Lo mejor de la semana dividendo 32-2014

De igual forma que cuando la bolsa empieza a subir, sube y no se sabe muy bien en base a qué pero nadie se preocupa en buscar los motivos, simplemente se alegran de que suba, cuando comienza una caída de cierta consideración como en la que actualmente estamos, todo el mundo intenta buscar los motivos de la misma.

 

Esta semana ha estado controlada absolutamente por los bajistas (salvo el cierre del viernes donde se ha dado una cierta recuperación). Adivinar la dirección de las bolsas es siempre tarea complicada,... por no decir imposible... pero cuando vienen mal dadas, parece que no hay forma de parar las caídas.. hasta que en el último suspiro, todo se recupera.

 

Mi última compra fue una pequeña entrada en Mapfre con unas cuantas acciones tal y como ya os comenté. No quería dejar pasar la oportunidad de la primera bajada de 2,80€. Hay valores como Mapfre, y alguno que otro más que sorprendentemente están por debajo de su valor contable. Y oportunidades de esta clase no suelen presentarse demasiadas en toda una vida de inversión. Así que cuanto antes las tengamos en cartera, mejor, porque puede que la próxima oportunidad nos toque dentro de 15 años.

 

Es duro ver cómo cae la bolsa. Es duro ver como la cartera se pasa de un beneficio latente de +30% o +40% (o incluso mucho más) a "sólo" un 15%... y no digo yo cuando se pone en negativo, pero instantes de agitación como los que nos está ofreciendo el mercado en estos momentos son los que nos permiten adquirir grandes empresas a los mejores precios.

 

Todas las acciones en Verde del Semáforo se han puesto más bonitas para comprar (unas más que otras),... y puede que se pongan más aún todavía. No hay que tener miedo a las bajadas. Hay que aprovecharlas. Pero no vale cualquier empresa. Recordad que por lo general, comprar un valor que cae es una forma rápida de arruinarse, porque puede seguir cayendo mucho tiempo y arrastrarte en su caída. Pero las empresas que nosotros compramos son empresas que nos ofrecen un "seguro" en forma de dividendo que aunque esta renta no compense momentáneamente las caídas (ese no es su objetivo), sabemos que hemos comprado una fuente de ingresos futuros estable y con buen caudal.

 

Antes de pasar a comentar las noticias de esta semana, sólo me gustaría añadir que la semana pasada ya os indicaba cual sería (aproximadamente) mi operativa y como este viernes pasado bajamos de 10.000 en intradía, estuve a punto de realizar alguna compra. Finalmente no me decidí a por ninguna de las acciones que barajaba (dudé entre Indra y Zardoya Otis): Dos empresas que todavía no tengo y completamente diferentes y que aportarían valores muy distintos a mi cartera. crecimiento y estabilidad respectivamente.

 

¿Por qué no compre?

 

Indra ha caído más de un 25% desde máximos de este mismo año y OTIS prácticamente lo mismo, si bien es cierto que se habían puesto muy caras sin motivo claro... pero la severidad de la corrección las han puesto por encima del 3% de dividendo en metálico a ambas por lo que llamaban mi interés. Además, Otis ofrece una ampliación liberada todos los años 1x25, y aunque esto no es más que un artificio matemático que realmente no supone remuneración a corto plazo, sí que realmente con el paso de los años supone un aumento en la retribución si la empresa es capaz de mantener el pago de dividendo o lo aumenta ya que dispondremos de más acciones de las que cobrar efectivo. Esto eran los pros de estas acciones además de tratarse de dos compañías que como ya analicé si son adecuadas para la inversión en dividendos. Pero no a cualquier precio.

 

En contra,... de la misma forma que no fui capaz de entender la subida tampoco encontré motivos claros para la caída (el IBEX comparativamente ha bajado desde los máximos recientes menos de la mitad de lo que lo han hecho Indra y Zardoya Otis). Mi primera idea fue decir: ¡claro!... caen más porque antes han subido más... y me puse a comprobarlo...Siempre es difícil establecer comparaciones de comportamiento ya que la fecha desde la que se empiece a contar es determinante. Yo escogí la última caída significativa de IBEX en la que tocó fondo a finales de Junio de 2013 con IBEX 7.500 y resulta que desde entonces hasta ahora, Zardoya se revaloriza un +10%, Indra un +15% y el índice IBEX un +49%. Así que mi argumento se derrumbó...

 

Entonces me di cuenta de algo importante... estaba buscando motivos para no comprar, y además lo hacía por análisis técnico, buscando soportes...contradiciéndome a mí mismo. En definitiva... algo en mi cabeza me estaba diciendo que no comprara.

