Análisis de ENAGÁS (ENA)

Continuando con los análisis de las empresas que salen en los filtros de acciones que reparten dividendo hoy le toca a ENAGAS.

Enagás nació en 1972 por iniciativa del Ministerio de Industria español como empresa pública con el objetivo de crear una red de gasoductos en toda España para implantar y extender el uso del gas natural en el país.

Descripción de la compañía:

Enagás es el Gestor Técnico del Sistema Gasista y Transportista Único de la red troncal primaria de gas natural. Cuenta con cerca de 10.000 Km. de gasoductos por todo el territorio español, dos almacenamientos subterráneos, Serrablo (Huesca) y Gaviota (Vizcaya) y tres plantas de regasificación en Cartagena, Huelva y Barcelona. Además, es propietaria del 40% de la Planta de Regasificación de Bilbao y el 40% de la terminal de Altamira, en México. Todas ellas suman una capacidad total de emisión de 6.250.000 Nm³/h y una capacidad total de almacenamiento de 2.637.000 m³ de GNL.

Recientemente ha anunciado la adquisición de la de la participación de BG Group en la planta de regasificación GNL Quintero, en Chile. Esta operación se realizará en dos tramos del 20% cada uno. Enagás previsiblemente realizará la operación junto con otro socio, de forma que, del 40% total, Enagás finalmente sería propietaria del 51% y el otro socio del 49% restante.

El resto del accionariado de GNL Quintero está compuesto por ENAP (Empresa Nacional de Petróleo de Chile) (20%), Endesa Chile (20%) y Metrogas (mayor distribuidora gasista de Chile) (20%).

La planta de regasificación está ubicada en la Bahía de Quintero, en Chile. En marcha desde 2011, tiene una capacidad total de almacenamiento de aproximadamente 330.000 m3 y una capacidad total de regasificación de aproximadamente 3,4 bcm/año.

Los principales accionistas de la compañía son:

BBK, Caja de ahorro de Asturias, Cantábrica de Inversiones de Cartera, Oman Oil Company, todas ellas con un 5% cada una.

The Children's Investment Fund Management (UK) LLP, con el 3.062%

Talos Capital Limited con el 3.062%

HSBC Holdings, PLC con el 4.334%

Fidelity International Limited con el 1.973%.

La compañía no tiene autocartera.

 Revisión de parámetros de interés:

- Dividendo actual:  0,99280956 € (dato de 2011, donde se considera ya el importe del dividendo repartido a cuenta el pasado mes de diciembre, que ascendió a 0,381 € brutos por acción, por lo que queda pendiente de abonar la cantidad de  0,61180956 € por acción en Julio).

A precios actuales esto supone una RPD superior al 7% y un PER inferior a 9.

- Evolución del dividendo:

Desde su salida al parqué ENA ha venido incrementando el dividendo que reparte todos los años. Son sólo 10 años de historia, pero muestra claramente las intenciones de retribución al accionista.

La media anual de crecimiento del dividendo es del 17.8%, lo que supone duplicar el dividendo cada 4.2 años. No creo posible mantener incrementos de ese orden de magnitud, pero sí crecimientos del orden del 5 al 8% anual.

- Payout:

Actualmente se encuentra en el 65% y parece querer incrementarlo hasta el 70%. Esto no es una buena noticia para una empresa que para crecer necesita fuertes inversiones o adquisiciones internacionales. No cumple mi criterio del 60% de payout. Sin embargo si se planteara un recorte del dividendo hasta obtener un payout del 40% (un valor muy bueno), la RPD quedaría en el 4.5%.

- BPA:

El crecimiento del dividendo ha ido parejo al crecimiento del BPA salvo enlos años 2006, 2007 y 2011, donde se incrementó el payout para mantener el crecimiento del dividendo.

La estructura actual tiene unos costes muy controlados con crecimientos moderados y el aumento de su BPA pasa por el crecimiento en forma de inversiones en otras áreas geográficas, lo que supone fuertes inversiones y un aumento de su endeudamiento que hay que seguir controlando.

- Técnicamente:

Nos la encontramos en plena corrección. Merece la pena reseñar que esta acción es muy difícil de verla con un estocástico mensual por debajo de 38, fijaos en las flechas que he marcado en verde. Si la acción baja lo suficiente como para que el estocástico se aproxime a la zona citada será un momento óptimo de compra desde el punto de vista técnico.

Según todo lo anteriormente comentado considero a ENA una empresa que si bien no cumple con todos mis criterios de entrada si que podría cumplirlos si quisiera (como os he comentado normalizando el payout), por lo que está en mi lista de acciones a vigilar para intentar entrar en un momento óptimo si mis recursos me lo permiten en ese  momento y no hay otras acciones que considere mejor entonces.

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Aviso: Actualmente no tengo acciones de ENA ni intenciones de comprarla en las próximas 72 horas.