Pues tal y como esperábamos
Santander ha comunicado la aprobación del aumento de
capital, por un importe de
150,4Mn€, destinado al pago del primer dividendo a cuenta
2012 cuyo importe ha
sido fijado en 0,152€ por acción.
La entidad comunicó también que el número de
derechos necesarios para recibir una nueva acción es de 32, confirmando el
calendario que comunicó hace un mes.
- 11 de julio de 2012. Comunicación del número de derechos necesarios para recibir una acción y del precio definitivo del compromiso de compra de derechos
- 12 de julio de 2012. Fecha de referencia (record date) para la asignación de derechos
- 13 de julio de 2012. Comienzo del período de negociación de derechos. La
acción Santander cotiza “ex-cupón”
- 23 de julio de 2012. Fin del plazo para solicitar retribución en efectivo
(venta de derechos a Grupo Santander)
- 27 de julio de 2012. Fin del período de negociación de derechos. Adquisición
por Grupo Santander de derechos de asignación gratuita
- 1 de agosto de 2012. Pago
de efectivo a accionistas que hayan solicitado retribución en efectivo
- 8 de agosto de 2012. Inicio de la contratación ordinaria de las nuevas
acciones en las bolsas españolas, sujeto a la obtención de las
correspondientes autorizaciones
Lamento repetirme,
pero me gustaría volver a comentar que este reparto de acciones/dinero que
realiza el Santander no tendría porque llamarse dividendo propiamente dicho. Pero Santander, al igual que otros han hecho tanta publicidad del nombre que ya terminamos
por creérnoslo. Con el dividendo flexible, dividendo elección o como quieran llamarlo ocurre lo mismo que con Papa Noel y el traje rojo,... originariamente era verde, pero Coca Cola decidió que fuera rojo... y ahora los niños de todo el mundo colorea a Papa Noel de rojo en sus dibujos navideños.
Siendo sincero, Santander
es un banco enormemente diversificado geográficamente y la dependencia
nacional, aunque importante, no es igual de determinante que para Popular,
Bankia y un cada vez más corto etc. Digo cada vez más corto por que se están
fusionando, no porque sus cifras estén mejorando.
Puede que se esté
penalizando a justos por pecadores (si es que algún banco se puede considerar "justo"
en algún momento en la historia, lo cual dudo profundamente).
Bueno, esta entrada no es
una crítica a la sociedad bancaria española (eso da para escribir una
enciclopedia entera de la A hasta la Z) y no es mi labor... que se encarguen de esto los jueces,... si alguno se atreve.
Considerando que la
fiscalidad es a corto plazo favorable al canje por acciones, se puede pensar que si consideramos la compra de SAN al precio de 4.864€ de acciones de Santander (precio del
derecho x nº de derechos para obtener una acción) es un buen precio, el coger
las acciones entra dentro de lo aceptable, si pensamos que el precio es mejorable, se acepta el dinero y se hace con el lo que se se crea conveniente.
Pero el verdadero motivo de esta entrada es el siguiente:
Hay algo que los precursores
de este tipo de dividendo nunca comentan y es el efecto dilución que provoca a
los accionistas (elijan dividendo en metálico o el papel).
Los que eligen dividendo
en metálico, sí, reciben un dividendo real, pero como habrá quien lo ha elegido
en acciones y estas acciones nacen de una ampliación de capital, el número de
acciones circulantes aumenta, por lo que el dueño de las acciones, aun
manteniendo el mismo número de acciones pasa a ser menos dueño de la entidad.
En definitiva, es como si hubieran
vendido un poquito de su empresa para sacar dinero en efectivo, aunque quizás no sean conscientes de ello.
Sin embargo, aquellos que
se acogen a la retribución en acciones, al ser acciones nuevas no ganan dinero,
sino que "ganan acciones", si bien, el porcentaje de la compañía que
tienen sigue siendo el mismo. Por lo que en realidad aunque creen que tienen más
acciones, en realidad siguen siendo igual de "dueños" de la entidad
que antes. O lo que es lo mismo, no han
recibido nada, aunque tampoco sean conscientes de ello.
Bueno,... quizás lo ambos casos sean conscientes de ellos. Si leen este blog seguro espero hacerme entender.
Por último me gustaría
recordar una parte peligrosa de esta metodología, que será fácil de ver con el
ejemplo de Santander.
Imaginaos que SAN paga 4
dividendos anuales de 0.15 Euros al año. Total, los 0,6 que venía anteriormente
pagando, pero en lugar de en efectivo lo hace siempre en forma de ampliaciones
para pagar con acciones y supongamos ahora que todo el mundo acepta las acciones.
Lo que ocurre es que cada
0,15 Euros obliga a generar 30.9 millones de acciones, o lo que es lo mismo:
123.6 millones de acciones al año.
Luego el año próximo, para
seguir pagando 0.6 Euros por título tendría que disponer de un beneficio adicional neto de
0.6*123.6 = 74.6 Mn€ que tendría que repartir íntegramente.
Pero si decide seguir
pagando otro año esos 0.6 Euros en acciones y vuelve a ampliar capital, lo único
que estaría haciendo es aumentar la pelota más y más y provocando que tenga que
seguir incrementándose la necesidad de generar más beneficios en el futuro... espero que se entienda el razonamiento.
No quiero asustar a nadie,
sólo expongo la realidad,... pero la política de reparto en acciones no la veo sostenible ya que básicamente genera dilución en los accionistas (lentamente,
eso sí) y por lo tanto traslada el problema en el tiempo, aunque a corto plazo
admito que da margen de maniobra a las empresas a retomar la senda del
crecimiento.