 

Siempre digo que una acción se puede catalogar como comprable o no por análisis fundamental, ya que determina si está cara o barata en grandes números... y mediante el análisis técnico sólo pretendo intentar ajustar el momento adecuado de compra.

 

Pero no debe ser determinante para comprar o no una acción.

 

Así que como siempre que dudo qué hacer con el dinero... mejor me quedo parado. Si no tengo clara la compra, mejor no compro nada. Ya tendré un momento más claro y si no,... ya encontraré opciones con las que me sienta más cómodo.

 

Me alejé de la pantalla... me fui con los críos a la piscina de la urbanización un rato y cuando volví, el mercado estaba cerrado. El Ibex había recuperado lo que estaba perdiendo por la mañana y tanto IDR como ZOT se habían dado la vuelta. Puede que haya perdido una oportunidad de comprar prácticamente en mínimos, eso lo dirá el tiempo,... pero yo invierto para estar tranquilo en el futuro... y para esto tengo que estar tranquilo en el presente. Si hubiese comprado no estaría tranquilo.

 

Sigo vigilando ZOT e IDR para entrar en mi cartera. Son dos acciones que tendré en cartera (probablemente más pronto que tarde)... pero técnicamente he tomado una decisión firme: comprar tanto a ZOT como a IDR por debajo de 10€, hasta que no se produzca dicha bajada, no voy a comprar, sobre todo teniendo valores como MAP o TEF,... o con algo más de riesgo MDF a unos precios en los que no dudo.

 

A continuación damos un repaso de las noticias que considero más interesantes de la semana... así que espero que sean de vuestro interés:  

 

Los vehículos ‘made in Spain’, los más vendidos

Me alegra ver que los españoles tenemos la suficiente madurez como para comprar producción nacional, sobre todo en momentos de crisis que es cuando más falta nos hace. Pero no traigo este artículo por esto, sino pare recordar que el sector del automóvil, gracias al impulso del plan PIVE en sus distintas fases ha resultado un revulsivo en las ventas de vehículos. ¿qué ocurrirá cuando la venta de vehículos no tenga este dopaje que supone el plan PIVE?, ...y yendo un poco más allá ¿porqué se ayuda a unos sectores más que otros?.

 

España suma su séptima demanda en el Ciadi por su política energética

Esta noticia no suele recibir mucha publicidad en la prensa... pero tiene una gran importancia. Que España sea uno de los países más demandados ante el CIADI no habla precisamente bien de las medidas adoptadas por el país de cara a la estabilidad jurídica y económica del mismo. Además del efecto que causa a las futuras inversiones, el resultado de estas demandas puede suponerle al estado o bien tener que llegar con algún tipo de acuerdo compensatorio o como poco con un largo camino de pleitos internacionales donde se desacredite a España como lugar para inversión.

La soberanía del país tiene el derecho a cambiar de opinión, cierto, si la ley que se promulgó en un momento, deja de tener sentido en otro se tiene que cambiar,.... hasta aquí bien, pero los efectos retroactivos sin llegar a acuerdo con los interesados suelen tener consecuencias. Esperamos no salir muy perjudicados por esto.

 

Telefónica ofrece 6.700 millones a Vivendi por su filial brasileña

Telefónica se va de compras,... y aunque personalmente no me gusta el excesivo peso que está dando a Brasil, un país donde la evolución de la moneda tiene muy lastradas a las cuentas de la operadora y donde la fiscalidad para empresas no es precisamente favorable, con una penetración del móvil superior a la que tenemos en España y por lo tanto donde para crecer es necesario quitar negocio a otro operador, algo que es más difícil que crecer orgánicamente ya que suele suponer bajadas de márgenes. Tras la compra realizada en Alemania y continuando con la idea de ofrecer a los usuarios un servicio integral de fijo, móvil y TV, Telefónica realiza un movimiento que permite ofrecer los tres servicios propios en Brasil.

Por todo lo leído, parece que el precio es mejor para el vendedor que para el comprador, entiendo que habrá apuntado alto para evitar más pujadores que no harían más que dilatar en el tiempo lo que ya ha decidido.

Por ahora estoy reticente a añadir posiciones en la operadora en mi cartera ya cargada de Telefónica mientras no se clarifique el importe de la ampliación que debe realizar para afrontar esta compra. Aunque admito que los precios actuales me tientan mucho.

