una estrategia diferente de compras mensuales. Aunque no lo tengo totalmente decidido todavía y sigo dándole vueltas. Ya iremos hablando de esto en posteriores entradas, pero de esta forma me resultaría más fácil diversificar y ya sabéis mi opinión, la diversificación es la mejor estrategia de protección del inversor prudente.

 

Ahora no me entretengo más y comenzamos con la revisión de los valores del Semáforo, espero que os resulte de interés: 

Lo mejor de la semana dividendo 37-2014

Muy buenas a todos y gracias por pasaros por aquí.

Semana de vuelta, con volumen aceptable de negociación, pero no para tirar cohetes, en nuestro índice IBEX 35 y que nos deparaba una noticia inesperada: el fallecimiento de D. Emilio Botín, el presidente del Banco Santander a los 79 años de edad. Desde este humilde rinconcito de internet quiero dar mi más sincero pésame a la familia.

 

A muchos les ha sorprendido la avanzada edad de Don Emilio, quizás porque no lo aparentaba con la vitalidad de sus actuaciones y sobre todo lo ocupado de la agenda de la que solía sacar tiempo para visitar el box de Ferrari en Formula 1 a quien patrocina Santander.

 

Hablar de lo que hizo por y para el banco, para sus accionistas y para el mismo ya lo han hecho y mucho estos días en todos los informativos y periódicos, así que no profundizaré al respecto. A sus accionistas nos quedan sus palabras del 5 de septiembre, creo que fue en Italia, referentes al crecimiento de las cifras del banco en el futuro y que proyectaban un beneficio de 10.000 Mn€ para 2018.

 

Estas cifras preocuparon a algunos y alegraron a otros... a mí personalmente me preocuparon en su justa medida... y me explico:

 

Unas cuentas rápidas... si Santander sigue con la política de scrip dividend desde aquí a 2018, tendrá que aumentar el capital de forma considerable en estos años... tanto que probablemente (y esto es ya estimativo) el número de acciones pasaría de los 11.700 Mn actuales hasta prácticamente 14.000-15.000 Mn de títulos. Entonces, los 10.000 Mn€ de beneficios supondrían que el BPA sería prácticamente igual al dividendo de 0,6€/acción que tendría que pagar si retribuyera en efectivo, por lo que o bien Santander seguiría pagando dividendo en scrip confiando que el beneficio aumente más de lo que se ve obligado a ampliar el capital para el scrip, o parte del dividendo lo pagaría en efectivo y parte en scrip(para ir ajustando el capital disponible para pagar dividendo metálico con scrip) o bien reduciría el dividendo como mínimo a la mitad para tener en 2018 un payout de entorno al 50%. Pero esto ya lo hemos contado en otras ocasiones aquí… de ahí mi justa preocupación.

 

La nueva máxima responsable del banco, Ana Patricia Botín, que se ha preparado a fondo para suceder a su padre y a la que deseamos la mejor de las fortunas, tiene junto al resto de ejecutivos del consejo, la difícil tarea de elegir entre estas tres opciones. Tendremos que estar atentos, pero desde mi punto de vista, la solución adoptada por Ferrovial y ACS de pagar en scrip y amortizar las acciones adicionales que emitan serían una solución muy a valorar por el banco, salvo que Brasil entre en un crisis similar a la Europea (algo no descartable tras los Juegos de Rio, por cierto) y que salvaría las recomendaciones del Banco de España de limitar los pagos de dividendo de la banca.

 

Todas las opciones tienen detractores y defensores, pero casi ninguno de los que opina puede hacer nada al respecto, a nosotros los humildes minoritarios nos queda esperar acontecimientos, por ahora sigo confiando en el banco y en su capacidad de seguir creciendo y por lo tanto estoy tranquilo siendo accionista de Santander, pero no dejaré de vigilar la evolución de las cifras.

 

Si deciden bajar el dividendo a 0,3€ anualmente, seguiré contando con una rentabilidad de inversión neta superior al 4%, así que no tengo mucho de lo que quejarme (aunque como pase… admito que me dolerá).   

Lo mejor de la semana dividendo 36-2014

Comenzamos la primera semana de septiembre con indecisión en los mercados y con unos datos que demuestran que hay pocos sitios diferentes del mercado de valores donde se pueda sacar algo de rentabilidad y el aumento de los volúmenes negociados en Agosto en el mercado respecto del año anterior hacen las delicias en los accionistas de Bolsas y Mercados (BME).

 

Todo siguió moderadamente alcista hasta que Mario Draghi y la maquinaria del BCE habló. Baja el tipo al 0,05% y se lanza un programa de estímulo a través de compras de activos para intentar reactivar el crédito y mejorar las perspectivas de crecimiento y de precios, que parece rondará los 500.000 Mn€.

 

Todo esto en un intento de frenar la deflación, devaluar el Euro y apuntalar el todavía débil crecimiento económico.

 

Estamos repitiendo el modelo americano, pero con unos cuantos años de retraso... así que a la bolsa parece que todavía le queda gasolina a corto plazo (al menos en Europa). A largo plazo ya no estoy tan seguro. Las valoraciones de las compañías americanas cuando Bernanke inició los QE en EE.UU. eran muy distintas de las empresas Europeas en los próximos movimientos del BCE,... así que no descarto que los resultados no sean los mismos y las subidas en Bolsa Europea no sean ni mucho menos una sombra de la subida de la bolsa en EE.UU. Pero esto está todavía por comprobarse y desde luego, puedo estar equivocado.

 

Esta semana se ha recuperado casi totalmente el volumen medio de negociación en el Ibex 35, salvo el lunes que la negociación fue muy inferior al promedio, el miércoles se compensó la falta de volumen previo para acabar la semana prácticamente en la media,... y es que el volumen estaba esperando a que hablara el BCE.

 

Parece cada vez más claro que la última bajada del IBEX35 a los 10.000 fue momento óptimo de compra. Error de timing personal que lamento, pero a toro pasado todo es fácil de decir,... durante la próxima semana intentaré realizar la compra de inactividad tras dos meses sin comprar. La caída del Euro me resta capacidad de compra al comprar en USA (donde me interesa Philip Morris, pero también sigo de cerca a MCD, TGT y a KMI), en España y aunque a pocos os gusta ya, me sigue interesando MDF..., aunque la prefería comprar más cerca de 4€. Esta semana debe confirmarse la subida de la pasada, aunque como está el mercado últimamente, ni alcistas y bajistas las tienen todas consigo.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés: