Malentendidos sobre de los dividendos: Rentabilidad

Esta entrada va dirigida un poco a mi mismo,... sí,... aunque parezca raro lo que digo, en ocasiones nos vemos tentados de incumplir lo que uno mismo predica, así que me doy un auto-toque de atención.

Lo admito, es muy, pero que muy tentador entrar en acciones que tienen una alta rentabilidad por dividendo (entiéndase por alta a una rentabilidad superior a la que podría ofrecer un IPF a un año). Sin embargo, con esta entrada me gustaría recapacitar y que  no nos dejemos influenciar por el reluciente brillo de rentabilidades del 10%.

Es habitual que los recién iniciados en la inversión en bolsa y en particular aquellos que buscan rentabilidad por dividendos se vean deslumbrados por altas  rentabilidades (aquí me incluyo también), pero...¿es conveniente o no esta estrategia?.


Además con esta entrada, quería aprovechar que he recibido alguna consulta en referencia a porqué tengo un límite tan bajo como filtro para dar por "buena" una acción que reparte dividendo (ver criterios de entrada), así que en esta entrada voy a intentar aclararlo.

Aunque es obvio, hay quien no lo sabe,... las compañías no pueden controlar la Rentabilidad Por Dividendo (RPD), aunque parezca raro, lo que pueden controlar propiamente dicho es la cantidad de dinero que reparten del dividendo y puesto que solo el "mercado" puede controlar el precio de la acción, el importe de la RPD actual de una acción es variable.

Cuando hablábamos del tipo de inversor que es Warren Buffet, poníamos el ejemplo de Coca Cola y que resumo aquí de nuevo: A finales de los 80 Warren Buffet adquirió acciones de Coca Cola con una RPD por aquel entonces del 2.6%. No parece un gran dividendo, y de hecho no lo es, es más, si nos fijamos en la RPD actual de Coca Cola es similar y ronda el 3.0%. Pero la política de retribución al accionista ha sido desde entonces muy atractiva, ya que ha repartido un total de 19.33 dólares por acción desde 1989 y si consideramos las recompras que ha realizado y el dividendo bruto anual, la rentabilidad de la inversión a fecha de cuando realizó la compra es del 33% (YOC - yield on cost), esto es, cada 3 años recibe un importe en dividendos igual al que gastó cuando realizó la compra. ¡Impresionante!

Si en aquel momento un inversor hubiese descartado comprar Coca Cola porque simplemente tenía una RPD inferior, digamos al 4%, ala que podía dar un Bono del Estado por aquel entonces... imaginaos la cara que tendría ese inversor al ver que Buffet ahora recibe un 33% de YOC y el sigue recibiendo el 4%.

Alguien puede pensar que  el caso de Coca Cola es muy extremo, y quizás sea cierto, pero hay muchos casos más normales e igualmente reales y además no hay que irse tan lejos, en el mercado nacional tenemos a REE con un dividendo de 0.36 Euros brutos en el año 2000, equivalente a una RPD por aquel entonces de entorno al 2% y que a fecha de hoy supondría una YOC (rentabilidad sobre el precio de compra) del 10%.

Si nos fijamos en Enagás desde el 2002 hasta la actualidad, tendríamos un YOC del 20%, habiendo comenzado con una rentabilidad de únicamente un 1.6%.

Estos ejemplos son los que intento replicar con el objetivo de vivir del dividendo.

Si bien es cierto que los momentos actuales, con empresas bajo mínimos en sus valoraciones/capitalizaciones, nos encontramos golosas rentabilidades por dividendo a precio actual, es nuestra obligación, por no decir devoción, seleccionar el trigo de la paja y priorizar las compras de aquellas compañías que ofrecen más garantías de cara a su futuro y por lo tanto el nuestro.

En definitiva, no creo que tengamos que mirar tanto a la RPD actual de un valor como a la posibilidad de seguir generando beneficios creciente para sus accionistas, en otro caso podríamos dejar pasar oportunidades más que interesantes como las mencionadas en este artículo.

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