 

La mayor cadena de farmacias de EE UU compra Alliance Boots

Walgreens fue mi primera compra americana y había subido como la espuma desde 33$ a 76$ en dos años. El mercado la ha castigado esta semana sobremanera al conocer la triple noticia que nos ofreció el pasado día 6 de Agosto:

- Adquiere el 55% de Alliance Boots que todavía no tenía por casi 10.500 Mn€ (cumpliendo con la opción de compra que indicó cuando compró el 45% inicialmente).

- No realizará inversión fiscal,... o para que nos entendamos, el domicilio fiscal permanecerá en EE.UU. y no lo trasladará ni a Suiza ni a Reino Unido (con mejor fiscalidad). Para quien no lo sepa el presidente Barack Obama está promoviendo una campaña de concienciación en toda regla del patriotismo al más puro estilo americano para que las corporaciones paguen todos los impuestos en EE.UU. y dejen de utilizar los paraísos fiscales "legales" para reducir la factura fiscal.

- Además, y esto a penas se menciona en las noticias, aumenta su dividendo hasta 0,3375$ al trimestre (+7,14%). Verdaderamente un incremento decepcionante para lo que nos tiene acostumbrado con incrementos sistemáticamente superiores a 20% anual, pero sinceramente esperado tras la ralentización del incremento del pasado año que "sólo" fue de un +14,5%.

Adicionalmente, indica que se plantea como objetivo para 2015 un BPA de entre 4,25$ y 4,6$ con un payout de entre el 30% y 35%, lo que supone un dividendo de entre: 0,31$ y 0,4$ trimestral. Por lo que si bien la previsión más negativa supondría disminuir su dividendo (algo prácticamente impensable), la previsión más positiva supone un aumento del dividendo del 20% para el año próximo.

El mercado se ha quedado con la parte mala de las noticias,... no sé si es que había mucho inversor en Walgreens que la había comprado esperanzado en que la empresa se mudara fiscalmente a Suiza o es que las previsiones de WAG no se las creen,... pero desde mi punto de vista WAG es una inversión excepcional que tras 39 años de pagos ininterrumpidos crecientes de dividendo se toma un respiro del 7% de incremento. Así que si cae por debajo de 54$ volveré a comprar más.

Mi inversión en 2012 a 33$ suponía una RPD de 2,72% bruto, y tras dos años ha ascendido hasta un YOC de 4,09% y con previsión para acabar 2015 con 4,4-4,8%.

A pesar de la revalorización cercana al 100%, no veo motivo alguno para vender esta joya.

 

Ferrovial aprovecha la caída bursátil para anular el efecto negativo de su dividendo

Ferrovial sorprendía a propios y a extraños cuando anunciaba su paso al script dividend. Sin embargo, tal y como ya hemos comentado anteriormente, el scrip dividend de Ferrovial sí que es un verdadero dividendo ya que tras la entrega de las acciones está procediendo a recomprar las acciones para amortizarlas, creando verdadero valor para el accionista.

Además, al haber pagado por las acciones menos de 16,005€ (equivalentes a 55 derechos de 0,291€ cada uno), las compras le han supuesto un ahorro interesante a Ferrovial. En particular, por ahora se ha ahorrado algo más de un millón y medio de Euros.

 

Para ir acabando, por si alguien se pregunta por qué no he comprado las acciones que tengo en verde en el Semáforo es por dos motivos: primero, son acciones que tengo en cartera y suelo ser más exigente con las que ya tengo en cartera para añadir más que con las que no (quizás esto sea un defecto, pero no puedo evitarlo, por ahora) y segundo, pienso que van a bajar más, así que me planteo compras en la zona verde del semáforo cuando Ibex se acerque a los 9.500.

Puedo estar equivocado y en ocasiones me planteo justo lo contrario... comprar al principio de la caída los valores que ya tengo y esperar a los que no tengo por si caen mucho y comprarlos a precios más atractivos. Pero haciendo esto me resulta mucho más difícil añadir una adecuada diversificación de activos ya que añadiría valores nuevos demasiado de tarde en tarde.

Técnicamente el Ibex tiene un hueco en diario sin cerrar entre 9.456 y 9.535 punto,... y el Ibex tiene la manía de cerrar los huecos. Hasta ahora la caída ha sido muy directa,... así que no me extrañaría la continuidad próxima del rebote, pero el objetivo bajista mínimo que me marco en esta caída está entre estos valores que comento.

 

De todas formas... siempre estoy aprendiendo y puedo equivocarme (me pasa con frecuencia),... aunque prefiero equivocarme sabiendo lo que hago y el riesgo que asumo antes que realizar movimientos sin cabeza ni justificación.

 

En el siguiente enlace, podéis ver los próximos dividendos hasta final de año (según se ha publicado).

 

Saludos