Endesa elimina el dividendo a cuenta

Hoy tenía previsto contaros algo completamente distinto,... y quizás debía hacer lo que tenía en mente,... pero como humano que soy me voy a permitir equivocarme y contaros mi opinión sobre la decisión de Endesa de eliminar el dividendo a cuenta de 2012.

Como inversor en empresas que reparte en dividendo la noticia de un recorte de dividendo o como en este caso una eliminación del mismo es algo demoledor y descorazonador.

Actualmente Endesa supone el 5,3% de mi cartera y el 3,6% de mis dividendos... por lo que he perdido el 3,6% de los ingresos de 2013. Así que lo admito, sí, estoy terriblemente molesto y sobre todo decepcionado. El sentido común me dice que debía de coger aire, respirar profundo, dejar pasar el tiempo y posteriormente tomar analizar el asunto... y puede es lo que tendría que hacer... pero es que la noticia no puede quedar así.

Cuando comentábamos las amenazas de la inversión en dividendos ya dijimos que los pequeños accionistas estábamos a la merced del Consejo de Administración en lo que se refiere a la política de retribución al accionista. Pues incomprensiblemente,... o mejor dicho inexplicable e inexplicadamente el Consejo de Administración de Endesa va a proponer en la próxima Junta de Accionistas que el importe integro del Beneficio Neto de Endesa de 2012 pase íntegramente al remanente de la compañía.

Repasemos las cifras de 2012 que ha provocado esta medida tan perjudicial para el accionista.

Se podría realizar un sesudo análisis de los resultados de la compañía (podéis ver la presentación de la compañía y los informes de cierre del ejercicio aquí)... pero sobra con resumir lo siguiente:

Ingresos: 2012: 33.933 Mn€ (+ 4%).

EBITDA: 7.005 Mn€ (-4%), donde en LatAm, ha tenido una variación del -1% y en España/Portugal la variación ha sido del -6%.

Beneficio Neto atribuible: 2.034 Mn€ (-8%). Si descontamos el extraordinario por la venta de Endesa Servicios en 2011, en realidad la diferencia es sólo del -2,6%. LatAm sólo supone el 30% del Beneficio Neto, aunque recibe prácticamente el mismo nivel de inversión que aquello que le da el 70% del beneficio (España/Portugal/Otros)... aunque admito que el crecimiento aquí sería mucho más limitado aún cuando multiplique la inversión.

Entre el Plan Zenith y las Sinergias con Enel ha conseguido un ahorro de 1.307 Mn€.

Endesa puede presumir de fortaleza financiera, con una deuda de 8.778 Mn€ (-20% respecto del año anterior, espectacular reducción de 2.224 Mn€). La evolución más favorable de la deuda se da en España. Además, a esto hay que descontar el déficit de tarifa acumulado en forma de derechos de cobro por 4.839 Mn€.

Hombre... para la que está cayendo en España, y considerando las palos normativos del gobierno que necesita dinero fresco... creo que lo ha hecho muy bien.

Se nos indica que durante el ejercicio corriente va a tener que soportar casi 1.000 Mn€ por la Ley 15/2012 y el impacto del RDL 2/2013 de entre 600 y 800 de menores ingresos. Nada insalvable para una empresa que factura casi 34.000 Mn€.

Y sin embargo,... como conclusiones indican entre otras que la Política de dividendo se adapta a un entorno difícil y que las perspectivas en España para 2013 son difíciles...No sé a vosotros... pero me falta algún tipo de explicación o me he perdido algo por el camino.

Los próximos pagos de deuda son asumibles perfectamente por la compañía... así que no es un problema de deuda.

No eran pocas las voces que hablaban de un dividendo extraordinario de Endesa... ¡qué equivocados estaban!

El negocio sigue siendo el que es y la regulación tiene cierta incertidumbre,... pero no muchísimo más de la que pueda tener Iberdrola, por ejemplo... así que tampoco se esperan grandísimos cambios al respecto que justifiquen esta decisión.

O bien algo se está cociendo en LatAm (además de la ampliación de capital de Enersis)... y no nos lo cuenta... o bien ENEL ha decidido lanzar en breve una opa de Exclusión y quiere a Endesa bien rellena antes de tener que pagar a Hacienda un jugoso % de los beneficios por el cobro de su dividendo.

Cualquiera de los dos motivos que intuyo son malos o muy malos,… y si hay otros, tampoco deben ser muy buenos cuando han provocado esa decisión y cuando no nos la explican.

Sea cual sea el motivo verdadero que ha llevado a ENEL, perdón quería decir al Consejo de Endesa a suprimir el dividendo, tengo claro mis siguientes movimientos:

- Retiro la categoría a Endesa como empresa adecuada para vivir del dividendo de forma inmediata y que os daba en mi anterior análisis (análisis de Endesa).

- Procederé a salir del valor en cuanto vea una oportunidad de venta aceptable.

- Para sustituir a Endesa y equilibrar la componente energética de mi cartera tengo los ojos puestos en IBE y en GAS.
- Esta decisión puntual de una empresa no cambia ni un ápice mi forma de ver la inversión en bolsa como fuente de mis futuros ingresos, más bien me sirve de aliciente para afinar mi procesos de decisión.

Saludos

P.D.: Esto no es una recomendación… sólo os digo lo que voy a hacer yo.