Por lo tanto, si bien hay compañías como IBE y SAN que se merecen este
crédito, éste debe ser limitando en el tiempo.
Por último, comentar que queda actualizada en
consecuencia la hoja de dividendos.
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Saludos
Entradas de interés:
Hola DD:
ResponderEliminarA esto que comentas del aumento de acciones es a lo que me refería el otro día en mi comentario. Si está limitado en el tiempo, bien: la empresa puede hacer caja en un año difícil. Perpetuarlo en el tiempo es un poco "suicidio".
La pregunta sería: ¿ha dicho alguna de estas empresas hasta cuando lo hará?
Un saludo,
Jota.
Te hago una consideración:
ResponderEliminarel que cobra en acciones no se queda exactamente igual. Si todos pidieran acciones sí, se amplía capital y tienes el mismo % de la empresa sólo que con más acciones. PERO, como hay gente (y bastante) que pide efectivo, no se crean tantas acciones y sí que tienes un % un poquito mayor de la empresa.
Valga un ejemplo:
Si el pago es de 0.15€ (pongamos que es un 3% del valor de la acción en bolsa) y la mitad pide cobrar efectivo, se "crea" una cantidad de acciones equivalente al 1.5% del capital en bolsa de la empresa, pero tu recibes acciones por valor de ese 3% que te tocaba de dividendo y por tanto has ganado cuota.
No sé si se entiende porqué es un poco complejo. De todas formas te doy toda la razón en el pensamiento de la "bola de nieve" de hacer script dividends...
olvida Vd explicar en su exposición que, aunque es cierto que la retribución del dividendo en acciones diluye la participación de los accionistas, se pasa a tener proporcionalmente una participación menor de una empresa más rica (por el dinero que se ahorra al no pagar en efectivo), con lo cual me da igual tener un 25% de diez que un 20% de ocho.
ResponderEliminarperdón, quise decir que me da igual tener un 25% de ocho que un 20% de diez.
ResponderEliminarsalludos dondividendo, yo como siempre me quedo con las acciones y ya tengo unas cuantas. es cierto lo que tu dices sobre los dividendos en acciones pero no es menos cierto lo que comenta otro compañero sobre que no todo el mundo se queda con las acciones, cada vez menos accionistas lo hacen segun parece, por lo que tu participacion aumenta si te quedas las acciones. pero lo verdaderamente importante para mi es que te bajan y mucho el precio de compra medio de tus acciones y , por consiguiente te hace subir el rendimiento y aunque el dividendo se recortara en un futuro que todo puede ser, por lo menos te mantendria el rendimiento. saludos.
ResponderEliminarMuy interesantes y acertados comentarios.
ResponderEliminarTambien es cierto,teniendo todos razón,que si bien ahora no hay líquido,en otra parte del ciclo será lo que sobre,incluso para comprar estas empresas que se están recapitalizando.Los largoplacistas recolectores,nosotros,tenemos con los scrip muchas más posibilidades.
Gracias y suerte.
Pedro luis
Saludos a todos:
ResponderEliminarIndudablemente el dividendo es una parte de cada empresa. Si reparten en metalico la empresa pasa a valer menos y si nos dan acciones ese cash sigue estando en la empresa.
El problema que veo yo es cuando la empresa ya no tiene para repartir cash y tiene una gran deuda. Entonces no tiene más opcion que suspender el divid e intentan camuflarlo con las ampliaciones de capital, pero el problema sigue.
Santander sigue estando entre los primeros bancos del mundo y su exposicion a España cada vez va a ser menor. De momento no están mal las acciones, en mi opinión.
Un saludo
Hola a todos.
ResponderEliminarPor eso me gusta escribir un blog,... para contrastar opiniones.
Muchas gracias a todos por vuestros acertados comentarios.
Es cierto que cuando se cogen acciones y parte de los accionistas prefieren papel se incrementa la participación en la empresa de los que han escogido papel. Es cierto que sólo he expuesto los casos extremos. El problema es que llegará el momento en el que casi todo el mundo pide dinero por que nadie quiere meter más dinero en acciones. Y aquellos que quieren vivir del dividendo o que sólo pueden vivir de el son perjudicados.
También es cierto que aún en el caso de dilución, se es dueño de una empresa que tiene más dinero en caja, indudablemente. Pero esto no quita que si yo quiero vivir del dividendo en algún momento esta política no puede ser de mi agrado porque como expongo en la entrada a la empresa le va a costar cada vez más mantener el dividendo y si no mejora en el porcentaje que ahorra acabaré perdiendo en el futuro.
Por lo tanto, si en algún momento queremos vivir del dividendo esta política no es la buena pero como he dicho en alguna que otra ocasión, mientras estamos formando cartera tampoco es como para rasgarse las vestiduras y dejar absolutamente de invertir en este tipo de empresas, puesto que es una política que nos puede ayudar a incrementar nuestra cartera si consideramos que estamos comprando a un precio atractivo... siempre y cuando esta política le sirva a la compañía para retomar el crecimiento y en definitiva volver a pagar dividendo sólo en metálico.
De nuevo, gracias a todos y Saludos
Creo que conviene poder distinguir el caso de las acciones procedentes de autocartera. Aquí las acciones que se entregan como dividendo han sido compradas en el mercado durante los meses/años anteriores a su entrega a los accionistas. Esto supone una verdadera retribución al accionista, ya que al recibirlas el accionista aumenta el porcentaje de su participación en el capital de la compañía.
ResponderEliminarHola.
EliminarTotalmente correcto el apunte. Ya lo hemos comentado en alguna ocasión cuando hablábamos del script dividend, por ejemplo el último de ACS que fué exactamente así y debe considerarse una retribución al accionista con todas las palabras.
Saludos